Dit Europese defensieaandeel zet stilletjes een belangrijke stap in Amerika
- Jan Kuijpers
- 9 uur geleden
- 6 minuten om te lezen
In het kort
Rheinmetall krijgt via Kongsberg een eerste productieopdracht in Michigan voor onderdelen van Amerikaanse ACV-30-gevechtsvoertuigen; klein in waarde, maar strategisch relevant.
De groei blijft sterk: de omzet steeg 39%, de operationele winst 74% en het orderboek groeide naar een record van €80,5 miljard.
Het aandeel staat circa 45% onder zijn top, waarbij zwakke vrije kasstroom en uitvoeringsrisico’s zwaar wegen, terwijl verdere Amerikaanse expansie juist extra groeipotentieel biedt.
Rheinmetall heeft opnieuw een contract binnengehaald in de Verenigde Staten. American Rheinmetall gaat voor Kongsberg Defence & Aerospace onderdelen produceren voor de MCT-30-wapentoren, die wordt gebruikt op de nieuwe ACV-30-gevechtsvoertuigen van het Amerikaanse Marine Corps. De opdracht heeft een waarde van ongeveer $710.000, maar strategisch kan het contract veel belangrijker zijn dan het bedrag doet vermoeden.
Nieuw Amerikaans contract | Details |
Opdrachtgever | Kongsberg Defence & Aerospace |
Producent | American Rheinmetall |
Contractwaarde | circa $710.000 |
Product | Onderdelen voor MCT-30-wapentoren |
Eindprogramma | ACV-30 van het U.S. Marine Corps |
Productielocaties | Lapeer en Lansing, Michigan |
Leveringen | 2026 en 2027 |
Belangrijkste betekenis | Eerste Kongsberg-opdracht voor deze Rheinmetall-fabrieken |
Het is namelijk de eerste opdracht van Kongsberg voor de fabrieken van American Rheinmetall in Michigan. Daarmee krijgt Rheinmetall via een bestaand Amerikaans defensieprogramma opnieuw toegang tot een belangrijke klant. Voor beleggers is vooral interessant dat Rheinmetall zijn groeiverhaal daarmee steeds verder uitbreidt van Europa naar de enorme Amerikaanse defensiemarkt.
Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.
Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'PREMIUM50'.
Direct naar een onderdeel van dit artikel
Rheinmetall gaat onderdelen bouwen voor nieuwe gevechtsvoertuigen
De opdracht draait om onderdelen voor de MCT-30, een middelzware geschutskoepel van Kongsberg. Deze torens worden geïnstalleerd op de ACV-30, een zwaar bewapende variant van het Amphibious Combat Vehicle waarmee het Amerikaanse Marine Corps zijn bestaande vloot moderniseert. De productie vindt plaats in de Rheinmetall-fabrieken in Lapeer en Lansing in de Amerikaanse staat Michigan.
De leveringen lopen gedurende 2026 en 2027. Rheinmetall werkt daarbij als onderaannemer van Kongsberg en produceert de nauwkeurig bewerkte onderdelen die uiteindelijk in de geschutskoepels terechtkomen. Het contract sluit daarmee rechtstreeks aan op een bestaand moderniseringsprogramma van het Amerikaanse Marine Corps.
Financieel stelt $710.000 voor Rheinmetall nauwelijks iets voor. Toch zou het verkeerd zijn om de opdracht alleen op basis van het bedrag te beoordelen. Defensiecontracten beginnen regelmatig met kleinere productieopdrachten, waarna succesvolle leveranciers bij vervolgorders en grotere programma's opnieuw kunnen worden ingeschakeld.
Het belangrijkste zit niet in de $710.000
Voor Rheinmetall is vooral belangrijk dat Kongsberg voor het eerst werkzaamheden naar de fabrieken in Michigan brengt. De twee bedrijven werken al langer samen, maar de nieuwe opdracht breidt die relatie verder uit. Tegelijkertijd krijgt Rheinmetall meer werkzaamheden binnen zijn Amerikaanse productienetwerk.
