Is Adyen nog zo onaantastbaar als beleggers denken?

In het kort:

• 2026 is een bewijsjaar: hoge verwachtingen maken het aandeel gevoelig voor kleine tegenvallers.

• Groei kan vertragen als betaalvolumes afnemen; extra groei wordt dan minder voorspelbaar.

• Prijsdruk, hogere kosten, regelgeving en storingen/cyberrisico kunnen marges onder druk zetten.

De waardering van Adyen hangt sterk samen met het vertrouwen dat het bedrijf een stevig groeitempo kan volhouden, zonder dat de marges terugvallen. Wanneer de markt ervan uitgaat dat Adyen structureel hard kan groeien én efficiënt kan blijven opschalen, is er weinig ruimte voor teleurstellingen. Juist daarom kan 2026 aanvoelen als een bewijsjaar waarin uitvoering zwaarder weegt dan beloftes.

Dat maakt het aandeel gevoelig voor cijfers die net onder verwachting uitkomen, ook als de onderliggende trend nog steeds positief is. Bij bedrijven met hoge verwachtingen kan een kleine afwijking in groei of marge al leiden tot een grote koersreactie.

Omzet-, winst- en margesontwikkeling (2020–2027)

Bron: Marketscreener

Groei kan tegenvallen als volumes vertragen

Adyen verdient geld aan betaalvolumes die bij klanten door het platform lopen. Als consumenten minder uitgeven of als sectoren zoals e-commerce en retail een zwakkere periode doormaken, kan de volumegroei afnemen. Dan wordt het lastiger om de beoogde groei te halen, zelfs als Adyen operationeel goed presteert.

In zo’n scenario moet Adyen meer groei halen uit het uitbreiden bij bestaande klanten en uit nieuwe producten. Dat is mogelijk, maar het vraagt een hogere commerciële inspanning en het kan de voorspelbaarheid van de groei verminderen.

Prijsdruk en concurrentie kunnen de opbrengst per betaling verlagen

De betaalmarkt is competitief en grote klanten hebben vaak veel onderhandelingsmacht. Zelfs wanneer het totale volume stijgt, kan de opbrengst per euro verwerkt volume dalen door scherpere prijzen of door een andere mix van transacties. Dat risico is groter bij enterprise-klanten, omdat contracten daar groot zijn en heronderhandelingen regelmatig voorkomen.

Ook kan een klant besluiten om volumes over meerdere betaaldienstverleners te spreiden, of bepaalde onderdelen zelf te organiseren. Dat betekent niet meteen dat Adyen klanten verliest, maar het kan wel de groei afvlakken en druk zetten op de opbrengsten.

Marges kunnen onder druk komen door investeringen en hogere kosten

Beleggers rekenen vaak op schaalvoordelen bij Adyen. Het idee is dat hogere volumes leiden tot relatief lagere kosten, waardoor de marge kan meegroeien. In de praktijk kan die hefboom tijdelijk wegvallen als Adyen extra investeert in sales, compliance, risk teams of infrastructuur.

Als het bedrijf meer mensen moet aannemen of hogere kosten moet maken om groei te behouden, kan de winstgevendheid minder snel stijgen dan verwacht. Dat hoeft strategisch niet verkeerd te zijn, maar het kan in 2026 wel leiden tot twijfel over het tempo waarin Adyen kan opschalen.

Q3 2025 kerncijfers Adyen en versnellende groei.

Bron: S&P Global

Operationele storingen en cyberincidenten blijven een zwaar reputatierisico

Betalingen zijn kritieke infrastructuur. Een storing raakt klanten direct, omdat transacties mislukken of vertragen en omdat webshops of winkels omzet mislopen. Los van directe financiële schade kan een incident ook reputatieschade geven, zeker bij grote merchants die betrouwbaarheid als harde eis stellen.

Daarnaast groeit het belang van digitale weerbaarheid. Cyberaanvallen, verstoringen bij leveranciers of problemen in de keten kunnen steeds sneller uitgroeien tot een incident dat ook toezicht en rapportage met zich meebrengt.

Regelgeving kan complexer worden en de uitvoering zwaarder maken

In Europa verschuift het regelgevingslandschap rond betalingen en digitale weerbaarheid. Nieuwe en aangepaste regels kunnen leiden tot extra eisen rondom risicobeheer, rapportage, consumentenbescherming en de omgang met derde partijen. Dat kan de kosten verhogen en het tempo van productontwikkeling beïnvloeden, omdat compliance eerder in het proces moet worden ingebouwd.

Voor Adyen zit het risico niet alleen in de regels zelf, maar ook in de uitvoeringslast. Als implementatie meer tijd of geld kost dan verwacht, kan dat in 2026 zichtbaar worden in de marges of in de snelheid waarmee nieuwe initiatieven opschalen.

Adyen Plug-ins.

Bron: Adyen

Valuta en geopolitiek kunnen onverwacht tegenwerken

Adyen is internationaal actief en rapporteert in euro’s. Schommelingen in wisselkoersen kunnen daarom invloed hebben op gerapporteerde groei, ook als de operationele prestaties stabiel zijn. Daarnaast kunnen geopolitieke spanningen en handelsmaatregelen de cross-border handel raken en daarmee betaalstromen beïnvloeden.

Dit soort factoren zijn lastig te voorspellen, maar ze kunnen in 2026 wel het verschil maken tussen een jaar dat “volgens plan” loopt en een jaar dat in de cijfers net wat stroever oogt.

Afhankelijkheid van grote klanten kan voor schokken zorgen

Adyen groeit vaak door bij bestaande grote klanten meer volume en meer producten te draaien. Dat is een kracht, omdat uitbreidingen bij grote merchants snel schaal geven. Tegelijk is het een risico, omdat veranderingen bij één grote klant direct in de groeicijfers kunnen doorwerken.

Een klant kan bijvoorbeeld besluiten om een deel van de verwerking intern te doen, volumes te verdelen, of de samenwerking anders in te richten. Dat hoeft niet dramatisch te zijn, maar het kan wel zorgen voor een plotselinge vertraging die de markt verrast.

De grootste risico’s voor het Adyen-aandeel in 2026 zitten vooral in de combinatie van hoge verwachtingen en een markt die scherp is op prijs, betrouwbaarheid en compliance. Als groei vertraagt door lagere volumes, terwijl prijsdruk en investeringen tegelijk toenemen, kan dat het sentiment snel kantelen. Daarom draait 2026 niet alleen om groei, maar vooral om de vraag of Adyen die groei kan blijven leveren met stabiele marges en zonder operationele verrassingen.

Lees meer: Dit aandeel groeit keihard, toch stijgt de koers (nog) niet mee

Ook particuliere beleggers kunnen hierop inspelen door niet alleen naar groeiverhalen te kijken, maar ook naar de kostenstructuur in hun eigen portefeuille. Wie zijn rendement wil optimaliseren, doet er goed aan een broker te kiezen met lage frictiekosten, zeker als valuta en internationale spreiding een grotere rol spelen.

MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers handelen er met 0,005% valutakosten, tegenover 0,25% bij DEGIRO en SAXO Bank, een verschil dat voor de gemiddelde belegger kan oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Zo positioneert MEXEM zich als beste allround broker van 2025, met scherpe tarieven die het rendement van beleggers merkbaar kunnen verbeteren.