Dit aandeel steeg al meer dan 2000% sinds 2024 en er staat nu $62 miljard op het spel
- Jelger Sparreboom
- 4 uur geleden
- 6 minuten om te lezen
In het kort
Bloom Energy verkoopt iets waar AI-bedrijven steeds harder om vechten: maanden tijd.
De omzet groeide afgelopen kwartaal met 166%, terwijl de winstgevendheid veel harder verbeterde dan de schaal van het bedrijf doet vermoeden.
De beurswaarde van $62 miljard rust uiteindelijk op één grote vraag: hoe lang blijft snelle toegang tot stroom zo extreem waardevol?
Wie begin 2024 naar Bloom Energy keek, zag een bedrijf dat al jaren probeerde brandstofcellen groot te maken. Inmiddels kijkt de beurs naar iets heel anders. Het aandeel is sinds 2024 ruim twintig keer over de kop gegaan en Bloom is uitgegroeid tot een onderneming met een beurswaarde van $62 miljard. Achter die explosie zit een vrij simpel probleem: de AI-industrie kan sneller chips kopen dan elektriciteitsnetten nieuwe datacenters kunnen aansluiten.
Koers Bloom Energy
Een modern AI-datacenter bestaat uit enorme aantallen chips die continu berekeningen uitvoeren. Die machines vreten elektriciteit. Een project van één gigawatt vraagt ongeveer evenveel vermogen als een flinke elektriciteitscentrale kan leveren. Alleen kan een datacenter relatief snel worden gebouwd, terwijl een nieuwe aansluiting op het Amerikaanse stroomnet jaren kan duren.
Een gebouw vol dure Nvidia-chips heeft weinig economische waarde zolang de stroom ontbreekt. Daar begint het verhaal van Bloom.
Een elektriciteitscentrale uit blokken
Bloom bouwt zogeheten Energy Servers. Daarin zitten solid oxide fuel cells, brandstofcellen die aardgas of andere geschikte brandstoffen via een elektrochemische reactie omzetten in elektriciteit. Er vindt dus geen klassieke verbranding plaats zoals in een gasturbine. De installatie staat direct bij het datacenter en levert daar continu stroom.
Het modulaire karakter is belangrijker dan het op het eerste gezicht lijkt. Bloom hoeft voor ieder project geen compleet nieuwe elektriciteitscentrale te ontwerpen. Het bedrijf produceert gestandaardiseerde modules en plaatst daar simpelweg veel exemplaren van naast elkaar. Een beetje zoals extra serverrekken toevoegen aan een datacenter.
Daardoor kan capaciteit in maanden beschikbaar komen. Bij Oracle leverde Bloom eerder stroom voor een datacenter binnen 55 dagen. Inmiddels zijn volgens het bedrijf alle grote Amerikaanse hyperscalers en ruim twaalf andere AI-operators met de technologie door hun technische validatieproces heen. Dat is hard gegaan. De eerste directe hyperscalerklant werd pas negen maanden eerder aangekondigd.
Hier zit waarschijnlijk het belangrijkste inzicht voor beleggers die Bloom bekijken. De onderneming verkoopt economisch gezien veel meer dan elektriciteit. Ze verkoopt een eerdere openingsdatum van het datacenter.
Bloom rekent voor dat een AI-datacenter van één gigawatt jaarlijks ongeveer $12 miljard tot $24 miljard omzet kan produceren voor de eigenaar. Eén maand eerder stroom betekent dan potentieel $1 miljard tot $2 miljard extra omzet.
Daarom is de traditionele vraag “hoe goedkoop produceert Bloom een kilowattuur?” onvoldoende. Voor een hyperscaler telt hoeveel maanden eerder duizenden AI-chips geld kunnen verdienen.
En toen ontplofte de omzet
Die theorie begint inmiddels hard zichtbaar te worden in de resultaten.
