Dit is hoeveel Micron aandelen écht waard zijn en wanneer je ze kan kopen
- Redactie
- 34 minuten geleden
- 8 minuten om te lezen
Skip direct naar een onderdeel van dit artikel
Er zijn beursjaren waarin één aandeel alle superlatieven opslokt. In 2026 is dat niet Nvidia, maar Micron Technology.
De koers steeg dit jaar bijna 250%, passeerde onderweg de grens van $1 biljoen beurswaarde en piekte op $1.255, om eind juli naar $739 te duiken, te herstellen en donderdag te sluiten op $932,86. Tussendoor verloor het aandeel op één dag ruim 7% zonder enig bedrijfsnieuws, kreeg het publiekelijk lof van president Trump en werd de complete HBM-productie voor 2026, inclusief de nieuwste HBM4-chips, tot de laatste wafer uitverkocht.
Wie alleen de koppen volgt, wordt heen en weer geslingerd tussen “spotgoedkoop” en “klassieke zeepbel”. Bij De Belegger schreven we de afgelopen jaren erg vaak over Micron, over de vraag die 50% boven het aanbod ligt, over de $100 miljard aan klantcontracten die het grootste deel van het volume tóch ongedekt laten en over de vraag van de CEO of AI de geheugencyclus structureel verandert.
Vandaag zoomen we uit. We leggen de volledige analistenconsensus tot 2035 op tafel, rekenen de waardering door met de methodiek uit ons grote juli-onderzoek naar de AI-infrastructuurketen en draaien de som daarna om. Niet: wat is Micron waard? Maar: welke toekomst zit er al in $933 verwerkt? Belangrijk om te weten: dit artikel bevat vier waardevolle en interactieve grafieken waarin je zelf aan groei, marges en multiples kunt schuiven.
Een kwartaal om in te lijsten en de lat gaat direct omhoog
Eerst de feiten. Over het derde kwartaal van boekjaar 2026 (tot en met mei, gerapporteerd op 24 juni) zette Micron $41,46 miljard omzet neer: een groei van 345,7% op jaarbasis en $5,64 miljard bóven de toch al hooggespannen verwachting. De winst kwam uit op $25,11 per aandeel (non-GAAP), maar liefst $4,42 boven consensus.
De non-GAAP-brutomarge bereikte 84,9%, de operationele marge ruim 80%, niveaus die in de geschiedenis van de geheugenindustrie simpelweg niet voorkomen. In ons juli-onderzoek noemden we deze cijfers al “bijna surrealistisch”; de aangepaste vrije kasstroom bedroeg dat ene kwartaal $18,3 miljard.
Minstens zo belangrijk is het patroon eromheen. Micron versloeg de consensus vier kwartalen op rij, telkens met een groter verschil: van $0,17 een jaar geleden tot $4,42 nu. Analisten kunnen het tempo van deze supercyclus niet bijbenen, in 90 dagen werd de winstverwachting 28 keer verhoogd en nul keer verlaagd. Voor de cijfers van 30 september mikt de consensus op $31,28 winst per aandeel bij $50,78 miljard omzet, iets bóven Microns eigen guidance van $31,00 ± $1,00. De markt gelooft het management op zijn woord, en vraagt er een schepje bovenop.
▲ Interactief: beweeg over de staven voor de details per kwartaal.
Eén nuance hoort erbij: de groeivertraging zit al ín de ramingen. De verwachte winstgroei koelt af van +932% dit kwartaal naar “nog maar” +60% over een jaar. Dat is geen zwakte maar wiskunde, de vergelijkingsbasis explodeert, al verliest het momentumverhaal daarmee ergens in 2027 zijn scherpste randje.
Een supercyclus mét ingebouwde krater
Wat verwachten analisten voor de komende tien jaar? Boekjaar 2026, dat volgende week sluit, moet eindigen op $129,7 miljard omzet (+247%) en $73,40 winst per aandeel (+785%). Voor 2027 staat er $240 miljard en $155,03 per aandeel, opnieuw ruim een verdubbeling. In 2028 vlakt de groei af richting $267 miljard en $170,70.
Daarna doet de consensus iets opmerkelijks: hij tekent zelf de neergang in. De winstverwachting daalt naar $121,77 in 2029 en $48,21 in 2030, minus zestig procent, terwijl de omzet in de ramingen halveert van $314 miljard op de piek naar $154 miljard in 2031. Analisten geloven dus wél in de supercyclus, en níet in het einde van de geheugencyclus.
Een consensus van één analist is geen consensus, maar een mening met een spreadsheet.
Voor je die verre getallen serieus neemt, één cruciale kanttekening, een huisregel bij De Belegger: kijk wie er achter een “consensus” zit. Tot en met 2028 dragen 24 tot 43 analisten de raming. Voor 2029 zijn het er twee. Vanaf 2030 is het er precies één. Ik behandel die verre ramingen daarom als scenario-input, niet als meetwaarde; in de grafiek hieronder zie je ze bewust als open punten in een grijs vlak.
▲ Interactief: wissel tussen winst, omzet en marge; beweeg over de lijn voor bandbreedtes en het aantal analisten per jaar. Bron: Seeking Alpha, 29 augustus 2026.
