Dit aandeel kan eindelijk uitbreken en Morgan Stanley ziet waarom

Robinhood hoeft niet noodzakelijk tientallen miljoenen nieuwe klanten te vinden om de volgende groeifase te bereiken. Het handelsplatform heeft al ongeveer 28 miljoen gebruikers en probeert vooral meer financiële activiteiten van die bestaande klanten naar zijn eigen ecosysteem te trekken. Morgan Stanley denkt dat beleggers onderschatten hoeveel extra omzet daaruit kan ontstaan. De bank verhoogt Robinhood daarom naar overweight en zet het koersdoel op 150 dollar, ongeveer 43% boven de recente koers.

Dat is interessant omdat het aandeel over het afgelopen jaar vrijwel vlak staat, terwijl Robinhood zelf behoorlijk is veranderd. Het bedrijf waarmee particuliere beleggers vooral goedkoop aandelen en crypto konden verhandelen, bouwt steeds meer producten rond dezelfde klant. Prediction markets, nieuwe handelsproducten en eigen financiële infrastructuur moeten ervoor zorgen dat iedere gebruiker meer vermogen aanhoudt, vaker handelt en uiteindelijk meer omzet oplevert.

Aandelen van Robinhood staan vlak dit jaar maar Morgan Stanley verwacht een doorbraak in de koers

Robinhood wil veel meer verdienen per klant

De belangrijkste groeimotor is volgens Morgan Stanley niet het aantal klanten, maar de economische waarde van iedere bestaande klant. Robinhood heeft jarenlang enorme bedragen uitgegeven om gebruikers binnen te halen. Zodra zo'n klant eenmaal op het platform zit, kan het bedrijf hem steeds meer producten aanbieden zonder opnieuw dezelfde acquisitiekosten te maken.

Morgan Stanley ziet inmiddels drie positieve ontwikkelingen tegelijk. Klanten brengen meer vermogen naar Robinhood, gebruiken meer producten en genereren meer activiteit. Dat kan de omzet per gebruiker verhogen en tegelijkertijd de relatie met de klant versterken. Iemand die alleen een paar aandelen bezit, kan relatief gemakkelijk vertrekken, terwijl een klant met aandelen, cash, derivaten en andere producten veel sterker aan het platform verbonden raakt.

Even tussendoor: als je dit interessant vindt, dit is precies wat we dagelijks doen om jou en andere beleggers te helpen. Als lid krijg je toegang tot aandelentips, trainingen en live inzicht in de transacties van de portefeuille van De Belegger. Profiteer nu van 50% korting met de kortingscode ''INSIDER''

Word lid!

Prediction markets laten volgens de bank zien hoe krachtig die distributie kan zijn. Minder dan 2 miljoen Robinhood gebruikers waren in het tweede kwartaal goed voor 156 miljoen dollar omzet uit deze activiteit. Dat is slechts een klein gedeelte van de totale klantenbasis van ongeveer 28 miljoen.

Nog interessanter is dat deze gebruikers vervolgens ook andere producten begonnen te gebruiken. Nieuwe diensten leveren daardoor niet alleen rechtstreeks omzet op, maar kunnen klanten dieper het Robinhood ecosysteem intrekken. Dat is dezelfde strategie waarmee grote financiële instellingen jarenlang hun waarde per klant hebben verhoogd, alleen probeert Robinhood dit binnen één digitaal platform veel sneller uit te voeren.

Voor mij zit daar het sterkste onderdeel van de analyse. Wanneer Robinhood 28 miljoen gebruikers als eindproduct beschouwt, moet het voortdurend nieuwe accounts toevoegen om hard te groeien. Wanneer diezelfde 28 miljoen gebruikers juist het distributienetwerk vormen voor tientallen nieuwe financiële producten, ontstaat een veel langere groeimotor.

De huidige klantengroei per kwartaal

Robinhood bouwt ook achter de schermen

Robinhood probeert ondertussen niet alleen meer financiële producten te verkopen, maar ook een groter gedeelte van de infrastructuur erachter zelf te beheren. Morgan Stanley wijst daarbij specifiek op Rothera, de derivatenbeurs en clearingactiviteiten van Robinhood. Daarmee kan het bedrijf verder opschuiven in de financiële keten.

