Dit aandeel blijft maar stijgen (al +13.691% rendement), zelfs nu de sector het zwaar heeft
- Jelger Sparreboom
- 1 uur geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort
De grote landbouwcyclus zit diep in het dal, terwijl Deere daar financieel opvallend stevig doorheen komt.
Machines worden ouder en dealerterreinen raken leger, waardoor de basis voor toekomstige vervangingsvraag langzaam wordt gelegd.
Precisielandbouw verandert de economische waarde van een Deere-machine, omdat software tijdens het werk bespaart op dure inputs en steeds vaker terugkerende inkomsten oplevert.
Een landbouwmachine heeft een vreemd economisch leven. Tijdens goede jaren koopt een boer een nieuwe tractor voordat de oude echt versleten is. Tijdens slechte jaren gebeurt het tegenovergestelde. Dezelfde machine draait nog een seizoen. Daarna nog één. Reparaties worden makkelijker geaccepteerd dan een grote investering en de gemiddelde leeftijd van het machinepark loopt op.
Koers Deere & Co
Deere zit midden in zo'n periode. In de Verenigde Staten en Canada verwacht het bedrijf dat de verkoop van grote landbouwmachines dit boekjaar met 15% tot 20% daalt. In het tweede kwartaal zakte de omzet van Production & Precision Agriculture, de divisie met de grote tractoren en oogstmachines, met 14%. Hoge financieringskosten drukken op boeren en kunstmest blijft duur. In Brazilië is de situatie extra lastig doordat boeren dichter op het plantseizoen hun inputs inkopen en daardoor sneller last hebben van hogere actuele prijzen.
Daarmee begint het interessante deel van Deere. Een landbouwcyclus draait namelijk eerder in de voorraadketen dan in de winstcijfers.
Een dealer vormt de buffer tussen de fabriek en de boer. Wanneer er te veel nieuwe tractoren op zijn terrein staan, hoeft Deere zelfs bij redelijke eindvraag weinig nieuwe machines te produceren. Gebruikte machines kunnen hetzelfde probleem veroorzaken. Een boer die zijn drie jaar oude tractor wil inruilen, krijgt een slechter aanbod wanneer de dealer al een rij vergelijkbare modellen heeft staan. Dat remt de volgende aankoop.
Die verstopping wordt inmiddels kleiner. De Noord-Amerikaanse voorraden van nieuwe zware tractoren en combines liggen ruim 50% onder hun piek van medio 2024. Bij gebruikte 8R-tractoren uit modeljaar 2022 en 2023, machines uit de laatste hausse, is de voorraad ongeveer 45% vanaf de piek gedaald. Gebruikte veldspuiten zitten circa 30% lager en planters ongeveer 50%. Deere houdt ondertussen de productie dicht bij wat boeren daadwerkelijk kopen.
Dat is een vrij fundamentele schoonmaak. Een dealer met een leger terrein heeft minder reden om oude machines met stevige kortingen weg te drukken. Zijn balans krijgt ruimte. Een toekomstige bestelling van een boer kan vervolgens sneller leiden tot een bestelling bij de fabriek.
Tegelijk gebeurt iets dat nauwelijks zichtbaar is zolang je alleen naar kwartaalomzet kijkt: machines slijten gewoon door. Deere ziet de leeftijd van zware tractoren en combines in Noord-Amerika inmiddels op hoge niveaus. Een boer kan een aankoop uitstellen, alleen blijft zijn tractor uren maken. Na een paar zwakke jaren ontstaat daardoor vervangingsvraag die steeds lastiger verder naar voren te schuiven is.
Deere hoeft intussen niet volledig op die landbouwcyclus te leunen. Small Ag & Turf, met kleinere landbouwmachines en materieel voor gras- en terreinbeheer, groeide afgelopen kwartaal 16%. Construction & Forestry groeide 29%. De bouwdivisie profiteert onder meer van infrastructuurprojecten en de enorme hoeveelheid grondwerk rond nieuwe datacenters. Het orderboek voor bouwmachines in de Verenigde Staten en Canada is sinds november met ruim 60% gegroeid en meer dan 80% van de productiecapaciteit voor dit jaar was al gevuld.
Dat maakt de huidige neergang leerzaam. Deere verwacht over heel 2026 tussen $4,5 miljard en $5 miljard nettowinst te verdienen, terwijl zijn belangrijkste markt voor grote landbouwmachines stevig krimpt. De winstbodem ligt daardoor hoger dan tijdens oudere landbouwcycli. Er staat simpelweg meer bedrijf onder Deere dan de verkoop van een enorme tractor aan een Amerikaanse maïsboer.
