40% korting ondanks recordcijfers: is dit aandeel een koopkans?

In het kort:

• Het aandeel is dit jaar ongeveer 40% gedaald, ondanks recordomzet en sterke winstgroei.

• Beleggers vrezen dat AI-agenten het klassieke softwaremodel met betaalde gebruikers onder druk zetten.

• De waardering oogt laag, maar de markt wil eerst bewijs van echte organische versnelling.

• Via DEGIRO kunnen beleggers wereldwijd beleggen in duizenden aandelen en ETF’s, met toegang tot 50 internationale beurzen tegen lage tarieven.

Ik vind Salesforce op dit moment vooral interessant omdat de koersdaling niet past bij het beeld van een bedrijf dat operationeel instort. Integendeel: de cijfers over het eerste kwartaal van boekjaar 2027 waren op veel punten sterk. Toch blijft de beurs het aandeel verkopen alsof er iets structureel gebroken is. Precies daar zit de beleggersvraag: ziet de markt een risico dat de cijfers nog niet tonen of wordt hier een winstgevend softwarebedrijf te hard afgestraft?

Waarom het Salesforce aandeel blijft dalen

De daling draait minder om de laatste kwartaalcijfers en meer om twijfel over het oude verdienmodel van softwarebedrijven. Salesforce verkoopt traditioneel abonnementen per gebruiker. Dat model werkte jarenlang uitstekend: meer werknemers, meer seats, meer omzet. Maar AI-agenten veranderen de rekensom. Als bedrijven straks taken kunnen automatiseren met een beperkt aantal digitale agenten, hebben ze dan nog evenveel menselijke gebruikerslicenties nodig?

Dat is de angst die nu boven het aandeel hangt. Salesforce probeert die dreiging om te buigen naar een kans met Agentforce, Data 360 en meer gebruiksgebaseerde prijsmodellen. Toch gelooft de markt dat verhaal nog niet volledig. Daar komt bij dat Salesforce de afgelopen periode opnieuw overnames deed, waaronder Informatica en de AI-klantenservicepartij Fin. Strategisch kan dat logisch zijn, maar beleggers zien ook integratierisico, hogere complexiteit en de vraag of groei nog vooral wordt gekocht in plaats van organisch verdiend.

De koers is daardoor naar een nieuw dieptepunt in 52 weken gezakt. Het aandeel staat ongeveer 40% lager in 2026. Dat is fors voor een bedrijf dat nog altijd groeit, winst maakt en veel vrije kasstroom genereert.

Salesforce staat 40% lager door vrees voor AI-agenten:

Bron: TradingView

De kwartaalcijfers waren sterker dan de koers doet vermoeden

In het eerste kwartaal van boekjaar 2027 kwam de omzet uit op 11,1 miljard dollar, 13% meer dan een jaar eerder. Daar zat wel 444 miljoen dollar bijdrage van Informatica in, waardoor de organische groei dichter bij een hoog enkelcijferig tempo ligt. Dat is precies het punt waarop de markt kritisch blijft: Salesforce groeit nog, maar niet meer met de vanzelfsprekendheid van vroeger.

Aan de winstkant zag het beeld er beter uit. De aangepaste winst per aandeel steeg met 50% naar 3,88 dollar. De non-GAAP operationele marge bereikte 34,8%, een recordniveau. Ook de kasstroom bleef indrukwekkend: Salesforce genereerde 6,6 miljard dollar vrije kasstroom in één kwartaal. Dat geeft het bedrijf ruimte om te investeren, dividend te betalen en agressief eigen aandelen in te kopen.

Die inkoop is geen detail. Salesforce kondigde een versneld aandeleninkoopprogramma van 25 miljard dollar aan en keerde in totaal 27,5 miljard dollar terug aan aandeelhouders, inclusief dividend. Door dat programma daalt het aantal uitstaande aandelen stevig, wat de winst per aandeel ondersteunt.

Salesforce kwartaalomzet en vrije kasstroom:

Bron: Fiscal AI

AI is tegelijk de belofte en het probleem

Het opvallendste onderdeel zit bij AI en data. Agentforce en Data 360 waren samen goed voor bijna 3,4 miljard dollar aan jaarlijkse terugkerende omzet, ruim 200% meer dan een jaar eerder. Agentforce alleen bereikte 1,2 miljard dollar ARR en groeide 205%. Dat zijn geen kleine pilotprojecten meer, maar producten met echte commerciële tractie.

