Dit AEX aandeel kan de comeback van 2026 worden - Deepdive IMCD
- Davey Groeneveld
- 1 uur geleden
- 15 minuten om te lezen
In het kort:
IMCD is een wereldwijde distributeur van speciaalchemie met een schaalbaar bedrijfsmodel.
De organisatie groeit door strategische overnames en focus op innovatieve nichemarkten.
Ondanks recente koerscorrecties blijven de fundamenten en de kasstroomgeneratie robuust.
Het beursgenoteerde IMCD is in 1995 opgericht als onderdeel van het concern Internatio-Müller. De onderneming heeft haar hoofdkantoor in Rotterdam en is uitgegroeid tot een wereldspeler. In de beginjaren was het bedrijf in handen van diverse investeerders zoals Alpinvest en Bain Capital. Deze partijen hielpen de basis te leggen voor de internationale groei die het bedrijf tot op de dag van vandaag kenmerkt. Door strategische samenwerkingen wist de organisatie haar aanwezigheid in Europa en daarbuiten razendsnel te vergroten.
De kernactiviteit van IMCD is de distributie van speciale chemicaliën en ingrediënten voor diverse sectoren. Zij leveren onder andere aan de farmaceutische industrie en de voedingsmiddelensector. Het bedrijf fungeert als een cruciale schakel tussen producenten en afnemers over de hele wereld. Met meer dan 50.000 producten in het assortiment biedt de organisatie technische expertise en logistieke oplossingen aan haar partners. Naast de levering van grondstoffen adviseert het team ook over de juiste samenstelling van eindproducten voor klanten.
Op 27 juni 2014 kreeg het bedrijf een notering aan de beurs van Amsterdam tegen een koers van €21. Sinds die tijd is het aandeel uitgegroeid tot een vast onderdeel van de AEX-index. Het koersverloop was tot eind 2021 zeer positief met een piek rond de €210. In de afgelopen 12 maanden is de koers echter met 48,08% gedaald naar een niveau van €78,46 op 30 januari 2026. Deze sterke daling markeert een significante correctie na jaren van constante waardestijging op de kapitaalmarkt.
Analisten wijzen naar de zwakke vraag in de chemische sector als reden voor de recente daling. Beleggers maken zich volgens experts van Berenberg zorgen over de marges in een uitdagende markt. Toch steeg de brutowinst in het derde kwartaal van 2025 autonoom met 7%. Hoewel de onzekerheid over volumeherstel blijft bestaan, zien veel analisten het aandeel als een favoriet voor 2026 door de sterke marktpositie. De robuuste balans en de efficiënte bedrijfsvoering vormen hierbij de belangrijkste argumenten voor een mogelijk koersherstel.
Koersontwikkeling van de afgelopen jaren:
Het Verdienmodel
Het verdienmodel van IMCD rust op de positie als gespecialiseerde tussenpersoon in de complexe wereldwijde chemieketen. De onderneming koopt geen bulkgoederen in maar focust op hoogwaardige ingrediënten voor de eindproducten van klanten. Door technische expertise te combineren met distributie creëert de organisatie toegevoegde waarde voor producenten en eindgebruikers. Dit model is zeer schaalbaar en vereist relatief weinig eigen fysieke productiemiddelen voor de bedrijfsvoering. Zij onderscheiden zich met de volgende 8 segmenten:
Binnen het segment Pharmaceuticals levert de onderneming hulpstoffen die cruciaal zijn voor de productie van medicijnen. Een concreet voorbeeld is de levering van bindmiddelen die ervoor zorgen dat een tablet met de juiste snelheid oplost. Analisten waarderen dit segment vanwege de defensieve eigenschappen en de strikte regelgeving in de gezondheidszorg. De technische laboratoria van het bedrijf helpen farmaceutische bedrijven bij het optimaliseren van hun specifieke medicijnformules.
Het segment Food & Nutrition richt zich op ingrediënten die de smaak en houdbaarheid van voedingsmiddelen verbeteren. Denk hierbij aan natuurlijke kleurstoffen voor snoepgoed of vezels die de structuur van vleesvervangers verbeteren. Door in te spelen op de trend naar gezondere voeding blijft dit onderdeel relevant in een veranderende markt. De focus ligt hier sterk op innovatie om aan de steeds strengere eisen van de moderne consument te voldoen.
