AEX aandeel kan flink profiteren van de concurrentie - Deepdive KPN
- Davey Groeneveld
- 4 uur geleden
- 9 minuten om te lezen
In het kort:
KPN behaalde in 2025 een omzet van €5,8 miljard en verhoogde het dividend met 10,6%.
De onderneming verstevigt haar positie door de versnelde uitrol van glasvezel en een focus op cybersecurity.
Een grootschalige hack bij concurrent Odido biedt kansen voor een toekomstige verschuiving van marktaandeel.
Koninklijke KPN is sinds de verzelfstandiging in 1989 een vaste waarde in Nederland. Het bedrijf ontstond als opvolger van het voormalige staatsbedrijf PTT en heeft zich sindsdien sterk ontwikkeld. In 1994 ging KPN naar de beurs in Amsterdam, wat het begin markeerde van een periode met meer marktwerking en privatisering binnen de telecomsector. Sindsdien heeft het bedrijf zich stap voor stap aangepast aan een steeds competitievere markt. Daarbij heeft KPN voortdurend geïnvesteerd in innovatie en schaalvergroting om relevant te blijven. Deze lange geschiedenis vormt de basis voor de huidige sterke positie van het bedrijf.
Tegenwoordig is KPN de belangrijkste aanbieder van telecom- en ICT-diensten in Nederland. Het bedrijf beheert een uitgebreid netwerk voor zowel vaste als mobiele verbindingen. De belangrijkste activiteiten bestaan uit het leveren van internet, telefonie en televisie aan consumenten. Voor bedrijven biedt KPN daarnaast geavanceerde netwerkoplossingen en clouddiensten, met een duidelijke focus op digitalisering. Hierdoor speelt het bedrijf een centrale rol in zowel het dagelijks leven van consumenten als in de digitale infrastructuur van bedrijven. Deze brede rol maakt KPN tot een onmisbare speler in de samenleving.
De prestaties van het aandeel zijn dit jaar opvallend sterk, met een stijging van 16,9% sinds het begin van het jaar. Deze groei trekt de aandacht van beleggers en laat zien dat de gekozen strategie werkt. Analisten wijzen vooral op de sterke positie van KPN in de uitrol van glasvezel. Het netwerk wordt snel vernieuwd om te voldoen aan de groeiende vraag naar hogere internetsnelheden. Dit geeft het bedrijf een duidelijke voorsprong op concurrenten die minder snel kunnen opschalen. Ook zorgt dit voor vertrouwen in toekomstige groei.
Koersverloop van afgelopen jaren:
Recente ontwikkelingen hebben het vertrouwen in het bedrijf verder vergroot. Tijdens het Mobile World Congress werd het mobiele netwerk opnieuw uitgeroepen tot het beste van Nederland. Daarnaast zorgen positieve rapporten van onder andere Bank of America en Berenberg voor een goed sentiment. Zij benadrukken de stabiele kasstromen en de duidelijke focus op waarde voor aandeelhouders. Dit soort erkenning versterkt het imago van KPN als betrouwbare marktleider. Hierdoor blijft het bedrijf aantrekkelijk voor zowel klanten als investeerders.
KPN heeft ook stappen gezet om de financiële structuur te verbeteren door schulden met een hogere rente terug te kopen. De markt ziet dit als een teken van verstandig financieel beleid. Door de combinatie van technologische voorsprong en een duidelijke strategie blijft KPN een stabiele speler in een snel veranderende sector. Dit draagt bij aan het vertrouwen van zowel investeerders als klanten. Het bedrijf laat hiermee zien dat het niet alleen groeit, maar ook financieel gezond blijft. Deze balans is belangrijk voor duurzame groei op de lange termijn.
Het Verdienmodel van KPN
Het verdienmodel van KPN is opgebouwd uit drie belangrijke onderdelen, die elk een eigen deel van de markt bedienen. Door het combineren van fysieke netwerken en digitale diensten verdient het bedrijf op meerdere manieren geld. De inkomsten komen uit het leveren van connectiviteit aan huishoudens, het ondersteunen van bedrijven en het verhuren van het netwerk aan andere aanbieders. Deze brede aanpak zorgt voor een stabiele en gespreide inkomstenbasis. Hierdoor is KPN minder afhankelijk van één specifieke markt. Dit maakt het bedrijfsmodel veerkrachtig in verschillende economische omstandigheden.
