Begint nu pas de echte comeback van Salesforce?

Salesforce leek lange tijd een van de duidelijkste verliezers van de AI revolutie. Beleggers vreesden dat AI agents traditionele bedrijfssoftware minder waardevol zouden maken, terwijl Salesforce miljarden uitgaf aan overnames om zelf relevant te blijven. Die twijfel verdwijnt niet na één kwartaal, maar de nieuwste cijfers bevatten voor het eerst meerdere signalen dat de strategie daadwerkelijk begint te werken. Het aandeel schoot na de cijfers ruim 18% omhoog en Goldman Sachs denkt dat dit het begin van een bredere comeback kan zijn.

Salesforce, wereldwijd marktleider in software voor klantrelaties, boekte afgelopen kwartaal 11,35 miljard dollar omzet. Dat was 11% meer dan een jaar eerder en iets beter dan verwacht. De aangepaste winst van 5,90 dollar per aandeel lag ver boven de verwachte 3,27 dollar, al kwam een belangrijk deel daarvan door een winst van 2,6 miljard dollar op strategische investeringen, waaronder het belang in Anthropic. Voor mij zijn daarom niet de spectaculaire winstcijfers, maar de ontwikkelingen onder de motorkap veel interessanter.

Salesforce kent een teleurstellend jaar, maar beleggers hebben weer hoop na de cijfers van eerder deze week

De kernactiviteiten van Salesforce worden sterker

Het belangrijkste signaal is dat klanten Salesforce niet massaal verlaten nu AI alternatieven beschikbaar komen. De uitstroom van klanten bleef dicht bij een historisch dieptepunt, terwijl contracten langer werden en het aantal betaalde gebruikers binnen Sales, Service en Slack op jaarbasis toenam. Dat ondergraaft voorlopig het pessimistische scenario waarin AI agents traditionele softwarelicenties snel overbodig maken.

Ook de commerciële dynamiek trekt aan. De waarde van nieuwe jaarlijkse contracten groeide in het tweede kwartaal in het hoogste tempo van de afgelopen vier jaar. Goldman Sachs verwacht bovendien dat de groei van de kernactiviteiten in de tweede helft van het boekjaar met ongeveer twee procentpunten versnelt.

Even tussendoor: als je dit interessant vindt, dit is precies wat we dagelijks doen om jou en andere beleggers te helpen. Als lid krijg je toegang tot aandelentips, trainingen en live inzicht in de transacties van de portefeuille van De Belegger.

De prijzen gaan binnenkort omhoog, dus profiteer nu het nog kan. Gebruik code ‘INSIDER’ voor 50% korting.

Word lid!

Salesforce zelf verwacht voor het lopende kwartaal een aangepaste winst van 3,42 tot 3,44 dollar per aandeel. De omzet moet tussen 11,42 miljard en 11,50 miljard dollar uitkomen. Beide verwachtingen liggen boven wat Wall Street vooraf had ingecalculeerd, waardoor de koersreactie niet alleen op enthousiasme rond AI rust.

Toch is het herstel nog niet volledig bewezen. De organische groei van abonnementsomzet tegen constante valuta vertraagde volgens Morgan Stanley van ongeveer 7% naar 6%. Dat klinkt als een klein verschil, maar voor een volwassen softwarebedrijf kan één procentpunt miljarden aan toekomstige omzetwaarde vertegenwoordigen. De komende kwartalen moeten daarom aantonen dat de verbetering breder wordt dan één sterke rapportage.

Guidance voor de rest van het fiscale jaar

Agentforce begint eindelijk geld op te leveren

De belangrijkste verandering zit bij Agentforce, het platform waarmee Salesforce bedrijven AI agents laat bouwen en inzetten. De terugkerende jaaromzet van Agentforce passeerde 1,5 miljard dollar en groeide met meer dan 240% tegenover vorig jaar. Een kwartaal eerder bedroeg die groei nog 205%, waardoor de AI activiteiten niet alleen groot worden, maar voorlopig zelfs versnellen.

