Dit is hoe short-sellers miljarden verdienen aan kernenergieaandelen

In het kort:

• De nucleaire hype rond bedrijven als NuScale, Oklo en Nano Nuclear is afgekoeld, waardoor miljarden aan beurswaarde zijn verdwenen en short-sellers juist veel hebben verdiend.

• De belangstelling voor kernenergie blijft groot door de snel groeiende elektriciteitsvraag van AI, maar SMR-technologie is commercieel nog nauwelijks bewezen en levert voorlopig weinig omzet op.

• De komende jaren moeten uitwijzen welke bedrijven daadwerkelijk reactoren kunnen bouwen, vergunningen krijgen en klanten vinden, waardoor beleggers nu vooral betalen voor toekomstige verwachtingen.

De nucleaire droom kreeg vorig jaar vleugels op de beurs. Beleggers zagen een perfecte combinatie: de snel groeiende vraag naar elektriciteit door AI, een Amerikaanse overheid die kernenergie opnieuw omarmt en technologiebedrijven die op zoek zijn naar nieuwe energiebronnen. Voor aandelen van kleine nucleaire bedrijven bleek dat een krachtige cocktail. Koersen van onder meer NuScale Power, Oklo en Nano Nuclear schoten omhoog. Inmiddels is een groot deel van die winst weer verdampt. En daar profiteren short-sellers volop van. Volgens gegevens van S3 Partners hebben beleggers die op een koersdaling inzetten naar schatting $2,1 miljard verdiend met shortposities in de drie aandelen. Sinds de piek in oktober vorig jaar is gezamenlijk zo'n $30,3 miljard aan beurswaarde verdwenen.

Flinke koersdalingen kleine kernenergie aandelen:

Bron: Google fiannce

Van hype naar werkelijkheid

De omslag komt niet doordat de belangstelling voor kernenergie is verdwenen. Integendeel. Juist de enorme elektriciteitsbehoefte van AI houdt de sector in de schijnwerpers. Volgens Bloomberg kan de vraag naar elektriciteit van Amerikaanse datacenters stijgen van 34,7 gigawatt in 2024 naar 106 gigawatt in 2035. Grote technologiebedrijven willen daarom nu al zekerheid over hun toekomstige energievoorziening.

Kleine modulaire kernreactoren lijken daarvoor aantrekkelijk. Ze zijn kleiner dan traditionele kerncentrales en zouden in theorie sneller en goedkoper gebouwd kunnen worden.

Het probleem: de technologie is nog nauwelijks commercieel bewezen. Wereldwijd zijn momenteel slechts twee commerciële SMR's operationeel, in Rusland en China. Meer dan tachtig ontwerpen bevinden zich nog in verschillende ontwikkelingsfasen.

Beleggers liepen vooruit op de omzet

Daarmee ontstond een klassieke mismatch op de beurs. De verwachtingen voor de toekomst liepen veel sneller op dan de daadwerkelijke omzet van de bedrijven.

NuScale verloor in de eerste helft van 2026 $96,7 miljoen. Nano Nuclear rapporteerde in het tweede kwartaal een operationeel verlies van $15,8 miljoen. Oklo moet ondertussen nog een volledige vergunning krijgen om zijn reactor te bouwen en exploiteren.

Toch kregen deze bedrijven eerder miljardenwaarderingen. Volgens Adam Stein van het Breakthrough Institute was sprake van een klassieke hypecyclus. Beleggers betaalden volgens hem vooral voor de belofte van toekomstige groei, terwijl de commerciële inkomsten nog ver weg zijn.

Dat maakt de aandelen interessant voor short-sellers. Zij hoeven niet te geloven dat kernenergie zal mislukken. Ze hoeven er alleen van overtuigd te zijn dat de markt te veel toekomstig succes al in de koers heeft verwerkt.

AI is geen garantie voor snelle groei

Dat Big Tech interesse toont in kernenergie, staat buiten kijf. Meta heeft bijvoorbeeld afspraken gemaakt met Oklo en TerraPower om de ontwikkeling van nieuwe reactoren te ondersteunen. Maar tussen een overeenkomst en daadwerkelijke commerciële inkomsten zit een lange weg.

Reactoren moeten worden goedgekeurd, gebouwd en getest. Daarnaast zijn miljarden aan investeringen nodig. Ook bestaat er onzekerheid over de beschikbaarheid van speciale nucleaire brandstof die voor verschillende nieuwe reactorontwerpen nodig is.

Volgens experts zullen sommige reactoren op zijn vroegst vanaf 2028 operationeel worden. Een groot deel van de markt wordt pas in de jaren dertig verwacht. Voor bedrijven die vandaag nauwelijks omzet hebben, kan zo'n lange aanlooptijd een groot probleem zijn.

Shortposities lopen verder op

De scepsis onder beleggers is inmiddels duidelijk zichtbaar. Ongeveer 18 procent van de uitstaande aandelen van zowel Oklo als NuScale is uitgeleend, een belangrijke indicator voor shortposities. Bij Nano Nuclear ligt dat percentage rond de 30 procent.

Ook X-energy, een andere Amerikaanse ontwikkelaar van geavanceerde kernreactoren, kreeg een flinke tik. Sinds de beursgang in april is ongeveer $5,8 miljard aan beurswaarde verdwenen. Short-sellers verdienden volgens S3 Partners sinds medio mei naar schatting $67 miljoen aan het aandeel. Het laat zien dat beleggers inmiddels kritischer kijken naar de waarderingen binnen de sector.

Short-sellers blijven posities innemen:

Bron: FT

De echte test moet nog komen

De dalende koersen betekenen overigens niet dat de nucleaire sector ten dode is opgeschreven. De vraag naar elektriciteit groeit en kernenergie kan daarvan profiteren. Voor beleggers ligt de uitdaging ergens anders. Een groeiende markt betekent niet automatisch dat ieder bedrijf binnen die markt een goede investering is.

De komende jaren moet blijken welke ontwikkelaars hun reactoren daadwerkelijk kunnen bouwen, vergunningen kunnen verkrijgen en klanten kunnen laten betalen. Tot die tijd blijven de waarderingen grotendeels gebaseerd op verwachtingen.

En precies daar ligt de kans voor short-sellers. Zij gokken er niet noodzakelijk op dat de nucleaire toekomst mislukt. Ze gokken erop dat beleggers er simpelweg te veel, te vroeg voor hebben betaald.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'BELEGGER50.

Word lid!