Dit Nederlandse dividend aandeel keert 4% stabiel dividend uit, maar is het interessant voor beleggers

Daan Heijneman
6 uur geleden
15 minuten om te lezen

In het kort:

Stabiel verdienmodel met sterke lokale merken en schaalvoordelen in een markt met structureel lage marges
Voorspelbare kasstromen maken ruimte voor dividend en aandeleninkoop, ondanks hevige prijsconcurrentie
Minder groei dan de AEX, maar aantrekkelijk als defensieve pijler met relatief lage waardering

Na technologie, banken en verzekeraars komt in deze AEX-serie een bedrijf aan bod dat dichter bij het dagelijks leven staat dan welk ander fonds ook: Ahold Delhaize. Waar ASML draait om wereldwijde chipinvesteringen en Aegon en a.s.r. sterk afhankelijk zijn van rente en kapitaalmarkten, verdient Ahold Delhaize zijn geld met iets veel eenvoudigers. Mensen doen boodschappen. Elke week opnieuw.

Dat maakt Ahold Delhaize op het eerste gezicht een defensief aandeel. Eten blijft nodig, ook als de economie afkoelt. Toch is dat maar een deel van het verhaal. Supermarkten opereren in een van de meest competitieve markten die er zijn. Marges zijn laag, prijsdruk is constant en klanten stappen zonder veel moeite over naar een concurrent. Juist daarom is Ahold Delhaize interessant binnen deze serie. Het laat zien hoe waarde kan worden gecreëerd in een markt waar groei schaars is.

In eerdere delen van de AEX-serie zagen we bedrijven met duidelijke structurele groeimotoren. ASML profiteert van de wereldwijde digitalisering. Adyen groeit mee met het toenemende digitale betalingsverkeer. Bij Ahold Delhaize ligt dat anders. De markt groeit nauwelijks. De bevolking groeit langzaam en consumenten besteden een relatief vast deel van hun inkomen aan voedsel. Groei moet hier vooral komen uit marktaandeel, efficiëntie en slimme inzet van kapitaal.

Toch heeft Ahold Delhaize de afgelopen jaren laten zien dat een stabiel verdienmodel aantrekkelijk kan zijn voor beleggers. Het aandeel leverde over de afgelopen tien jaar een totaalrendement van rond de vijftig procent, exclusief dividend. Dat is geen spectaculair verhaal, maar wel een consistent resultaat. Het bedrijf combineert schaalvoordelen met sterke lokale merken en een focus op kasstroom.

De koersstijging van Ahold gebeurd al jaren gestaagd:

Binnen de AEX vervult Ahold Delhaize daarmee een andere rol dan veel andere indexleden. Het is geen bedrijf dat beleggers kopen vanwege snelle groei of technologische voorsprong. Het is een aandeel dat draait om voorspelbaarheid, discipline en herhaling. In onrustige markten verschuift kapitaal vaak richting dit type bedrijven.

Wat Ahold Delhaize doet en hoe het geld verdient

Ahold Delhaize is in de kern een supermarktbedrijf. Het verkoopt dagelijks voedsel en huishoudelijke producten aan consumenten. Dat lijkt eenvoudig, maar achter die dagelijkse boodschappen zit een groot en complex systeem. Logistiek, inkoop, data, prijzen en lokale merken bepalen samen of het bedrijf geld verdient of niet. Juist omdat de marges laag zijn, maakt de manier waarop dit systeem is ingericht het verschil.

Het bedrijf bedient wekelijks meer dan zeventig miljoen klanten. Dat gebeurt via duizenden fysieke winkels en een snelgroeiend online netwerk. Ahold Delhaize is actief in de Verenigde Staten, Europa en in kleinere mate Indonesië. De Verenigde Staten zijn veruit de belangrijkste markt. Ongeveer zestig procent van de totale omzet komt daar vandaan. Europa is goed voor de rest, met Nederland en België als belangrijkste landen. Indonesië speelt een bescheiden rol.

De regionale omzetverdeling van Ahold, waar Amerika de belangrijkste inkomstenbron is:

Een belangrijk kenmerk van Ahold Delhaize is dat het niet werkt onder één wereldwijde supermarktnaam. In plaats daarvan gebruikt het sterke, lokale merken. In Nederland is dat Albert Heijn. In België Delhaize. In de Verenigde Staten zijn dat onder meer Food Lion, Stop & Shop, Giant Food en Hannaford. Deze merken zijn diep geworteld in hun regio’s en genieten veel vertrouwen bij consumenten.