Ook Slack begint een interessantere rol te spelen binnen die strategie. Het aantal gebruikers van Slackbot groeide afgelopen kwartaal met 150%. Salesforce probeert Slack daarmee steeds meer te veranderen van communicatiesoftware in een plek waar werknemers rechtstreeks met AI agents en bedrijfsdata werken.

De echte financiële kans zit echter in hogere prijzen. Slechts ongeveer 5% van de klanten gebruikt momenteel de premium abonnementen van Salesforce, terwijl deze contracten volgens het bedrijf 60% tot 80% meer jaarlijkse contractwaarde opleveren. Goldman Sachs had eerder slechts ongeveer 20% extra contractwaarde aangenomen bij zijn analyse van Agentforce.

Dat verschil kan belangrijk worden. Salesforce hoeft zijn volledige klantenbestand niet opnieuw te veroveren om AI omzet te creëren. Het beschikt al over enorme hoeveelheden bedrijfsdata en bestaande klantrelaties, waardoor het AI functionaliteit boven op bestaande software kan verkopen. Wanneer een groter deel van die klanten naar premium abonnementen beweegt, kan AI de gemiddelde omzet per klant aanzienlijk verhogen.

Daar ligt volgens mij ook de onderschatte kracht van Salesforce. Nieuwe AI bedrijven moeten eerst toegang krijgen tot bedrijfsprocessen, data en klanten. Salesforce zit daar vaak al middenin. De strijd draait daardoor minder om wie het slimste AI model bouwt en meer om wie AI daadwerkelijk kan verkopen binnen bestaande bedrijfssoftware.

Wall Street lijkt positiever te worden over het aandeel

Is de comeback van het Salesforce aandeel begonnen?

De koersstijging van de afgelopen maanden suggereert dat beleggers langzaam opnieuw vertrouwen krijgen. Voor de kwartaalcijfers was Salesforce in drie maanden al bijna 16% gestegen, waarna het aandeel na de publicatie nog eens fors omhoogging. Goldman Sachs handhaaft zijn koopadvies en verhoogde het koersdoel naar 271 dollar, wat vóór de sterke koersreactie ongeveer 32% opwaarts potentieel betekende.

Andere banken werden eveneens positiever. Jefferies verhoogde zijn koersdoel naar 300 dollar, Stifel naar 275 dollar en TD Cowen naar 280 dollar. Morgan Stanley verhoogde zijn koersdoel van 185 naar 235 dollar, maar houdt een neutraler advies omdat de uitvoering in de tweede jaarhelft nog bewezen moet worden. Van de 54 analisten die Salesforce volgen, hebben er volgens LSEG 40 een koopadvies of sterk koopadvies.

Lees ook: Dit moet je nu doen met je Meta aandelen volgens Wall Street

Beleggers moeten vooral voorkomen dat ze de winst van 5,90 dollar per aandeel simpelweg doortrekken. De boekwinst op strategische investeringen maakte het kwartaal veel mooier en zegt weinig over de structurele winstkracht van Salesforce. Veel belangrijker zijn de groei van Agentforce, nieuwe contracten, klantbehoud en de ontwikkeling van de organische abonnementsomzet.

De volgende belangrijke test komt snel. Tijdens Dreamforce in september zal Salesforce waarschijnlijk meer vertellen over samenwerkingen met onder andere Anthropic en Nvidia, nieuwe AI producten en flexibele prijsmodellen. Als Agentforce vervolgens blijft groeien en steeds meer bestaande klanten naar duurdere abonnementen bewegen, verandert AI van een bedreiging voor Salesforce in een nieuwe manier om meer omzet uit dezelfde klantenbasis te halen. Precies daar zal moeten blijken of de recente koerssprong vooral opluchting was, of daadwerkelijk het begin van de comeback.

Profiteer nog van 50% korting voordat de prijzen omhooggaan met code ‘INSIDER’

Word lid!