$100 miljard AI-omzet? Dit AI-aandeel heeft één gigantische zwakke plek

In het kort

• Broadcom mikt op meer dan $100 miljard AI-chipomzet in 2027, terwijl de AI-omzet nu al met 143% groeide naar $10,8 miljard per kwartaal.

• De grootste kwetsbaarheid is de sterke klantconcentratie: vrijwel alle AI-omzet komt van slechts zes grote klanten, waaronder Google, Meta, Anthropic en OpenAI.

• Custom AI-chips bieden enorme groeikansen, maar met een beurswaarde rond $2 biljoen rekent de markt al op veel toekomstige groei, waardoor tegenvallers extra zwaar kunnen wegen.
  

Broadcom-topman Hock Tan houdt vast aan een bijzonder ambitieuze verwachting voor de AI-activiteiten van het bedrijf. In het fiscale jaar 2027 moet de omzet uit AI-halfgeleiders uitkomen op meer dan $100 miljard, terwijl Broadcom over de afgelopen twaalf maanden in totaal ongeveer $75 miljard omzet behaalde.

De groei maakt zo'n doel steeds minder onrealistisch. Tegelijkertijd zit er een belangrijk risico in het verhaal, want vrijwel alle omzet uit Broadcoms gespecialiseerde AI-chips komt van slechts zes grote klanten.

AI-omzet groeit met 143 procent

Broadcom boekte in het tweede fiscale kwartaal een totale omzet van $22,2 miljard, een stijging van 48 procent ten opzichte van een jaar eerder. De halfgeleiderdivisie groeide met 79 procent naar $15 miljard, terwijl de omzet uit infrastructuursoftware met 9 procent toenam tot $7,2 miljard.

Vooral de AI-activiteiten springen eruit. De omzet uit AI-halfgeleiders steeg met 143 procent naar een record van $10,8 miljard, tegenover ongeveer $4,4 miljard in hetzelfde kwartaal een jaar eerder.

Broadcom verwacht bovendien dat de versnelling voorlopig doorgaat. Voor het derde kwartaal voorspelt Hock Tan ongeveer $16 miljard aan AI-halfgeleideromzet, wat een groei van meer dan 200 procent op jaarbasis zou betekenen.

Doel van $100 miljard komt steeds dichterbij

Wanneer die groei doorzet, begint Broadcoms doelstelling voor 2027 steeds realistischer te lijken. Een AI-activiteit die momenteel al meer dan $10 miljard per kwartaal omzet en naar $16 miljard beweegt, kan bij verdere schaalvergroting snel richting tientallen miljarden per kwartaal groeien.

Ook de kasstroom laat zien hoe winstgevend Broadcom inmiddels opereert. In het tweede kwartaal genereerde het bedrijf $10,3 miljard aan vrije kasstroom, goed voor ongeveer 46 procent van de totale omzet.

Toch is het niet alleen de omvang van de verwachte AI-omzet die beleggers moeten volgen. Minstens zo belangrijk is de vraag waar die meer dan $100 miljard uiteindelijk vandaan moet komen.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'PREMIUM50'.

Slechts zes klanten dragen bijna het hele AI-verhaal

Volgens Hock Tan heeft Broadcom momenteel zes belangrijke klanten voor zijn gespecialiseerde AI-chips. Onder die groep bevinden zich Google, Meta, Anthropic en OpenAI, terwijl de twee andere klanten niet bij naam zijn genoemd.

Als meer dan $100 miljard omzet over zes klanten zou worden verdeeld, komt dat gemiddeld neer op meer dan $16 miljard per klant. In werkelijkheid zal de verdeling uiteraard niet gelijk zijn, maar het cijfer laat wel zien hoe groot de individuele klantrelaties zijn.

Anthropic plaatste volgens Tan alleen al een bestelling van ongeveer $10 miljard aan AI-chips. De twee nog niet genoemde klanten hebben gezamenlijk voor ongeveer $6 miljard aan orders geplaatst, waarbij de leveringen later dit jaar beginnen en in 2027 verder moeten versnellen.