Bloom draaide in het tweede kwartaal $1,065 miljard omzet, tegenover $401 miljoen een jaar eerder. Productomzet kwam uit op $935 miljoen. De brutowinst liep op van $107 miljoen naar $356 miljoen en onderaan de resultatenrekening verscheen $196 miljoen nettowinst voor aandeelhouders. Een jaar eerder stond daar nog een verlies van bijna $43 miljoen.
Omzet(verwachtingen)
Het interessante stuk zit dieper in de kostenstructuur. De omzet groeide 166%, terwijl de aangepaste operationele kosten 48% toenamen. Onderzoek en een groot deel van het hoofdkantoor hoeven simpelweg geen 166% groter te worden wanneer Bloom twee keer zoveel Energy Servers verkoopt. Daardoor kan een steeds groter stuk van extra omzet doorzakken richting operationele winst. Het bedrijf verwacht dat mechanisme ook tijdens verdere groei terug te zien.
Margeontwikkeling
Dat verandert het karakter van Bloom behoorlijk. Jarenlang draaide het verhaal vooral om technologie en toekomstige schaal. Nu verschijnt die schaal daadwerkelijk in de resultaten.
Voor heel 2026 wordt inmiddels $3,9 miljard tot $4,2 miljard omzet verwacht. Het midden van die bandbreedte betekent ongeveer een verdubbeling tegenover 2025. De verwachte aangepaste operationele winst is opgetrokken naar $800 miljoen tot $900 miljoen. Aan het begin van het jaar lag die verwachting nog rond $425 miljoen tot $450 miljoen.
Ook de kasstroom begint mee te bewegen. Over de eerste zes maanden van 2026 genereerde Bloom $300 miljoen operationele kasstroom. Een jaar eerder stroomde er $324 miljoen uit de onderneming. Op 30 juni stond ongeveer $2,67 miljard cash op de balans.
Cash from operations
Dat is een forse omslag voor een bedrijf waarvan de beurswaarde inmiddels verwachtingen bevat die jaren vooruitlopen op de huidige winst.
WPA verwachtingen
De vreemdste klant van Bloom koopt helemaal geen stroom
Een ander stuk van het model verdient aandacht, omdat hier een belangrijk deel van Blooms schaalbaarheid vandaan komt.
Veel datacenterbedrijven willen de elektriciteit gebruiken zonder zelf vooraf honderden miljoenen in energie-installaties te stoppen. Daar komen infrastructuurinvesteerders tussen. Bloom sluit eerst een overeenkomst rond een project. Een financier koopt vervolgens de Energy Servers van Bloom en wordt eigenaar van de installatie. De eindgebruiker betaalt gedurende de looptijd voor stroom of beschikbare capaciteit.
Bloom krijgt zo zijn apparatuur verkocht zonder ieder project jarenlang zelf op de balans te hoeven financieren.
Brookfield is hierin de opvallendste partij. De samenwerking begon met een financieringsraamwerk van $5 miljard. Negen maanden later werd dat verhoogd naar $25 miljard. Dat bedrag is geen gegarandeerde omzet voor Bloom. Het functioneert als beschikbare financieringsruimte waar projecten uit kunnen worden betaald wanneer klanten daadwerkelijk doorgaan.
De cijfers bevatten ook een ongemakkelijk detail
De enorme groei is nog behoorlijk geconcentreerd. In de eerste zes maanden van 2026 waren twee partijen goed voor ongeveer 44% en 21% van de omzet. In het tweede kwartaal kwam zelfs ongeveer 73% van de omzet van één partij.
Dat verdient uitleg, want de boekhouding kan hier een vertekend beeld geven. De partij die Bloom betaalt is geregeld de financier die eigenaar wordt van de apparatuur. De uiteindelijke stroom wordt gebruikt door een ander bedrijf. Eén grote financier kan daardoor boekhoudkundig als enorme klant verschijnen terwijl achter die omzet verschillende projecten zitten.