Dat verschil is belangrijk. Een broker verdient normaal gesproken geld door orders van klanten te faciliteren, maar een beurs en clearingorganisatie verdienen juist aan de infrastructuur waarop transacties worden uitgevoerd en afgehandeld. Robinhood kan daardoor mogelijk meer economische waarde uit zijn eigen handelsvolume halen.

Daar kan uiteindelijk zelfs omzet van externe partijen bijkomen. Als andere marktpartijen de infrastructuur van Robinhood gaan gebruiken, ontstaat een inkomstenbron die niet volledig afhankelijk is van de eigen particuliere klanten. Morgan Stanley ziet daarin een uitbreiding van het distributievoordeel dat Robinhood al heeft opgebouwd.

De strategie begint daarmee steeds meer op verticale integratie te lijken. Robinhood bezit de relatie met de gebruiker, introduceert steeds meer producten en probeert vervolgens ook delen van de infrastructuur achter die transacties te controleren. Iedere extra laag kan de omzet per klant verhogen en mogelijk ook de marges verbeteren.

Dat maakt het bedrijf tegelijkertijd complexer. Nieuwe financiële producten en marktinfrastructuur brengen regelgeving, operationele risico's en extra toezicht mee. De uitbreiding creëert dus nieuwe inkomstenbronnen, maar verhoogt ook de gevolgen wanneer Robinhood ergens operationeel of juridisch een fout maakt.

Wall Street wordt steeds meer bullish over het aandeel

Is het Robinhood aandeel nu aantrekkelijk?

Morgan Stanley denkt dat de verhouding tussen groei en waardering aantrekkelijk genoeg is geworden om positiever te worden. De bank verhoogde het advies van equal weight naar overweight en het koersdoel van 124 naar 150 dollar. Vanaf de recente slotkoers van ongeveer 104 dollar betekent dat rond 43% potentieel.

Ook de rest van Wall Street is overwegend positief. Van de 28 analisten die Robinhood volgen, hebben er volgens LSEG 22 een koopadvies of sterk koopadvies. Het gemiddelde koersdoel ligt rond 122 dollar, ongeveer 18% boven de recente koers, terwijl de hoogste verwachting 163 dollar bedraagt.

Het risico is dat Robinhood nog steeds sterk afhankelijk blijft van de activiteit van particuliere beleggers. Wanneer aandelenmarkten dalen, cryptohandel afneemt of consumenten minder speculeren, kan de handelsactiviteit snel terugvallen. Prediction markets en derivaten kunnen die gevoeligheid bovendien vergroten in plaats van verkleinen wanneer ze vooral dezelfde actieve klanten aanspreken.

Lees ook: Deze 4 aandelen kunnen flink stijgen in september

Daarom zou ik bij Robinhood vooral volgen of het vermogen per klant structureel stijgt. Meer handelsactiviteit kan tijdelijk zijn, maar klanten die grotere bedragen naar Robinhood verplaatsen en meerdere financiële producten gebruiken creëren een veel duurzamere inkomstenbasis. Dat onderscheid bepaalt uiteindelijk of Robinhood vooral een populaire handelsapp blijft of daadwerkelijk uitgroeit tot een bredere financiële instelling.

Morgan Stanley zet duidelijk in op dat tweede scenario. Minder dan 2 miljoen gebruikers die al 156 miljoen dollar kwartaalomzet uit prediction markets genereren, laten zien wat er kan gebeuren wanneer één nieuw product aanslaat binnen een klantenbestand van 28 miljoen mensen. Als Robinhood dat kunstje bij meerdere producten kan herhalen, hoeft het bedrijf voor zijn volgende groeifase misschien helemaal niet veel groter te worden, iedere bestaande klant moet vooral meer waard worden.

Dit artikel is geen beleggingsadvies. Beleggen brengt risico's met zich mee; je kunt (een deel van) je inleg verliezen.