Consumentenmarkt
De consumententak is het grootste onderdeel van KPN en richt zich op particulieren. Hier draait het vooral om internet, televisie en telefonie voor huishoudens in Nederland. Door de snelle uitbreiding van het glasvezelnetwerk kan KPN steeds hogere snelheden aanbieden. Dit zorgt voor tevreden klanten die waarde hechten aan betrouwbaarheid en snelheid. Tegelijkertijd versterkt dit de concurrentiepositie van het bedrijf in de consumentenmarkt. Hierdoor blijft KPN aantrekkelijk voor een brede doelgroep.
Mobiele telefonie speelt ook een belangrijke rol binnen dit segment. Klanten kiezen voor abonnementen voor bellen en data, vaak met een focus op de kwaliteit van het 5G-netwerk. KPN stimuleert het combineren van vaste en mobiele diensten. Klanten die beide afnemen krijgen extra voordelen, wat zorgt voor meer tevredenheid en minder overstappen naar concurrenten. Dit bundelmodel verhoogt ook de gemiddelde opbrengst per klant. Daarnaast zorgt het voor een sterkere klantbinding op de lange termijn.
De inkomsten in dit segment komen vooral uit maandelijkse abonnementen, wat zorgt voor stabiele en voorspelbare inkomsten. De verkoop van apparaten zoals smartphones speelt een kleinere rol in de winst. De consumententak is daarmee de belangrijkste bron van inkomsten en goed voor meer dan de helft van de totale omzet. Dit maakt het segment essentieel voor de financiële stabiliteit van het bedrijf. Bovendien biedt het ruimte voor verdere groei via nieuwe diensten. Hierdoor blijft dit segment de kern van de organisatie.
Zakelijke markt
De zakelijke tak bedient een brede groep klanten, van kleine ondernemers tot grote bedrijven en overheden. Voor kleinere bedrijven biedt KPN standaardpakketten die lijken op consumentenproducten. Voor grotere organisaties levert KPN uitgebreide oplossingen met veel aandacht voor veiligheid en continuïteit. Deze aanpak maakt het mogelijk om verschillende klantgroepen effectief te bedienen. Hierdoor blijft KPN relevant voor zowel kleine als grote zakelijke klanten. Dit vergroot de stabiliteit van de inkomstenstroom.
Binnen dit segment biedt KPN complexe IT-diensten zoals cloudoplossingen en cybersecurity. Veel bedrijven besteden hun volledige netwerkbeheer uit om zeker te zijn van een veilige digitale omgeving. De verschuiving van traditionele telefonie naar communicatie via internet speelt hierbij een belangrijke rol. Hierdoor ontwikkelt KPN zich steeds meer tot een technologiepartner in plaats van alleen een telecombedrijf. Deze ontwikkeling zorgt voor hogere marges en langdurige klantrelaties. Ook neemt de strategische waarde van KPN voor klanten hierdoor toe.
De inkomsten komen vaak uit langlopende contracten, wat zorgt voor stabiliteit. Dit segment is na de consumententak het grootste onderdeel van de omzet. Door de groeiende vraag naar digitale veiligheid en efficiënt werken blijft dit een belangrijk onderdeel van de strategie. De toegevoegde waarde per klant ligt hier vaak hoger dan bij consumenten. Dit maakt het segment aantrekkelijk voor verdere uitbreiding. Het biedt daarnaast kansen voor innovatieve diensten.
Wholesale
De wholesale-tak is het kleinste onderdeel, maar wel strategisch belangrijk. KPN stelt zijn netwerk beschikbaar aan andere providers die zelf geen volledig netwerk hebben. Deze partijen kunnen zo hun eigen diensten aanbieden, terwijl KPN de infrastructuur levert. Dit model zorgt voor extra inkomsten zonder extra klantacquisitie. Tegelijkertijd versterkt het de positie van KPN als netwerkleverancier. Hierdoor wordt de infrastructuur optimaal benut.
Dit onderdeel bestaat uit vaste en mobiele diensten. Andere aanbieders huren capaciteit op het koper- of glasvezelnetwerk voor internetdiensten. Voor mobiele diensten maken virtuele providers gebruik van de zendmasten van KPN. Dit zorgt ervoor dat het netwerk optimaal wordt benut en extra inkomsten genereert zonder extra marketingkosten. Hierdoor stijgt de efficiëntie van de bestaande infrastructuur aanzienlijk. Dit draagt bij aan een betere winstgevendheid.
Hoewel de omzet hier lager is, is het een efficiënt onderdeel. De infrastructuur ligt er al en wordt zo beter benut. Dit helpt om investeringen sneller terug te verdienen en zorgt voor extra spreiding in inkomsten. Het segment draagt daarmee bij aan een stabiel en robuust bedrijfsmodel. Ook ondersteunt het de rol van KPN als centrale speler in de Nederlandse infrastructuur. Hierdoor blijft het een waardevolle aanvulling op de andere activiteiten.