De merken van Ahold:

Die lokale aanpak is bewust gekozen. Boodschappen doen is sterk verbonden met gewoontes, cultuur en prijsperceptie. Klanten verwachten een assortiment dat past bij hun omgeving. Door lokale merken te behouden, blijft die herkenning intact. Tegelijkertijd profiteert Ahold Delhaize achter de schermen van schaalvoordelen. Inkoop, IT, data-analyse en logistiek worden grotendeels centraal georganiseerd. Zo combineert het bedrijf lokale relevantie met centrale efficiëntie.

Het geld wordt vooral verdiend met volume en herhaling. Supermarkten werken met zeer lage marges. De winst per product is klein. Daarom is het belangrijk dat klanten vaak terugkomen en elke keer een volle winkelmand meenemen. Kleine verbeteringen in kosten, inkoopprijzen of logistiek hebben op grote schaal een groot effect op de winst.

Een steeds belangrijker onderdeel van het verdienmodel zijn de eigen merken. Dit zijn producten die Ahold Delhaize zelf ontwikkelt en verkoopt onder huismerklabels. Deze producten leveren meestal een hogere marge op dan bekende A-merken. Daarnaast geven ze meer controle over prijs, kwaliteit en promoties. Voor consumenten zijn ze vaak aantrekkelijk door een goede prijs-kwaliteitverhouding. Voor Ahold Delhaize zorgen ze voor stabielere marges en minder afhankelijkheid van grote leveranciers. Het voordeel is, dat Ahold deze producten via zijn distributienetwerk overal ter wereld kan aanbieden.

De eigen merken van de Albert Heijn:

Naast de fysieke winkels groeit het online kanaal. Steeds meer klanten bestellen hun boodschappen via apps en websites. Ahold Delhaize investeert hier al jaren in. Het doel is niet om online los te zien van de winkel, maar om beide te combineren. Veel klanten wisselen af tussen online bestellen en fysiek winkelen. Deze klanten besteden gemiddeld meer dan klanten die slechts één kanaal gebruiken.

Online boodschappen zijn wel duur. Het verzamelen en bezorgen van bestellingen kost veel geld. Daarom probeert Ahold Delhaize deze kosten te verlagen door schaal, automatisering en slimmere planning. De winst zit hier vooral in efficiëntie, niet in hogere prijzen.

Een aparte rol binnen het concern wordt gespeeld door bol.com. Dit platform verkoopt geen voedsel, maar consumentengoederen zoals elektronica en huishoudelijke artikelen. Bol.com lijkt meer op een marktplaats dan op een supermarkt. De concurrentie is hevig en de winstgevendheid wisselt sterk per jaar. Toch heeft bol.com strategische waarde. Het vergroot het digitale bereik, levert data op en biedt kansen in advertentie-inkomsten via retail media.

De online verkopen zijn inmiddels goed voor 10 miljard van de omzet, bol.com draagt hier ruim 5 miljard aan bij:

Retail media is een relatief nieuwe inkomstenbron. Merken betalen om zichtbaar te zijn op digitale platforms van Ahold Delhaize, precies op het moment dat klanten kopen. Deze advertenties hebben hoge marges en maken gebruik van bestaande data en infrastructuur. Naarmate meer klanten digitaal winkelen, groeit deze inkomstenstroom mee.

Regionaal gezien is de omzetverdeling duidelijk. De Verenigde Staten vormen de motor van het bedrijf. Europa, met Nederland als belangrijke markt, biedt stabiliteit en sterke marges. Toch heeft Ahold in Europa ruim 2,5x zoveel winkels als in de VS, hier is het volume per winkel dus veel hoger:

Het verdienmodel van Ahold Delhaize draait niet om snelle groei, maar om discipline en herhaling. Elke dag opnieuw dezelfde klanten bedienen, tegen scherpe prijzen en met zo laag mogelijke kosten. Dat maakt het bedrijf voorspelbaar, maar ook kwetsbaar. Als kosten te snel stijgen of concurrenten agressief prijzen verlagen, verdwijnt de marge snel.