Toch blijft concentratie relevant. Grote datacenterprojecten komen in brokken binnen. Een verschoven oplevering kan daardoor een kwartaal behoorlijk vervormen. Bloom probeert dat op te vangen met gestandaardiseerde apparatuur die naar een andere locatie kan worden gestuurd wanneer een project vertraging oploopt.
Het orderboek zelf groeit volgens het bedrijf momenteel sneller dan de omzet. Eind 2025 bedroeg de backlog al meer dan $20 miljard. Sindsdien geeft Bloom geen nieuw totaalbedrag meer, waardoor buitenstaanders vooral moeten afgaan op de richting die het bedrijf aangeeft.
De echte moat heeft een houdbaarheidsdatum
Hier wordt de waardering interessant.
Bloom wordt rond $62 miljard gewaardeerd terwijl de omzetverwachting voor dit jaar ongeveer $4 miljard bedraagt. De markt betaalt dus een enorme premie voor toekomstige groei. De reden daarvoor zit voor een groot deel in die merkwaardige economische situatie waarin tijd tijdelijk ontzettend duur is geworden.
Omzetverwachtingen
Gasturbines kunnen jarenlang besteld zijn. Nieuwe hoogspanningsverbindingen vragen vergunningen en vervolgens bouwtijd. Lokale elektriciteitsnetten zitten op sommige plaatsen simpelweg vol. Bloom kan zijn modules sneller produceren en dicht bij het datacenter plaatsen.
Zelfs het management erkent dat de huidige elektriciteitsmarkt ruimte biedt aan vrijwel iedere technologie die snel vermogen kan leveren.
Als stroom jarenlang de beperkende factor blijft bij de bouw van AI-infrastructuur, bezit Bloom een product dat precies op de duurste plek in de keten terechtkomt. Dan kan de economische waarde van een snelle aansluiting veel groter blijven dan de kale productiekosten van elektriciteit.
Wanneer de rest van de energiesector zijn achterstand inloopt, verandert die rekensom. GE Vernova en andere leveranciers bouwen hun productiecapaciteit uit. Netbeheerders investeren miljarden. Nieuwe gascentrales komen uiteindelijk online. Batterijen ontwikkelen verder. Het uitzonderlijke prijskaartje dat klanten vandaag aan snelheid hangen kan daardoor afnemen.
Bloom probeert ondertussen de voorsprong om te zetten in iets duurzamers. De onderneming verlaagt productiekosten, bouwt capaciteit bij en heeft zijn servicemarge spectaculair verbeterd. Die servicetak ging sinds de beursgang van een negatieve brutomarge van 21% naar een positieve 22% afgelopen kwartaal. In 2025 kwam ongeveer 80% van de geboekte orders bovendien van bestaande klanten die opnieuw bestelden.
Dat laatste is interessanter dan nóg een groeipercentage. Een tijdelijk stroomtekort kan klanten naar Bloom duwen. Herhaalorders zeggen iets over wat er gebeurt nadat die klant de technologie daadwerkelijk heeft gebruikt.
En precies daar komt de bizarre koersstijging sinds 2024 uiteindelijk terecht. De beurs behandelt Bloom inmiddels als een cruciale leverancier van de AI-industrie. Het bedrijf heeft daar in 2026 voor het eerst financiële resultaten tegenover gezet die het verhaal serieus gewicht geven.
$62 miljard blijft alleen een enorme hoeveelheid toekomst die vandaag al in één aandeel is gepropt. Bloom moet van een uitzonderlijk moment op de Amerikaanse elektriciteitsmarkt een langdurig bedrijfseconomisch voordeel maken. De komende jaren draaien daarom minder om de vraag hoeveel Energy Servers het kan verkopen tijdens de huidige stroomhonger. Veel interessanter wordt wat klanten ervoor willen betalen wanneer een gigawatt stroom weer iets gewoners wordt.
