Tom Lee met een belangrijke uitspraak over Nvidia
- Mika Beumer
- 4 uur geleden
- 4 minuten om te lezen
Nvidia verdubbelde zijn kwartaalomzet in één jaar, zag de winst nog harder stijgen en behoort inmiddels tot de grootste bedrijven ter wereld. Normaal zou je verwachten dat zo'n combinatie gepaard gaat met een steeds extremere waardering. Volgens Tom Lee van onderzoeksbureau Fundstrat gebeurt juist het tegenovergestelde. Hij noemt Nvidia ondanks de enorme koersstijging nog altijd relatief goedkoop, omdat de winstverwachtingen sneller omhooggaan dan de aandelenkoers.
Dat is een belangrijke nuance na opnieuw spectaculaire kwartaalcijfers. Nvidia boekte in het tweede kwartaal 96,2 miljard dollar omzet, 106% meer dan een jaar eerder. De aangepaste winst per aandeel steeg zelfs 111% naar 2,22 dollar. Voor het huidige kwartaal verwacht Nvidia ongeveer 108 miljard dollar omzet, waarmee voorlopig weinig wijst op een abrupte afkoeling van de vraag naar AI infrastructuur.
Waarom Tom Lee Nvidia nog steeds goedkoop vindt
De kern van Lee's argument is dat de waardering van Nvidia minder hard stijgt dan de winst. Beleggers kijken daarvoor vaak naar de koers winstverhouding, waarbij de aandelenkoers wordt afgezet tegen de verwachte winst per aandeel. Wanneer analisten hun winstverwachtingen sneller verhogen dan de koers stijgt, kan die verhouding dalen, zelfs wanneer het aandeel zelf duurder wordt.
Marktexpert Tom Lee schuift regelmatig aan bij CNBC om zijn visie te delen. Na de earnings van Nvidia blijft hij bullish over het aandeel en noemt hij het 'inexpensive'
Dat is volgens Lee precies wat bij Nvidia gebeurt. De onderneming blijft verwachtingen overtreffen, waarna analisten hun ramingen voor toekomstige omzet en winst verhogen. De koers stijgt mee, maar onvoldoende om die steeds hogere winstverwachtingen volledig bij te houden. Daardoor krimpt de koers winstverhouding volgens hem juist.
Die ontwikkeling maakt Nvidia fundamenteel anders dan een aandeel dat uitsluitend stijgt doordat beleggers bereid zijn een steeds hogere waardering te betalen. In dat laatste scenario wordt iedere extra procent koerswinst kwetsbaarder, omdat de onderliggende winst achterblijft. Bij Nvidia wordt een belangrijk deel van de koersstijging ondersteund door daadwerkelijk snel stijgende resultaten.
Even tussendoor: als je dit interessant vindt, dit is precies wat we dagelijks doen om jou en andere beleggers te helpen. Als lid krijg je toegang tot aandelentips, trainingen en live inzicht in de transacties van de portefeuille van De Belegger.
De prijzen gaan binnenkort omhoog, dus profiteer nu het nog kan. Gebruik code ‘INSIDER’ voor 50% korting.
De nieuwste cijfers illustreren dat goed. Een omzetgroei van 106% is uitzonderlijk voor vrijwel ieder bedrijf, maar helemaal voor een onderneming met tientallen miljarden dollars kwartaalomzet. Dat Nvidia tegelijkertijd de aangepaste winst per aandeel met 111% verhoogt, betekent bovendien dat de winst minstens zo snel groeit als de activiteiten zelf. Voor beleggers is dat misschien wel belangrijker dan de omzetgroei alleen.
Kan Nvidia deze extreme groei volhouden?
De grote vraag is niet langer of Nvidia profiteert van AI, maar hoe lang de huidige investeringsgolf kan doorgaan. Grote technologiebedrijven steken enorme bedragen in datacenters, chips en andere AI infrastructuur. Nvidia bevindt zich in het hart van die investeringscyclus en verkoopt de rekenkracht waarop veel geavanceerde AI modellen draaien.