Omzetverdeling
De cijfers van het afgelopen jaar laten een duidelijke groei zien. In 2025 steeg de totale omzet met 3,5% naar €5,8 miljard. Deze groei kwam uit alle onderdelen van het bedrijf, waarbij vooral de diensten een belangrijke bijdrage leverden. Dit laat zien dat het verdienmodel goed in balans is. Daarnaast bevestigt het de effectiviteit van de strategische keuzes. De spreiding over segmenten vermindert het risico voor het bedrijf.
Consumentenmarkt
De omzet in dit segment kwam in 2025 uit op €3,1 miljard, een stijging van 1,2%. De dienstenomzet groeide met 2,0% naar €2,8 miljard. Deze groei komt vooral door de sterke vraag naar breedbandinternet. In het vierde kwartaal kwamen er 12.000 nieuwe klanten bij, wat het totaal voor het jaar op 38.000 nieuwe klanten bracht. Dit onderstreept de blijvende aantrekkingskracht van het aanbod. Ook laat het zien dat klanten vertrouwen hebben in de dienstverlening.
De gemiddelde opbrengst per gebruiker bleef stabiel. Voor vaste diensten lag dit op €55 per maand en voor mobiel op €17. Met bijna 3,9 miljoen huishoudens blijft dit segment de belangrijkste inkomstenbron. De groei van glasvezel speelt hierbij een grote rol, met bijna 2 miljoen aangesloten huishoudens. Dit biedt kansen voor verdere omzetgroei in de toekomst. Daarnaast zorgt het voor een betere gebruikerservaring.
Zakelijke Markt
De zakelijke omzet groeide in 2025 naar €1,9 miljard, een stijging van 3,6%. Deze groei komt vooral door de vraag naar cloud- en beveiligingsdiensten bij het mkb. In het vierde kwartaal groeide de dienstenomzet met 2,3%. Dit laat zien dat de vraag naar digitale oplossingen blijft toenemen. Vooral kleinere bedrijven investeren steeds meer in IT. Dit versterkt de groeipotentie van dit segment.
De verschuiving naar moderne technologie is duidelijk zichtbaar. Het aantal traditionele telefonielijnen daalde, terwijl het aantal mobiele aansluitingen groeide naar ruim 2,3 miljoen. Ook het aantal zakelijke breedbandverbindingen nam toe tot 401.000. Dit bevestigt de transitie naar digitale communicatie. Tegelijkertijd versterkt het de rol van KPN als IT-partner. Hierdoor blijft het bedrijf relevant in een snel veranderende markt.
Omzetstijging:
Wholesale
De wholesale-omzet kwam uit op €680 miljoen, een stijging van 3,7%. In het vierde kwartaal was de groei zelfs 4,3%. De dienstenomzet bedroeg €676 miljoen. Deze groei komt onder andere door internationale roaming en de vraag naar toegang tot het glasvezelnetwerk. Dit laat zien dat ook externe partijen steeds meer gebruikmaken van het netwerk. Daarmee groeit het belang van dit segment.
Op groepsniveau leidde dit tot een EBITDA AL van €2,6 miljard, een stijging van 5,1%. De vrije kasstroom kwam uit op €952 miljoen. Hierdoor kon KPN een dividend van €0,20 per aandeel uitkeren, een stijging van 10,6%. Deze sterke resultaten onderstrepen de financiële kracht van het bedrijf. Dit biedt ruimte voor verdere investeringen en aandeelhoudersbeloningen. Het laat ook zien dat de strategie goed werkt.
Omzetstijging:
Meest Recente Resultaten
De resultaten over het vierde kwartaal van 2025 waren sterker dan verwacht. De EBITDA AL kwam uit op €662 miljoen, boven de verwachtingen van analisten. Vooral de groei in zakelijke diensten en het aantal nieuwe breedbandklanten vielen positief op. De kwartaalomzet bedroeg €1,5 miljard, waarbij KPN de kosten goed onder controle hield. Dit laat zien dat het bedrijf efficiënt opereert. Het bevestigt ook de sterke marktpositie.
Het management gaf aan tevreden te zijn met de resultaten. Volgens CEO Joost Farwerck zijn alle doelen voor 2025 behaald, ondanks een moeilijke economische omgeving. De groei in de zakelijke markt lijkt nu structureel. De focus verschuift van herstel naar verdere groei, waarbij glasvezel een belangrijke rol speelt. Dit geeft richting aan de strategie voor de komende jaren. Het zorgt ook voor vertrouwen bij investeerders.
