Intel doet een gigantische gok van $20 miljard

In het kort:

• Intel haalt $20 miljard op met nieuwe aandelen. Dat zorgt voor verwatering, maar geeft het bedrijf ook miljarden om de productiecapaciteit verder uit te breiden.

• De timing is opvallend: het aandeel steeg dit jaar al meer dan 160%, terwijl de vraag naar processors voor AI datacenters zo sterk is dat Intel tegen zijn productiegrenzen aanloopt.

• Uiteindelijk draait alles om de foundrystrategie. Als Intel grote klanten aantrekt en de nieuwe fabrieken winstgevend krijgt, kan deze enorme kapitaalronde achteraf juist veel waarde creëren.

Intel maakt gebruik van de enorme koersstijging van het afgelopen jaar om zijn kaspositie flink te versterken. De Amerikaanse chipmaker kondigde maandag eerst aan voor 15 miljard dollar aan nieuwe aandelen te willen verkopen, maar verhoogde dat bedrag enkele uren later al naar maar liefst 20 miljard dollar.

Voor bestaande aandeelhouders is dat op korte termijn geen prettig nieuws. De nieuwe aandelen worden tegen een korting verkocht en zorgen voor verwatering. Tegelijkertijd zit er achter de kapitaalronde ook een opvallend positief signaal. Intel heeft namelijk meer geld nodig omdat het de investeringen in nieuwe chipcapaciteit opnieuw verhoogt, terwijl de vraag naar processors door AI sneller groeit dan het bedrijf momenteel kan bijbenen.

Intel verhoogt aandelenuitgifte naar $20 miljard

Intel is van plan ongeveer 210,5 miljoen nieuwe aandelen uit te geven tegen een prijs van 95 dollar per aandeel. Daarmee haalt het bedrijf ongeveer 20 miljard dollar op. De uitgifteprijs ligt ruim 2,5% onder de slotkoers van 97,52 dollar van maandag.

Daar kan bovendien nog extra geld bovenop komen. De begeleidende banken krijgen gedurende dertig dagen de mogelijkheid om aanvullende aandelen te kopen. Bij de oorspronkelijke emissie van 15 miljard dollar ging het om maximaal 2,25 miljard dollar extra.

De timing is geen toeval. Intel is dit jaar met meer dan 160% gestegen en de koers is over de afgelopen twaalf maanden zelfs meer dan verviervoudigd. Daarmee heeft het bedrijf plotseling een veel aantrekkelijkere mogelijkheid gekregen om nieuw eigen vermogen op te halen.

Het aandeel reageerde maandag echter met een daling van ruim 4% en stond dinsdag voorbeurs opnieuw lager. Dat is logisch. Door nieuwe aandelen uit te geven wordt het belang van bestaande aandeelhouders kleiner. De toekomstige winst van Intel moet straks immers over aanzienlijk meer aandelen worden verdeeld.

Waarom Intel juist nu zoveel geld nodig heeft

De belangrijkste reden achter de kapitaalronde is de enorme hoeveelheid geld die Intel momenteel investeert. Het bedrijf probeert tegelijkertijd zijn traditionele processortak uit te breiden én een grote fabrikant van chips voor andere bedrijven te worden.

Dat tweede onderdeel is vooral belangrijk. Intel wil met zijn foundry activiteiten rechtstreeks concurreren met TSMC, dat momenteel verreweg de belangrijkste producent van geavanceerde chips ter wereld is. Daarvoor zijn nieuwe fabrieken, machines en geavanceerde verpakkingscapaciteit nodig. Zulke investeringen kosten tientallen miljarden dollars voordat ze überhaupt omzet beginnen op te leveren.

Intel verhoogde in juli zijn verwachte investeringen voor 2026 al van ongeveer 18 miljard dollar naar meer dan 20 miljard dollar. Vorige maand maakte het bedrijf daarnaast bekend ongeveer 5 miljard euro te investeren in de uitbreiding en modernisering van zijn chipproductie in Ierland.

De onderneming heeft dus veel kapitaal nodig op een moment dat de eigen activiteiten nog niet voldoende geld genereren om alle investeringen zelf te financieren.

AI zorgt voor onverwacht sterke vraag naar Intel chips

Interessant genoeg komt de hogere investeringsbehoefte niet alleen voort uit de ambitieuze foundry plannen. Intel ziet ook de vraag naar zijn bestaande processors sterker toenemen.

De snelle opkomst van AI agents speelt daarbij een belangrijke rol. Hoewel GPU's van bijvoorbeeld Nvidia meestal centraal staan in het AI verhaal, hebben datacenters daarnaast grote hoeveelheden traditionele CPU's nodig. Juist op die markt is Intel nog altijd een van de belangrijkste spelers.

