Hybrid bonding maakt BESI kansrijk, maar dit zijn de valkuilen in 2026
- J. van den Poll
- 1 uur geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort:
BESI blijft sterk cyclisch, waardoor uitstel van chipinvesteringen in 2026 snel kan zorgen voor schommelende orders, omzet en koers.
De grootste groeikans zit in hybrid bonding, maar de timing van opschaling en volumes kan tegenvallen door kwalificaties, yields en concurrentie.
Geopolitiek, exportregels, klantconcentratie en valuta kunnen de voorspelbaarheid en marges raken, terwijl hoge AI-verwachtingen het aandeel extra gevoelig maken.
BESI is een Nederlandse machinebouwer die vooral bekendstaat om apparatuur voor advanced packaging. Daarmee helpt het bedrijf chipfabrikanten om chips en chiplets efficiënt met elkaar te verbinden, bijvoorbeeld via technieken als hybrid bonding en thermo compression bonding. Juist omdat deze toepassingen belangrijk worden voor AI en voor nieuwe chiparchitecturen, zijn de verwachtingen rond BESI hoog. In 2026 kan die combinatie van grote belofte en hoge verwachtingen ook extra koersgevoeligheid geven als de praktijk tegenvalt.
BESI: Omzet, nettowinst en nettomarge (2020–2027, incl. verwachtingen)
De halfgeleidercyclus kan langer tegenzitten
BESI blijft een cyclisch bedrijf. De omzet en de orderinstroom hangen sterk af van investeringsrondes bij chipproducenten en assemblagebedrijven. Als klanten hun capex verlagen of uitstellen, dan ziet BESI dat vaak snel terug in de order intake en daarna in de omzet. In een markt die nog herstelt van een zwakke periode kan 2026 daardoor alsnog een jaar worden met onregelmatige kwartalen en tegenvallende groei.
De doorbraak van hybrid bonding kan later of grilliger komen
Veel beleggers zien hybrid bonding als de belangrijkste groeimotor voor de komende jaren. De stap van pilots naar grootschalige productie verloopt in deze sector echter zelden strak volgens plan. Kwalificaties kosten tijd, yields moeten omhoog en fabrieken bouwen hun volumes vaak in fases op. Als klanten langer bij alternatieven blijven of de opschaling vertraagt, dan kan het winstbeeld voor 2026 minder sterk zijn dan waar de markt op rekent, ook wanneer de lange termijn trend intact blijft.
Concurrentie kan druk zetten op marktaandeel en prijzen
Advanced packaging is een aantrekkelijk groeigebied en dat trekt concurrenten aan. Als meerdere leveranciers vergelijkbare oplossingen aanbieden, dan neemt de kans toe dat klanten extra druk zetten op prijzen of bewust kiezen voor een tweede leverancier om risico’s in de supply chain te verlagen. Dat kan ertoe leiden dat BESI minder prijszettingskracht heeft, of dat groei zich meer over de sector verspreidt in plaats van geconcentreerd bij één speler.
Geopolitiek en exportregels kunnen vraag en leveringen raken
De halfgeleiderindustrie staat midden in geopolitieke spanningen en veranderende exportregels. Nieuwe beperkingen kunnen ervoor zorgen dat bepaalde klanten minder investeren of dat leveringen ingewikkelder worden door compliance en vergunningen. Zelfs als de uiteindelijke vraag blijft bestaan, kunnen verschuivingen in regio’s en klantmix de voorspelbaarheid verminderen en marges onder druk zetten. Voor een internationaal opererende equipmentleverancier is dit een risico dat in 2026 nadrukkelijk kan doorwerken.
Klantconcentratie maakt de resultaten gevoeliger voor uitstel
In de praktijk is de orderstroom bij BESI vaak groot per klant en per project. Dat betekent dat het bedrijf extra gevoelig is voor beslissingen van een beperkt aantal grote klanten. Wanneer één belangrijke klant een programma uitstelt, of wanneer acceptatie van machines later plaatsvindt, kan dat al een merkbaar effect hebben op een kwartaal. In 2026 kan dit een belangrijk punt blijven, zeker als de markt nog bezig is met het finetunen van roadmaps rond AI, geheugen en chiplets.
Foundries en subcontractors:
Valuta en productmix kunnen de marge verrassen
De winstgevendheid van BESI hangt niet alleen af van volumes, maar ook van valutaontwikkelingen en van welke productlijnen het meest bijdragen. Een sterke euro kan omzet en marge in euro’s drukken als een groot deel van de verkopen in dollars wordt gefactureerd. Daarnaast kan een verschuiving naar relatief minder high end systemen de gemiddelde marge verlagen. Als beleggers uitgaan van stabiel hoge marges, kan een tegenvaller op dit punt in 2026 snel tot herwaardering leiden.
Een belangrijk deel van het verhaal rond BESI is gekoppeld aan AI gerelateerde investeringen. Dat werkt sterk in opwaartse richting als de sector versnelt, maar het werkt ook omgekeerd als hyperscalers en chipbedrijven hun investeringsgroei temporiseren. Zelfs bij degelijke operationele prestaties kan het aandeel onder druk komen als de markt minder bereid is om hoge multiples te betalen voor de AI groeibelofte.
Strategische ruis kan volatiliteit vergroten
Wanneer grote spelers in de sector een belang nemen of samenwerking zoeken, kan dat speculatie aanwakkeren over verdere stappen. Zulke verwachtingen kunnen de koers tijdelijk ondersteunen, maar ze kunnen ook teleurstellen als er geen vervolg komt of als de markt de strategische impact lager inschat dan gehoopt. In 2026 kan dit soort ruis extra volatiliteit veroorzaken, los van de dagelijkse bedrijfsresultaten.
Het risico voor BESI in 2026 zit minder in één enkel punt en meer in de combinatie van cyclische vraag, onzekere timing van hybrid bonding, toenemende concurrentie en geopolitieke factoren. Omdat de verwachtingen hoog liggen, kan de koers sterk reageren op kleine verschuivingen in orderritme, marge of klantplannen. Wie het aandeel volgt, doet er goed aan om vooral te letten op de ontwikkeling van de order intake, signalen over de snelheid van opschaling in advanced packaging en het bredere investeringssentiment in de halfgeleiderketen.
Ook bij BESI geldt dat het uiteindelijke rendement niet alleen afhangt van de halfgeleidercyclus en de timing van hybrid bonding, maar ook van de kosten die u onderweg maakt. Wie actief inspeelt op volatiliteit of internationaal spreidt in de chipketen, doet er goed aan zijn transactiekosten en valutawissels scherp te houden.
MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Bij valutawissels rekent MEXEM 0,005% kosten, tegenover 0,25% bij DEGIRO en SAXO Bank, een verschil dat voor de gemiddelde belegger kan oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Zo positioneert MEXEM zich als beste allround broker van 2025, met scherpe tarieven die het rendement van beleggers merkbaar kunnen verbeteren.
Opmerkingen