Randstad schiet bijna 12% omhoog: begint nu de echte comeback?
In het kort:
Het Randstad aandeel stijgt 11,55 procent naar €35,54 na sterker dan verwachte kwartaalcijfers.
De organische omzet groeide met 1,9 procent, bijna twee keer zo hard als analisten hadden verwacht.
Het herstel in Duitsland en Noord-Amerika is veelbelovend, maar de brutomarge en vrije kasstroom blijven zwakke punten.
Het Randstad aandeel schiet woensdag 11,55 procent omhoog naar €35,54. Daarmee behoort het uitzendconcern overtuigend tot de sterkste stijgers op het Damrak. Beleggers reageren enthousiast op kwartaalcijfers die op meerdere punten beter uitvielen dan verwacht.
De organische omzetgroei versnelde in het tweede kwartaal van 2026 naar 1,9 procent. Analisten hadden gemiddeld gerekend op een groei van ongeveer 1,0 procent. Vooral het herstel in Duitsland en Noord-Amerika valt op, omdat juist deze markten lange tijd onder druk stonden.
De centrale vraag is nu of beleggers naar het begin van een duurzame comeback kijken, of dat de koerssprong van bijna 12 procent vooral wordt veroorzaakt door verwachtingen die de afgelopen maanden te laag waren geworden.
Koers Randstad stijgt circa 12%
Randstad groeit sneller dan analisten verwachtten
Randstad realiseerde in het tweede kwartaal een omzet van €5,90 miljard, tegenover €5,79 miljard een jaar eerder. Gecorrigeerd voor wisselkoersen en overnames kwam de groei uit op 1,9 procent.
De onderliggende EBITA, de operationele winst voor bijzondere posten, steeg met 6 procent naar €182 miljoen. Daarmee lag het resultaat boven de analistenverwachting van ongeveer €175 miljoen en zelfs iets boven de hoogste raming uit de door Randstad verzamelde consensus.
De onderliggende EBITA-marge verbeterde van 3,0 naar 3,1 procent. Dat lijkt een kleine stap, maar bij een concern met miljarden euro’s omzet kan een beperkte margeverbetering al een
duidelijk effect hebben op de winst.
De nettowinst steeg van €47 miljoen naar €84 miljoen. Die sterke groei vraagt wel om enige nuance. In het tweede kwartaal van 2025 werd het resultaat gedrukt door afboekingen en een waardecorrectie rond CareerBuilder en Monster. Een deel van de winstgroei komt daardoor voort uit een gunstigere vergelijkingsbasis.
Duitsland kan de belangrijkste groeimotor worden
Het sterkste signaal uit de cijfers komt uit Duitsland. De omzet groeide daar met 4 procent, nadat in het eerste kwartaal nog sprake was van een daling van 4 procent. De EBITA-marge verbeterde bovendien van min 0,6 procent naar plus 2,3 procent.
Ook Noord-Amerika liet een duidelijke verbetering zien. De regionale omzet steeg met 4 procent, tegenover een vlakke ontwikkeling in het voorgaande kwartaal. De Amerikaanse activiteiten groeiden gezamenlijk met ongeveer 5 procent.
Iberië bleef een van de sterkste markten met een omzetgroei van 11 procent. Ook Italië en verschillende kleinere Europese markten droegen positief bij.
Voor Randstad is deze ontwikkeling belangrijk, omdat uitzendbedrijven vaak vroeg in de economische cyclus herstellen. Bedrijven die nog twijfelen over de economische vooruitzichten nemen meestal eerst tijdelijk personeel aan. Pas later worden meer vaste arbeidscontracten aangeboden.
Een stijgende vraag naar uitzendkrachten kan daardoor een vroeg signaal zijn dat ondernemingen weer meer vertrouwen krijgen. Het management meldde daarnaast dat de volumes in juli verder verbeterden. Dat is positief, maar moet in de komende maanden nog worden bevestigd.