Kijk vooral even naar het derde tabblad, de impliciete nettomarge. De 2027 consensus veronderstelt bij 1,13 miljard uitstaande aandelen een nettomarge van ruwweg 73%. Ter vergelijking: in de sterkste pre AI jaren piekte Micron rond 30% en in 2023 leed het nog verlies. Zulke marges zijn geen bedrijfsprestatie, maar een schaarstepremie.
Gartner verwacht dit jaar een verdrievoudiging van de wereldwijde geheugenomzet en fors hogere DRAM-prijzen, maar noemt die “memflation” nadrukkelijk tijdelijk. De krater in de ramingen vanaf 2029 valt precies samen met het moment waarop nieuwe fabrieken van Samsung, SK Hynix en Micron zelf capaciteit gaan leveren, terwijl het Chinese CXMT met $8,6 miljard vers kapitaal aan de poort klopt. Daar staat tegenover dat Micron zestien meerjarige klantcontracten met zo’n $22 miljard aan vooruitbetalingen sloot, al dekken die voorlopig maar ongeveer 20% van het DRAM volume.
Spotgoedkoop en peperduur tegelijk
Dan de waardering, het punt waarop bulls en bears al maanden langs elkaar heen praten. Beide kampen hebben namelijk gelijk; ze kijken alleen naar een ander jaar. Op de winst van het bijna afgeronde boekjaar kost Micron 12,7x de winst. Op de 2027 consensus is dat 6,0x, voor het enige Amerikaanse bedrijf dat DRAM, HBM én NAND maakt, op het eerste gezicht belachelijk goedkoop. Maar op de 2030 raming van diezelfde analisten kost het aandeel ineens 19,4x de winst. Zelfde koers, drie conclusies.
Onze oplossing, bekend uit het juli-onderzoek: reken niet met piekwinst en niet met dalwinst, maar met genormaliseerde winst door de cyclus heen. Het gemiddelde van de consensusjaren 2026–2031 bedraagt zo’n $103 per aandeel; daarop betaal je nu 9,0×.
Wall Street hangt er intussen gemiddeld $1.515 als koersdoel aan (47 analisten, “Strong Buy”), maar let op de spreiding: in juli liep de bandbreedte van $361 tot $2.200. Susquehanna verhoogde na de Q3-cijfers naar $2.000, terwijl er tegelijk regelrechte verkoopadviezen circuleren. Die spreiding ís de informatie: niemand, ook wij niet, weet hoe lang de huidige prijszettingsmacht aanhoudt. In de tool hieronder zie je per boekjaar wat de consensus waard is bij de multiple die jíj redelijk vindt.
▲ Interactief: versleep de multiple en zie welk boekjaar de huidige koers rechtvaardigt. Bron: Seeking Alpha-consensus; methodiek De Belegger.
De les uit deze grafiek: op onze basis-multiple van 11x “verdienen” alleen de boekjaren 2027, 2028 en 2029 de huidige koers. De markt prijst Micron dus niet op de piekwinst, dan stond er ruim $1.700 op het bord, maar zeker ook niet op de kraterjaren. Precies daartussenin. En dat brengt ons bij de kernvraag.
Onze reverse valuation: welke toekomst zit er al in $933?
De methodiek is dezelfde als in juli. Voor geheugenmakers gebruiken we nadrukkelijk géén piekwinst als eindpunt, maar een mid-cycle situatie in 2031 waarin de prijzen zijn genormaliseerd, en daarop een terminale multiple van 11x. Vervolgens draaien we de som om.
Bij 11x de winst prijst $932,86 een duurzame winst van ongeveer $85 per aandeel in. De enige 2031 analist zegt $50; ons basisscenario zegt $114. Tussen die twee getallen woont het hele Micron debat.
Op de omzet as: bij een genormaliseerde nettomarge van 45% impliceert de huidige koers een duurzame omzet van ±$213 miljard. Dat is 38% méér dan de enige analist die zo ver vooruit rekent ($154 miljard), maar ook een kwart mínder dan ons eigen basisscenario van $285 miljard.
Dat basisscenario staat nog steeds zoals we het in juli publiceerden: $285 miljard omzet in 2031, 45% nettomarge, ruwweg $114 winst per aandeel, 11× de winst. Uitkomst: ±$1.248 per aandeel, ofwel zo’n 6,0% rendement per jaar vanaf de huidige koers. In juli was dat nog 7,4%, het aandeel is sindsdien simpelweg 6,7% duurder geworden terwijl ons scenario gelijk bleef.
In de staart blijven de uitkomsten extreem uiteenlopen. Houdt de supercyclus aan ($350 miljard omzet, 55% marge, 14x), dan rolt er ruim $2.300 uit, ruim 20% per jaar. Krijgen we een klassieke geheugenwinter ($200 miljard, 15% marge), dan resteert zo’n $345: verlies van 18% per jáár. Gewogen met onze juli kansverdeling (55/20/25) komt de verwachte waarde op ±$1.250 en dat verklaart waarom wij noch in het “spotgoedkoop”-kamp zitten, noch in het zeepbelkamp.