In de divisie Coatings & Construction draait alles om additieven voor verven en bouwmaterialen. Een praktijkvoorbeeld is de levering van speciale harsen die ervoor zorgen dat buitenverf bestand is tegen uv-straling. Dit segment is gevoeliger voor economische cycli omdat het direct verbonden is met de wereldwijde bouwactiviteit. Toch weet de organisatie hier waarde te behouden door zich te richten op duurzame oplossingen zoals watergedragen systemen.
Locaties van IMCD:
Het segment Beauty & Personal Care biedt grondstoffen voor de cosmetische industrie en verzorgingsproducten. Het gaat hier bijvoorbeeld om emulgatoren die water en olie mengen in luxe gezichtscrèmes of haarverzorging. Innovatie is in deze markt leidend waarbij de vraag naar natuurlijke ingrediënten de drijvende kracht is. Het bedrijf ondersteunt klanten bij het ontwikkelen van nieuwe concepten die aansluiten bij actuele wereldwijde schoonheidstrends.
Binnen Industrial Solutions levert de organisatie producten voor de zware industrie en technische toepassingen. Een voorbeeld is het leveren van chemicaliën die essentieel zijn voor grootschalige processen in de textielindustrie. Ook producten voor waterzuivering en de verwerking van plastics vallen onder deze brede en diverse bedrijfstak. Dit segment profiteert direct van de verdere automatisering en de technologische vooruitgang in de wereldwijde productiesector.
De divisie Advanced Materials richt zich op de distributie van gespecialiseerde polymeren en composieten. Deze materialen worden bijvoorbeeld gebruikt in de auto-industrie om lichtere onderdelen te maken voor minder uitstoot. Ook voor de elektronicasector levert dit onderdeel cruciale componenten die hittebestendigheid bieden in moderne smartphones. Door de verschuiving naar geavanceerde technologie ziet men hier veel potentieel voor de groei op lange termijn.
Het segment Lubricants & Energy levert specialistische additieven voor de transportsector en de olie-industrie. Een concreet voorbeeld is de levering van wrijvingsverminderaars die de efficiëntie van motoren in vrachtwagens verhogen. Ook levert deze afdeling producten die corrosie voorkomen in installaties binnen de mondiale energievoorziening. Hiermee speelt de onderneming een vitale rol in de betrouwbaarheid van grootschalige technische infrastructuur wereldwijd.
Het segment Home Care and I&I richt zich op ingrediënten voor professionele reinigingsmiddelen. Men kan hierbij denken aan actieve stoffen in wasmiddelen die vlekken verwijderen op zeer lage temperaturen. Ook specialistische ontsmettingsmiddelen voor de professionele voedingsmiddelenindustrie maken deel uit van het portfolio van deze afdeling. De focus op hygiëne en efficiëntie zorgt voor een stabiele vraag naar deze specifieke chemische oplossingen.
Financiële Prestaties
Omzet
De omzetontwikkeling van IMCD tussen 2020 en 2024 laat een duidelijk beeld zien van een onderneming die sterk profiteerde van zowel organische expansie als een actieve overnamestrategie. In 2020 bedroeg de omzet €2.775 miljoen, waarna in 2021 een krachtige sprong volgde richting €3.435 miljoen. Deze versnelling werd voornamelijk gedreven door groei in eindmarkten zoals farmacie en voeding, gecombineerd met strategische acquisities die het distributienetwerk aanzienlijk versterkten.
In 2022 bereikte IMCD een recordniveau van €4.601 miljoen omzet, wat wijst op uitstekende marktdynamiek en succesvolle integratie van aangekochte bedrijven. De lichte terugval in 2023 naar €4.443 miljoen weerspiegelt vooral de normalisatie van vraag na uitzonderlijke groeijaren en uitdagende chemische marktcondities. Het herstel naar €4.469 miljoen in 2024 toont echter aan dat IMCD ondanks economische tegenwind haar omzetbasis stabiel weet uit te bouwen. Zie hieronder een visuele weergave van de cijfers:
Brutowinst
De brutowinst van IMCD laat een indrukwekkend stijgend patroon zien, van €633 miljoen in 2020 naar €848 miljoen in 2021. Dit is een belangrijk signaal voor beleggers, omdat het bevestigt dat IMCD niet alleen groeit in volume, maar ook waarde toevoegt via pricing power, productmixverbetering en margesterke nichemarkten. De onderneming positioneert zich steeds meer als gespecialiseerde distributeur met hoge toegevoegde waarde.
