GoPro wordt ineens een AI-profeet, stijgt 40% nabeurs en dit aandeel stijgt laat bizarre groei zien
- Rabi Safi
- 46 minuten geleden
- 8 minuten om te lezen
In het kort
GoPro schoot omhoog na de aankondiging van een fusie met photonicsbedrijf Starman Optical, dat optische verbindingen voor AI-datacenters maakt; bestaande aandeelhouders houden maar een klein deel van het gecombineerde bedrijf en de camerabusiness kromp 31%. Dell liet dezelfde avond zien hoe echte AI-infrastructuuromzet eruitziet, met $60,9 miljard aan orders in één kwartaal, een backlog van $95 miljard en een jaarverwachting die $25 miljard omhoog ging. Samen vormen ze de perfecte momentopname van deze markt: echte vraag, en de verleiding om daar met een persbericht op mee te liften.
Direct naar een onderdeel van dit artikel
GoPro steeg vandaag tientallen procenten nadat de maker van actioncamera’s bekendmaakte samen te gaan met Starman Optical. In verschillende beurskoppen werd dat al snel samengevat als een stap naar AI-datacenters. Dat klinkt spectaculair: eerst legde GoPro camera’s vast aan surfers en mountainbikers, straks zou het ineens de digitale fabrieken van de AI economie bouwen.
De werkelijkheid is genuanceerder. GoPro gaat zelf geen datacenters ontwikkelen. Het bedrijf verkoopt feitelijk 90% van het toekomstige beursvehikel aan een jonge fabrikant van optische transceivers. Die componenten zijn wél relevant voor AI-datacenters, omdat zij elektrische data omzetten in licht en zo GPU’s, switches en servers met hoge snelheid verbinden.
Enkele uren later presenteerde Dell kwartaalcijfers die laten zien hoe groot het verschil kan zijn tussen aansluiting zoeken bij het AI-verhaal en al daadwerkelijk miljarden verdienen aan de bouw ervan. Dell boekte in één kwartaal $60,9 miljard aan nieuwe AI-serverorders. Dat is meer dan tweehonderd keer de volledige cashvergoeding in de GoPro-transactie.
Iedereen die nieuw kapitaal, een hogere multiple of simpelweg een tweede leven nodig heeft, lijkt tegenwoordig ergens een datacenter in de presentatie te vinden. Soms is dat visionair. Soms is het vooral het financieel aantrekkelijkste woord van 2026.
GoPro bouwt geen datacenters
De eerste noodzakelijke correctie is semantisch, maar economisch belangrijk. GoPro gaat niet hetzelfde doen als IREN, Nebius, WhiteFiber of CoreWeave. Er wordt geen stroompositie gekocht, geen datacenterhal ontwikkeld en geen GPU-cloud gebouwd.
GoPro fuseert met Starman Optical, een private Amerikaanse photonicsonderneming. Starman New Photonics, de operationele naam waaronder de activiteiten naar buiten treden, ontwikkelt de Liberty Series: optische modules voor verbindingen van 800 gigabit en 1,6 terabit per seconde.
Bij grote AI clusters staan duizenden tot tienduizenden GPU’s niet los van elkaar. Zij moeten voortdurend parameters, activaties en data uitwisselen. Koperverbindingen lopen bij hogere snelheden en grotere afstanden tegen beperkingen rond bandbreedte, warmte en energieverbruik aan. Optische transceivers zetten elektrische signalen om in licht, transporteren die over glasvezel en zetten ze aan de andere kant weer terug.
Dat maakt het product van Starman relevant. Het maakt GoPro alleen nog niet tot een datacenterbouwer. De beste omschrijving is voorlopig: een noodlijdende producent van consumentencamera’s wordt gecombineerd met een jonge Amerikaanse fabrikant van een kritisch netwerkonderdeel voor AI-infrastructuur.
Starman presenteerde zijn 800G- en 1.6T-platform in maart op de Optical Fiber Communication Conference. De technische propositie staat beschreven in de OFC-publicatie.
