Dit aandeel profiteert direct van oorlog rond Iran: hoe ver kan de koers stijgen?

In het kort

• Shell profiteert van de hogere olieprijs door de spanningen rond Iran, waardoor winst, kasstroom en aandeelhoudersuitkeringen kunnen stijgen.

• Een beperkt conflict is waarschijnlijk het gunstigst; sterke escalatie kan olie boven $100 duwen maar tegelijk inflatie en economische schade veroorzaken.

• Snelle de-escalatie vormt het grootste kortetermijnrisico, omdat de olieprijs kan terugvallen en daarmee ook de steun onder het aandeel Shell.

Shell staat opnieuw stevig in de belangstelling. Het aandeel noteert rond €39,70 en is daarmee niet ver verwijderd van de hoogste koers van het afgelopen jaar. De belangrijkste reden voor de recente stijging ligt dit keer niet bij nieuwe kwartaalcijfers, maar duizenden kilometers verderop: de oplopende oorlog rond Iran.

De olieprijs is door de spanningen opnieuw boven $90 per vat gestegen. Voor Shell kan dat bijzonder gunstig uitpakken. Het concern behoort tot de grootste olie- en gasproducenten ter wereld en genereert bij hogere energieprijzen doorgaans aanzienlijk meer kasstroom.

Tegelijkertijd is het verhaal minder simpel dan "oorlog is goed voor Shell". De komende maanden zijn grofweg drie scenario’s denkbaar, en het verschil tussen die scenario’s kan groot zijn voor de olieprijs én het aandeel.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'PREMIUM50'.

Word lid!

Scenario 1: conflict blijft beperkt

Het meest gunstige scenario voor Shell is misschien wel een conflict dat blijft voortduren, maar waarbij de mondiale olievoorziening nauwelijks wordt geraakt.

In dat geval blijft waarschijnlijk een geopolitieke risicopremie in de olieprijs zitten. Brent kan bijvoorbeeld langere tijd rond $85 tot $95 per vat blijven bewegen. Voor Shell zou dat een comfortabele situatie zijn.

Het bedrijf krijgt dan hoge prijzen voor zijn olie en gas, terwijl de wereldeconomie niet direct wordt geraakt door een extreme energieschok. Daardoor kunnen de kasstromen sterk blijven en houdt Shell veel ruimte voor dividend en de miljarden aan aandeleninkopen die inmiddels een belangrijk onderdeel van het beleggingsverhaal vormen.

Voor het aandeel kan dit waarschijnlijk het gunstigste scenario zijn. Shell profiteert dan van hogere olieprijzen zonder dat de economische gevolgen van de oorlog te groot worden.

Scenario 2: Iran raakt de olie-export hard

Het tweede scenario is veel explosiever. Wanneer het conflict escaleert en de olie-export vanuit de regio serieus wordt geraakt, kan de olieprijs aanzienlijk verder stijgen.

Vooral ontwikkelingen rond de Straat van Hormuz zijn belangrijk. Via deze route wordt een groot gedeelte van de olie uit het Midden-Oosten naar de rest van de wereld vervoerd. Een serieuze verstoring kan de oliemarkt in korte tijd volledig veranderen.

In zo’n scenario is een olieprijs ruim boven $100 per vat niet ondenkbaar. Op korte termijn zou dat waarschijnlijk gunstig zijn voor Shell. Hogere verkoopprijzen kunnen de winst en vrije kasstroom snel verhogen.

Maar voor het aandeel ontstaat dan ook een vreemde situatie. Hoe verder olie stijgt, hoe groter de kans dat hoge energieprijzen de inflatie aanwakkeren, consumenten raken en economische groei afremmen. Centrale banken kunnen bovendien langer een streng rentebeleid voeren.

Een olieprijs van $110 of $120 kan Shell dus operationeel enorm veel geld opleveren, maar tegelijkertijd slecht nieuws worden voor vrijwel de rest van de economie. Daardoor hoeft het aandeel Shell niet één-op-één met de olieprijs mee te blijven stijgen.

Scenario 3: plotselinge de-escalatie

Het grootste kortetermijnrisico voor Shell is waarschijnlijk juist een snelle verbetering van de situatie.

Wanneer Iran en de Verenigde Staten tot een bestand of akkoord komen en het risico voor de olievoorziening afneemt, kan de geopolitieke premie snel uit de olieprijs verdwijnen. Brent zou dan bijvoorbeeld weer richting $75 tot $80 kunnen zakken.

Dat zou waarschijnlijk direct druk zetten op het aandeel Shell. Niet omdat het bedrijf plotseling slecht presteert, maar omdat beleggers dan lagere toekomstige winsten en kasstromen moeten inprijzen.

Shell heeft bovendien de afgelopen periode al sterk geprofiteerd van de stijgende olieprijs. Een deel van het optimisme zit daardoor inmiddels in de koers.

Shell heeft ondertussen een krachtige kasstroommachine gebouwd

Los van Iran staat Shell er fundamenteel sterk voor. In het tweede kwartaal behaalde het concern een aangepaste winst van ongeveer $9,8 miljard, terwijl de operationele kasstroom uitkwam op $21,4 miljard.

Een belangrijk gedeelte van dat geld gaat rechtstreeks terug naar aandeelhouders. Shell kondigde opnieuw voor $3 miljard aan aandeleninkopen aan. Door aandelen in te kopen en vervolgens in te trekken, hoeft de toekomstige winst over steeds minder aandelen te worden verdeeld.

Juist bij hoge olieprijzen wordt dat mechanisme krachtig. Meer kasstroom betekent meer financiële ruimte voor dividend, aandeleninkoop, investeringen en schuldafbouw.

Daarnaast speelt gas een steeds grotere rol binnen Shell. Het concern is een van de grootste spelers ter wereld op de LNG-markt. Wanneer geopolitieke spanningen niet alleen olie maar ook internationale gasstromen verstoren, kan Shell daardoor op meerdere manieren profiteren.

Lees ook: Dit defensie aandeel breekt records, maar de beurs straft het keihard af

Kan Shell boven €40 uitbreken?

Met een koers rond €39,70 ligt de grens van €40 opnieuw binnen handbereik. Daarna komt ook de 52-weekse top rond €41,33 snel in beeld. Of Shell daar overtuigend doorheen kan breken, hangt de komende tijd waarschijnlijk opvallend sterk samen met Iran.

Aandeelkoers Shell euro

Een langdurig conflict zonder grote verstoring van de olievoorziening kan bijna het ideale scenario zijn: olie blijft duur, Shell genereert veel cash en de wereldeconomie blijft redelijk overeind. Een veel grotere escalatie kan de olieprijs nog harder laten stijgen, maar verhoogt tegelijkertijd het risico op inflatie en economische schade.

Een snelle vrede of de-escalatie werkt precies andersom. Dat zou goed nieuws zijn voor de wereldeconomie, maar kan juist de belangrijkste katalysator achter de recente koersstijging van Shell wegnemen.

Voor beleggers draait het aandeel daardoor momenteel minder om de vraag of Shell een sterk bedrijf is. De veel belangrijkere vraag is hoeveel oorlogspremie er momenteel in een vat olie zit en hoe lang die premie blijft bestaan.