De vraag is inmiddels zo sterk dat Intel tegen de grenzen van zijn productiecapaciteit aanloopt. Het bedrijf wil daarom sneller uitbreiden om meer chips te kunnen leveren. Dat maakt de aandelenuitgifte vanuit beleggersperspectief dubbel. Verwatering is negatief, maar het feit dat Intel miljarden extra wil investeren vanwege een hogere vraag is juist een positief signaal.

KeyBanc analist Matt Bryson wees precies op die tegenstelling. Volgens hem is de verwatering vervelend voor bestaande aandeelhouders, maar geeft de kapitaalronde tegelijkertijd een positief signaal over de vraag naar Intel producten en toekomstige productiecapaciteit.

De grote gok blijft Intel Foundry

Uiteindelijk draait een groot gedeelte van het verhaal rond Intel nog altijd om de foundry divisie. Intel wil niet langer alleen eigen processors ontwerpen en produceren, maar zijn fabrieken ook openstellen voor andere chipontwerpers.

Daarvoor zijn vooral de nieuwe 18A en 14A productieprocessen belangrijk. Met 18A probeert Intel opnieuw aansluiting te vinden bij de meest geavanceerde chipproductie ter wereld. Daarna moet 14A de volgende grote stap worden.

Intel heeft zich inmiddels vastgelegd op grootschalige productie met 14A vanaf 2028. Dat is belangrijk, omdat het bedrijf eerder nog waarschuwde dat de technologie mogelijk geschrapt zou worden wanneer er onvoldoende interesse van externe klanten kwam.

Inmiddels zijn er positieve signalen. Tesla is volgens de berichtgeving binnengehaald als klant voor 14A. Daarnaast ontstond recent optimisme over Apple nadat president Donald Trump zei dat het bedrijf processors bij Intel zou laten produceren. Intel en Apple hebben dat echter niet bevestigd, waardoor beleggers daar voorlopig voorzichtig mee moeten omgaan.

Waarom externe klanten zo belangrijk zijn

Het aantrekken van grote externe klanten is misschien wel de belangrijkste factor voor het succes van de ommekeer bij Intel. Nieuwe chipfabrieken kosten tientallen miljarden dollars en zijn alleen aantrekkelijk wanneer een groot gedeelte van die capaciteit daadwerkelijk wordt gebruikt.

Intel kan die fabrieken gedeeltelijk vullen met zijn eigen processors, maar voor een echt rendabele foundry divisie zijn externe klanten noodzakelijk. Hoe meer chips Intel voor andere bedrijven produceert, hoe beter de enorme vaste kosten van de fabrieken kunnen worden verdeeld.

Daar zit tegelijkertijd het grootste risico. De foundry activiteiten boeken momenteel nog miljardenverliezen. Als Intel tientallen miljarden investeert maar onvoldoende grote klanten weet binnen te halen, kan de kapitaalronde uiteindelijk vooral dienen om verliezen langer te financieren.

Lukt het daarentegen om 18A en later 14A technologisch concurrerend te maken en grote klanten aan te trekken, dan kan de huidige investeringsperiode achteraf juist het fundament blijken voor een veel groter Intel.

Intel heeft de extra miljarden ook echt nodig

De financiële positie verklaart eveneens waarom Intel ervoor kiest om aandelen uit te geven. Het bedrijf heeft de afgelopen jaren enorme bedragen geïnvesteerd, terwijl de vrije kasstroom zwaar onder druk stond.

Tussen 2022 en 2025 bedroeg de cumulatieve negatieve vrije kasstroom volgens FactSet ongeveer 44 miljard dollar. Ook voor 2026 wordt nog een licht negatieve vrije kasstroom verwacht. Intel kan de huidige investeringsgolf dus niet volledig financieren uit het geld dat de onderneming zelf genereert.

Nieuwe schulden uitgeven is een mogelijkheid, maar zou de balans verder belasten en zorgt bovendien voor hogere rentelasten. Na de enorme koersrally is aandelen uitgeven ineens een aantrekkelijker alternatief geworden.

Dat is misschien wel de belangrijkste reden waarom Intel juist nu handelt. Hoe hoger de aandelenkoers, hoe minder nieuwe aandelen het bedrijf hoeft uit te geven om hetzelfde bedrag op te halen. Na een stijging van meer dan 160% sinds het begin van het jaar kan Intel 20 miljard dollar ophalen tegen aanzienlijk minder verwatering dan wanneer het deze stap een jaar geleden had gezet.

