Vergeet Nvidia: Micron passeert $1 biljoen en noteert nog altijd op 7 keer de winst

In het kort:

• Micron steeg in een jaar met meer dan 700% en ging onlangs door $1 biljoen beurswaarde.

• De lage waardering laat zien dat Wall Street de geheugenmarkt nog altijd wantrouwt.

• Langjarige klantcontracten moeten bewijzen of Micron minder afhankelijk wordt van grillige chipprijzen.

Het Micron aandeel is hard gestegen, maar Wall Street behandelt Micron Technology nog steeds als een cyclische chipnaam. De koers won in een jaar meer dan 700% en de beurswaarde ging onlangs door $1 biljoen. Toch betaalt de markt ongeveer 7 keer de verwachte winst voor volgend jaar, tegenover ongeveer 18 keer bij Nvidia.

Dat verschil is geen detail. Micron profiteert net als Nvidia van de AI vraag naar chips, maar beleggers plakken er een heel andere waardering op. De reden zit niet in de omzetgroei van vandaag. Die is indrukwekkend genoeg. De twijfel zit in de vraag hoe lang de huidige winstpiek standhoudt zodra de geheugenmarkt ruimer wordt.

Daar wringt het voor Micron. Geheugenchips kunnen in korte tijd duurder worden, maar prijzen kunnen ook snel wegzakken zodra er te veel aanbod komt. Die geschiedenis zit nog altijd in de koers verwerkt, hoe sterk de cijfers nu ook ogen.

Micron investeert fors, maar beleggers blijven voorzichtig

Bron: Reuters

Geheugenprijzen bepalen het verhaal

Micron boekte in het derde kwartaal van boekjaar 2026 een omzetstijging van 346% ten opzichte van een jaar eerder. Analisten rekenen voor het vierde kwartaal van het boekjaar op een vergelijkbare sprong. De winst over de afgelopen twaalf maanden kwam uit op een record van $44 per aandeel.

Ook in het meest recente kwartaal verdubbelde de winst op jaarbasis. Bij veel technologiebedrijven zouden zulke cijfers genoeg zijn voor een ruimere waardering. Bij Micron kijkt de markt verder dan de top van de cyclus. Dat is nuchter, maar niet onlogisch.

In de afgelopen 10 jaar zag Micron de omzet soms met wel 50% in één jaar dalen. Zulke klappen vallen meestal samen met dalende verkoopprijzen voor geheugenchips. Voor fondsbeheerders is dat de kern van het dossier: niet of Micron nu veel verdient, maar hoeveel van die winst overblijft als de prijzen draaien.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'KANS'.

Word lid!

Geheugenprijzen blijven bepalend voor Microns winstcyclus

Bron: Reuters

Waarom Nvidia meer vertrouwen krijgt

De vergelijking met Nvidia blijft ongemakkelijk voor Micron. Beide bedrijven liften mee op de sterke vraag naar chips voor AI en datacenters. Toch krijgt Nvidia meer krediet, omdat de winstontwikkeling daar historisch minder grillig oogt.

Nvidia kent ook cycli. De halfgeleiderindustrie beweegt nu eenmaal mee met investeringen, voorraden en vraag naar nieuwe rekenkracht. Maar Micron heeft in het verleden scherpere uitslagen laten zien. Geheugen is gevoeliger voor aanbodgolven, omdat extra capaciteit de prijzen snel kan raken.

Dat verklaart een groot deel van de korting. Van 2012 tot en met 2022, nog vóór de AI boom, groeide de winst van Nvidia in totaal met bijna 1.000%. Bij Micron steeg de winst van boekjaar 2017 tot en met boekjaar 2025 in totaal met 72%. Dat is groei, maar geen rechte lijn.

Sanjay Mehrotra verdedigt Microns cyclische groeiverhaal tegenover Nvidia

Bron: CNBC

Micron heeft de cyclus nu mee

Voorlopig zit Micron aan de goede kant van de markt. De vraag naar geheugen blijft sterk en het aanbod loopt niet snel genoeg op. Tijdens de conferencecall in juni zei het management dat het “no clear line of sight” heeft op het moment waarop het geheugenaanbod de vraag volledig inhaalt.

Die zin zegt veel. Zolang aanbod krap blijft, blijven prijzen beter overeind. Dat geeft Micron ruimte om de omzet en winst verder op te voeren. De huidige geheugenboom kan nog een jaar of twee aanhouden.

Maar hogere prijzen trekken altijd nieuwe capaciteit aan. Micron en concurrenten breiden productie uit, en SK Hynix verwacht al volgend jaar enige productiecapaciteit toe te voegen. Zodra die extra capaciteit echt op de markt komt, wordt duidelijk hoeveel van de huidige winst meer is dan een gunstige cyclus.

Contracten moeten Micron stabieler maken

De belangrijkste verandering zit in Microns strategische klantcontracten. Die overeenkomsten leggen prijzen en volumes voor langere tijd vast dan eerder gebruikelijk was in de geheugenmarkt. Micron heeft tot nu toe 16 contracten getekend, elk met een looptijd van vijf jaar.

Het management noemt deze deals “transformative for the business”. Op termijn moeten zulke overeenkomsten meer dan de helft van de omzet vertegenwoordigen. Als dat lukt, krijgt Micron meer zicht op toekomstige inkomsten en minder blootstelling aan dagprijzen.

Dat is precies waar beleggers op letten. Niet de huidige winstexplosie bepaalt uiteindelijk of de waarderingskloof met Nvidia kleiner wordt, maar de vraag of Micron structureel minder cyclisch wordt. De contracten zijn daarom belangrijker dan ze op het eerste gezicht lijken.

Na 2028 volgt de test voor Micron

Na 2028 wordt het verhaal scherper. Tegen die tijd zal de kloof tussen vraag en aanbod naar verwachting kleiner worden, omdat Micron en concurrenten extra productiecapaciteit op de markt brengen. Dat moment kan laten zien of de lage waardering te voorzichtig was, of juist terecht.

Een lage koers winstverhouding oogt snel aantrekkelijk, maar bij Micron vertelt die niet het hele verhaal. Als de winst op een piek staat, kan goedkoop minder goedkoop blijken zodra de geheugenprijzen dalen. De oude zwakte van de sector is daarmee nog niet verdwenen.

Micron moet de komende jaren bewijzen dat de nieuwe klantcontracten meer zijn dan een mooi verhaal op een gunstig moment in de cyclus. Voor het Micron aandeel draait het na 2028 vooral om één vraag: blijven omzet en prijzen stabieler wanneer nieuw aanbod de geheugenmarkt bereikt?

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'KANS'.

Word lid!