Michael Burry short Nebius: moeten beleggers zich zorgen maken?
- Jan Kuijpers
- 1 dag geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort
Nebius groeide in Q2 ruim 450% naar $582 miljoen omzet en boekte een positieve aangepaste EBITDA van $236 miljoen, maar bleef netto verlieslatend.
Michael Burry lijkt vooral te wedden tegen de hoge waardering, forse schulden en enorme kapitaalbehoefte die nodig zijn om de AI-infrastructuur verder uit te bouwen.
Grote miljardencontracten en aanhoudende schaarste aan AI-datacentercapaciteit ondersteunen het groeiverhaal, maar maken het aandeel sterk afhankelijk van blijvend hoge vraag.
Michael Burry, bekend van The Big Short, heeft een opvallende positie ingenomen tegen Nebius Group. De belegger heeft het aandeel geshort, terwijl Nebius juist sterke kwartaalcijfers presenteerde en profiteert van de enorme vraag naar AI-datacenters.
Aandeelkoers Nebius N.V.
De tegenstelling is groot. Nebius groeit met honderden procenten, sluit miljardencontracten af en begint operationeel steeds meer schaalvoordelen te laten zien, maar Burry lijkt vooral te twijfelen aan de hoge waardering en de enorme hoeveelheid kapitaal die nodig is om deze groei te financieren.
Kwartaalcijfers laten explosieve groei zien
Nebius behaalde in het tweede kwartaal een omzet van ongeveer $582 miljoen, tegenover iets meer dan $100 miljoen een jaar eerder. Daarmee groeide de omzet op jaarbasis met ruim 450 procent en zette het bedrijf de sterke ontwikkeling uit het eerste kwartaal voort.
Ook de aangepaste EBITDA verbeterde sterk en kwam uit op ongeveer $236 miljoen. Een jaar eerder was deze maatstaf nog negatief, waardoor Nebius laat zien dat een hogere bezettingsgraad van zijn datacenters voor flinke operationele hefboom kan zorgen.
Onderaan de streep blijft het beeld wel minder sterk. Nebius rapporteerde nog altijd een nettoverlies van ongeveer $190 miljoen, waardoor het bedrijf ondanks de snelle groei nog niet structureel winstgevend is.
Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.
Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'PREMIUM50'.
Grote klanten leggen miljarden vast
De vraag naar de infrastructuur van Nebius lijkt voorlopig bijzonder sterk. Het bedrijf sloot in het kwartaal vier grote AI-cloudcontracten af met ieder een gemiddelde contractwaarde van meer dan $1 miljard.
Bij een groot gedeelte van de nieuwe overeenkomsten betalen klanten bovendien vooraf voor toekomstige capaciteit. Dat helpt Nebius bij het financieren van de miljarden die nodig zijn om nieuwe datacenters, chips en elektriciteitscapaciteit beschikbaar te maken.
Juist dit is belangrijk voor de beleggingscase. Wanneer grote klanten bereid zijn om capaciteit jaren vooruit vast te leggen, wordt het risico dat Nebius nieuwe datacenters bouwt zonder voldoende vraag kleiner.
Waarom short Burry het aandeel dan toch?
Burry lijkt vooral te kijken naar de andere kant van het groeiverhaal. Nebius moet enorme bedragen investeren voordat nieuwe capaciteit daadwerkelijk omzet begint te genereren, waardoor het bedrijf veel kapitaal nodig heeft en de balans snel is gegroeid.
Financials Nebius N.V.
De langlopende schuld liep eerder op van ongeveer $4,1 miljard naar $8,4 miljard. Daar staan wel miljarden aan cash tegenover, maar Nebius moet dat geld efficiënt investeren om voldoende rendement te behalen en de schulden uiteindelijk comfortabel te kunnen dragen.
Bij een bedrijf dat zo snel groeit, kan deze strategie uitstekend uitpakken zolang de vraag naar AI-rekenkracht hoog blijft. Wanneer datacenters vertraging oplopen of grote klanten hun investeringsplannen terugschroeven, kan dezelfde financiële hefboom echter juist een probleem worden.
Hoge waardering blijft belangrijk risico
Naast de schulden speelt de waardering waarschijnlijk een belangrijke rol in Burry's negatieve visie. De markt rekent al op jaren van uitzonderlijk sterke groei, waardoor goede kwartaalcijfers alleen mogelijk niet voldoende zijn om verdere koersstijgingen te rechtvaardigen.
Nebius moet niet alleen snel blijven groeien, maar uiteindelijk ook bewijzen dat die groei kan worden vertaald naar structurele winst en vrije kasstroom. Hoe hoger de verwachtingen in de koers zijn verwerkt, hoe groter de koersreactie kan worden wanneer één onderdeel van dat verhaal tegenvalt.
Dat maakt Nebius een typisch aandeel waarbij een sterke onderneming niet automatisch betekent dat het aandeel tegen iedere prijs aantrekkelijk is. Burry lijkt juist op dat verschil tussen operationele groei en beurswaardering in te spelen.
AI-datacenters blijven schaars
Tegenover Burry's zorgen staat een uitzonderlijk gunstige markt. AI-bedrijven en hyperscalers hebben enorme hoeveelheden GPU's, elektriciteit en datacentercapaciteit nodig, terwijl al deze middelen momenteel beperkt beschikbaar zijn.
Nebius heeft daardoor waardevolle infrastructuur in handen op een moment waarop klanten bereid zijn grote bedragen te betalen om capaciteit veilig te stellen. Naarmate nieuwe datacenters online komen, kan de omzet uit reeds afgesloten contracten verder oplopen.
Dat maakt de shortpositie tegelijkertijd riskant. Als de vraag sterker blijft dan verwacht en Nebius zijn capaciteit snel weet uit te breiden, kan de onderneming veel sneller in zijn huidige waardering groeien dan pessimistische beleggers voorzien.
Heeft Michael Burry gelijk?
De sterke Q2-cijfers maken duidelijk dat Burry niet short gaat omdat Nebius momenteel nauwelijks groeit. Het tegenovergestelde is waar: de omzet groeit met honderden procenten, de aangepaste EBITDA is positief geworden en grote klanten leggen miljarden vast.
Zijn positie lijkt daarom vooral een weddenschap dat beleggers te veel betalen voor die toekomstige groei en dat de financiële risico's worden onderschat. Hoge schulden, enorme investeringen en een forse waardering kunnen het aandeel kwetsbaar maken wanneer de AI-boom ook maar iets vertraagt.
Voorlopig geven de operationele cijfers echter weinig signalen dat de vraag afkoelt. Juist daarom wordt de strijd rond Nebius interessant: Burry wedt tegen een aandeel waarvan de cijfers momenteel sterk zijn, maar waarvan de verwachtingen mogelijk nog sterker zijn.
