Deze Dividend King is eindelijk weer een koopkans

In het kort:

• Kimberly-Clark noteert nog altijd onder het niveau van vóór de aangekondigde overname van Kenvue, waardoor het dividendrendement inmiddels is opgelopen tot ongeveer 4,7%.

• De overname kan jaarlijks zo’n $2,1 miljard aan synergievoordelen opleveren, maar beleggers vrezen voor de matige groei van Kenvue en juridische risico’s rond Tylenol.

• Met 55 jaar onafgebroken dividendgroei kan de huidige koerszwakte een interessante kans zijn als de overname succesvol verloopt en de juridische risico’s beperkt blijven.

Kimberly-Clark behoort tot een select groepje bedrijven dat zijn dividend al tientallen jaren onafgebroken verhoogt. Met 55 jaar dividendgroei op rij mag het bedrijf zich officieel een Dividend King noemen. Toch staat het aandeel onder druk en noteert de koers nog altijd duidelijk onder het niveau van vóór de aangekondigde overname van Kenvue.

Beleggers maken zich vooral zorgen over de combinatie van matige groei en mogelijke juridische risico’s bij Kenvue. Daar staat tegenover dat de overname miljarden aan potentiële synergievoordelen kan opleveren. Met een dividendrendement van inmiddels ongeveer 4,7% kan de koersdaling daardoor juist een interessante kans hebben gecreëerd.

Overname Kenvue zorgde direct voor koersdruk

Toen Kimberly-Clark afgelopen november bekendmaakte Kenvue te willen overnemen, reageerden beleggers direct negatief. Het aandeel verloor op de dag van de aankondiging ongeveer 15% en stond in het voorjaar zelfs meer dan 20% onder het eerdere koersniveau. Inmiddels is een deel van die daling goedgemaakt, maar Kimberly-Clark noteert nog altijd ongeveer 8% lager.

De overname ligt momenteel bij toezichthouders en zou volgens de planning uiterlijk eind 2026 afgerond moeten worden. Daarmee ontstaat een groot concern met merken als Kleenex en Huggies aan de kant van Kimberly-Clark en Tylenol en Band-Aid vanuit Kenvue. Op papier lijkt dat een sterke combinatie van bekende consumentenmerken, maar de markt is voorlopig nog niet overtuigd.

Waarom beleggers sceptisch blijven

De kritiek draait in de eerste plaats om de beperkte groei van Kenvue. Het bedrijf werd eerder afgesplitst van Johnson & Johnson en is actief in relatief volwassen markten. Kimberly-Clark zelf heeft eveneens sterke merken, maar categorieën zoals tissues, luiers en andere dagelijkse consumentenproducten bieden doorgaans geen spectaculaire structurele groei.

Daar komt het juridische risico rond Tylenol bovenop. Er bestaan claims waarin een mogelijk verband wordt gelegd tussen het gebruik van het middel tijdens de zwangerschap en aandoeningen zoals autisme en ADHD. Wanneer dergelijke rechtszaken uiteindelijk succesvol blijken, zou het gecombineerde bedrijf met aanzienlijke financiële verplichtingen geconfronteerd kunnen worden. Dat verklaart waarom beleggers ondanks de sterke merkenportefeuille terughoudend blijven.

Overname kan jaarlijks $2,1 miljard opleveren

Tegenover die onzekerheid staan behoorlijke financiële voordelen. Kimberly-Clark verwacht uiteindelijk ongeveer $2,1 miljard per jaar aan kostenbesparingen en extra omzetvoordelen uit de combinatie te kunnen halen. Zelfs wanneer slechts een gedeelte daarvan wordt gerealiseerd, kan dat al duidelijk doorwerken in de winst.

De twee bedrijven kunnen bijvoorbeeld besparen door productie, distributie en andere bedrijfsactiviteiten samen te voegen. Tegelijkertijd krijgt Kimberly-Clark een grotere portefeuille met wereldwijd bekende merken, waardoor het concern meer schaal krijgt richting retailers en efficiënter kan investeren in marketing. Kenvue hoeft daardoor niet plotseling een snelgroeiend bedrijf te worden om de overname financieel aantrekkelijk te maken.

Belangrijk is bovendien dat Kimberly-Clark al vóór het sluiten van de overeenkomst op de hoogte was van de juridische onzekerheid rond Tylenol. Het management heeft die risico’s dus kunnen meenemen bij het beoordelen en structureren van de deal. Dat neemt het gevaar niet weg, maar het maakt het wel minder waarschijnlijk dat Kimberly-Clark volledig door deze kwestie wordt verrast.

Dividendrendement is opgelopen naar 4,7%

Voor dividendbeleggers heeft de koersdaling ondertussen een interessant effect. Het verwachte dividendrendement van Kimberly-Clark ligt inmiddels rond 4,7%, terwijl het bedrijf zijn dividend al 55 opeenvolgende jaren heeft verhoogd. Daarmee behoort het tot een zeer kleine groep ondernemingen met zo'n lange staat van dienst.

De cruciale vraag is of die dividendgroei na de overname kan worden voortgezet. Als de winstgevendheid stabiel blijft en een behoorlijk deel van de synergievoordelen daadwerkelijk wordt gerealiseerd, lijkt Kimberly-Clark goede kansen te hebben om zijn status als Dividend King te behouden. Beleggers ontvangen ondertussen een relatief hoog dividend terwijl ze wachten op duidelijkheid over de fusie en de juridische risico’s.

Onzekerheid kan uiteindelijk juist een kans zijn

Een belangrijk deel van de huidige zwakte lijkt voort te komen uit onzekerheid. Beleggers weten nog niet hoeveel van de beloofde $2,1 miljard aan voordelen daadwerkelijk gerealiseerd wordt, hoe soepel de integratie zal verlopen en hoe groot eventuele juridische verplichtingen rond Tylenol uiteindelijk worden.

Juist daarin zit ook het mogelijke koerspotentieel. Wanneer de fusie succesvol wordt afgerond, de kostenbesparingen zichtbaar worden en juridische tegenvallers beperkt blijven, kan de markt bereid zijn opnieuw een hogere waardering voor Kimberly-Clark te betalen. In dat scenario profiteren beleggers niet alleen van het dividend, maar mogelijk ook van koersherstel.

Kimberly-Clark zal waarschijnlijk nooit het groeitempo van grote technologiebedrijven bereiken. Daarvoor zijn de markten waarin het actief is simpelweg te volwassen. Maar voor dividendbeleggers draait het juist om sterke merken, voorspelbare kasstromen en een onderneming die aandeelhouders jarenlang kan blijven belonen.

Met een dividendrendement rond 4,7%, 55 jaar onafgebroken dividendgroei en mogelijk $2,1 miljard aan jaarlijkse voordelen uit de Kenvue-deal ziet de verhouding tussen risico en rendement er na de koersdaling interessanter uit. Als Kimberly-Clark de overname goed uitvoert en de juridische risico’s beheersbaar blijven, kan de huidige zwakte achteraf een aantrekkelijke instapkans blijken.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'VOORSPRONG'.

Word lid!