Niet Nvidia, maar dit AI-aandeel ziet zijn AI-cijfers hard versnellen
- Arne Verheedt
- 1 dag geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
De AI-cijfers tonen 28% groei en een recordomzet van $2,42 miljard.
Datacenters leveren inmiddels 76% van de omzet, vooral via custom chips en snelle optische verbindingen.
Mijn basisscenario geeft $250 tot $260 als waarderingsband, maar de huidige koers laat weinig ruimte voor vertraging.
Marvell Technology is in enkele jaren veranderd van een brede chipproducent in een cruciale leverancier voor AI-datacenters. Het eerste kwartaal van boekjaar 2027 bevestigt die omslag: de omzet steeg met 28% naar een record van $2,418 miljard en de operationele kasstroom bereikte $638,8 miljoen. Nog belangrijker is de vooruitblik. Marvell rekent voor het tweede kwartaal op $2,7 miljard omzet, 35% meer dan een jaar eerder en verwacht dat de groei gedurende het boekjaar verder versnelt.
Dat maakt het aandeel fundamenteel aantrekkelijk, maar niet goedkoop. Rond $211 vertegenwoordigt Marvell ongeveer $189 miljard beurswaarde. De markt prijst dus al een succesvolle uitrol van nieuwe AI-programma's in. Mijn overtuiging rust niet op de gedachte dat iedere AI-chip stijgt, maar op Marvells positie in twee knelpunten die steeds belangrijker worden: chips op maat voor hyperscalers en de verbindingen die duizenden chips als één systeem laten werken.
Kerncijfers Marvell Technology Q1 2026:
Wat dit AI-aandeel precies doet in een AI-datacenter
Dit AI-aandeel ontwerpt halfgeleiders voor data-infrastructuur en laat de productie grotendeels over aan gespecialiseerde fabrikanten. De kern bestaat uit custom silicon, ethernet-switches, optische componenten, opslagcontrollers en beveiligingschips. Bij custom silicon helpt Marvell grote cloudbedrijven een eigen accelerator of ondersteunende chip te ontwikkelen. De klant krijgt meer controle over prestaties en energieverbruik, terwijl Marvell ontwerpkennis, chiparchitectuur en toegang tot geavanceerde productie levert.
De tweede motor is connectiviteit. Een AI-cluster werkt alleen wanneer rekenchips razendsnel data kunnen uitwisselen. Naarmate systemen groter worden, verschuift de bottleneck van pure rekenkracht naar bandbreedte, vertraging en energieverbruik. Marvells elektro-optische producten, ethernetoplossingen en silicon photonics spelen precies daar. De samenwerking met Nvidia rond onder meer optische interconnects en AI-netwerken vergroot bovendien de kans dat Marvell onderdeel wordt van meerdere architecturen, niet van één enkel chipprogramma.
Waarom de laatste kwartaalcijfers sterker zijn dan de kop suggereert
De recordomzet lag $18 miljoen boven het midden van de eerdere verwachting. Dat is geen spectaculaire meevaller, maar de onderliggende mix is sterk. De datacenteromzet steeg 27% op jaarbasis en 11% op kwartaalbasis naar $1,833 miljard. Daarmee kwam 76% van de totale omzet uit datacenters. De overige activiteiten groeiden eveneens 29% op jaarbasis naar $585 miljoen, waardoor de versnelling breder is dan alleen één AI-product.
Omzetverdeling Marvell Technology Q1:
Ook de winstkwaliteit verbeterde. De GAAP-brutomarge liep op van 50,3% naar 52,1%, terwijl de aangepaste brutomarge 58,9% bedroeg. De aangepaste operationele winst kwam uit op $846,9 miljoen, goed voor een marge van 35,0%. De aangepaste winst per aandeel bedroeg $0,80. Voor het tweede kwartaal voorziet het management $0,93, bij een aangepaste brutomarge van ongeveer 58,75%. Omzetgroei vertaalt zich dus steeds sneller in winstgroei.
Toch verdient het verschil tussen aangepast en officieel resultaat aandacht. De GAAP-winst per aandeel was slechts $0,04. In één kwartaal corrigeerde Marvell onder meer $207,6 miljoen aan aandelenbeloningen en $225,2 miljoen aan afschrijvingen op overgenomen technologie. Aandelenbeloningen alleen waren 8,6% van de omzet. Dat zijn geen kasuitgaven op het moment zelf, maar ze verwateren aandeelhouders wel. Een serieuze waardering mag daarom niet uitsluitend op de aangepaste winst leunen.
Marvell Technology AI-cijfers krijgen steun van nieuwe technologie
De overname van Celestial AI voor $3,5 miljard versterkt de langetermijncase. Celestial ontwikkelt Photonic Fabric, technologie die data met licht tussen chips en geheugens verplaatst. Dit richt zich op scale-up-connectiviteit: de verbindingen binnen één groot AI-systeem. Juist daar stijgt de technische complexiteit snel. Als deze technologie op grote schaal wordt toegepast, groeit Marvells markt verder dan klassieke optische modules.