Wat krijgen GoPro aandeelhouders precies?
Volgens de aangekondigde voorwaarden ontvangen bestaande GoPro-aandeelhouders samen $285 miljoen cash, omgerekend ongeveer $1,14 per aandeel en onder voorbehoud van een aanpassing voor het werkkapitaal bij closing. Daarnaast houden zij ongeveer 10% van het gecombineerde beursbedrijf. Starman krijgt de overige 90%.
De circa $92 miljoen uitstaande schuld van GoPro wordt bij closing volledig afgelost. De transactie moet voor het einde van 2026 worden afgerond, maar vereist nog goedkeuring van aandeelhouders en toezichthouders. Een definitieve proxy met uitgebreidere financiële informatie over Starman moet nog worden ingediend.
Dat laatste is essentieel voor de waardering. Het aandeel is dus niet simpelweg een cashbod van $1,14. Boven op die cashvergoeding blijft een economisch belang van 10% over. Alleen ontbreekt momenteel de informatie om dat belang betrouwbaar te waarderen.
Wanneer Starman grote klanten, substantiële omzet en aantrekkelijke marges heeft, kan die 10% waardevol zijn. Wanneer de onderneming vooral een productroadmap, een geplande fabriek en subsidies heeft, betaalt de markt vandaag voor een veel vroegere fase. Zonder omzet, brutomarge, orders, capexplanning en verwachte verwatering is ieder precies koersdoel schijnprecisie.
De officiële voorwaarden staan in de fusieaankondiging van GoPro.
Waarom had GoPro deze reddingsboei nodig?
De AI-kop kwam niet boven op een gezonde, snelgroeiende camerabusiness. GoPro’s operationele cijfers waren juist verslechterd.
De abonnementen zijn het lichtpunt. Subscription- en serviceomzet groeide 11% naar $29 miljoen en vertegenwoordigde 28% van de totale omzet. Daar zat overigens al $2 miljoen omzet uit AI-contentlicenties in. De hardwaretak, waarop het merk historisch rust, kromp veel sneller.
Over de eerste zes maanden van 2026 verloor GoPro $131,8 miljoen en gebruikte het $47,4 miljoen operationele kasstroom. Eind juni stond tegenover $27,3 miljoen cash ongeveer $72,7 miljoen kortlopende schuld, terwijl de totale kortlopende verplichtingen groter waren dan de vlottende activa. Het eigen vermogen was negatief.
De fusie is daarom niet alleen een strategische verbreding. Zij is een herkapitalisatie. Starman krijgt een beursnotering, een bekend merk en meer dan 2.500 Amerikaanse patenten. GoPro krijgt cash voor aandeelhouders, aflossing van schuld en toegang tot een nieuwe markt. Beide partijen brengen iets mee dat de ander mist.
De onderliggende kwartaalcijfers zijn terug te vinden in de officiële Q2-publicatie van GoPro.
Starman is niet fictief, maar wel zeer vroeg
Het zou te gemakkelijk zijn om iedere nieuwe AI-pivot als lege verpakking weg te zetten. Starman heeft een werkelijk product, presenteerde het op een serieuze vakconferentie en heeft concrete plannen voor productie in de Verenigde Staten.
De New Jersey Economic Development Authority keurde een belastingkrediet van in totaal $37,5 miljoen goed. Starman wil ongeveer $150 miljoen investeren, een productiefaciliteit renoveren en circa 250 banen creëren. De steun wordt in vijf jaarlijkse tranches van $7,5 miljoen toegekend binnen een tienjarige verplichting aan de staat.
De strategische logica is begrijpelijk. Het grootste deel van de optische supply chain bevindt zich in Azië, terwijl de Verenigde Staten kritieke AI- en defensiecomponenten binnenlands willen produceren. Starman probeert tegelijk te profiteren van AI-bandbreedtegroei en de politieke vraag naar een Amerikaanse toeleveringsketen.
