Historisch laag gewaardeerd techaandeel is zeer koopwaardig volgens analisten - Deepdive Amazon
- Davey Groeneveld
- 22 mrt
- 11 minuten om te lezen
In het kort:
Amazon wordt momenteel historisch laag gewaardeerd met een koers-winstverhouding van 29.
Het bedrijf spreidt risico's via zeven diverse segmenten zoals AWS, retail en advertenties.
Analisten voorzien 35,7% opwaarts potentieel door sterke groei in AI, advertenties en robotisering.
Amazon staat momenteel op een bijzonder kruispunt in de markt. Beleggers die de historische waarderingen van de e-commercegigant volgen, zien een opvallend patroon ontstaan. Waar het aandeel in het verleden vaak tegen astronomische multiples werd verhandeld, is de huidige koers-winstverhouding (PE) gedaald naar circa 29,0%. Dit is een historisch laag niveau vergeleken met voorgaande jaren, waarin waarderingen van 60,0% of zelfs boven de 100,0% geen uitzondering waren.
Deze relatief lage waardering weerspiegelt een periode van consolidatie en voorzichtige scepsis onder investeerders. Sinds het begin van dit jaar is de koers met 9,0% gedaald, hoewel er op jaarbasis nog steeds een bescheiden winst van 6,0% zichtbaar is. Deze negatieve trend in 2026 staat in schril contrast met de bredere techmarkt, die op sommige vlakken juist veerkracht toonde. Het suggereert dat de markt momenteel specifieke risico's inprijs die zwaarder wegen dan de eerdere groeiverwachtingen.
Waardering van Amazon:
Een van de voornaamste redenen voor de lagere multiple is de bezorgdheid over de enorme kapitaaluitgaven (Capex). Amazon heeft voor 2026 plannen aangekondigd om circa €189,00 miljard ($200,00 miljard) te investeren, voornamelijk in datacenters en infrastructuur voor kunstmatige intelligentie. Analisten maken zich zorgen dat deze gigantische uitgaven de vrije kasstroom op korte termijn onder druk zetten. Hoewel investeringen essentieel zijn voor groei, vraagt de markt zich af wanneer deze miljarden zich vertalen in tastbare winstverbetering.
Naast de Capex-zorgen spelen ook externe factoren een rol bij de recente koersdruk. Recente technische storingen en uitval van diensten hebben het vertrouwen van beleggers kortstondig op de proef gesteld. Hoewel de impact op de lange termijn vaak meevalt, dragen dergelijke incidenten bij aan een nerveus sentiment. Ook de aanhoudende discussies over regelgeving en antitrustzaken, zowel in de Verenigde Staten als in Europa, blijven als een donkere wolk boven de waardering hangen.
Analisten wijzen er bovendien op dat de concurrentie in de cloudsector (AWS) heviger is dan ooit. Terwijl Amazon zwaar investeert om marktleider te blijven, dwingen agressieve strategieën van concurrenten de onderneming tot verdere innovatie en kosten. De markt balanceert momenteel de enorme potentie van AI tegen de tastbare kosten van de benodigde hardware en energie. Deze dynamiek verklaart waarom Amazon, ondanks haar dominante positie, momenteel tegen een lagere multiple wordt verhandeld dan we historisch gewend zijn.
Koersontwikkeling van afgelopen jaren:
Het Verdienmodel
Om het succes van Amazon te begrijpen, is het essentieel om verder te kijken dan alleen de webshop. Het bedrijf heeft een ecosysteem gebouwd waarin verschillende diensten elkaar versterken en voeden. Door deze diverse inkomstenstromen is Amazon niet meer afhankelijk van slechts één bron van inkomsten, maar opereert het als een technologische duizendpoot. Hieronder volgt een heldere uitleg van de zeven belangrijkste segmenten die samen het fundament van de onderneming vormen. Deze segmentatie biedt een dieper inzicht in hoe de onderneming haar risico's spreidt over diverse wereldwijde markten.