Het recordniveau van €1.147 miljoen in 2022 onderstreept het succes van IMCD’s model, waarin schaalvoordelen en hogere marges samengaan. De lichte daling in 2023 naar €1.104 miljoen is vooral toe te schrijven aan prijsdruk en afkoelende industriële vraag. Toch bleef de brutowinst in 2024 stabiel op €1.112 miljoen, wat bevestigt dat IMCD haar marges uitzonderlijk goed weet te beschermen in een cyclische sector. Zie hieronder een visuele weergave van de cijfers:
Vrije kasstroom
De vrije kasstroomontwikkeling is bijzonder sterk en vormt een kernpunt in de beleggingscase van IMCD. In 2020 genereerde het bedrijf €203 miljoen, wat in 2021 licht terugliep naar €190 miljoen door hogere investeringen en werkkapitaalbehoefte. Voor beleggers is dit geen zwaktebod, maar juist een teken dat de onderneming kapitaal inzet om verdere groei mogelijk te maken.
De sprong naar €436 miljoen in 2022 en het uitzonderlijke niveau van €543 miljoen in 2023 tonen de kracht van het asset-light distributiemodel. IMCD heeft relatief weinig kapitaal nodig voor operationele activiteiten, waardoor een groot deel van de winst direct beschikbaar blijft voor acquisities, dividend en schuldreductie. De kasstroom van €458 miljoen in 2024 blijft ruim boven het historische gemiddelde en geeft het bedrijf een sterke financiële basis voor toekomstige expansie. Zie hieronder een visuele weergave van de cijfers:
Nettowinst
De nettowinst van IMCD laat een indrukwekkende stijging zien van €121 miljoen in 2020 naar €209 miljoen in 2021. Dit weerspiegelt niet alleen omzetgroei, maar ook schaalvoordelen, efficiëntieverbeteringen en een sterke vraag in hoogwaardige eindmarkten. Voor beleggers is vooral relevant dat IMCD erin slaagde om winstgroei sneller te laten verlopen dan omzetgroei, wat duidt op structurele winstkracht.
In 2022 bereikte de nettowinst een piek van €313 miljoen, waarna in 2023 en 2024 een lichte normalisatie volgde naar €292 miljoen en €278 miljoen. Deze daling is grotendeels verklaarbaar door hogere rentelasten, integratiekosten van acquisities en eenmalige posten. Belangrijk is echter dat de winstgevendheid historisch hoog blijft en dat beleggers mogen verwachten dat synergievoordelen en kostenbeheersing op termijn opnieuw voor een opwaartse winsttrend zullen zorgen. Zie hieronder een visuele weergave van de cijfers:
Meest Recente Resultaten
In de eerste negen maanden van 2025 steeg de omzet met 3 naar €3.676 miljoen. De brutowinst nam met 2 toe tot €927 miljoen, wat bij constante wisselkoersen een groei van 5 betekent. Het operationele resultaat daalde echter met 2 naar €394 miljoen door hogere kosten en nadelige valuta-effecten. De nettowinst kwam uit op €180 miljoen, wat een daling van 11 markeert vergeleken met dezelfde periode in het voorgaande jaar. Deze cijfers tonen aan dat de organisatie stabiel blijft presteren binnen een uitdagende economische omgeving.
Marcus Jordan toonde zich als topman tevreden over de groei van de brutowinst onder de huidige macro-economische omstandigheden. Volgens de directie is dit resultaat te danken aan zowel de eigen prestaties als aan het succes van recente overnames. Hij onderstreepte dat het behoud van stabiele brutomarges een fundamentele voorwaarde is voor de winstgevendheid op termijn. De leiding richt zich nu intensief op kostenbeheersing en commerciële slagkracht om de resultaten verder te ondersteunen. Men behoudt het volledige vertrouwen in de kracht van het asset-light bedrijfsmodel voor de komende jaren.