Grote kans, maar ook concentratierisico

Dat kleine klantenbestand vormt tegelijkertijd het grootste risico voor Broadcom. De zes bedrijven investeren allemaal enorme bedragen in dezelfde wereldwijde uitbreiding van AI-datacenters, waardoor Broadcom sterk afhankelijk is van hun investeringsbudgetten.

Wanneer bijvoorbeeld twee grote klanten besluiten een datacenterproject uit te stellen, kan dat miljarden aan omzet naar een later kwartaal of jaar verschuiven. Broadcom heeft op dit moment geen grote groep kleinere AI-klanten die zo'n vertraging eenvoudig kan compenseren.

Dat betekent niet dat de vraag momenteel zwak is. Integendeel, de huidige orders en groeicijfers suggereren juist dat hyperscalers agressief blijven investeren, maar de concentratie maakt de resultaten gevoeliger voor veranderingen bij een handvol ondernemingen.

Custom AI-chips worden steeds belangrijker

Broadcom profiteert van een bredere trend waarbij grote technologiebedrijven hun eigen gespecialiseerde AI-processors ontwikkelen. In plaats van uitsluitend standaardchips van bijvoorbeeld Nvidia te kopen, ontwerpen hyperscalers chips die specifiek zijn afgestemd op hun eigen modellen en datacenters.

Broadcom helpt deze bedrijven bij het ontwerpen en bouwen van dergelijke custom chips. Wanneer Google, Meta, OpenAI en andere grote spelers hun eigen hardware steeds breder inzetten, kan Broadcom daardoor een steeds groter deel van hun miljardenbudgetten naar zich toe trekken.

Dit positioneert het bedrijf anders dan Nvidia. Broadcom hoeft niet zelf één universele AI-processor te ontwikkelen, maar kan verdienen aan verschillende klanten die allemaal hun eigen gespecialiseerde hardware willen bouwen.

Software zorgt voor wat stabiliteit

Niet de volledige onderneming is afhankelijk van de AI-investeringscyclus. Broadcom beschikt dankzij zijn infrastructuursoftwareactiviteiten ook over een omvangrijke, stabielere inkomstenbron van ongeveer $7,2 miljard per kwartaal.

Deze activiteit groeit met 9 procent aanzienlijk langzamer dan AI, maar biedt wel meer voorspelbaarheid. Dat kan belangrijk worden wanneer de investeringen in AI-hardware op enig moment minder snel groeien.

Broadcom combineert daarmee een explosief groeiende halfgeleideractiviteit met een grote softwaretak. De huidige beurswaardering wordt echter steeds sterker bepaald door de verwachting dat vooral het AI-gedeelte de komende jaren uitzonderlijk hard blijft groeien.

Waardering houdt al rekening met veel groei

Bij een koers rond $428 wordt Broadcom volgens de aangeleverde cijfers gewaardeerd op ongeveer 22 keer de verwachte winst van $19,50 per aandeel in fiscaal 2027. Op basis van de winst over de afgelopen twaalf maanden ligt de GAAP-koers-winstverhouding met ongeveer 71 aanzienlijk hoger.

Aandeelkoers Broadcom

Met een beurswaarde rond $2 biljoen rekent de markt dus al op een sterke stijging van de toekomstige winst. Dat hoeft geen probleem te zijn zolang Broadcom zijn AI-doelstellingen blijft overtreffen, maar het verhoogt wel de gevoeligheid voor tegenvallers.

Zes klanten worden cruciaal voor Broadcom

Broadcom laat momenteel enkele van de sterkste groeicijfers binnen de AI-sector zien. Een omzetstijging van 143 procent bij AI-halfgeleiders en een verwachte versnelling naar meer dan 200 procent in het volgende kwartaal maken het doel van meer dan $100 miljard in 2027 steeds geloofwaardiger.

De belangrijkste vraag voor beleggers is daarom niet alleen of de AI-markt blijft groeien, maar ook of de zes belangrijkste klanten hun enorme investeringsplannen daadwerkelijk uitvoeren. Broadcom kan een van de grootste winnaars van de AI-infrastructuurboom worden, maar met vrijwel het volledige groeiverhaal geconcentreerd bij slechts een handvol kopers blijft dat ook het belangrijkste risico om in de gaten te houden.