Toch is de markt niet overtuigd. De vraag is namelijk niet alleen of Salesforce AI kan verkopen, maar of AI de bestaande kernomzet versterkt of uitholt. Management zegt dat de grootste applicaties, sales en service, nog altijd gebruikersgroei lieten zien. Dat is belangrijk. Zolang menselijke gebruikers en AI-agenten samen op het platform uitbreiden, is AI eerder een versneller dan een bedreiging.

DEGIRO is een van de grootste online brokers van Europa en biedt particuliere beleggers toegang tot 50 internationale beurzen tegen extreem lage tarieven. Via het bekroonde platform kun je eenvoudig beleggen in aandelen, ETF's, obligaties en duizenden andere financiële instrumenten. Een rekening openen duurt slechts enkele minuten, waarna je direct toegang hebt tot beleggingsmogelijkheden over de hele wereld.

Maar beleggers willen meer bewijs. Zeker omdat onderdelen als Commerce en Tableau zwakker blijven. Tableau voelt kwetsbaar in een wereld waarin AI steeds sneller data kan samenvatten, visualiseren en analyseren. Dat maakt Salesforce geen slecht bedrijf, maar wel een bedrijf dat harder moet bewijzen waarom zijn platform onmisbaar blijft. Dat bredere AI-thema raakt meer techbedrijven.

Lees ook: Midcap radar: 50% groei en een sterke toekomstvisie, is dit het moment om in te stappen?

De waardering wordt moeilijk te negeren

Na de verkoopgolf handelt Salesforce rond 12 keer de verwachte aangepaste winst, op basis van het midden van de jaarverwachting. Voor een bedrijf met dubbelecijferige omzetgroei inclusief overnames, een marge boven 34% en miljarden aan vrije kasstroom is dat geen dure waardering. Sterker nog: voor een softwarebedrijf van deze kwaliteit is het opvallend laag.

Toch zou ik hier niet blind op de lage multiple springen. De lage waardering is deels verdiend zolang de organische groei niet overtuigend versnelt. Management verwacht dat die versnelling vooral in de tweede helft van boekjaar 2027 komt. Dat is een belofte die beleggers pas later kunnen controleren. Tot die tijd blijft het aandeel gevoelig voor elk teken dat AI meer druk dan groei veroorzaakt.

Voor beleggers die dit soort omslagmomenten scherp willen volgen, is juist de combinatie van cijfers, waardering en marktpsychologie belangrijk. Bij De Belegger delen we diepgaande analyses, portefeuille-updates, transacties en extra duiding binnen een actieve community. Met kortingscode WINST krijg je 50% korting op je lidmaatschap.

Mijn conclusie over Salesforce

Salesforce is geen aandeel zonder risico, maar de huidige verkoopgolf lijkt mij steeds meer een botsing tussen angst en realiteit. De angst is begrijpelijk: AI kan het softwaremodel veranderen en de markt weet nog niet wie daar structureel beter of slechter van wordt. De realiteit is dat Salesforce nu al veel AI-omzet boekt, sterke marges haalt en enorme kasstromen produceert.

Mijn oordeel: dit is een aantrekkelijker aandeel dan de koersgrafiek doet vermoeden, maar geen zorgeloze koop. Wie instapt, moet accepteren dat de markt waarschijnlijk pas opnieuw een hogere multiple betaalt als de organische groei zichtbaar versnelt. Tot die tijd blijft Salesforce voor mij een aandeel om vanaf de zijlijn te volgen. De vraag is niet of de cijfers sterk genoeg zijn, maar wanneer de markt bereid is die cijfers weer zwaarder te laten wegen dan de angst dat AI het traditionele softwaremodel onder druk zet. Zolang daar geen duidelijk antwoord op is, wacht ik liever af.

Wat beleggers moeten weten:

Waarom daalt Salesforce ondanks sterke cijfers?

Omdat beleggers twijfelen of AI-agenten het klassieke abonnementsmodel met betaalde gebruikers op termijn onder druk zetten.

Wat was positief aan het kwartaal?

De omzet steeg naar 11,1 miljard dollar, de aangepaste winst per aandeel groeide 50% en de vrije kasstroom kwam uit op 6,6 miljard dollar.

Is Salesforce nu koopwaardig?

De waardering oogt interessant, maar de markt wil eerst bewijs dat AI de groei versnelt in plaats van het bestaande model uitholt.