Juist daarom zijn schaal, data en uitvoering zo belangrijk. In een markt met dunne marges wint niet degene met de mooiste belofte, maar degene die elke dag net iets efficiënter werkt dan de rest.

De concurrerende markt waarin Ahold Delhaize opereert

De markt waarin Ahold Delhaize actief is, is groot, volwassen en extreem competitief. Boodschappen zijn een basisbehoefte. Iedereen koopt ze, elke week opnieuw. Tegelijk is het een van de moeilijkste sectoren om structureel hoge rendementen te behalen. De reden is simpel. Klanten zijn prijsbewust, marges zijn laag en overstappen kost vrijwel niets. Wie vandaag bij de ene supermarkt winkelt, kan morgen zonder moeite bij een andere staan.

In vrijwel alle kernmarkten van Ahold Delhaize is de supermarktmarkt verzadigd. Er is weinig ruimte voor nieuwe winkels en volumegroei komt vooral uit bevolkingsgroei, inflatie of marktaandeelverschuivingen. Dat betekent dat groei vaak ten koste gaat van een concurrent. Dit maakt prijs en uitvoering doorslaggevend.

In Nederland is de markt overzichtelijk maar scherp. Albert Heijn is marktleider en heeft een duidelijk voordeel in schaal, merk en logistiek. Toch staat die positie voortdurend onder druk. Discounters zoals Lidl en Aldi trekken prijsgevoelige klanten aan. Jumbo blijft agressief investeren in prijs en promoties. Online aanbieders en flitsbezorgers hebben het speelveld verder verbreed, ook al is hun rol inmiddels kleiner dan enkele jaren geleden. Voor Ahold Delhaize betekent dit dat Albert Heijn zijn positie alleen behoudt door continu te investeren in prijs, assortiment en gemak.

Het marktaandeel van Ahold in Nederland:

België kent traditioneel een nog hardere concurrentie. De markt is versnipperd en consumenten zijn zeer prijsbewust. Delhaize heeft daar een sterke reputatie op kwaliteit en vers, maar moet continu balanceren tussen marge en prijsperceptie. Colruyt zet de onderkant van de markt scherp neer. Carrefour en lokale spelers proberen zich te onderscheiden met assortiment en gemak. De marges in België liggen structureel onder druk en laten zien hoe dun de lijn is tussen winst en verlies in food retail.

De Verenigde Staten zijn veruit de belangrijkste markt voor Ahold Delhaize. Hier wordt het grootste deel van de omzet en winst gegenereerd. Tegelijk is dit ook de meest competitieve markt. Walmart zet de prijsstandaard. Costco combineert lage prijzen met een sterk lidmaatschapsmodel. Kroger is een directe concurrent met vergelijkbare schaal en focus op data en loyaliteit. Amazon en andere online spelers zorgen voor extra druk op gemak en snelheid.

Het marktaandeel van Ahold in de VS:

Ahold Delhaize is in de VS vooral actief aan de oostkust. De kracht zit daar in regionale dominantie. Merken als Food Lion en Hannaford zijn lokaal sterk en goed afgestemd op hun klanten. Dat regionale karakter is een voordeel, maar het betekent ook dat landelijke schaalvoordelen minder groot zijn dan bij Walmart. De concurrentie dwingt Ahold Delhaize om voortdurend te investeren in prijs, personeel en technologie.

Een belangrijke trend in alle markten is dat consumenten steeds prijsgevoeliger zijn geworden. Inflatie heeft koopgedrag veranderd. Klanten vergelijken meer, maken vaker gebruik van aanbiedingen en stappen sneller over naar huismerken. Dat speelt Ahold Delhaize deels in de kaart, omdat eigen merken een steeds groter aandeel van de omzet vormen. Tegelijk verhoogt het de druk op prijzen en marges. Ook zorgt dit ervoor dat goedkopere supermarkten, zoals de Aldi, enorm populair worden.

Naast prijs speelt gezondheid en duurzaamheid een groeiende rol. Biologische producten, plantaardige alternatieven en transparantie over herkomst winnen aan belang. Dit biedt kansen voor differentiatie, maar verhoogt ook de complexiteit en kosten in de keten. Ahold Delhaize investeert hier actief in, maar moet concurreren met gespecialiseerde spelers en premiumformules die zich volledig op dit segment richten.