1. Online winkels
Dit is de basis waar het voor de meeste consumenten allemaal begint: de bekende webshop. Amazon koopt zelf op grote schaal producten in om deze vervolgens direct aan de klant te verkopen. In dit segment vallen zowel fysieke producten als digitale content, zoals e-books en films, waarbij Amazon de volledige controle heeft over de verkoop. Het fungeert hiermee als een traditionele retailer die profiteert van enorme schaalvoordelen bij de inkoop van goederen.
Het model is hier gericht op een enorme keuze en scherpe prijzen, ondersteund door een razendsnelle logistiek. Door direct te verkopen, kan Amazon de klantervaring van begin tot eind beheren en optimaliseren. De inkomsten bestaan hier simpelweg uit de verkoopprijs van de producten die jij in je digitale winkelmandje plaatst en afrekent. De focus ligt hierbij op het minimaliseren van de tijd tussen de bestelling en de uiteindelijke bezorging aan de deur.
Analisten zien dit segment als de 'verkeersmotor' van het bedrijf die de basis legt voor alle andere activiteiten. Hoewel de marges op directe verkoop vaak lager zijn dan bij andere diensten, zorgt het voor miljoenen loyale bezoekers per dag. Deze bezoekers zijn vervolgens weer de basis voor de groei van de andere, meer winstgevende segmenten zoals advertenties en abonnementen. Zonder deze constante stroom aan actieve kopers zouden de nevendiensten van het platform aanzienlijk minder waardevol zijn.
2. Fysieke winkels
Hoewel Amazon bekendstaat als internetgigant, investeert het bedrijf ook fors in echte winkels in de fysieke wereld. Hieronder vallen onder andere de supermarkten van Whole Foods Market en de innovatieve Amazon Fresh-locaties. Klanten kunnen hier producten direct van de plank pakken, waarbij geavanceerde technologie vaak wordt ingezet om de winkelervaring te verbeteren. Deze stap naar de straatkant stelt het bedrijf in staat om ook de verse levensmiddelenmarkt te domineren.
Het doel van deze winkels is om fysiek aanwezig te zijn op plekken waar mensen hun dagelijkse boodschappen doen. De omzet in dit segment komt voort uit de producten die klanten fysiek in de winkel uitzoeken en kopen. Het biedt Amazon ook de mogelijkheid om online bestellingen makkelijker te laten afhalen of retourneren door de klant. Door deze hybride aanpak wordt de grens tussen online winkelen en fysiek winkelen steeds verder vervaagd.
Deskundigen merken op dat dit segment Amazon helpt om waardevolle data te verzamelen over offline koopgedrag. Hoewel het momenteel een relatief klein deel van de totale koek is, versterkt het de merknaam in het dagelijks leven van de consument. Het is een strategische zet om de dominantie in de retailsector ook buiten het internet om te verzilveren. Deze fysieke locaties dienen bovendien als belangrijke distributiepunten voor de laatste fase van het bezorgproces.
3. Diensten voor externe verkopers
Amazon is niet de enige die spullen verkoopt op de website, miljoenen kleine en grote ondernemers doen dat ook via het platform. In dit segment verdient Amazon geld door deze externe verkopers een krachtig platform en een groot publiek te bieden. In plaats van zelf de voorraad te bezitten, faciliteert Amazon de verkoop en de afhandeling voor talloze andere bedrijven. Dit stelt Amazon in staat om een veel breder assortiment aan te bieden zonder zelf voorraadrisico te lopen.
De inkomsten komen hier uit commissies per verkocht product en vergoedingen voor aanvullende logistieke diensten. Veel verkopers maken gebruik van 'Fulfillment by Amazon', waarbij het bedrijf de volledige opslag en verzending voor hen regelt. Dit ontzorgt de ondernemer volledig en levert Amazon een constante en groeiende stroom aan service-inkomsten op. Het systeem creëert een win-win situatie waarbij kleine bedrijven kunnen meeliften op de wereldwijde infrastructuur van de reus.