De omzetverwachting van ongeveer 108 miljard dollar voor het huidige kwartaal suggereert dat de vraag voorlopig sterk blijft. Wanneer Nvidia dat niveau haalt, zet het bedrijf opnieuw een enorme stap ten opzichte van vorig jaar. Fundstrat noemt de omzetgroei van meer dan 100% dan ook uitzonderlijk en denkt dat Nvidia de bredere groep AI aandelen opnieuw omhoog kan trekken.
Toch zit hier ook het grootste risico voor aandeelhouders. Een bedrijf dat zo groot is, kan zijn omzet onmogelijk jarenlang blijven verdubbelen. Op een gegeven moment worden vergelijkingsperiodes moeilijker, bereiken grote klanten hun gewenste capaciteit of verschuift een groter deel van hun investeringen naar andere onderdelen van de AI keten.
De P/E ratio van Nvidia over de afgelopen 3 jaar
Daar komt bij dat Nvidia afhankelijk is van een relatief geconcentreerde groep kapitaalkrachtige klanten. Zolang bedrijven miljarden blijven investeren in nieuwe datacenters werkt die concentratie uitstekend. Wanneer rendementen op AI investeringen tegenvallen en klanten hun investeringsbudgetten terugschroeven, kan dezelfde afhankelijkheid de groei juist snel raken.
Mijn belangrijkste aandachtspunt is daarom niet de huidige koers winstverhouding, maar wat er met die verhouding gebeurt wanneer de winstgroei normaliseert. Een aandeel kan goedkoop lijken zolang analisten hun winstverwachtingen ieder kwartaal verhogen. Zodra die verhogingen stoppen, kan dezelfde waardering ineens veel minder aantrekkelijk ogen.
Wat betekent dit voor het Nvidia aandeel?
Voor Nvidia beleggers is Lee's uitspraak vooral belangrijk omdat hij het debat over waardering omdraait. De koers heeft enorm geprofiteerd van de AI hausse, maar dat betekent niet automatisch dat het aandeel fundamenteel steeds duurder is geworden. Wanneer winst en kasstromen sneller stijgen dan de koers, kan een sterk gestegen aandeel relatief goedkoper worden.
Fundstrat ziet bovendien nog een mogelijke katalysator. Het onderzoeksbureau denkt dat verwachtingen rond de omzet van Nvidia richting 2028 het aandeel opnieuw naar recordniveaus kunnen helpen. De markt kijkt daardoor steeds verder vooruit, niet alleen naar de verkoop van de huidige generatie chips, maar naar de vraag of Nvidia zijn dominante positie tijdens volgende AI investeringscycli kan behouden.
Dat maakt toekomstige verwachtingen tegelijkertijd gevaarlijk. Hoe verder beleggers vooruitkijken, hoe groter de onzekerheid rond concurrentie, eigen chips van grote technologiebedrijven en het rendement dat klanten uiteindelijk uit hun AI investeringen halen. Nvidia hoeft niet alleen goede cijfers te publiceren, het moet de verwachtingen blijven verhogen om hetzelfde enthousiasme vast te houden.
Het hoogste koersdoel voor Nvidia is momenteel 500 dollar
Voor bestaande aandeelhouders geven de nieuwste resultaten weinig reden om alleen vanwege de koersstijging afscheid te nemen. Omzetgroei van 106%, winstgroei van 111% en een kwartaalverwachting van ongeveer 108 miljard dollar laten zien dat de fundamentele machine voorlopig nog draait. Nieuwe beleggers moeten alleen beseffen dat goedkoop bij Nvidia iets anders betekent dan bij een traditioneel waardeaandeel.
De interessante test komt wanneer Nvidia uiteindelijk niet meer met honderd procent groeit. Als de winstverwachtingen tegen die tijd hoog genoeg zijn opgelopen en de waardering inderdaad verder is gedaald, kan Lee gelijk krijgen dat de markt de winstkracht van Nvidia nog altijd onderschat. Maar zolang vrijwel iedere waarderingsberekening afhankelijk is van enorme toekomstige AI investeringen, blijft precies die groei de belangrijkste variabele om kwartaal na kwartaal in de gaten te houden.
Profiteer nog van 50% korting voordat de prijzen omhooggaan met code ‘INSIDER’
Opmerkingen