Google of Amazon? Deze AI-gigant gaat de rest verpletteren

Arne Verheedt
18 jun
5 minuten om te lezen

In het kort:

Google vs Amazon is vooral een strijd om AI-cloudgroei: Google Cloud groeit met 63%, AWS met 28%.
Dit aandeel wint mijn voorkeur door veel hogere marges en meer financiële ruimte om de AI-race vol te houden.
Dit aandeel blijft ijzersterk, maar de retail- en logistiekmix maakt het aandeel minder zuiver dan Google.

Google vs Amazon klinkt als een clash tussen twee internetreuzen, maar op de beurs draait deze strijd inmiddels om iets veel groters: wie wint de AI-race en wie verdient daar straks het meeste geld mee? Ik vind dit precies zo'n vergelijking waar beleggers niet te snel naar de bekendste naam mogen grijpen. Amazon is machtig, AWS is enorm en de AI-chipambities zijn serieus. Toch kom ik bij de cijfers uit bij een duidelijke winnaar.

Dat is opvallender dan het lijkt. Amazon heeft de reputatie van cloudkampioen, terwijl Google vaak vooral wordt bekeken door de lens van Search en advertenties. Maar juist in de AI-markt schuift dat beeld. Alphabet groeit harder in cloud, houdt structureel meer marge over en heeft daardoor meer ruimte om agressief te investeren zonder de winstkwaliteit te verliezen. Amazon blijft indrukwekkend, maar in deze strijd is indrukwekkend niet automatisch genoeg.

Google vs Amazon: waar de AI-strijd echt wordt beslist

De clouddivisies zijn de kern van deze vergelijking. In het eerste kwartaal groeide Google Cloud met 63% op jaarbasis en kwam de omzet boven 20 miljard dollar uit. AWS groeide met 28% naar 37,6 miljard dollar. Amazon heeft dus nog altijd de grotere cloudtak, maar Alphabet groeit duidelijk sneller.

Google Cloud groeit op jaarbasis sneller dan AWS:

Dat verschil is belangrijk. In AI draait het niet alleen om mooie productdemo's, maar vooral om capaciteit, klantenbinding en schaal. Wie bedrijven eenmaal binnenhaalt met AI-infrastructuur, dataopslag en modellen, kan jarenlang omzet blijven stapelen. Google Cloud lijkt hier momentum te winnen. De backlog liep fors op en Gemini Enterprise zag 40% kwartaalgroei in betalende maandelijkse gebruikers. Dat wijst op echte adoptie, niet alleen op hype.

Amazon heeft ook sterke kaarten. AWS blijft een winstmachine en de eigen AI-chipactiviteiten zouden inmiddels een jaarlijkse omzetrunrate van 20 miljard dollar hebben bereikt. Dat is niet klein. Toch voelt Amazon in deze vergelijking meer als een bedrijf dat zijn bestaande dominantie verdedigt, terwijl Alphabet marktaandeel aan het winnen is in precies het segment waar beleggers nu het meeste groei voor willen betalen.

Amazon blijft krachtig, maar de mix drukt de marge

Het grote nadeel van Amazon zit niet in groei, maar in de samenstelling van die groei. Het bedrijf blijft voor een belangrijk deel leunen op e-commerce en logistiek. Dat zijn schaalrijke activiteiten, maar ze vragen veel kapitaal, personeel, magazijnen en transport. Zelfs wanneer Amazon efficiënter wordt, blijft dit een business met lagere marges dan software, advertenties en zoekverkeer.

Daarom is het verschil in winstgevendheid zo groot. Amazon boekte in het eerste kwartaal 17% omzetgroei en profiteerde van sterke AWS- en advertentiegroei. Maar structureel ligt de operationele marge veel lager dan bij Alphabet. Over de afgelopen twaalf maanden kwam Amazon uit rond 13% operationele marge, tegenover 36% voor Alphabet.