Dit segment groeit vaak harder dan de eigen verkoop van Amazon, omdat het extreem schaalbaar is zonder extra inkoopkosten. Analisten prijzen dit model omdat het de operationele risico's voor het moederbedrijf aanzienlijk spreidt over vele partijen. Amazon verdient namelijk altijd een vast percentage, ongeacht of een individueel product met veel of weinig winst door de externe partij wordt verkocht. Het versterkt de positie van Amazon als de onmisbare marktplaats voor de wereldwijde handel.
4. Amazon Web Services
AWS is de onzichtbare krachtpatser achter een groot deel van het moderne internet en vele apps. Het is een cloudplatform dat rekenkracht, opslagruimte en databases verhuurt aan andere bedrijven en overheden. In plaats van zelf dure servers te kopen en te onderhouden, huren bedrijven deze infrastructuur flexibel bij de datacenters van Amazon. Hiermee levert Amazon de digitale ruggengraat voor zowel start-ups als gevestigde multinationals.
Het systeem werkt als een nutsvoorziening: klanten betalen uitsluitend voor de capaciteit die zij daadwerkelijk op dat moment gebruiken. Het platform ondersteunt alles van kleine mobiele apps tot de meest complexe systemen van overheden en grote banken. In 2025 groeide AWS met maar liefst 24,0%, wat de enorme en aanhoudende vraag naar cloudcapaciteit in de markt onderstreept. Het stelt bedrijven in staat om sneller te innoveren zonder vooraf grote investeringen in hardware te doen.
Dit is veruit het meest winstgevende onderdeel van de gehele onderneming en een drijfveer voor de beurskoers. Terwijl de winkeltak veel kosten maakt voor transport en personeel, draait AWS op software en schaalbare datacenters met hoge marges. Analisten focussen zich bij Amazon vaak vooral op AWS, omdat dit segment de noodzakelijke cashflow levert voor nieuwe innovaties zoals AI. De winstgevendheid van dit segment compenseert vaak de lagere marges in de logistieke retailtak.
Backlog AWS:
5. Advertentiediensten
Als je op Amazon naar een product zoekt, zie je vaak 'gesponsorde' resultaten prominent bovenaan de pagina staan. Dit segment draait volledig om de verkoop van die waardevolle advertentieruimte aan verkopers en bekende merken. Zij betalen Amazon om extra op te vallen tussen de miljoenen andere producten die op het platform worden aangeboden. Hierdoor is Amazon in korte tijd uitgegroeid tot een van de grootste spelers op de digitale advertentiemarkt.
Het verdienmodel is eenvoudig: adverteerders betalen per klik of per keer dat hun specifieke advertentie aan een klant wordt getoond. Omdat Amazon precies weet wat mensen willen kopen op basis van zoekgedrag, zijn deze advertenties zeer effectief en waardevol. In 2025 groeide deze tak met een sterke 22,0%, wat laat zien dat bedrijven hier met veel succes in blijven investeren. De directe koppeling tussen een advertentie en een aankoop maakt dit kanaal superieur aan vele andere media.
Analisten beschouwen de advertentietak als een 'verborgen juweel' met een enorme invloed op de winstcijfers. De kosten om een digitale advertentie te tonen zijn relatief laag, terwijl de inkomsten bijna direct resulteren in pure winst. Het maakt optimaal gebruik van de enorme hoeveelheid bezoekers die Amazon al heeft, waardoor het rendement op dit segment zeer hoog ligt. Hiermee concurreert Amazon effectief met andere grote advertentieplatformen zoals Google en Meta.
6. Abonnementen
Onder dit segment vallen de inkomsten uit vaste periodieke betalingen, waarvan de Amazon Prime-dienst de absolute bekendste is. Klanten betalen een vast maandelijks of jaarlijks bedrag voor voordelen zoals gratis verzending en streaming van films via Prime Video. Het zorgt voor een diepe integratie van Amazon-diensten in de dagelijkse routine en het entertainment van de consument. Daarnaast biedt het toegang tot exclusieve deals en snellere levering tijdens grote verkoopevenementen.
