Waarom deze Chinese IPO interessant is voor Nederlandse beleggers

In het kort:

• Shein wil in Hongkong ongeveer 1,8 miljard dollar ophalen tegen een waardering van maximaal 27 miljard dollar.

• De huidige waardering ligt bijna 75 procent onder die van 2022, maar weerspiegelt ook de grote politieke, regelgevende en duurzaamheidsrisico’s.

• De beursgang kan interessant zijn voor risicobereide beleggers, maar het is onzeker of Shein zijn sterke groei en winstgevendheid kan voortzetten.

Shein maakt zich op voor een langverwachte beursgang in Hongkong. De Chinese fast-fashiongigant mikt daarbij op een waardering van maximaal 27 miljard dollar. Dat is opvallend, want nog maar vier jaar geleden werd het bedrijf tijdens een financieringsronde gewaardeerd op ongeveer 100 miljard dollar. Juist die enorme daling maakt de beursgang interessant voor beleggers. Shein is inmiddels een wereldwijd bekend kledingplatform, maar de onderneming komt tegelijk met flinke uitdagingen naar de beurs.

Shein:

Shein wil 1,8 miljard dollar ophalen

Shein wil op 1 september 280 miljoen aandelen aanbieden voor 47,60 tot 49,50 Hongkong dollar per aandeel. Daarmee komt de beurswaarde uit op ongeveer 26 tot 27 miljard dollar. Bij sterke vraag kan het bedrijf nog eens 42 miljoen aandelen uitgeven, waardoor de opbrengst kan oplopen tot ongeveer 2 miljard dollar.

Shein naar de beurs:

Ongeveer 90 procent van de aandelen is bestemd voor internationale beleggers. Daarmee wordt de beursgang nadrukkelijk een internationale test voor het bedrijf. De IPO komt na jaren van onzekerheid. Eerdere plannen om Shein in New York of Londen naar de beurs te brengen liepen vast door politieke en regelgevende bezwaren. Vooral de Chinese achtergrond van het bedrijf en de discussie over de toeleveringsketen speelden daarbij een belangrijke rol.

Een enorme korting op de oude waardering

Het verschil met 2022 is groot. Shein werd toen nog gewaardeerd op ongeveer 100 miljard dollar. De huidige waardering ligt daar bijna driekwart onder. Dat betekent niet automatisch dat het aandeel goedkoop is. De lagere waardering weerspiegelt ook de problemen waarmee Shein te maken heeft. Toch is het verschil groot genoeg om beleggers opnieuw naar het groeiverhaal te laten kijken.

Waardering Shein:

Bron: Iris

Shein heeft de afgelopen jaren bewezen dat het een groot internationaal publiek kan bereiken. Het bedrijf combineert zeer lage prijzen met een enorm online assortiment en gebruikt consumentendata om snel nieuwe kleding te ontwikkelen en populaire producten op te schalen. Dat model heeft het bedrijf veel sneller laten groeien dan traditionele kledingketens.

Politiek risico blijft een belangrijk punt

Tegelijkertijd blijft Shein een controversiële onderneming. De Chinese productieketen ligt onder een vergrootglas en in de Verenigde Staten en Europa is er veel aandacht voor arbeidsomstandigheden, productherkomst en duurzaamheid.

Dat kan uiteindelijk ook financiële gevolgen hebben. Strengere regels kunnen de kosten verhogen of de toegang tot belangrijke markten beperken.

Ook geopolitiek blijft een risico. Zo wordt de overname van het Amerikaanse kledingmerk Everlane door de Amerikaanse autoriteiten onderzocht vanuit het oogpunt van nationale veiligheid. Dat laat zien dat internationale expansie voor Shein niet alleen een commerciële, maar ook een politieke kwestie is.

Kan de lagere waardering een kans zijn?

Voor beleggers draait de IPO daarom om een interessante afweging. Aan de ene kant is Shein veel goedkoper gewaardeerd dan enkele jaren geleden, terwijl het bedrijf inmiddels een wereldwijd merk en een groot klantenbestand heeft.

Aan de andere kant zijn de risico's groter geworden en is het de vraag hoe lang de spectaculaire groei kan doorgaan. Ook het fast-fashionmodel staat steeds meer onder druk door de aandacht voor duurzaamheid en overconsumptie.

De opbrengst van de beursgang moet volgens Shein vooral worden gebruikt voor technologie en marketing. Dat geeft aan dat het bedrijf nog altijd sterk op verdere groei inzet.

Interessant, maar zeker geen veilige belegging

Voor Nederlandse beleggers kan de beursgang daarom interessant zijn als speculatieve groeibelegging. Wie gelooft dat Shein zijn internationale groei kan voortzetten en tegelijkertijd de politieke en regelgevende problemen kan beheersen, krijgt mogelijk de kans om tegen een veel lagere waardering in te stappen dan in 2022.

Maar de korting van bijna 75 procent is er niet voor niets. Shein blijft afhankelijk van een complexe Chinese toeleveringsketen en opereert in een sector die steeds kritischer wordt bekeken. De belangrijkste vraag is daarom niet of Shein ooit weer een waardering van 100 miljard dollar kan bereiken. De vraag is of het bedrijf tegen de huidige waardering voldoende winst en kasstromen kan genereren om de bijbehorende risico's te rechtvaardigen.

Voor beleggers die bereid zijn dat risico te accepteren, is de beursgang in Hongkong in ieder geval een van de interessantste Chinese IPO's om dit jaar in de gaten te houden.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'BELEGGER50.

Word lid!