De strategie voor groei rust nog altijd op de combinatie van interne ontwikkeling en strategische acquisities in kernmarkten. In de eerste drie kwartalen van 2025 rondde het bedrijf 6 overnames af en tekende het 2 nieuwe overeenkomsten. Deze aankopen voegen op jaarbasis naar verwachting ongeveer €340 miljoen aan extra omzet toe aan de groepscijfers. Hiermee versterkt de onderneming haar marktpositie in belangrijke regio's zoals Europa en Azië aanzienlijk. Door nieuwe expertises toe te voegen kan de organisatie een nog completer assortiment aanbieden aan haar wereldwijde klantenkring.
Meest recente kwartaalcijfers:
Voor de resterende periode van het jaar hanteert de onderneming een voorzichtige houding wegens de politieke onzekerheid. Lopende discussies over internationale handelstarieven maken het lastig om de toekomstige vraag in de markt exact te voorspellen. Het bestuur verwacht dat de spreiding over diverse sectoren en regio's eventuele economische schokken voldoende kan opvangen. De prioriteit ligt bij het realiseren van winstgroei door een betere dienstverlening en een sterkere positie in de markt. De definitieve jaarcijfers over 2024 en de eerste trends van 2026 worden in februari gepresenteerd.
De vrije kasstroom van €284 miljoen dient voor beleggers als een graadmeter voor de ruimte voor het toekomstige dividend. Dit bedrag is lager dan de €299 miljoen van vorig jaar, maar de cashconversie van 70,5 blijft op een gezond niveau. De winst per aandeel daalde in deze periode met 14 naar een bedrag van €3,05 per uitstaand aandeel. Tijdens de laatste update aan de markt zijn geen nieuwe plannen gedeeld over het inkopen van eigen aandelen. Beleggers kijken daarom met veel belangstelling uit naar het dividendvoorstel dat tijdens de jaarcijfers bekend wordt gemaakt.
Per geografisch segment:
Kansen voor IMCD
Digitalisering
De verdere digitalisering van de bedrijfsvoering vormt een belangrijke kans voor de versterking van de marktpositie van de onderneming. Door te investeren in geavanceerde IT-platforms kan de organisatie de logistieke keten efficiënter inrichten en de samenwerking met leveranciers optimaliseren. In 2024 investeerde het bedrijf al aanzienlijk in digitale labs en een eigen AI-klantportal voor realtime productdata en regelgeving. Deze technologie zorgt voor een hogere klantenbinding omdat afnemers sneller toegang hebben tot technische expertise en noodzakelijke certificeringen.
De data die uit deze digitale systemen voortkomen stellen de organisatie bovendien in staat om marktontwikkelingen nauwkeuriger te voorspellen. Analisten verwachten dat deze digitale transitie op de lange termijn zal leiden tot een verbetering van de operationele marges door lagere overheadkosten. Door de integratie van e-commerce kan het bedrijf bovendien kleinere marktsegmenten bedienen die voorheen logistiek minder rendabel waren. Het asset-light model profiteert hierbij direct van een slimmere aansturing van de wereldwijde voorraadstromen zonder extra fysieke investeringen.
Consolidatiestrategie
Een tweede grote kans ligt in de voortzetting van de consolidatiestrategie binnen de nog altijd gefragmenteerde markt voor chemische distributie. IMCD heeft laten zien dat het in staat is om kleinere, gespecialiseerde spelers succesvol te integreren en hun assortiment wereldwijd uit te rollen. In de eerste negen maanden van 2025 werden er al 6 overnames afgerond die gezamenlijk ongeveer €340 miljoen aan jaaromzet toevoegen. Deze acquisities bieden niet alleen schaalvoordelen, maar geven ook toegang tot nieuwe technische kennis en exclusieve distributierechten.
Experts van Degroof Petercam verwachten dat de organisatie in de komende kwartalen nieuwe strategische overnames zal aankondigen om de groei te versnellen. De sterke vrije kasstroom biedt de financiële slagkracht om ook in economisch minder stabiele tijden kwalitatieve partijen over te nemen. Vooral in de regio's Noord-Amerika en Azië is nog veel ruimte voor uitbreiding van het huidige netwerk van Business Groups. Door gericht te kopen in niches zoals farmacie en persoonlijke verzorging kan de onderneming haar weerbaarheid tegen economische schommelingen verder verhogen.