Dat past in een veel grotere strategie. Rheinmetall wil niet alleen profiteren van de stijgende Europese defensie-uitgaven, maar ook een grotere leverancier worden voor het Amerikaanse ministerie van Defensie. De Verenigde Staten beschikken over het grootste defensiebudget ter wereld, waardoor zelfs een relatief klein marktaandeel miljarden aan potentiële omzet kan betekenen.
Daarom is het interessant dat Rheinmetall steeds meer lokaal produceert. Defensieopdrachten worden vaak niet alleen gewonnen met de beste technologie, maar ook met lokale fabrieken, Amerikaanse banen en bestaande relaties met het Pentagon en grote hoofdaannemers. Rheinmetall bouwt precies die infrastructuur steeds verder uit.
Amerika kan de volgende grote groeimotor worden
Rheinmetall beschikt inmiddels over meerdere locaties in de Verenigde Staten en probeert daarmee steeds dieper in de Amerikaanse defensieketen terecht te komen. De nieuwe Kongsberg-opdracht laat zien dat die fabrieken voor steeds meer programma's kunnen worden ingezet. Dat kan op langere termijn een belangrijke aanvulling worden op de Europese groei.
Rheinmetall profiteert momenteel vooral van Duitsland en andere Europese NAVO-landen die hun defensie-uitgaven fors verhogen. Een grotere positie in de Verenigde Staten zou het bedrijf minder afhankelijk maken van één regio en de totale beschikbare markt aanzienlijk vergroten. Vooral de voertuigdivisie kan daarvan profiteren.
Iedere succesvolle samenwerking met een gevestigde partij als Kongsberg kan bovendien de reputatie van American Rheinmetall verder versterken. Als Rheinmetall laat zien dat het betrouwbaar kan produceren voor Amerikaanse defensieprogramma's, wordt de kans groter dat het ook bij toekomstige aanbestedingen wordt meegenomen.
Ondertussen groeit Rheinmetall nog altijd uitzonderlijk hard
Het nieuwe Amerikaanse contract komt op een moment waarop Rheinmetall operationeel nog altijd zeer snel groeit. In de eerste helft van 2026 kwam de omzet uit op ongeveer €5,2 miljard, 39 procent meer dan een jaar eerder. Het operationele resultaat steeg zelfs met 74 procent tot ongeveer €786 miljoen.
Ook het orderboek bevindt zich op een recordniveau. Eind juni stond de Rheinmetall Backlog op ongeveer €80,5 miljard, tegenover circa €56 miljard een jaar eerder. Dat betekent dat het orderboek in slechts twaalf maanden met ongeveer 44 procent is gegroeid.
De onderneming beschikt daarmee over meerdere jaren aan potentiële omzet. De grote uitdaging is inmiddels niet meer om voldoende vraag te vinden, maar om fabrieken snel genoeg uit te breiden en alle binnengekomen orders daadwerkelijk te produceren.
Toch is het aandeel bijna gehalveerd vanaf de top
Juist daarom is de huidige situatie op de beurs opvallend. Rheinmetall staat ongeveer 45 procent onder zijn eerdere recordniveau, terwijl omzet, operationele winst en orderboek sindsdien juist verder zijn gestegen. Beleggers zijn vooral veel kritischer geworden nadat de waardering tijdens de enorme defensierally extreem hoog was opgelopen.
Ook enkele tegenvallers hebben het sentiment geraakt. Door problemen rond het Duitse F126-fregattenprogramma moest Rheinmetall zijn omzetverwachting voor 2026 met maximaal ongeveer €300 miljoen verlagen. Het bedrijf verwacht nu voor dit jaar een omzet tussen ongeveer €13,7 miljard en €14,2 miljard.