Online blijft een belangrijk, maar lastig onderdeel van de markt. De groei is structureel, maar winstgevendheid is niet vanzelfsprekend. Bezorgkosten, retouren en last-mile logistiek drukken de marge. Veel spelers groeien online vooral om relevant te blijven, niet omdat het direct veel winst oplevert. Ahold Delhaize probeert dit te managen door online te integreren met de winkel en schaalvoordelen te benutten. Toch blijft dit een gebied waar fouten snel geld kosten.

De markt groeit op lange termijn beperkt. De meeste groei komt uit prijsstijgingen, bevolkingsgroei en kleine verschuivingen in marktaandeel. Dat maakt de sector stabiel, maar weinig spectaculair. Bedrijven winnen niet door snelle expansie, maar door discipline, kostenbeheersing en consistente uitvoering. Ahold zal waarschijnlijk altijd sneller kunnen blijven groeien dan de inflatie, wat het een stabiel bedrijf maakt.

De verwachte groei in de markt:

Voor Ahold Delhaize betekent dit dat succes niet afhangt van één grote strategische zet. Het gaat om duizenden dagelijkse beslissingen. Inkoop, promoties, personeelsplanning, logistiek en data-analyse bepalen samen of het bedrijf net iets beter presteert dan concurrenten. In een markt waar het verschil tussen winst en teleurstelling klein is, is dat precies waar het verschil wordt gemaakt.

De economische moat van Ahold Delhaize in een verzadigde markt

De economische moat van Ahold Delhaize is geen klassieke gracht met hoge muren. In tegenstelling tot technologiebedrijven of monopolisten opereert het concern in een markt die volwassen, verzadigd en extreem competitief is. Juist daarom zit de kracht van Ahold Delhaize niet in één doorslaggevend voordeel, maar in een combinatie van elementen die samen moeilijk te kopiëren zijn en elkaar versterken.

De eerste bouwsteen van die moat is schaal. Ahold Delhaize behoort tot de grootste supermarktgroepen ter wereld. Die schaal geeft inkoopmacht richting leveranciers, wat cruciaal is in een sector waar elke basispunt marge telt. Door grote volumes kan het bedrijf betere voorwaarden bedingen en sneller inspelen op prijsveranderingen in de keten. Dit voordeel is niet uniek, maar wel lastig te evenaren voor kleinere spelers. In tijden van inflatie of prijsoorlogen maakt schaal het verschil tussen margedruk opvangen of marktaandeel verliezen.

Die schaal werkt niet alleen in inkoop, maar ook in technologie en logistiek. Investeringen in IT, data en automatisering zijn duur en renderen pas bij grote volumes. Ahold Delhaize kan deze kosten spreiden over duizenden winkels en miljoenen transacties per dag. Dat verlaagt de kosten per klant en maakt continue optimalisatie mogelijk. Concurrenten zonder vergelijkbare schaal lopen hier structureel achter.

Een tweede belangrijke laag van de moat zit in sterke lokale merken. In food retail is vertrouwen essentieel. Klanten kopen geen abstract product, maar voeding voor zichzelf en hun gezin. Merken als Albert Heijn, Delhaize, Food Lion en Hannaford zijn diep verankerd in hun regio’s. Ze zijn herkenbaar, vertrouwd en sluiten aan bij lokale voorkeuren. Dat zorgt voor een basisloyaliteit die niet zomaar verdwijnt bij een tijdelijke prijsactie van een concurrent.

Die merkbinding wordt versterkt door loyaliteitsprogramma’s en apps. Formeel kan een klant vandaag nog overstappen, maar in de praktijk ontstaat frictie. Gepersonaliseerde aanbiedingen, spaarsystemen en digitale winkelgeschiedenis maken het ongemakkelijk om te wisselen. Daarnaast zijn mensen gewoontedieren, als je eenmaal ergens boodschappen doet, stap je niet snel over. Deze ‘zachte overstapkosten’ zijn geen garantie voor trouw, maar ze verhogen wel de drempel. Zeker in combinatie met een omnichannel ervaring, waarbij winkel en online naadloos samenwerken, ontstaat een relatie die verder gaat dan alleen prijs.