Toch blijven de beleggersvragen fundamenteel. Welke hyperscalers hebben de Liberty Series gekwalificeerd? Hoeveel modules zijn al in serieproductie? Welke lasertechnologie en componenten worden intern gemaakt en welke ingekocht? Wat is de opbrengst per module, de brutomarge, de yield en de contractuele orderportefeuille? En hoeveel aanvullend kapitaal is na de $150 miljoen investering nodig?
Zolang die antwoorden ontbreken, is Starman een geloofwaardige industriële ambitie, maar nog geen bewezen AI-compounder. Een product dat technisch noodzakelijk is, hoeft commercieel nog geen hoge marge of duurzame moat te hebben.
De investering en belastingsteun zijn bevestigd door de NJEDA.
Dan Dell.. want zo ziet echte datacenteromzet eruit
Dell publiceerde ook vanavond cijfers die bijna absurd groot zijn tegenover het GoPro verhaal. De totale omzet steeg 58% naar $46,97 miljard, boven de circa $44,9 miljard die analisten verwachtten. De aangepaste winst per aandeel kwam uit op $7,04 tegenover ongeveer $4,91 verwacht.
Ook onder GAAP was de sprong groot. De nettowinst steeg van $1,16 miljard naar $4,13 miljard. De verwaterde winst per aandeel ging van $1,70 naar $6,34. De aangepaste EPS van $7,04 lag ongeveer 43% boven de consensus.
De kern van de verrassing zat in de infrastructuurdivisie. AI-serveromzet verdubbelde naar $16,4 miljard. Traditionele servers en networking groeiden 122% naar $10,53 miljard. Storage steeg 26% naar $4,85 miljard. Samen kwam de infrastructuuromzet daarmee grofweg uit rond $31,8 miljard.
Zelfs de pc-tak deed mee. Commercial Client-omzet groeide 22% naar $13,19 miljard en consumeromzet 7% naar $1,84 miljard. Dell is dus niet uitsluitend een AI-serververhaal, al kwam het grootste deel van de versnelling duidelijk uit de datacenterkant.
$60,9 miljard orders in drie maanden
Het meest indrukwekkende cijfer was niet de gerealiseerde AI-serveromzet van $16,4 miljard, maar de $60,9 miljard aan nieuwe AI-serverorders. De verhouding tussen orders en kwartaalomzet lag daarmee rond 3,7 keer.
Dell sloot het kwartaal af met $95 miljard AI-serverbacklog. Een kwartaal eerder was dat $51,3 miljard. De backlog nam dus in drie maanden met ongeveer $43,7 miljard, of 85%, toe, ondanks de recordleveringen.
Dit is de sterkste bevestiging dat de datacenterbouw nog niet vertraagt. Dell leverde meer dan ooit, maar klanten bestelden nog veel sneller. De beperking ligt voorlopig eerder bij de beschikbaarheid van GPU’s, geheugen, netwerkcomponenten en productiecapaciteit dan bij de eindvraag.
Backlog is niet hetzelfde als omzet en al helemaal niet hetzelfde als winst. Orders kunnen een andere timing, configuratie en marge hebben. Toch is $95 miljard een veel hardere aanwijzing voor vraag dan een persbericht waarin een nieuw bedrijf zegt een snelgroeiende AI-markt te willen betreden.
Dell verhoogt de jaarverwachting met $25 miljard
Dell verhoogde de totale omzetverwachting voor het boekjaar met $25 miljard naar $192 miljard. Dat ligt ongeveer 10% boven de eerdere marktconsensus. De adjusted-EPS-outlook steeg met $7,60 naar $25,50, een verhoging van ruim 42%.
Voor het lopende derde kwartaal rekent Dell op $49 miljard omzet. Dat impliceert ongeveer 81% groei en ligt bijna 19% boven de eerdere consensus. De verwachte aangepaste EPS van $6,50 ligt circa 45% boven wat analisten vooraf modelleerden.