Wat mij vooral overtuigt, is dat Marvell meer verdient naarmate AI-systemen groter en specialistischer worden. Hyperscalers willen hun afhankelijkheid van standaardaccelerators verkleinen, energie besparen en eigen workloads optimaliseren. Dat ondersteunt custom chips. Tegelijk vragen grotere clusters om meer netwerkcapaciteit per accelerator. Dat ondersteunt optiek en ethernet. Marvell kan daardoor aan zowel de rekenlaag als de verbindingslaag verdienen.
Wie meer vergelijkbare AI-cases zoekt, kan ook de analyse van drie AI-aandelen volgens Bank of America, de blik op Fortinet en de volgende AI-revolutie en de eerdere AI-aandelentip van de week lezen.
Waardering: de upside zit vooral in winstgroei
Op basis van de kwartaalverwachting en verdere versnelling kom ik voor boekjaar 2027 uit op ongeveer $4,20 tot $4,40 aangepaste winst per aandeel. Tegen de huidige koers is dat circa 48 tot 50 keer de winst. Dat is hoog, ook voor een snelgroeiende chipontwerper. De beurswaarde van ongeveer 17 keer mijn omzetraming voor dit boekjaar bevestigt dat beleggers al ver vooruitkijken.
Marvell Technology handelt aan een forward P/E van 50:
Mijn basisscenario veronderstelt dat de omzet in boekjaar 2028 opnieuw stevig groeit en de aangepaste winst per aandeel naar ongeveer $6,30 tot $6,50 kan. Een multiple van 40 keer levert dan een waarderingsband van $250 tot $260 op, oftewel circa 18% tot 23% boven de recente koers. In een sterk scenario, met snellere custom-silicon-rampen en overtuigende bijdragen van Celestial AI, is $290 denkbaar. Bij vertraging en een winst van slechts $4,50 tegen 35 keer zakt de waarde richting $158.
De verhouding tussen kans en risico is dus positief, maar sterk afhankelijk van uitvoering. Dit is geen goedkoop aandeel dat alleen normalisatie nodig heeft. Het is een duur groeiaandeel dat kwartaal na kwartaal moet aantonen dat de winstverwachtingen nog te laag zijn.
De belangrijkste risico's zijn concentratie en verwachtingen
Marvell is afhankelijk van een beperkt aantal grote klanten. Eén directe klant leverde 16% van de kwartaalomzet en één distributeur 45%. Een uitgesteld chipprogramma, een ontwerpverlies of lagere investeringen bij een hyperscaler kan daardoor direct zichtbaar worden. Daarnaast bedroeg China 44% van de omzet op basis van verzendbestemming, wat exportregels en geopolitiek relevant houdt.
De overnames verhogen eveneens het uitvoeringsrisico. Celestial AI moet technologie en omzet opleveren die de prijs van $3,5 miljard rechtvaardigen. Tegelijk stijgen de aandelenbeloningen en het aantal verwaterde aandelen. Mijn positieve these verzwakt wanneer de datacentergroei onder 20% zakt, de aangepaste brutomarge structureel onder 58% belandt of nieuwe custom-programma's opnieuw worden uitgesteld.
Waarom ik in Marvell geloof
Marvell bezit een zeldzame combinatie van custom-chipkennis, optische technologie en ethernetconnectiviteit. De laatste cijfers tonen dat deze combinatie al omzet, marge en kasstroom oplevert, het gaat dus niet alleen om een belofte voor over enkele jaren. De volgende test is de kwartaalomzet van ongeveer $2,7 miljard en vooral de bevestiging dat de groei daarna verder versnelt.
Mijn oordeel is daarom positief, met discipline rond de waardering. Marvell is een van de sterkere tweede-orde winnaars van de AI-investeringsgolf, maar bij bijna 50 keer de verwachte winst is een gefaseerde benadering rationeler dan blind enthousiasme. Zolang datacentergroei, brutomarge en nieuwe ontwerpwinsten de verwachtingen blijven verhogen, acht ik $250 tot $260 verdedigbaar. De kern is simpel: hoe groter AI-clusters worden, hoe waardevoller de verbindingen ertussen worden.
Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content en live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers. Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code WINST.
Wat beleggers moeten weten:
Waar verdient Marvell vooral aan?
Vooral aan custom chips, optische verbindingen, ethernet en opslagoplossingen voor grote datacenters.
Hoeveel upside zie ik?
Mijn basisscenario komt uit op $250 tot $260, circa 18% tot 23% boven de recente koers, met bovengemiddeld uitvoeringsrisico.
Welk signaal kan de positieve analyse ontkrachten?
Datacentergroei onder 20%, een structurele brutomarge onder 58% of nieuwe vertraging bij grote custom-chipprogramma's.