Het mooie van dit model is de voorspelbaarheid; het zorgt voor een stabiele instroom van geld voor de onderneming. Naast Prime vallen ook abonnementen op digitale content, zoals audioboeken via Audible en muziekdiensten, onder deze categorie. Het bindt klanten voor de lange termijn aan het platform, waardoor zij minder snel geneigd zijn bij de concurrentie te kijken. Deze terugkerende inkomstenstromen vormen een solide financiële basis voor de verdere planning van het bedrijf.
Voor beleggers zijn de abonnementsgelden cruciaal omdat ze een garantie geven voor een hoge mate van klantloyaliteit. Een gemiddeld Prime-lid geeft jaarlijks aanzienlijk meer uit op het platform dan een klant zonder abonnement. Analisten zien dit segment dan ook als een strategische 'muur' rondom de klant, die voorkomt dat zij overstappen naar een andere aanbieder. Het creëert een vliegwieleffect waarbij meer abonnees leiden tot meer data en betere diensten.
7. Overige segmenten
Dit is de verzamelbak voor alle overige activiteiten van Amazon die momenteel nog niet in een groot specifiek hokje passen. Denk hierbij aan inkomsten uit bepaalde technologie-licenties of specifiekere zakelijke overeenkomsten met externe partners. Hoewel elk onderdeel binnen deze categorie klein begint, bevinden zich hier vaak de meest gedurfde experimenten voor de toekomst. Het is de kweekvijver voor de volgende grote divisie binnen het uitgebreide Amazon-imperium.
De inkomsten in dit segment zijn zeer divers en kunnen variëren van specialistische technologie-oplossingen tot unieke zakelijke diensten. Het laat duidelijk zien dat Amazon constant bezig is met het verkennen van nieuwe markten en technologische mogelijkheden. Soms groeien onderdelen uit deze categorie na verloop van tijd uit tot een eigen en volwaardig segment binnen de rapportage. Deze experimentele fase is essentieel om op de lange termijn relevant te blijven in een snel veranderende wereld.
Hoewel dit segment momenteel de kleinste bijdrage levert aan de totale omzet, houden analisten deze cijfers altijd goed in de gaten. Het geeft namelijk een uniek kijkje in de keuken van de uitgebreide innovatieafdeling van Amazon. Het is de plek waar nieuwe 'Whys' en ideeën worden omgezet in tastbare diensten die later een groot verschil kunnen maken. Innovatie in deze kleine segmenten kan vaak de voorbode zijn van een grote verschuiving in de bedrijfsstrategie.
Omzetverdeling
De omzetverdeling van Amazon over het volledige jaar 2025 laat een duidelijke dominantie zien van de Noord-Amerikaanse markt, die met een omzet van €402,06 miljand ($426,30 miljard) het grootste aandeel vormt. Dit segment groeide met 10,0% ten opzichte van het voorgaande jaar en blijft daarmee de belangrijkste motor voor de totale verkopen van het bedrijf. De internationale activiteiten droegen €152,74 miljard ($161,90 miljard) bij aan de jaaromzet, wat neerkomt op een stijging van 13,0% vergeleken met 2024. Gezamenlijk zorgen deze twee retail-georiënteerde segmenten voor het overgrote deel van de fysieke en digitale productstromen binnen het ecosysteem van Amazon.
Naast de traditionele verkoopkanalen heeft Amazon Web Services (AWS) zich in 2025 verder geprofileerd als een cruciale pijler met een jaaromzet van €121,41 miljard ($128,70 miljard). Dit segment kende een krachtige groei van 20,0% op jaarbasis, waarbij de groei in het vierde kwartaal zelfs versnelde naar 24,0%. Hoewel AWS qua absolute omzet kleiner is dan de retailtak, is het verantwoordelijk voor een aanzienlijk deel van de winstgevendheid, met een operationeel inkomen van €43,02 miljard ($45,60 miljard) over heel 2025. De totale jaaromzet van de onderneming kwam hiermee uit op €676,32 miljard ($716,90 miljard), wat een stijging van 12,0% betekent ten opzichte van de €601,89 miljard ($638,00 miljard) uit 2024.