De geplande AI-serveromzet voor het hele boekjaar ging van $60 miljard naar $74 miljard. Omdat het bedrijf in de eerste twee kwartalen samen ongeveer $32,5 miljard AI-serveromzet boekte, moet in de tweede jaarhelft nog circa $41,5 miljard worden geleverd. De backlog is daar ruim twee keer groot genoeg voor.
Waarom is Dell niet automatisch goedkoop?
Sterke cijfers maken een aandeel niet vanzelf aantrekkelijk gewaardeerd. Dell sloot de reguliere handel rond $425 en handelde na de publicatie op enig moment rond $470. Bij die nabeurskoers komt de beurswaarde grofweg rond $300 miljard uit.
Op de nieuwe eigen winstverwachting van $25,50 betaalt de markt ongeveer 18 tot 18,5 keer de aangepaste winst. Op $192 miljard omzet komt de waardering rond 1,6 keer de omzet uit. Dat is niet extreem voor een bedrijf waarvan de winst zo snel groeit, maar wel aanzienlijk hoger dan de multiple die Dell historisch als hardwareproducent kreeg.
De cruciale vraag blijft hoeveel marge Dell op de AI-systemen verdient. In een AI-server zit voor tienduizenden of honderdduizenden dollars aan chips en geheugen van derden. Een groot deel van de omzet stroomt dus door naar Nvidia, AMD, Broadcom, Marvell, Micron en andere leveranciers.
Dell creëert waarde met systeemontwerp, integratie, liquid cooling, networking, storage, deployment, support en financiering. De marge verbetert wanneer klanten naast GPU-racks ook Dell-IP, storage en services kopen. Wanneer de omzet vooral uit grote, scherp geprijsde racks voor neoclouds bestaat, kan een enorme omzetgroei economisch minder waardevol zijn dan zij op het eerste gezicht lijkt.
Daarom kijk ik na de headlinecijfers vooral naar drie zaken: de operationele marge van Infrastructure Solutions Group, de brutomarge op AI-systemen en de kasstroom na werkkapitaal. Een orderboek van $95 miljard is geweldig. Het aandeel wordt uiteindelijk betaald uit wat na componentkosten en financiering overblijft.
GoPro en Dell vertellen samen hetzelfde verhaal
De twee verhalen staan niet los van elkaar. Dell’s orderboek verklaart waarom kapitaal massaal naar ieder onderdeel van de datacenterketen stroomt. Als één systeemleverancier in drie maanden $60,9 miljard orders kan boeken, is het rationeel dat ondernemers, beleggers en overheden nieuwe optische, elektrische en koelingscapaciteit willen financieren.
Juist door die echte vraag ontstaat echter ruimte voor overdrijving. Een onderneming hoeft tegenwoordig maar één schakel in de buurt van een GPU te noemen en zij kan worden gepresenteerd als AI-infrastructuurbedrijf. De definitie wordt zo ruim dat een actioncamera, een schoenenmerk, een bitcoinminer en een leeg beursvehikel in dezelfde vergelijking belanden.
Sommige pivots zijn logisch. IREN bezat al stroom en datacenterterreinen. Dell bezat al ontwerp-, supplychain- en verkoopcapaciteit voor servers. Starman ontwikkelt daadwerkelijk optische componenten. Andere ondernemingen voegen vooral de woorden AI, GPU of datacenter toe aan een bedrijf dat nog vrijwel volledig moet worden gebouwd.
De markt heeft de afgelopen jaren een nieuwe beroepsgroep voortgebracht: mensen die ieder persbericht binnen enkele minuten kunnen verklaren als het volgende hoofdstuk van de AI-revolutie. Vaak hebben zij inhoudelijk gelijk over de richting. De fout ontstaat wanneer richting, timing en economische waarde als hetzelfde worden behandeld.
Datacenters worden groter. Optische verbindingen worden belangrijker. Amerikaanse productie krijgt politieke steun. Dell profiteert aantoonbaar. Uit geen van die vier feiten volgt automatisch dat iedere nieuwe producent een competitieve fabriek kan bouwen, klanten kan kwalificeren en aantrekkelijke vrije kasstroom kan genereren.
Opmerkingen