Dat is nog altijd uitzonderlijk sterke groei. Toch laat het F126-project zien dat grote defensieorders niet automatisch gegarandeerde omzet betekenen, omdat programma's kunnen worden vertraagd, aangepast of geschrapt. Bij een aandeel waarvoor beleggers eerder bijna perfectie betaalden, was die realiteit voldoende voor een forse herwaardering.
De kasstroom blijft het grootste aandachtspunt
Daarnaast is de vrije kasstroom voorlopig zwak. In de eerste helft van het jaar kwam de operationele vrije kasstroom uit op ongeveer min €1,6 miljard, aanzienlijk slechter dan de min €631 miljoen van een jaar eerder. Dat contrasteert behoorlijk met de zeer sterke ontwikkeling van omzet en operationele winst.
Een belangrijk gedeelte daarvan komt voort uit de enorme uitbreiding van de productiecapaciteit. Rheinmetall moet fabrieken bouwen, machines kopen, voorraden aanleggen en personeel aannemen voordat nieuwe orders daadwerkelijk kunnen worden geleverd. Het bedrijf investeert nu dus veel geld om over enkele jaren aanzienlijk groter te kunnen zijn.
Voor beleggers wordt de volgende stap daarom belangrijk. Wanneer omzet en winst blijven stijgen en de vrije kasstroom tegelijkertijd verbetert, verdwijnt een van de belangrijkste argumenten tegen het aandeel. Wanneer de kasuitstroom daarentegen langdurig hoog blijft, kan de markt kritisch blijven ondanks het recordorderboek.
Van €80 miljard aan orders moet nu cash worden gemaakt
Daarmee verandert het verhaal rond Rheinmetall langzaam. De eerste fase draaide vooral om de explosie van Europese defensiebudgetten en de enorme hoeveelheid nieuwe orders. In de volgende fase moet het bedrijf laten zien dat al die contracten ook efficiënt kunnen worden geproduceerd.
Juist kleinere opdrachten zoals het nieuwe contract met Kongsberg passen daarin. $710.000 verandert de winstverwachting nauwelijks, maar het laat zien dat Rheinmetall zijn klantenbestand en productieactiviteiten in de Verenigde Staten verder uitbreidt. Als zo'n relatie uiteindelijk leidt tot grotere vervolgcontracten, wordt het strategische belang aanzienlijk groter dan de oorspronkelijke opdracht.
Voor Rheinmetall ligt de echte kans daarom niet bij één Amerikaans contract. Het interessante scenario is dat de onderneming naast zijn sterke Europese positie langzaam een tweede grote groeimotor in de Verenigde Staten bouwt.
De koersdaling maakt dat verhaal opnieuw interessant
Rheinmetall combineert momenteel een opvallende reeks cijfers. De omzet groeit met 39 procent, de operationele winst met 74 procent en het orderboek staat op €80,5 miljard, terwijl het aandeel ongeveer 45 procent onder de top staat. Tegelijkertijd zijn de vrije kasstroom en de uitvoering van grote projecten duidelijke risico's.
Het nieuwe Amerikaanse contract verandert die cijfers niet direct. Het bevestigt wel dat Rheinmetall steeds verder doordringt in de Amerikaanse defensieketen en nieuwe klanten aan zijn lokale fabrieken bindt. Vooral dat kan de komende jaren interessant worden wanneer het bedrijf grotere Amerikaanse orders weet binnen te halen.
De vraag voor beleggers is daardoor niet langer alleen hoeveel Europa aan defensie gaat uitgeven. Als Rheinmetall zijn recordorderboek weet om te zetten in sterke kasstromen én tegelijkertijd serieus voet aan de grond krijgt in de Verenigde Staten, kan het bedrijf uiteindelijk veel groter worden dan tijdens de eerdere koerspiek al werd ingeprijsd.
Dit artikel is geen beleggingsadvies. Beleggen brengt risico's met zich mee; je kunt (een deel van) je inleg verliezen.
Opmerkingen