Duurzame Ontwikkeling
De toenemende wereldwijde vraag naar duurzame en gezonde ingrediënten biedt een structurele groeimogelijkheid voor de verschillende divisies. Consumenten eisen steeds vaker natuurlijke kleurstoffen, suikervervangers en milieuvriendelijke coatings in hun dagelijkse producten. IMCD speelt hierop in door haar assortiment bio-based ingrediënten in 2024 met 25 te laten groeien ten opzichte van het jaar daarvoor. Deze transitie naar groene oplossingen stelt de organisatie in staat om als onmisbare partner op te treden voor producenten die hun ecologische voetafdruk willen verkleinen.
Volgens marktstudies zal de sector voor speciale chemicaliën tot 2034 jaarlijks met gemiddeld 4,5 groeien door deze verduurzamingsgolf. De laboratoria van het bedrijf ontwikkelen in nauwe samenwerking met klanten nieuwe formuleringen die voldoen aan strengere milieueisen. Deze technische ondersteuning creëert een hoge toegevoegde waarde die niet eenvoudig door concurrenten te kopiëren is. De focus op "Healthy Future" en circulaire oplossingen zorgt ervoor dat de onderneming goed gepositioneerd is voor de veranderende wetgeving in belangrijke afzetmarkten.
Bedreigingen voor IMCD
Handelstarieven
Naast de kansen zijn er ook duidelijke bedreigingen die de prestaties van IMCD in de nabije toekomst kunnen beïnvloeden. Een groot risico vormt de aanhoudende macro-economische onzekerheid en de volatiliteit op de wereldwijde handelsmarkt. In de laatste kwartaalupdate van 2025 waarschuwde de directie al voor de impact van mogelijke handelstarieven en geopolitieke spanningen. Deze factoren maken het voor de onderneming lastig om de vraag nauwkeurig te voorspellen, wat direct invloed heeft op de voorraadplanning en de logistieke kosten.
Wanneer grote economische blokken barrières opwerpen, stijgen de importkosten van specifieke chemicaliën die vaak uit één specifieke regio afkomstig zijn. Voor een distributeur betekent dit dat marges onder druk komen te staan als deze hogere kosten niet direct aan de eindklant kunnen worden doorberekend. Analisten zien dat de winstgevendheid in industriële segmenten hierdoor kwetsbaarder is geworden voor schommelingen in de mondiale handelsstromen. Een verslechtering van het handelsbeleid tussen de VS, China en Europa blijft daarom een kritiek punt van aandacht voor beleggers.
Valutaschommelingen
De blootstelling aan valutaschommelingen en veranderende rentestanden vormt een tweede significante bedreiging voor het nettoresultaat. Omdat de organisatie wereldwijd actief is, worden inkomsten in lokale valuta zoals de Amerikaanse dollar of de Chinese yuan uiteindelijk omgerekend naar de euro. In de eerste negen maanden van 2025 zorgden ongunstige wisselkoersen al voor een negatief effect van 3 op de brutowinstontwikkeling. Dergelijke valuta-effecten kunnen positieve operationele prestaties op papier tenietdoen zodra de euro aan kracht wint ten opzichte van andere wereldvaluta.
Daarnaast drukken de hogere rentelasten op de financiering van de vele overnames die het bedrijf jaarlijks afrondt. Hoewel de leverage ratio met 2,6 binnen de veilige grenzen van de bankafspraken blijft, leiden hogere financieringskosten tot een directe daling van de nettowinst. In 2025 daalde het nettoresultaat mede hierdoor met 11 naar €180 miljoen, ondanks een lichte stijging van de omzet. Beleggers moeten er rekening mee houden dat een aanhoudend hoog renteklimaat de winstgevendheid per aandeel verder kan afremmen en de kosten van nieuwe acquisities verhoogt.
Concurrentie
Een derde bedreiging is de toenemende concurrentie en de mogelijke commoditisering van bepaalde productgroepen binnen de chemische distributie. Grote concurrenten zoals Brenntag beschikken over enorme schaalvoordelen en proberen hun marktaandeel in specialistische segmenten agressief te verdedigen. Wanneer producten minder uniek worden, ontstaat er een prijzenslag die de brutomarges van de organisatie structureel kan uithollen. Bovendien proberen sommige grote producenten van chemicaliën steeds vaker direct aan eindklanten te leveren om de tussenpersoon te passeren.