De kortingen die mensen kunnen claimen via de app:

Een derde element is het groeiende aandeel van eigen merken. Eigen merken bieden Ahold Delhaize meer controle over prijs, marge en positionering. Ze maken het mogelijk om aantrekkelijk geprijsde alternatieven te bieden zonder volledig afhankelijk te zijn van A-merken. Tegelijk versterken ze de binding met het assortiment. Klanten die specifieke huismerken waarderen, vinden die niet zomaar bij een andere keten. In een markt waar prijsdruk hoog blijft, is dit een belangrijk strategisch instrument.

Daarnaast speelt data een steeds grotere rol. Door miljoenen transacties te analyseren kan Ahold Delhaize beter voorspellen, personaliseren en plannen. Dit verbetert voorraadbeheer, vermindert verspilling en verhoogt relevantie voor de klant. Deze datalaag is moeilijk te kopiëren, omdat ze voortkomt uit schaal, technologie en jarenlange investeringen. Het voordeel groeit langzaam, maar wordt elk jaar iets sterker.

Tegelijk is de moat kwetsbaar. Prijs blijft het scherpste wapen in deze sector. Geen enkel voordeel beschermt volledig tegen agressieve discounters of een langdurige prijzenoorlog. Ook online blijft een spanningsveld. Het is noodzakelijk om relevant te blijven, maar structureel minder winstgevend. Ahold Delhaize moet hier blijven investeren zonder de totale marge te ondermijnen.

De kracht van de moat zit dus niet in onaantastbaarheid, maar in veerkracht. In een markt waar weinig bedrijven echte prijszettingsmacht hebben, overleeft niet de goedkoopste of de grootste alleen, maar degene die dagelijks net iets beter uitvoert. Ahold Delhaize heeft bewezen dat het die discipline kan opbrengen. Dat maakt de onderneming geen spectaculaire winnaar, maar wel een stabiele speler die in een moeilijke markt structureel kan blijven meedoen.

De financiële positie van Ahold Delhaize: stabiel in een lastige markt

De financiële cijfers van Ahold Delhaize laten goed zien hoe lastig, maar ook hoe stabiel deze markt is. Supermarkten werken met enorme volumes, dunne marges en een constante druk op kosten. Dat maakt de cijfers soms minder spectaculair dan bij groeibedrijven, maar juist interessant voor beleggers die zoeken naar voorspelbaarheid en discipline.

De omzet van Ahold Delhaize groeit al jaren gestaag. Niet explosief, maar consistent. In de afgelopen vijf jaar liep de omzet op van grofweg 75 miljard euro naar bijna 90 miljard euro. Een groot deel van die groei kwam uit prijsinflatie, een ander deel uit volumegroei en een verdere verschuiving naar online. De Verenigde Staten blijven veruit de grootste winst- en omzetmotor. Daar wordt meer dan de helft van de omzet verdiend en een nog groter deel van het operationele resultaat. Europa, met Nederland en België als kernmarkten, is stabiel maar groeit trager.

Wat opvalt is dat die omzetgroei zich maar beperkt vertaalt in hogere marges. De operationele marge van Ahold Delhaize ligt structureel rond de 4 procent en de nettomarge zelfs rond de 2 procent. Dat klinkt laag, maar is normaal in food retail. Elke tiende procentpunt marge is hier al betekenisvol, door de hoge volumes. 0,1% extra marge, vertaald zich in 90 miljoen extra winst. In jaren met sterke inflatie zie je dat de omzet snel stijgt, maar dat kosten voor personeel, logistiek en energie vrijwel direct mee omhoog gaan. De markt dwingt Ahold Delhaize om prijsverhogingen grotendeels door te geven aan de klant, zonder daar veel extra winst op te maken.

De robuuste omzetgroei en lage marges van Ahold:

De winst per aandeel laat daarom een grilliger beeld zien dan de omzet. Tijdens en vlak na de coronaperiode lag de winst relatief hoog, doordat consumenten meer thuis consumeerden en kosten tijdelijk lager lagen. In recente jaren zie je normalisatie. De winst per aandeel groeit niet hard, maar blijft redelijk stabiel. Dat past bij het karakter van het bedrijf. Dit is geen aandeel voor snelle winstgroei, maar voor herhaalbare kasstromen.

