Dit afgestrafte AI-aandeel groeit 205%, maar Wall Street waarschuwt
- J. van den Poll
- 1 dag geleden
- 3 minuten om te lezen
In het kort:
Morgan Stanley verlaagt Salesforce van Overweight naar Equal Weight.
Het koersdoel daalt van $287 naar $185.
Agentforce groeit met 205%, maar is nog te klein om de totale groei sterk te versnellen.
Salesforce heeft een opvallend probleem. De belangrijkste AI-activiteit van het softwarebedrijf groeit met honderden procenten, terwijl het aandeel in 2026 juist ongeveer 35% van zijn waarde heeft verloren.
Dat verschil tussen de sterke AI-cijfers en de zwakke beurskoers staat centraal in een nieuwe waarschuwing van Morgan Stanley. De zakenbank verlaagde het advies voor Salesforce van Overweight naar Equal Weight en bracht het koersdoel terug van $287 naar $185.
Bij een aandelenkoers van ongeveer $174 bood dat nieuwe koersdoel nog slechts 6% tot 7% opwaarts potentieel. Morgan Stanley verwacht daarmee geen grote verdere daling, maar ziet voorlopig ook weinig ruimte voor een krachtig herstel.
Koers Salesforce staat dit jaar circa 35% lager:
Agentforce groeit hard, maar Salesforce nog niet
De twijfel draait vooral om Agentforce, het AI-platform waarmee Salesforce bedrijven helpt om digitale medewerkers en geautomatiseerde processen te ontwikkelen.
Agentforce bereikte een jaarlijks terugkerende omzet van ongeveer $1,2 miljard. Dat was 205% meer dan een jaar eerder. De gecombineerde jaarlijks terugkerende omzet van Agentforce en Data 360 kwam uit op bijna $3,4 miljard en groeide eveneens met meer dan 200%.
Die percentages zijn indrukwekkend, maar zeggen nog niet alles. De omzet van Agentforce vertegenwoordigt volgens onze berekening ongeveer 2,6% van het midden van de verwachte jaaromzet van Salesforce.
De AI-activiteit groeit dus snel, maar is nog relatief klein tegenover het volledige concern. Zwakkere prestaties bij grotere en oudere onderdelen kunnen daardoor niet direct worden gecompenseerd.
Morgan Stanley wijst onder meer op Commerce en Tableau. Zolang dergelijke activiteiten achterblijven, kan het succes van Agentforce slechts beperkt zichtbaar worden in de totale omzetgroei.
Agentforce: hét AI-agent software platform
Kwartaalcijfers lijken op het eerste gezicht sterk
Salesforce realiseerde in het eerste kwartaal van boekjaar 2027 een omzet van $11,13 miljard. Dat was 13% meer dan in dezelfde periode een jaar eerder.
Ook de winstgevendheid verbeterde. De winst per aandeel steeg met 52% naar $2,42 en de operationele marge kwam uit op 21,1%. De vrije kasstroom bedroeg ongeveer $6,6 miljard.
Het management verhoogde bovendien het midden van de omzetverwachting voor het volledige boekjaar. Salesforce rekent nu op een jaaromzet tussen $45,9 miljard en $46,2 miljard.
Op papier lijkt daarmee weinig aan de hand. De omzet groeit met dubbele cijfers, de marges lopen op en het bedrijf genereert miljarden aan vrije kasstroom. Toch kijken analisten steeds nadrukkelijker naar de herkomst van die groei.
Overname Informatica geeft omzet extra impuls
Een belangrijk deel van de omzetgroei kwam namelijk voort uit Informatica. Salesforce nam het databedrijf over en verwerkte in het kwartaal ongeveer $444 miljoen aan omzet van Informatica.
Volgens Salesforce droeg de overname iets meer dan vier procentpunt bij aan de totale kwartaalgroei. Zonder deze bijdrage zou de onderliggende omzetgroei naar schatting rond de hoge enkelcijferige percentages zijn uitgekomen.
Dat is geen officieel gerapporteerd organisch groeipercentage. Het verschil maakt wel duidelijk waarom Morgan Stanley voorzichtig blijft, ondanks de omzetstijging van 13%.
Beleggers willen uiteindelijk zien dat bestaande klanten zelfstandig meer software afnemen en dat Agentforce de verkoop van andere Salesforce-producten versnelt. Overnames kunnen de groei ondersteunen, maar vormen geen vervanging voor een structurele verbetering van de kernactiviteiten.
Salesforce koopt voor miljarden eigen aandelen
Salesforce probeert aandeelhouders ondertussen op een andere manier te ondersteunen. Het bedrijf kondigde een versnelde aandeleninkoop ter waarde van $25 miljard aan.
In het eerste kwartaal vloeide in totaal ongeveer $27,5 miljard terug naar aandeelhouders. Dat uitzonderlijk hoge bedrag werd gedeeltelijk gefinancierd met nieuw opgenomen schuld.
Door eigen aandelen in te kopen, verlaagt Salesforce het aantal uitstaande aandelen.
Daardoor kan de winst per aandeel stijgen, zelfs wanneer de totale winst minder snel groeit.
De inkoop verandert echter niets aan de belangrijkste vraag rond het aandeel. Salesforce moet bewijzen dat de omzet zonder grote overnames opnieuw structureel met dubbele cijfers kan groeien.
Kan het aandeel Salesforce herstellen?
De koersdaling van ongeveer 35% heeft de waardering van Salesforce duidelijk verlaagd. Tegelijkertijd beschikt het bedrijf nog altijd over sterke marges, veel vrije kasstroom en een AI-platform dat uitzonderlijk snel groeit.
Het probleem is vooral de timing. Agentforce lijkt veelbelovend, maar vormt voorlopig nog een klein deel van het volledige bedrijf. Beleggers moeten daarom niet alleen kijken naar groeipercentages van meer dan 200%, maar vooral naar de invloed daarvan op de totale omzet.
Een duurzaam koersherstel vereist dat Agentforce klanten daadwerkelijk meer laat besteden binnen het volledige Salesforce-platform. Daarnaast moeten grotere onderdelen zoals Tableau en Commerce weer sterker bijdragen.
Tot die versnelling zichtbaar wordt, blijft Salesforce een aandeel met twee gezichten: een snelgroeiende AI-activiteit aan de ene kant en een volwassen softwarebedrijf met afzwakkende organische groei aan de andere kant.