Belangrijker voor je koopdiscipline: onze instapzones veranderen niet mee met de koers. Voor 10% verwacht jaarrendement hoort in het basisscenario een koers van ongeveer $775; voor 12% zo’n $709. Micron noteert daar ruim boven, de correctie van eind juli kwam even dichtbij, maar draaide net op tijd. Wie destijds ons stuk over gefaseerd instappen las, weet hoe wij daarmee omgaan: tranches, geen heldendaden. Zelf bezit ik Micron en heb het idee dat ik bij mijn initiële analyse er teveel voor betaald heb. Dus denk niet dat ik alles weet, dit is simpelweg wat ik er zelf over denk als ik meerdere berekeningen maak. Dat is overigens gewoonte die je jezelf altijd moet aanleren. Maak fouten om te leren en zorg dat ze niet te duur uitpakken voor je.
Reken zelf even
Genoeg over ónze aannames, nu die van jou. Stel hieronder zelf de omzet voor 2031, de genormaliseerde nettomarge en de waarderingsmultiple in. De tool rekent direct het koersdoel, het verwachte jaarrendement vanaf $932,86 en jouw persoonlijke instapkoers voor 10% per jaar uit, en toont hoe jouw pad zich verhoudt tot ons basisscenario en de consensus. Begin bij “De Belegger basis” en maak het verhaal daarna zo mooi of zo lelijk als je zelf gelooft.
▲ Interactief: kies een preset of stel omzet, marge en multiple zelf in; de grafiek en instapkoersen rekenen live mee. Model en methodiek: De Belegger onderzoek, juli 2026.
Twee dingen vallen op als je even speelt. Eén: het rendement is verrassend ongevoelig voor de multiple zolang de marge standhoudt, en dramatisch gevoelig voor de marge. Wie 30% invult in plaats van 45%, ziet het koersdoel met een derde krimpen. De hele Micron these is uiteindelijk een margethese. Twee: zelfs in het consensus 2031 scenario is het aandeel geen catastrofe (zo’n -10% per jaar), omdat de koers die krimp deels al inprijst. Het échte pijnscenario is krimp én normale geheugenmarges tegelijk. Nogmaals: dit zijn scenario’s om van te leren en naast je eigen analyse te leggen, geen voorspellingen.
De risico’s die dit verhaal kunnen breken
De cyclus is niet afgeschaft. Elke geheugenhausse in de geschiedenis eindigde in overcapaciteit, en de investeringsgolf voor 2028 is al aangekondigd, door Micron zelf, door Samsung en SK Hynix, en door CXMT, dat miljarden ophaalde voor DRAM expansie. De klantcontracten geven meer zicht dan ooit, maar dekken een minderheid van het volume. Vallen nieuwe capaciteit, betere yields en Chinese productie samen met afkoelende AI investeringen, dan kan 2027 zowel de winstpiek zijn als het jaar waarin de volgende neergang wordt gebouwd.
De vraagkant hangt aan een handvol portemonnees. De grote hyperscalers investeren dit jaar samen richting driekwart biljoen dollar, en Gartner plaatst AI inmiddels in de fase waarin klanten aantoonbaar rendement willen zien. Eén capex pauze van twee of drie grote afnemers raakt Micron onmiddellijk, de vraag ligt nu zo’n 50% boven wat Micron kan leveren, maar schaarste is per definitie tijdelijk.
De waardering kan krimpen zonder dat er iets “gebeurt”. Op 24 augustus verloor het aandeel 7,1% zonder bedrijfsnieuws: de markt "herprijste" het risico, niet de vraag. Bij een bèta van ruim 2 en een rente die weer oploopt, de kans op een Fed verhoging in september ligt terug op tafel, horen zulke dagen erbij. En tot slot het punt dat we niet vaak genoeg kunnen herhalen: alles wat je over 2029 en later leest, óók in dit artikel, steunt op één à twee analisten. Behandel het als richting, niet als feit.
Zelfs je Oma zou dit nog begrijpen
Micron maakt geheugenchips: kleine onderdelen die computers nodig hebben om dingen te onthouden. Door de opkomst van slimme computers (AI) wil nu iedereen die chips hebben, en er zijn er te weinig. Daardoor kan Micron veel meer geld vragen dan normaal en verdient het momenteel meer dan ooit, het aandeel is dit jaar dan ook bijna verdrievoudigd in prijs. De grote vraag is: blijft dat zo? Want dit vak kent gouden tijden en magere tijden, net als de aardappeloogst. Wij hebben uitgerekend wat je bij de huidige prijs van zo'n 933 dollar eigenlijk "koopt": als de goede tijden nog jaren aanhouden, is het aandeel een koopje, maar als het straks weer normaal wordt, betaal je nu te veel. Ons oordeel zit ertussenin: wie het aandeel heeft, kan het waarschijnlijk rustig houden, maar wie nieuw wil instappen, kan beter wachten tot de prijs richting de 775 dollar zakt, dan word je mogelijk beter beloond voor het risico dat de magere jaren terugkomen.
Opmerkingen