Nettowinst
De spannendste verandering zit ondertussen ín die tractor.
Neem See & Spray. Camera's op een veldspuit bekijken tijdens het rijden wat er onder de machine groeit. Software herkent waar onkruid staat en activeert alleen daar de spuitmond. In plaats van een volledig veld gelijkmatig met herbicide te behandelen, wordt chemie gericht aangebracht. Bij klanten die het systeem gebruiken ziet Deere inmiddels een besparing van 50% tot 60% op herbicide. Het gebruik nam toe nadat boeren die besparing zelf in de praktijk zagen.
Dat is belangrijker dan het hippe etiket 'AI in landbouw'. Een boer koopt uiteindelijk rendement per hectare. Als kunstmest of gewasbescherming duurder wordt, stijgt de economische waarde van technologie die het verbruik ervan verlaagt. Zwakke landbouwmarges kunnen de aanschaf van een nieuwe machine afremmen en tegelijk de behoefte aan efficiënter werken vergroten.
Dezelfde logica duikt elders op. ExactDepth past tijdens het planten de zaaidiepte per rij aan. FurrowVision automatiseert hoeveel druk een planter op de bodem zet. ExactShot probeert meststof veel preciezer bij het zaad af te leveren. See & Scout gebruikt camera's vervolgens om informatie over het veld te verzamelen. Deere probeert daarmee steeds meer afzonderlijke beslissingen tijdens een teeltseizoen door dezelfde digitale infrastructuur te laten lopen.
De Operations Center-software verzamelt gegevens van aangesloten machines en geeft boeren één omgeving om hun werkzaamheden te volgen. Het aantal maandelijks actieve digitale gebruikers ligt inmiddels rond 440.000 en het aantal intensief gebruikte hectares groeit sneller dan het totale aantal aangesloten hectares. Deere verkoopt bovendien satellietverbinding via JDLink Boost voor gebieden waar mobiel bereik ontbreekt. Sinds de introductie in 2024 zijn daarvan ruim 12.500 sets verkocht.
Het effect wordt pas echt zichtbaar bij abonnementen. Bij Precision Essentials vernieuwt ongeveer 70% van de klanten het abonnement. Onder klanten die al voor de tweede keer moesten verlengen ligt dat percentage boven 90%. Dat verschil is interessant. Een digitale dienst die twee jaar onderdeel is geweest van het werkproces lijkt veel vaster in de bedrijfsvoering te komen zitten.
Daar zit een andere kwaliteit omzet in. Een tractor wordt één keer verkocht en blijft vervolgens jarenlang op het erf staan. Software kan ieder jaar opnieuw omzet produceren op diezelfde machine. Deere heeft inmiddels een enorm fysiek distributienetwerk waarop die digitale laag kan worden gebouwd.
De overgang is nog lang niet voltooid. Grote landbouwmachines bepalen de resultaten nog steeds stevig en dat zie je momenteel genadeloos terug in de cijfers. Technologie hoeft die cycliciteit ook niet weg te poetsen om economisch belangrijk te worden. Iedere aangesloten machine kan gedurende haar levensduur simpelweg meer omzet opleveren dan vroeger.
Er zit nog een stille kracht achter dat model: schaal. Software ontwikkelen voor een veldspuit is duur. Zodra dezelfde technologie op duizenden machines en miljoenen hectares draait, worden extra gebruikers relatief goedkoop. Deere kan ondertussen blijven leren uit werkelijk gebruik. See & Spray ging wereldwijd van ongeveer één miljoen behandelde acres in het eerste jaar naar vijf miljoen in het volgende jaar. In Brazilië wordt de automatisering van instellingen tijdens het oogsten inmiddels bij meer dan 80% van de geschikte werkzaamheden gebruikt.
De huidige beurswaardering laat zien dat beleggers een flink stuk van deze ontwikkeling al vooruit hebben getrokken. De verwachte koers-winstverhouding ligt rond de dertig, terwijl de winst nog midden in een zwakke grote-landbouwcyclus zit. Dat maakt de centrale vraag rond Deere interessanter dan simpelweg hoeveel tractoren volgend kwartaal worden verkocht.
Winstverwachtingen
De echte test is hoeveel winst Deere kan verdienen wanneer de machinecyclus ooit normaliseert, terwijl de huidige bouwactiviteiten blijven bijdragen en de digitale inkomstenbasis verder is gegroeid.
