Polen groeide 17 keer: hoe de Poolse beurs Europa verrast
- J. van den Poll
- 2 uur geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort:
Polen groeide met factor 17: het bbp steeg van 66 miljard dollar in 1990 naar circa 1,1 biljoen vandaag.
De beurs volgt die groei: de WIG-index steeg van 1.000 punten in 1991 naar ruim 127.000 in 2025.
Bedrijven profiteren mee: Dino Polska, Allegro en CD Projekt laten de economische opmars van Polen zien.
Polen groeide in 35 jaar met een factor zeventien. De aandelenbeurs laat zien dat deze ontwikkeling geen toeval is. Jona van Loenen, ook wel bekend als de Undercover Econoom, plaatste onlangs een bericht op LinkedIn dat veel mensen even deed stilstaan. Polen ligt op slechts twee uur vliegen.
Toch groeide de economie in enkele decennia met een factor zeventien en is het land inmiddels per hoofd van de bevolking even welvarend als Japan. Opvallend genoeg blijft het relatief stil rond dit economische succes.
Van Loenen benoemt het wonder, maar laat een interessante vraag open. Weten de financiële markten dit ook? En belangrijker nog: hoe heeft de beurs gereageerd op de economische opmars van Polen? Het antwoord blijkt verrassend duidelijk.
De economische cijfers achter de groei
In 1990 had Polen een nominaal bruto binnenlands product van ongeveer 66 miljard dollar. Oekraïne stond destijds zelfs iets hoger, met een bbp van 81 miljard dollar. Beide landen begonnen hun economische ontwikkeling na het uiteenvallen van de Sovjet-Unie dus vanuit een vergelijkbaar vertrekpunt.
Vandaag is het verschil enorm. De Poolse economie heeft inmiddels een omvang van ongeveer 1,1 biljoen dollar. Dat bedrag is vergelijkbaar met de gezamenlijke economie van veertien omringende Oost-Europese landen. Ook de welvaart per inwoner is sterk gestegen. Inmiddels ligt die op een niveau dat vergelijkbaar is met dat van Japan.
Deze cijfers zijn bekend bij economen, maar ook op de beurs is het verhaal duidelijk zichtbaar. Drie Poolse bedrijven laten ieder op hun eigen manier zien hoe de economie van het land zich heeft ontwikkeld.
De WIG-index doorbreekt historische grens
De belangrijkste beursindex van Polen is de WIG, de brede index van de Warsaw Stock Exchange. Deze index begon in 1991 met een startwaarde van 1.000 punten.
In april 2025 werd voor het eerst de grens van 100.000 punten doorbroken. Dat was een historisch moment voor de Poolse beurs. In de twaalf maanden daarna zette de stijging door en liep de index op tot meer dan 127.000 punten. Dat betekent een stijging van ruim 46 procent in één jaar tijd.
De Poolse beurs momenteel tot de best presterende aandelenmarkten ter wereld. Toch krijgt deze ontwikkeling relatief weinig aandacht in West-Europa.
Dino Polska laat de kracht van de binnenlandse markt zien
Dino Polska laat goed zien hoe de Poolse economie zich heeft ontwikkeld. Het bedrijf is geen technologiebedrijf, maar een snelgroeiende supermarktketen. De eerste winkel opende in 1999 in de regio Wielkopolska en richtte zich op compacte supermarkten in kleinere steden en dorpen, met veel nadruk op vers voedsel.
Een belangrijk verschil met veel concurrenten is dat Dino de grond en de panden van zijn winkels koopt in plaats van huurt. Daardoor liggen de kosten structureel lager.
De groei is opvallend. In tien jaar tijd groeide het aantal winkels met ongeveer 25 procent per jaar. Tussen 2020 en 2024 steeg het aantal vestigingen van 1.473 naar 2.572 en inmiddels telt Dino meer dan 2.600 winkels. Sinds de beursgang in 2017 steeg het aandeel met honderden procenten.
Over de eerste negen maanden van 2025 groeide de EBITDA met 14,6 procent tot 1,93 miljard zloty. Hoewel het aandeel soms schommelt, bewegen de resultaten duidelijk mee met de Poolse economie. Als Polen groeit, groeit Dino mee.
Allegro domineert de Poolse e-commerce
Waar Dino de fysieke economie vertegenwoordigt, laat Allegro de digitale groei van Polen zien.
Het bedrijf werd opgericht in 1999 en groeide uit tot de dominante online marktplaats van het land. In 2020 vond de beursgang in Warschau plaats. Dat was een van de grootste beursintroducties in de Europese geschiedenis.
Vandaag controleert Allegro ongeveer 45 tot 50 procent van de Poolse e-commercemarkt. Het platform heeft meer dan 21 miljoen actieve kopers, terwijl Polen ongeveer 38 miljoen inwoners telt.
Het bedrijf heeft een eigen loyaliteitsprogramma, een eigen logistiek netwerk en financiële diensten voor gebruikers. In veel opzichten lijkt Allegro daarmee op een Poolse versie van Amazon, maar buiten Centraal-Europa is het bedrijf relatief onbekend.
CD Projekt en het meest dramatische beursverhaal
Een ander bekend Pools beursbedrijf is CD Projekt, de maker van de videogames The Witcher en Cyberpunk 2077.Over een periode van tien jaar steeg de koers van het aandeel met meer dan 21.000 procent. Dat is de sterkste stijging van een Europees bedrijf binnen de Stoxx Europe 600.
Na deze spectaculaire opmars volgde echter een harde terugval. De lancering van Cyberpunk 2077 bleek een technische mislukking op oudere spelconsoles. Het bedrijf verloor uiteindelijk meer dan 75 procent van zijn beurswaarde.
Toch blijkt het herstelvermogen groot. Cyberpunk 2077 heeft inmiddels meer dan 35 miljoen exemplaren verkocht. Daarnaast werkt het bedrijf aan The Witcher 4 en lijkt een geleidelijke comeback op de beurs in gang te zijn gezet.
Het verloop van CD Projekt weerspiegelt in zekere zin het bredere Poolse economische verhaal in het klein. Eerst een snelle opmars, daarna een harde correctie en vervolgens een periode van herstel.
Drie bedrijven, één economische ontwikkeling
Dino Polska, Allegro en CD Projekt opereren in totaal verschillende sectoren. Het ene bedrijf verkoopt boodschappen, het andere faciliteert online handel en het derde ontwikkelt videogames.
Toch delen ze een aantal belangrijke kenmerken. Alle drie zijn ze opgericht met Pools kapitaal, zijn ze groot geworden op de binnenlandse markt en zijn ze genoteerd aan de beurs in Warschau. Tegelijk blijven ze relatief onbekend bij veel West-Europese beleggers.
Dat illustreert precies de blinde vlek waar Jona van Loenen op wijst. Veel beleggers kennen bedrijven als Amazon, LVMH en ASML. Poolse namen zoals Allegro, Dino en CD Projekt komen veel minder vaak in beeld.
Tot slot
Het economische succes van de afgelopen decennia speelt zich niet alleen af in technologieclusters in Silicon Valley of productiegebieden in China. Ook in steden als Warschau, Krotoszyn en Kraków heeft een sterke economische ontwikkeling plaatsgevonden.
Economen zien deze ontwikkeling al langer. De aandelenmarkt weerspiegelt die groei eveneens. De beurs van Warschau staat inmiddels op recordhoogte.
Europa presteert dus wel degelijk. Alleen kijken we niet altijd naar de plekken waar die groei daadwerkelijk plaatsvindt.
