Deze Nederlandse favoriet verrast en stijgt vandaag 9%
- Kevin S
- 23 minuten geleden
- 7 minuten om te lezen
In het kort:
TKH Group verraste positief met sterke halfjaarcijfers: de omzet groeide autonoom met 14% en de aangepaste EBITA steeg met 43,5%.
Vooral de divisie Elektrificatie presteerde uitstekend, terwijl TKH de problemen rond de Eemshaven-fabriek grotendeels lijkt te hebben opgelost en de winstgevendheid verder wil verhogen.
De combinatie van operationeel herstel en een vereenvoudiging van de bedrijfsstructuur kan extra waarde creëren, al blijven de nettoschuld, de zwakke machinetak en de uitvoering van de geplande afsplitsingen risico's.
TKH Group heeft beleggers dinsdag aangenaam verrast. Het Nederlandse technologiebedrijf kwam met sterke halfjaarcijfers naar buiten en vooral de winstontwikkeling lag duidelijk boven de verwachtingen van analisten. Het aandeel reageerde daar direct op en liep op de Amsterdamse beurs stevig op.
Koers TKH stijgt flink na goede cijfers:
Omzet groeit met 14 procent
TKH zette in de eerste helft van 2026 een omzet van 955,9 miljoen euro neer. Dat is een autonome groei van 14 procent ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. In het tweede kwartaal lag de groei zelfs nog hoger. De omzet steeg toen autonoom met 18 procent naar 507,6 miljoen euro.
Nog belangrijker is de ontwikkeling van de winst. De aangepaste EBITA kwam in het eerste halfjaar uit op 113,7 miljoen euro. Dat is 43,5 procent meer dan de 80,2 miljoen euro van een jaar eerder.
Ook ten opzichte van de verwachtingen deed TKH het uitstekend. Analisten rekenden gemiddeld op ongeveer 102 miljoen euro aan aangepaste EBITA. TKH kwam daar ruim boven uit. Volgens Jefferies lag het resultaat ongeveer 11 procent boven de consensus. De winstmarge verbeterde daarmee eveneens. De rentabiliteit op de omzet kwam uit op 11,9 procent, tegenover 9,3 procent in de eerste helft van 2025.
In het tweede kwartaal werd de versnelling nog duidelijker. De aangepaste EBITA steeg met 67,5 procent naar 67,3 miljoen euro. Daarmee laat TKH zien dat de verbetering niet alleen het gevolg is van een sterke eerste jaarhelft, maar dat het momentum gedurende het jaar verder is toegenomen.
Cijfers tweede kwartaal:
Elektrificatie is de grote uitblinker
De grootste verrassing kwam uit de divisie Elektrificatie. Deze tak profiteert van de groeiende vraag naar kabels en andere oplossingen voor de energie-infrastructuur. TKH levert onder meer kabelsystemen voor offshore- en onshore-energie.
De omzet van Elektrificatie steeg in de eerste helft van het jaar autonoom met 33,3 procent. De winstontwikkeling was nog veel indrukwekkender. De EBITA schoot maar liefst 160 procent omhoog.
Dat sterke herstel is belangrijk omdat TKH eerder problemen kende met de opstart van zijn nieuwe kabelfabriek in Eemshaven. De fabriek vroeg in eerste instantie veel aandacht en drukte op de operationele prestaties. Inmiddels lijken de belangrijkste problemen te zijn opgelost.
Daarmee komt een belangrijk deel van de groeistrategie van TKH beter uit de verf. De onderneming profiteert niet alleen van hogere volumes, maar kan ook de winstgevendheid van de fabriek verbeteren.
TKH verhoogde daarom de middellangetermijndoelstellingen voor de elektrificatietak. Het bedrijf mikt nu op een autonome omzetgroei van meer dan 9 procent en een EBITDA-marge van meer dan 19 procent. In het eerste halfjaar lag die marge nog op 12,6 procent. Als TKH erin slaagt om richting 19 procent of hoger te bewegen, is er dus nog behoorlijk wat ruimte voor verbetering.
Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.
Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'BELEGGER50.
Niet alle onderdelen presteren even goed
Hoewel de cijfers sterk zijn, draait niet iedere activiteit op volle kracht. Vooral de machinetak blijft een aandachtspunt. Binnen Automation groeide de omzet met 3,4 procent. Daarbinnen deed Vision Technology het goed. De EBITA van deze activiteit steeg volgens Jefferies met 25 procent. De divisie profiteert onder meer van een sterke vraag vanuit de halfgeleiderindustrie en consumentenelektronica.