Resultaten van 2025:
De strategie ‘Connect, Activate & Grow’ wordt volgens plan uitgevoerd. In 2025 zijn 440.000 nieuwe glasvezelaansluitingen gerealiseerd. Het aantal klanten dat gebruikmaakt van glasvezel groeide met bijna 400.000. Dit zorgt voor hogere klanttevredenheid en lagere kosten op de lange termijn. Daarnaast versterkt het de concurrentiepositie van KPN. Het netwerk wordt hierdoor steeds toekomstbestendiger.
Voor 2026 verwacht KPN een groei van de dienstenomzet tussen 2,0% en 2,5%. De EBITDA AL zal naar verwachting stijgen naar ongeveer €2,7 miljard. De investeringen blijven hoog met €1,3 miljard, maar de vrije kasstroom wordt geschat op meer dan €950 miljoen. Deze vooruitzichten tonen vertrouwen in verdere groei. Tegelijkertijd blijft het bedrijf investeren in de toekomst. Dit zorgt voor een gezonde balans tussen groei en stabiliteit.
De sterke kasstromen maken het mogelijk om aandeelhouders te belonen. Het dividend over 2025 bedraagt €0,20 per aandeel. Daarnaast komt er een aandeleninkoopprogramma van €250 miljoen in 2026. Dit zorgt voor een aantrekkelijk rendement voor beleggers. Het beleid laat zien dat KPN waarde wil blijven creëren voor aandeelhouders. Hierdoor blijft het aandeel interessant op de lange termijn.
Outlook:
Odido Hack
De hack bij concurrent Odido in februari 2026 heeft de markt in beweging gebracht. Gegevens van miljoenen klanten kwamen op straat te liggen. KPN werd zelf niet getroffen, maar profiteert wel van het toegenomen vertrouwen van consumenten. Het bedrijf profileert zich als een veilige en stabiele keuze. Dit kan op termijn leiden tot extra klantgroei. Het versterkt ook het imago van betrouwbaarheid.
Een directe overstap van grote aantallen klanten is nog niet zichtbaar, vooral door lopende contracten. Toch kan dit op termijn veranderen. Zodra contracten aflopen, kunnen klanten makkelijker overstappen. KPN speelt hierop in met overstapdiensten. Dit maakt het eenvoudiger voor nieuwe klanten om te kiezen voor KPN. Hierdoor kan de instroom geleidelijk toenemen.
KPN investeert daarnaast €5 miljard in cybersecurity en digitalisering. Dit helpt om het netwerk veilig te houden en speelt in op de groeiende behoefte aan dataveiligheid. Hiermee versterkt het bedrijf zijn positie in de markt. Deze investeringen dragen ook bij aan het vertrouwen van klanten. Veiligheid wordt daarmee een belangrijk concurrentievoordeel. Dit kan doorslaggevend zijn bij de keuze van consumenten.
Visie van Analisten
Analisten zijn momenteel overwegend neutraal over het aandeel KPN. Van de 20 analisten adviseren 14 om het aandeel te houden, 6 geven een koopadvies en 1 adviseert te verkopen. De gemiddelde koersdoel ligt op €4,31, wat lager is dan de huidige koers van €4,73. De schattingen lopen sterk uiteen van €2,30 tot €5,30. Dit laat zien dat er onzekerheid bestaat over de toekomstige ontwikkeling. Tegelijkertijd is er wel vertrouwen in de stabiliteit van het bedrijf.
Veel van deze adviezen zijn echter gegeven vóór de hack bij Odido. Hierdoor houden ze mogelijk nog geen rekening met de veranderde marktsituatie. Sommige analisten moeten hun verwachtingen nog aanpassen aan de mogelijke toestroom van nieuwe klanten naar KPN. Daardoor kan het huidige koersdoel een vertekend beeld geven van de werkelijke vooruitzichten. Nieuwe rapporten kunnen dit beeld in de komende periode bijstellen. Dit kan leiden tot een positievere waardering van het aandeel.
Gemiddelde koersverwachting voor de komende 12 maanden:
Tof dat je meelas! Elke week geven we één Deepdive cadeau, zodat je kunt zien hoe wij bedrijven analyseren.
Maar dit is nog maar het topje van de ijsberg. Als lid krijg je toegang tot alles wat we maken: deepdives zoals deze, premium content, trainingen én een betrokken community van beleggers.
En nu komt het mooie: met de code DEEPDIVE krijg je tijdelijk 25% korting. Geen gedoe, geen verplichtingen, gewoon rustig ontdekken of het wat voor je is.