Visie van Analisten
De huidige visie van marktanalisten op het aandeel Amazon is overwegend optimistisch, wat resulteert in een eenduidig "Strong Buy" advies. Van de 67 geraadpleegde experts adviseren maar liefst 63 analisten om het aandeel te kopen, terwijl slechts 4 een "Hold" advies geven en niemand adviseert om te verkopen. Dit brede vertrouwen vertaalt zich in een gemiddeld koersdoel van €264,15 ($280,55) voor de komende 12 maanden. Gezien de recente koers van circa €194,70 ($206,79), impliceert dit een verwacht opwaarts potentieel van maar liefst 35,7% voor beleggers.
Verschillende gerenommeerde financiële instellingen hebben onlangs hun positieve verwachtingen bevestigd met ambitieuze koersdoelen die boven het gemiddelde liggen. Zo hanteert Citizens een koersdoel van €296,59 ($315,00), wat neerkomt op een stijging van 52,1%, terwijl Wells Fargo mikt op €286,23 ($304,00). Ook partijen als Morgan Stanley en RBC Capital blijven positief met doelen van €282,47 ($300,00), ondanks de huidige marktschommelingen. Deze analisten zien de huidige lagere waardering blijkbaar als een aantrekkelijk instapmoment, waarbij de fundamentele kracht van het bedrijf op de lange termijn de doorslag geeft.
Gemiddeld koersdoel voor de komende 12 maanden:
Drijfveren achter het Koersdoel
De optimistische koersdoelen van analisten worden in grote mate gedreven door de rol van AWS binnen de huidige AI-supercyclus. Amazon Web Services wordt niet langer slechts beschouwd als een reguliere cloudprovider, maar als het cruciale fundament voor de wereldwijde AI-revolutie. Door de introductie van eigen, kostenefficiënte chips zoals de Trainium3 en de Inferentia2, kan Amazon AI-diensten aanbieden tegen aanzienlijk lagere kosten dan concurrenten die afhankelijk blijven van externe leveranciers. Experts van Evercore ISI verwachten hierdoor een versnelling van de groei naar meer dan 20,0% in 2026, waarbij de enorme backlog aan contracten een voorspelbare en zeer hoge winstmarge garandeert.
Een tweede belangrijke pijler voor de positieve waardering is de explosieve groei van de advertentie-inkomsten, die inmiddels de grens van €19,81 miljard ($21,00 miljard) per kwartaal zijn gepasseerd. Deze divisie is momenteel de snelst groeiende tak van het concern en beschikt over een extreem hoge geschatte operationele marge van boven de 50,0%. De integratie van advertenties binnen Prime Video en het gebruik van "closed-loop" data maken het platform volgens Forbes onmisbaar voor adverteerders. Omdat Amazon exact kan meten wat een advertentie aan directe verkoop oplevert, stijgt de bereidheid bij bedrijven om te investeren, wat de algehele winstgevendheid van het aandeel fors opstuwt.
Ten slotte wijzen analisten op de verregaande robotisering en logistieke efficiëntie als doorslaggevende factor voor toekomstige margeverbetering in de retailtak. Met de grootschalige uitrol van geavanceerde magazijnrobots, zoals Proteus en Sparrow, slaagt Amazon erin de operationele kosten per pakket drastisch te verlagen. Morgan Stanley heeft berekend dat deze vorm van automatisering de verwerkingssnelheid met 25,0% verhoogt en jaarlijks miljarden aan loonkosten bespaart. Hierdoor transformeert de webwinkel in de ogen van investeerders van een loutere kostpost naar een zeer efficiënte winstmachine, wat de fundamenten onder de hoge koersdoelen verder versterkt.
Tof dat je meelas! Elke week geven we één Deepdive cadeau, zodat je kunt zien hoe wij bedrijven analyseren.
Maar dit is nog maar het topje van de ijsberg. Als lid krijg je toegang tot alles wat we maken: deepdives zoals deze, premium content, trainingen én een betrokken community van beleggers.
En nu komt het mooie: met de code DEEPDIVE krijg je tijdelijk 25% korting. Geen gedoe, geen verplichtingen, gewoon rustig ontdekken of het wat voor je is.