Daar staat tegenover dat Automated Machinery zwakker presteerde. De EBITA van deze activiteit daalde met 21 procent. Vooral de lagere orderinstroom voor bandenbouwsystemen in eerdere kwartalen speelt hierbij een rol.
Cijfers Automated Machinery H1 2026:
Dat is opvallend, omdat TKH onder meer machines maakt voor de productie van autobanden. De onderneming is daardoor blootgesteld aan ontwikkelingen in de bandenindustrie, die de afgelopen periode minder sterk was.
Toch lijkt de zwakte in deze activiteit voor beleggers minder zwaar te wegen dan het sterke herstel bij Elektrificatie. Dat is begrijpelijk. De grootste winstbijdrage komt momenteel uit de divisie waar TKH juist een belangrijke verbetering laat zien.
TKH wil het bedrijf eenvoudiger maken
Naast de operationele prestaties speelt een andere ontwikkeling een grote rol bij het aandeel. TKH is bezig zijn bedrijfsstructuur flink te veranderen. De onderneming wil de elektrificatietak verzelfstandigen. Dat gebeurt via een zogenoemde dual-trackprocedure, waarbij zowel een verkoop als een zelfstandige beursnotering wordt onderzocht. Volgens Jefferies moet dit proces in het vierde kwartaal van 2026 of het eerste kwartaal van 2027 worden afgerond.
Ook voor de automatiseringstak worden strategische opties onderzocht.
Daarmee wil TKH uiteindelijk een veel eenvoudiger bedrijf worden. De onderneming bestaat nu uit verschillende activiteiten die behoorlijk uiteenlopen. Dat maakt het voor beleggers lastiger om de waarde van de afzonderlijke onderdelen goed te beoordelen.
Dit wordt ook wel de conglomeraatskorting genoemd. Wanneer een onderneming verschillende activiteiten combineert, kan de beurswaarde lager uitvallen dan wanneer die onderdelen afzonderlijk worden gewaardeerd. Juist daar ligt volgens analisten een belangrijke kans voor TKH.
Analisten zien ruimte voor een hogere waardering
ING is positief over de strategische koers van TKH. Analist Tijs Hollestelle verwacht dat de verkoop of afsplitsing van onderdelen de koers kan ondersteunen. Een eenvoudiger TKH zou volgens hem de huidige conglomeraatskorting kunnen verkleinen. Bovendien kunnen opbrengsten uit verkopen worden gebruikt om de schulden te verlagen.
Dat laatste is niet onbelangrijk. De nettoschuld van TKH bedroeg eind juni 502,4 miljoen euro. Dat is 41 miljoen euro meer dan aan het einde van 2025. Een eventuele verkoop van de elektrificatietak kan daarom niet alleen strategische duidelijkheid opleveren, maar ook de balans versterken. ING ziet zelfs de mogelijkheid dat een aandeleninkoopprogramma kan worden gestart wanneer de verkopen voldoende geld opleveren.
Daarmee ontstaat een interessante combinatie. TKH kan tegelijkertijd operationeel groeien, de winstgevendheid verbeteren en de ondernemingsstructuur vereenvoudigen.
Jefferies blijft positief
Ook Jefferies houdt vast aan zijn positieve visie op het aandeel. De zakenbank handhaaft het koopadvies en een koersdoel van 58 euro. Het aandeel sloot maandag op 44,80 euro. Daarmee ziet Jefferies op basis van dat koersdoel nog een aanzienlijke opwaartse ruimte.
De redenering achter het positieve advies is vooral gebaseerd op het herstel van de winstgevendheid. De resultaten van Elektrificatie kwamen duidelijk sterker uit dan verwacht, terwijl ook het tweede kwartaal een duidelijke versnelling liet zien. Daarbij blijft de strategische afsplitsing een belangrijke mogelijke katalysator voor de koers.
De orderportefeuille blijft goed gevuld
Een ander positief punt is dat TKH niet alleen op de resultaten uit het verleden kan teren. De orderportefeuille bedroeg eind juni 1,03 miljard euro. Dat is iets hoger dan de 1,028 miljard euro waarmee het bedrijf eind 2025 afsloot.
