Is Micron echt goedkoop na ruim 200% winst in 2026?

Micron is dit jaar meer dan verdrievoudigd en toch behoort het aandeel tot de goedkoopste bedrijven in de S&P 500. De Amerikaanse fabrikant van geheugenchips noteert op iets meer dan zes keer de verwachte winst. Alleen Charter Communications en General Motors hebben binnen de index een lagere waardering. Dat lijkt bijna absurd voor een belangrijke leverancier van de AI industrie, maar de markt heeft een goede reden voor die korting: beleggers vertrouwen de huidige recordwinsten van Micron nog altijd niet volledig.

Precies daar ontstaat nu een interessante discussie. Micron profiteert van extreme prijsstijgingen voor geheugen dat nodig is in AI systemen, maar probeert tegelijkertijd zijn historisch grillige bedrijfsmodel stabieler te maken met langlopende klantcontracten. Als dat lukt, kan de huidige koers winstverhouding te laag zijn. De echte vraag is daarom niet of Micron goedkoop is, maar of het bedrijf structureel minder cyclisch wordt dan vroeger.

De forward P/E van Micron lijkt op een absurd laag niveau te liggen

Waarom Micron slechts zes keer de winst kost

De lage waardering van Micron komt voort uit de geschiedenis van de geheugenchipmarkt. Geheugen is traditioneel een van de meest cyclische onderdelen van de chipindustrie. Wanneer capaciteit schaars is, stijgen prijzen snel en verdienen producenten enorme bedragen. Vervolgens investeren fabrikanten in nieuwe capaciteit, het tekort verdwijnt en prijzen en winsten kunnen weer hard dalen.

Beleggers weten daardoor dat een lage koers winstverhouding bij Micron misleidend kan zijn. Stel dat een bedrijf 100 dollar kost en tijdens een uitzonderlijk goed jaar 16 dollar verdient. Een waardering van iets meer dan zes keer de winst lijkt goedkoop, maar niet wanneer die winst enkele jaren later halveert. De markt probeert bij cyclische aandelen daarom vooruit te kijken naar wat een bedrijf gedurende een volledige cyclus kan verdienen.

Even tussendoor: als je dit interessant vindt, dit is precies wat we dagelijks doen om jou en andere beleggers te helpen. Als lid krijg je toegang tot aandelentips, trainingen en live inzicht in de transacties van de portefeuille van De Belegger. Profiteer nu van 50% korting met de kortingscode ''INSIDER''.

Word lid!

De huidige situatie lijkt op het eerste gezicht opnieuw zo'n piek. Nvidia waarschuwde bij zijn laatste kwartaalcijfers voor extreme prijsomstandigheden bij geheugencomponenten. Voor Nvidia betekent dat hogere kosten, maar voor Micron is precies het tegenovergestelde waar. Het bedrijf behoort tot de drie grote leveranciers van high bandwidth memory, het zeer snelle geheugen dat essentieel is om krachtige AI chips efficiënt te laten werken.

Daarmee profiteert Micron rechtstreeks van de bouw van AI datacenters. Schaarste geeft producenten meer prijszettingsmacht en kan de marges sterk verhogen. Tegelijkertijd komt er nieuwe capaciteit aan en neemt de concurrentie vanuit China toe. De markt lijkt met die waardering van ongeveer zes keer de winst dus al rekening te houden met een toekomstige normalisering.

Over precies een maand mag Micron zichzelf weer aan beleggers gaan bewijzen. Dit zijn de verwachtingen:

Waarom deze geheugencyclus anders kan worden

Het interessantste argument voor een hogere waardering heeft weinig met de huidige AI hype te maken. Micron sluit steeds meer langlopende contracten af waarmee klanten zich voor meerdere jaren verbinden aan bepaalde afnamevolumes. Sommige overeenkomsten bevatten vaste volumeverplichtingen, prijsbodems en zogenoemde take or pay bepalingen, waarbij klanten ook moeten betalen wanneer ze afgesproken capaciteit uiteindelijk niet volledig afnemen.