Die kasstromen zijn de kern van het verhaal. Ahold Delhaize genereert jaarlijks een sterke vrije kasstroom. Meestal ligt die tussen de 6 en 7 miljard euro. Dat is veel in absolute zin en geeft het management ruimte. Deze kasstroom wordt gebruikt voor investeringen, dividend en aandeleninkoop. De investeringen, oftewel capex, zijn structureel nodig om winkels te verbouwen, logistiek te verbeteren en IT en online verder uit te bouwen. Dat betekent dat capex geen luxe is, maar onderhoud en nodig om te groeien. Toch blijft er na die investeringen voldoende vrije kasstroom over.

De hoge vrije kasstroom, met kapitaalallocatie van Ahold:

De balans van Ahold Delhaize is relatief conservatief. De netto schuld is beheersbaar en staat in verhouding tot de kasstroom. Het bedrijf hoeft geen extreme leverage te gebruiken om rendement te maken. Dat past bij een defensief profiel. Opvallend is de negatieve current ratio. Dat lijkt op het eerste gezicht een risico, maar is in retail juist een teken van kracht. Ahold Delhaize ontvangt geld van klanten direct aan de kassa, terwijl leveranciers vaak pas later worden betaald. Het bedrijf financiert dus een deel van zijn werkkapitaal met geld van leveranciers. Dat is alleen mogelijk als je een sterke onderhandelingspositie hebt.

De negatieve current ratio van het bedrijf:

Het rendement op geïnvesteerd kapitaal, de ROIC, is degelijk maar niet uitzonderlijk. Het ligt duidelijk boven de kapitaalkosten, maar niet op het niveau van kapitaallichte bedrijven. Dat is logisch. Supermarkten zijn kapitaalintensief. Er zijn winkels, distributiecentra en voorraden nodig. Het positieve is dat Ahold Delhaize erin slaagt om ondanks die zware structuur structureel waarde toe te voegen.

Kapitaalallocatie is een sterk punt. Ahold Delhaize keert een stabiel dividend uit en combineert dat met aandeleninkoop. Het dividend groeit rustig mee met de winst en is goed gedekt door de kasstroom. Daarnaast koopt het bedrijf regelmatig eigen aandelen in, wat de winst per aandeel ondersteunt. Dit beleid is voorspelbaar en gericht op

aandeelhoudersrendement, niet op spectaculaire overnames of risicovolle expansie.

Het dividendrendement en buybackyield van het bedrijf:

De moeilijke markt zie je terug in de cijfers. Marges staan constant onder druk, kosten lopen snel op en elke strategische fout wordt direct afgestraft. Tegelijk zie je ook de kwaliteit van het bedrijf. Ondanks al die druk blijft de kasstroom sterk, blijft de balans gezond en blijft er ruimte voor dividend en inkoop. Dat is precies waarom Ahold Delhaize voor veel beleggers aantrekkelijk is

De waardering van Ahold Delhaize binnen de AEX

De waardering van Ahold Delhaize past bij het karakter van het bedrijf. Dit is geen aandeel dat wordt gekocht om spectaculaire groei, maar om stabiliteit, kasstromen en voorspelbaar rendement. Dat zie je duidelijk terug in de multiples waartegen het aandeel verhandeld wordt.

Ahold Delhaize noteert doorgaans tegen een relatief lage koers-winstverhouding vergeleken met groeibedrijven in de AEX. De P/E ligt meestal rond de 12 tot 15, afhankelijk van het jaar en het sentiment in de markt. Dat is lager dan het gemiddelde van de AEX, waar veel technologie- en industriële bedrijven met hogere groeiverwachtingen een hogere multiple krijgen. De markt prijst Ahold Delhaize dus niet als groeimotor, maar als stabiele cashgenerator.

De PE van Ahold delhaize:

Ook de verhouding tussen koers en vrije kasstroom, de P/FCF, is aantrekkelijk. Door de sterke en stabiele vrije kasstroom oogt deze multiple vaak conservatief. Dit is belangrijker dan alleen winst, omdat kasstroom bij een supermarktbedrijf uiteindelijk bepaalt hoeveel ruimte er is voor dividend en aandeleninkoop. Ahold Delhaize hoeft geen grote sprongen te maken om waarde te creëren. Zolang de kasstroom op peil blijft, werkt tijd in het voordeel van de belegger.