De stijging is niet enorm, maar het niveau blijft hoog. Dat geeft het bedrijf een behoorlijke basis voor de komende kwartalen. Vooral bij activiteiten die profiteren van de elektrificatietrend kan een goed gevulde orderportefeuille belangrijk zijn. De energietransitie vraagt de komende jaren om grote investeringen in elektriciteitsnetten, offshore wind en andere energie-infrastructuur. TKH zit met zijn kabelactiviteiten precies in een deel van deze markt.
Nettowinst schiet omhoog
Ook onder de streep was de verbetering groot. De aangepaste nettowinst steeg met 57,3 procent naar 56,6 miljoen euro. De gerapporteerde nettowinst kwam uit op 47,3 miljoen euro. In dezelfde periode een jaar eerder was dat slechts 13,6 miljoen euro.
Een deel van de verbetering kwam door een boekwinst van 2,8 miljoen euro op de verkoop van Alphatronics. Toch is het grootste deel van de winstgroei operationeel van aard. Dat maakt de cijfers interessanter dan wanneer de winststijging vooral door eenmalige posten zou zijn veroorzaakt.
Waarom het aandeel zo sterk reageert
De stevige koersreactie van TKH is daardoor goed te begrijpen. Beleggers kregen meerdere positieve signalen tegelijk. De omzet groeit stevig, de winst stijgt veel sneller dan de omzet en vooral de elektrificatietak laat een krachtig herstel zien. Daarnaast lijkt de problematische opstart van de Eemshaven-fabriek achter de rug.
Daar bovenop komt de strategische vereenvoudiging van het bedrijf. Als TKH erin slaagt om de elektrificatietak tegen een aantrekkelijke waardering af te splitsen of te verkopen, kan dat een belangrijke verborgen waarde zichtbaar maken.
De koersstijging van ongeveer 9 procent weerspiegelt dan ook niet alleen de halfjaarcijfers. Beleggers lijken vooral vooruit te kijken naar wat TKH de komende jaren kan worden.
Toch zijn er ook risico's
Het sterke kwartaal betekent niet dat het aandeel zonder risico's is. De nettoschuld blijft bijvoorbeeld relatief hoog. Een deel van de toekomstige waardecreatie hangt bovendien samen met de geplande afsplitsingen en verkopen. Daarbij is het nog niet zeker welke transacties uiteindelijk worden uitgevoerd en tegen welke waardering.
Ook de machinetak blijft zwak. Een langdurig lage vraag naar bandenbouwsystemen kan de resultaten blijven drukken. Daarnaast moet TKH bewijzen dat de hoge margedoelstelling voor Elektrificatie haalbaar is. Een stijging van een EBITDA-marge van 12,6 procent naar meer dan 19 procent is aanzienlijk. De verbetering bij Eemshaven is veelbelovend, maar beleggers zullen willen zien dat deze trend structureel is.
Tot slot is het belangrijk om rekening te houden met de sterke koersreactie. Wanneer een aandeel op goed nieuws snel stijgt, worden toekomstige verwachtingen vaak al gedeeltelijk in de koers verwerkt.
TKH lijkt een ander bedrijf te worden
De halfjaarcijfers van TKH laten vooral zien dat het bedrijf een belangrijke omslag doormaakt. Waar de onderneming de afgelopen jaren te maken had met operationele problemen, een lage waardering en een ingewikkelde structuur, zien beleggers nu steeds meer signalen van herstel.
De elektrificatietak is daarbij de belangrijkste troef. De omzet groeit sterk, de winst schiet omhoog en de problemen rond de nieuwe fabriek in Eemshaven lijken grotendeels opgelost.
Tegelijkertijd wordt deze activiteit klaargemaakt voor een mogelijke zelfstandige toekomst.
Voor het overblijvende TKH ligt de focus vervolgens meer op automatisering, Vision Technology en bandenbouwactiviteiten. Het bedrijf wil daarmee onder het programma Capitalise & Execute 2028 versnellen richting een meer kapitaalarm automatiseringsbedrijf.
Dat maakt TKH de komende kwartalen interessant om te volgen. Niet alleen vanwege de winstgroei, maar vooral vanwege de combinatie van operationeel herstel en strategische veranderingen.
Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.
Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'BELEGGER50.