Die contracten lopen volgens Micron doorgaans tot 2030. Wanneer de geplande overeenkomsten eenmaal zijn afgesloten, verwacht het bedrijf dat ongeveer de helft of meer van de totale omzet onder dergelijke afspraken valt. Dat zou een fundamentele verandering zijn tegenover eerdere geheugencycli, waarin veel meer omzet rechtstreeks afhankelijk was van sterk fluctuerende marktprijzen.

Er zit wel een prijskaartje aan die zekerheid. Wanneer geheugenprijzen door schaarste exploderen, kan Micron bij contracten met afgesproken prijsbanden niet onbeperkt van die stijging profiteren. Het bedrijf levert dus bewust een deel van het maximale winstpotentieel tijdens uitzonderlijk sterke jaren in.

Maar precies daar zit naar mijn idee de tegenstrijdigheid in de huidige waardering. Beleggers kunnen moeilijk tegelijkertijd klagen dat contracten de winst tijdens een tekort beperken én Micron dezelfde lage waardering geven omdat de winst tijdens een volgende neergang volledig zou kunnen instorten. Dezelfde contracten die de bovenkant beperken, kunnen namelijk ook de onderkant beschermen.

Micron zegt zelfs dat de minimumprijzen binnen bepaalde contracten nog altijd brutomarges mogelijk zouden maken die ruim boven de hoogste kwartaalmarges uit eerdere geheugencycli liggen. Als dat daadwerkelijk standhoudt wanneer de markt afkoelt, verandert de kwaliteit van de winst. En voorspelbaardere winst verdient normaal gesproken een hogere waardering.

Wall Street lijkt niet te twijfelen aan Micron, van de 47 analisten zou er op dit moment geen enkele het aandeel verkopen

Is het aandeel Micron werkelijk goedkoop?

Een koers winstverhouding van ongeveer zes maakt Micron aantrekkelijk, maar alleen wanneer de winstverwachtingen redelijk duurzaam blijken. De markt zegt met deze waardering eigenlijk dat de huidige winstgevendheid uitzonderlijk is en uiteindelijk stevig zal terugvallen. Wie het aandeel koopt, neemt dus impliciet de andere kant van die verwachting.

Het positieve scenario is duidelijk. AI datacenters blijven enorme hoeveelheden high bandwidth memory vragen, Micron behoudt zijn positie tussen de drie grote leveranciers en langlopende contracten maken omzet en marges stabieler. In dat geval hoeft de winst niet eens explosief verder te groeien om het aandeel aantrekkelijk te maken. Alleen een hogere waarderingsmultiple kan dan al voor aanzienlijke koersruimte zorgen.

Het negatieve scenario verdient minstens zoveel aandacht. Nieuwe productiecapaciteit kan het huidige tekort verminderen, Chinese concurrenten kunnen druk zetten op delen van de markt en de groei van AI investeringen kan uiteindelijk vertragen. Bovendien blijft een aanzienlijk gedeelte van Microns omzet buiten de langlopende contracten en dus blootgesteld aan marktprijzen. Micron wordt minder cyclisch, niet ineens volledig defensief.

Lees ook: Dit moet je nu doen met je Meta aandelen volgens Wall Street

Dat verklaart ook waarom het aandeel ondanks de verdrievoudiging nog steeds zo goedkoop oogt. De markt twijfelt niet aan de huidige vraag naar geheugen, maar aan hoeveel van de huidige winst overblijft wanneer het aanbod uiteindelijk reageert. Voor beleggers wordt daarom één cijfer de komende jaren belangrijker dan de koers winstverhouding zelf: hoeveel winst Micron kan vasthouden wanneer geheugenprijzen weer normaliseren.

Als de winst tijdens de volgende neergang inderdaad veel stabieler blijkt dan tijdens eerdere cycli, verandert het hele waarderingsdebat. Dan is zes keer de verwachte winst niet simpelweg de gebruikelijke korting voor een cyclisch chipbedrijf, maar mogelijk een verouderde prijs voor een onderneming waarvan het bedrijfsmodel ondertussen structureel sterker is geworden.

Dit artikel is geen beleggingsadvies. Beleggen brengt risico's met zich mee; je kunt (een deel van) je inleg verliezen.