Een opvallende ommekeer na jaren van aandeleninkopen

De huidige kapitaalronde is extra opvallend wanneer naar de geschiedenis van Intel wordt gekeken. In de jaren 2010 gaf het bedrijf ongeveer 82 miljard dollar uit aan de inkoop van eigen aandelen.

Daarmee werd destijds kapitaal teruggegeven aan aandeelhouders dat achteraf ook gebruikt had kunnen worden om eerder en agressiever te investeren in nieuwe productietechnologie. Terwijl TSMC zijn technologische voorsprong verder uitbouwde, verloor Intel juist terrein.

Nu gebeurt feitelijk het tegenovergestelde. Intel verkoopt nieuwe aandelen om tientallen miljarden dollars beschikbaar te maken voor fabrieken en technologie. Dat is pijnlijk voor aandeelhouders die verwateren, maar laat tegelijkertijd zien hoe sterk de strategie is veranderd. Het management kiest duidelijk voor investeren in productiecapaciteit boven het beschermen van het aantal uitstaande aandelen.

Verwatering is aanzienlijk, maar hoeft niet per definitie slecht te zijn

Bij een beurswaarde van ongeveer 492 miljard dollar is een aandelenuitgifte van 20 miljard dollar groot, maar niet extreem. De 210,5 miljoen nieuwe aandelen vertegenwoordigen grofweg enkele procenten van het bestaande aandelenkapitaal.

Voor beleggers is vooral belangrijk wat Intel met die 20 miljard dollar weet te bereiken. Wanneer het geld voornamelijk wordt gebruikt om verliezen bij de foundry divisie te financieren zonder dat daar voldoende nieuwe klanten tegenover staan, is de verwatering duidelijk negatief.

Maar wanneer Intel het kapitaal gebruikt om capaciteit te bouwen waarvoor daadwerkelijk veel vraag bestaat, verandert het verhaal. Dan accepteert een aandeelhouder vandaag enkele procenten verwatering in ruil voor een onderneming die over enkele jaren mogelijk veel meer omzet en winst kan genereren.

Dat onderscheid maakt deze aandelenuitgifte interessanter dan een bedrijf dat nieuw kapitaal moet ophalen omdat het simpelweg in financiële problemen zit.

De enorme koersrally verhoogt ook het risico

Tegelijkertijd mogen beleggers niet vergeten hoeveel optimisme inmiddels in de koers zit. Intel is in 2026 met meer dan 160% gestegen en was daarmee zelfs veel sterker dan verschillende andere grote chipaandelen.

De beurswaarde lag na de daling van maandag nog altijd rond 492 miljard dollar. Beleggers waarderen Intel daarmee steeds meer op het succes van de toekomstige ommekeer en minder op de huidige winstgevendheid.

Dat maakt de komende jaren cruciaal. De onderneming moet niet alleen de sterke vraag naar CPU's bedienen, maar ook bewijzen dat de enorme investeringen in 18A, 14A en geavanceerde verpakking uiteindelijk voldoende rendement opleveren.

Voor Intel begint nu misschien wel de moeilijkste fase

De aandelenuitgifte van 20 miljard dollar is daarom zowel positief als negatief nieuws. Op korte termijn krijgen bestaande aandeelhouders te maken met verwatering en dat verklaart de negatieve koersreactie. Tegelijkertijd kan Intel dankzij de enorme rally tegen relatief gunstige voorwaarden een gigantisch bedrag ophalen.

Belangrijker is waarvoor het geld wordt gebruikt. De vraag naar processors loopt op, Intel verhoogt zijn productiecapaciteit en probeert tegelijkertijd van zijn foundry activiteiten een serieuze concurrent van TSMC te maken. Als die strategie slaagt, kan de huidige kapitaalronde achteraf een logische stap blijken.

Maar de lat ligt na de enorme koersstijging ook veel hoger. Intel heeft jarenlang miljarden verloren met zijn productieactiviteiten en de vrije kasstroom blijft zwak. De komende jaren moeten daarom bewijzen dat de tientallen miljarden aan nieuwe investeringen daadwerkelijk leiden tot grote externe klanten, hogere productie en uiteindelijk structurele winst.

Voor beleggers is de belangrijkste vraag daardoor niet of de uitgifte van 20 miljard dollar vandaag verwatering veroorzaakt. Dat doet ze zonder twijfel. De veel belangrijkere vraag is of Intel met die 20 miljard dollar uiteindelijk méér dan 20 miljard dollar aan nieuwe waarde voor aandeelhouders kan creëren.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'VOORSPRONG'.

Word lid!