Performance by geography:
Niet alle onderdelen van Randstad groeien mee
Ondanks de koerssprong zijn de resultaten niet over de volledige breedte sterk. De groei kwam vooral uit Randstad Operational, waar de omzet met 4 procent steeg. Deze divisie richt zich voornamelijk op tijdelijk en operationeel personeel.
Randstad Professional, dat gespecialiseerde werknemers plaatst, zag de omzet nog met 2 procent dalen. De digitale activiteiten krompen met 4 procent. De inkomsten uit permanente plaatsingen namen met 5 procent af.
Dat is relevant, omdat gespecialiseerde werving en permanente plaatsingen doorgaans winstgevender zijn dan traditioneel uitzendwerk. Randstad groeit momenteel dus vooral in een activiteit met relatief lagere marges.
De onderliggende brutowinst daalde met 2 procent en de brutomarge zakte van 18,9 naar 18,2 procent. Analisten hadden gemiddeld op 18,3 procent gerekend. De marge bleef daarmee iets achter bij de verwachtingen.
Randstad wist de operationele winstmarge toch te verhogen doordat de kosten sneller daalden. De onderliggende operationele kosten namen organisch met 3 procent af. Het gemiddelde personeelsbestand lag 4 procent lager dan een jaar eerder.
De vrije kasstroom blijft een belangrijk risico
Een ander aandachtspunt is de vrije kasstroom. Die daalde van €82 miljoen naar €39 miljoen. De belangrijkste oorzaak was een investering van ongeveer €100 miljoen in het werkkapitaal, tegenover €26 miljoen een jaar eerder.
Wanneer Randstad groeit, moet het bedrijf salarissen vaak eerder betalen dan klanten hun facturen voldoen. Hierdoor kan een aantrekkende omzet tijdelijk juist druk zetten op de kasstroom.
De nettoschuld bedroeg eind juni €1,39 miljard. De schuldgraad bleef staan op ongeveer 1,8 keer de EBITDA over de voorgaande twaalf maanden. Dat lijkt beheersbaar, maar een langdurig zwakke kasstroom kan de financiële flexibiliteit beperken.
Ook het aantal dagen dat klanten gemiddeld nodig hebben om te betalen, liep op van 55,7 naar 57,6 dagen. Dat is geen direct alarmsignaal, maar wel een cijfer om de komende kwartalen te blijven volgen.
Is de koerssprong van bijna 12 procent logisch?
Bij een koers van €35,54 en een verwachte onderliggende winst per aandeel van ongeveer €2,55 voor 2026 wordt het Randstad aandeel gewaardeerd op bijna 14 keer de verwachte winst.
Dat is geen extreem lage waardering meer, maar ook niet buitensporig wanneer de arbeidsmarkt daadwerkelijk aan het begin van een nieuwe groeifase staat. Een cyclisch bedrijf als Randstad kan bij economisch herstel relatief snel meer omzet en winst realiseren.
De koerssprong van 11,55 procent lijkt daarom voor een belangrijk deel logisch. Randstad versloeg de verwachtingen, Duitsland draaide van krimp naar groei en de operationele winst liep sneller op dan de omzet.
Toch bewijst één kwartaal nog niet dat de volledige uitzendcyclus definitief is omgeslagen. De brutomarge daalt nog, de specialistische activiteiten blijven zwak en de vrije kasstroom viel tegen.
Voor langetermijnbeleggers is het Randstad aandeel vooral interessant als vroeg cyclisch herstelaandeel. De cijfers geven het sterkste bewijs in lange tijd dat de bodem mogelijk achter het bedrijf ligt. Na de koerssprong van bijna 12 procent is een deel van dat herstel echter direct in de koers verwerkt.
Een echte comeback vraagt daarom om aanhoudende omzetgroei, stabilisatie van de brutomarge en een duidelijk herstel van de kasstroom in de komende kwartalen.
Opmerkingen