De lage P/FCF van Ahold:

In vergelijking met andere grote Europese supermarktketens is de waardering vergelijkbaar tot licht aantrekkelijk. Bedrijven als Tesco en Carrefour kennen vaak meer volatiliteit in marges en balans, terwijl Ahold Delhaize een stabielere combinatie biedt van Noord-Amerikaanse schaal en Europese marktleiders. Ten opzichte van Amerikaanse sectorgenoten oogt Ahold Delhaize zelfs voorzichtig gewaardeerd, mede doordat het aandeel in euro’s noteert en valutarisico’s kent.

Belangrijk is ook het dividendrendement. Dat ligt structureel rond de 4 tot 5 procent, wat hoger is dan het gemiddelde dividendrendement van de AEX. In combinatie met aandeleninkoop zorgt dit voor een aantrekkelijk totaalrendement, zelfs als de koers zich zijwaarts beweegt. Voor veel beleggers is dat precies de aantrekkingskracht. Niet de belofte van snelle groei, maar de zekerheid van jaarlijkse uitkering en beperkte neerwaartse risico’s.

De markt lijkt Ahold Delhaize te waarderen als een defensieve kernpositie. In tijden van onzekerheid biedt het aandeel bescherming, terwijl het in goede markten niet achterblijft door de stabiele winst en het consistente kapitaalbeleid. Dat maakt het aandeel minder gevoelig voor sentimentwisselingen dan veel andere AEX-fondsen.

Als je Ahold Delhaize naast de AEX als geheel legt, zie je dat het aandeel minder cyclisch is en minder afhankelijk van macro-economische groei. Daar staat tegenover dat het ook minder profiteert van sterke economische oplevingen. De waardering weerspiegelt die balans. Geen premie voor groei, maar ook geen korting die wijst op structurele problemen.

Is Ahold een betere koop dan de AEX?

Ahold Delhaize is binnen de AEX een bedrijf van een heel ander type dan groeiaandelen als ASML, Adyen of zelfs Prosus. Het is geen onderneming die drijft op technologische doorbraken of snelle expansie, maar op herhaling, schaal en discipline. Boodschappen worden elke week opnieuw gedaan, en precies die voorspelbaarheid vormt de kern van het beleggingsverhaal.

De afgelopen jaren laten zien dat Ahold Delhaize goed kan omgaan met een lastige markt. Consumenten zijn prijsbewust, concurrentie is hevig en marges blijven dun. Toch weet het bedrijf stabiele omzet te realiseren en voldoende vrije kasstroom te genereren. Dat lukt door sterke lokale merken, schaalvoordelen, eigen merken en een steeds betere inzet van data en technologie. De VS vormen daarbij de winstmachine, terwijl Europa zorgt voor stabiliteit en merkentrouw.

Financieel gezien is Ahold Delhaize geen uitblinker in groei, maar wel in betrouwbaarheid. De omzet groeit gestaag, de marges blijven onder druk maar stabiel, en de vrije kasstroom is ruim voldoende om dividend en aandeleninkoop te ondersteunen. De negatieve current ratio, die bij veel bedrijven een alarmsignaal zou zijn, laat hier juist de machtspositie in de keten zien. Ahold verkoopt eerst en betaalt leveranciers later. Dat is geen zwakte, maar een structureel voordeel.

De waardering past bij dit profiel. Ahold Delhaize is goedkoper dan de AEX als geheel, maar biedt daar stabiliteit, dividend en voorspelbaarheid voor terug. Het aandeel is daardoor vooral aantrekkelijk voor beleggers die rust zoeken in hun portefeuille, of een tegenwicht willen voor meer cyclische of dure groeiaandelen.

Is Ahold Delhaize een betere koop dan de AEX? Dat hangt af van wat je zoekt. Voor snelle groei en multiple-expansie niet. Voor stabiel rendement, dividend en bescherming in moeilijke markten wel. Ahold Delhaize is geen spannend aandeel, maar juist daarin schuilt zijn kracht. In een onrustige wereld blijft eten een basisbehoefte, en Ahold Delhaize weet daar al decennia consequent waarde uit te halen. De combinatie van stabiliteit en een aantrekkelijk dividend, kan een dividend belegger aanspreken.