Om deze bedreiging het hoofd te bieden, moet de onderneming constant blijven investeren in technische laboratoria en specialistische kennis. Het risico bestaat echter dat de kosten voor dit soort extra dienstverlening sneller stijgen dan de meeropbrengsten die klanten bereid zijn te betalen. Als de toegevoegde waarde van de advisering wegvalt, blijft enkel de logistieke functie over die veel lagere winstmarges kent. Analisten monitoren daarom nauwlettend of de brutomarge van 25,2 kan worden vastgehouden in deze competitieve en veranderende markt.
Bear-Base-Bull Scenario's voor IMCD
Oké, we gaan duiken in de toekomst van IMCD. Ik heb drie scenario's voor je op een rij gezet: de 'Slechte', de 'Oké' en de 'Geweldige' uitkomst. Elk scenario eindigt met een prijskaartje voor het aandeel, gebaseerd op een mix van financiële modellen.
Belangrijke disclaimer: Dit zijn schattingen voor de komende twaalf maanden, geen garanties. En nogmaals: dit is absoluut géén beleggingsadvies! Doe altijd je eigen onderzoek alvorens je geld investeert!
IMCD Bear Case
De bear case voor IMCD gaat uit van een langdurige periode van zwakte in de wereldwijde chemiesector en verslechterende handelsrelaties. In dit scenario zorgen nieuwe importheffingen en geopolitieke spanningen voor blijvende problemen in de logistieke ketens en hogere inkoopkosten. De vraag vanuit de bouw en industrie blijft laag, waardoor de verkochte volumes niet herstellen. Tegelijkertijd blijven de vaste kosten stijgen door inflatie. Dit zet de brutomarges onder druk en zorgt ervoor dat de organische groei van de verschillende Business Groups sterk vertraagt.
Daarnaast kan een langdurig hoge rente de actieve overnamestrategie van de onderneming afremmen en de nettowinst verder onder druk zetten door hogere financieringskosten. De integratie van eerdere overnames verloopt in dit scenario lastiger dan verwacht, waardoor de geplande synergievoordelen niet worden behaald. Door de combinatie van lagere volumes, druk op de marges en ongunstige wisselkoersen daalt de vrije kasstroom. Beleggers waarderen het bedrijf daardoor lager, wat uiteindelijk leidt tot tegenvallende financiële resultaten en een koersdoel van wat onder de huidige koers ligt.
Als we uitgaan van een winstverhouding (K/W) van 15 in 2030, een 2% jaarlijkse omzetgroei, wat lagere ratio’s (6% vrije kasstroom en 6% nettowinst) ten opzichte van analisten, dan zou het aandeel kunnen blijven rondom de €78 per aandeel.
IMCD Base Case
De base case sluit aan bij de huidige marktverwachting waarin de onderneming haar sterke marktpositie weet te behouden ondanks een gematigd economisch klimaat. In dit scenario blijven de brutomarges stabiel rond de 25 dankzij de sterke focus op technische ondersteuning en hoogwaardige specialiteiten. De lichte groei van omzet en brutowinst die zichtbaar was in de eerste negen maanden van 2025 zet zich voort, maar in een rustig en beheerst tempo. Daarbij profiteert de onderneming van haar brede spreiding over relatief stabiele sectoren zoals de farmaceutische industrie en de voedingsmiddelenmarkt.
Het management houdt de kosten goed onder controle en weet de cashconversie op een gezond niveau van boven de 70% te handhaven. De overnamestrategie blijft intact met enkele gerichte aankopen per jaar, waarmee de positie in groeiregio’s zoals Azië verder wordt versterkt. Wisselkoerseffecten blijven beperkt en de rentelasten stabiliseren doordat de schuld geleidelijk wordt afgebouwd met de eigen kasstroom. Deze stabiele bedrijfsvoering past bij de huidige ramingen en leidt tot een koersdoel wat in lijn ligt met de verwachtingen van analisten.
Als we uitgaan van een winstverhouding (K/W) van 20 in 2030, een 4% jaarlijkse omzetgroei, conform ratio’s (8% vrije kasstroom en 8% nettowinst) van analisten, dan zou het aandeel kunnen stijgen naar €116 per aandeel.