Amazon genereert meer omzet maar met een lagere operationele marge:

Die marge zegt veel. Een bedrijf met hogere marges kan makkelijker investeren in datacenters, chips en AI-modellen zonder dat aandeelhouders meteen bang hoeven te worden voor blijvende druk op de kasstroom. Alphabet heeft daardoor meer financiële bewegingsruimte. Het kan tegelijk investeren, aandelen inkopen en tegenvallers opvangen. Amazon kan dat ook, maar de marge van de retailbasis blijft een rem.

Eenmalige winsten maken de vergelijking troebel

Wie alleen naar de nettowinst kijkt, kan zich dit kwartaal makkelijk laten misleiden. Beide bedrijven profiteerden van vroege investeringen in AI-bedrijven. Alphabet boekte een grote winst uit belangen zoals Anthropic en SpaceX, terwijl Amazon eveneens een forse winst uit Anthropic meenam. Dat maakt de nettowinst indrukwekkend, maar minder geschikt om de onderliggende kwaliteit te beoordelen.

Lees ook: Spaarrente tot 2,85%: ECB-verhoging zet Nederlandse banken onder druk

Daarom kijk ik liever naar operationele winst en marge. Daar wordt het beeld schoner. Alphabet verdient structureel meer per dollar omzet. Dat is precies wat ik in een dure AI-markt wil zien. Niet alleen verhalen over toekomstige groei, maar ook bewijs dat de kernactiviteiten vandaag al veel cash kunnen dragen.

Voor Amazon blijft de uitdaging dat de markt AWS graag ziet als pure AI winnaar, terwijl het aandeel nog steeds wordt beoordeeld als breed conglomeraat met zware retailactiviteiten. Dat maakt de belegging minder zuiver en drukt op de voorspelbaarheid van de marges. Alphabet heeft ook meerdere activiteiten, maar Search en YouTube blijven uitzonderlijk winstgevende platformen met sterke vrije kasstroom. Juist die kasstroom is belangrijk, omdat Google zijn AI investeringen kan financieren vanuit een veel sterkere basis, zonder dat beleggers meteen hoeven te vrezen voor structurele margedruk.

FCF per aandeel onderstreept Google's voorsprong op Amazon:

Waarom Alphabet mijn voorkeur krijgt

Mijn voorkeur voor Alphabet betekent niet dat het aandeel zonder risico is. De koers is stevig opgelopen en beleggers betalen al voor veel goed nieuws. Toch oogt de waardering nog altijd aantrekkelijker dan die van Amazon. Alphabet wordt verhandeld tegen een forward P/E van ongeveer 26, tegenover circa 31 voor Amazon. Dat verschil is opvallend, omdat Alphabet momenteel sneller groeit in cloud, hogere marges behaalt en aanzienlijk meer vrije kasstroom genereert.

Regulering blijft wel een belangrijk aandachtspunt. Zoekdominantie en advertentiemacht liggen wereldwijd onder een vergrootglas, waardoor ingrepen direct de winstkern kunnen raken. Daarnaast kan de markt kritischer worden als AI investeringen langer op de vrije kasstroom drukken of concurrentie in zoekadvertenties toeneemt.

Toch vind ik Alphabet in deze vergelijking sterker gepositioneerd. Google Cloud groeit sneller, Search en YouTube blijven uitzonderlijk winstgevend en de vrije kasstroom geeft het bedrijf meer financiële flexibiliteit om in AI te investeren zonder de balans onder druk te zetten. Amazon blijft een uitstekend bedrijf, vooral dankzij AWS en zijn advertentietak, maar Alphabet combineert groei, winstgevendheid en waardering op dit moment overtuigender. Dat maakt het voor mij de sterkere Magnificent Seven keuze.

Wie zulke vergelijkingen vaker wil maken, heeft meer nodig dan koersgrafieken en losse kwartaalcijfers. Bij De Belegger kijken we naar groei, marges, waardering en risico samen. Word lid van De Belegger met 50% korting via code WINST en krijg toegang tot diepgaande analyses, portefeuille-updates, transacties en een community die je helpt scherper te beleggen.