Analisten zijn overwegend positief, maar verschillen van mening over het tempo van herstel. Van de vijftien geraadpleegde analisten geven er tien een koopadvies, terwijl vijf adviseren om het aandeel te behouden. Het gemiddelde koersdoel voor de komende twaalf maanden ligt op 113,43 euro, wat wijst op een mogelijk opwaarts potentieel van 45,50 procent. De voorspellingen lopen echter sterk uiteen, met een hoogste doel van 160 euro en een laagste van 82 euro per aandeel.
Gemiddeld koersdoel voor de komende 12 maanden:
IMCD Bull Case
In de bull case profiteert IMCD volop van een sterk herstel van de wereldwijde industriële productie en een snellere overstap naar duurzame ingrediënten. De vraag naar gespecialiseerde polymeren en milieuvriendelijke chemicaliën neemt sneller toe dan verwacht, waardoor de onderneming haar prijzen en marges duidelijk kan verhogen. Dankzij eerdere investeringen in digitale systemen en AI-oplossingen verbetert de operationele efficiëntie sneller dan bij concurrenten. De organische groei versnelt in dit scenario sterk in alle acht segmenten, ondersteund door herstel in de bouw en de automobielsector.
De gunstige marktomstandigheden en lagere rentes maken het mogelijk om grotere en winstgevendere overnames te realiseren tegen aantrekkelijke voorwaarden. De sterke kasstroom zorgt voor een snelle afbouw van de schuld, waardoor ruimte ontstaat voor een hoger dividend of de inkoop van eigen aandelen. Positieve valuta-effecten en sterke groei in de Verenigde Staten dragen extra bij aan een recordniveau van de nettowinst. Deze positieve ontwikkelingen leiden tot een duidelijke outperformance en een koersdoel boven die van de verwachtingen van analisten.
Als we uitgaan van een winstverhouding (K/W) van 25 in 2030, een 6% jaarlijkse omzetgroei, ratio’s (10% vrije kasstroom en 10% nettowinst) boven verwachting van analisten, dan zou het kunnen stijgen naar €164 per aandeel.
Conclusie
Samenvattend kan worden gesteld dat IMCD een sterke speler blijft in de wereldwijde distributie van speciaalchemie. De onderneming heeft een uniek en schaalbaar asset-light model dat historisch gezien zorgt voor robuuste kasstromen. Ondanks de recente koersdaling van 48,08% en de macro-economische tegenwind in de sector blijven de fundamenten van het bedrijf intact. De spreiding over 8 verschillende segmenten biedt een belangrijke bescherming tegen de cycliciteit van de bredere industriële markt.
Beleggers moeten echter rekening houden met de impact van geopolitieke spanningen en valutaschommelingen op de korte termijn. De daling van de nettowinst met 11 in de eerste 9 maanden van 2025 onderstreept de huidige druk op de resultaten. Toch biedt de actieve overnamestrategie en de focus op digitalisering kansen voor een versneld herstel in de nabije toekomst. De focus op duurzame ingrediënten positioneert de organisatie bovendien goed voor de groeiende vraag naar milieuvriendelijke oplossingen wereldwijd.
De financiële gezondheid van de organisatie blijkt uit de gezonde cashconversie van 70,5 die ruimte biedt voor toekomstige dividendbetalingen. Analisten blijven overwegend positief over het aandeel met een gemiddeld koersdoel van €113,43 voor de komende 12 maanden. Het vermogen van de directie om marges te beschermen in een uitdagende markt zal bepalend zijn voor het behalen van de hogere koersdoelen. De resultaten over het gehele boekjaar 2025 zullen in februari 2026 meer duidelijkheid verschaffen over de definitieve winstontwikkeling.
CEO IMCD:
Tof dat je meelas! Elke week geven we één Deepdive cadeau, zodat je kunt zien hoe wij bedrijven analyseren.
Maar dit is nog maar het topje van de ijsberg. Als lid krijg je toegang tot alles wat we maken: deepdives zoals deze, premium content, trainingen én een betrokken community van beleggers.
En nu komt het mooie: met de code DEEPDIVE krijg je tijdelijk 25% korting. Geen gedoe, geen verplichtingen, gewoon rustig ontdekken of het wat voor je is.
Opmerkingen