Nvidia en AMD kunnen hierdoor door het dak gaan volgens analisten
De grootste beperking voor kunstmatige intelligentie lijkt steeds minder de kwaliteit van de modellen en steeds vaker de hoeveelheid beschikbare rekenkracht. GPU prijzen zijn dit jaar volgens Piper Sandler al 25% tot 40% gestegen, terwijl nieuwe AI toepassingen juist méér rekenkracht vragen. De bank spreekt zelfs van een vrijwel onverzadigbare vraag naar compute en ziet twee duidelijke winnaars: Nvidia en AMD. Voor beleggers is vooral interessant dat beide bedrijven van dezelfde trend profiteren, maar via verschillende routes.
De motor achter die vraag is agentic AI, waarbij modellen niet alleen antwoorden geven, maar zelfstandig taken uitvoeren, informatie verzamelen en andere software gebruiken. Daardoor verschuift AI van incidentele vragen naar systemen die voortdurend berekeningen uitvoeren. Training blijft ondertussen eveneens zwaarder worden doordat nieuwe modellen groter en intelligenter worden. Piper verwacht daarom dat de behoefte aan rekenkracht zowel tijdens training als tijdens het dagelijkse gebruik sterk blijft groeien.
Nvidia en AMD hebben over de afgelopen 3 jaar nagenoeg hetzelfde rendement door de flinke inhaalslag van AMD dit jaar
Waarom Nvidia volgens Piper nog 34% kan stijgen
Nvidia blijft volgens Piper de duidelijkste manier om op de groei van AI rekenkracht in te spelen. De onderneming domineert de markt voor AI accelerators en vernieuwt zijn producten in hoog tempo, waardoor klanten steeds meer prestaties uit dezelfde infrastructuur kunnen halen. Piper begint het volgen van Nvidia met een Overweight advies en een koersdoel van 300 dollar. Tegenover de slotkoers van woensdag betekent dat ongeveer 34% koerspotentieel.
Dat koersdoel valt vooral op omdat Nvidia ondanks zijn enorme groei de laatste tijd minder hard heeft bewogen dan sommige andere AI aandelen. Piper denkt dat nieuwe overeenkomsten voor datacenters met een capaciteit van meerdere gigawatts het sentiment opnieuw kunnen veranderen. Zulke contracten zijn belangrijk omdat ze laten zien dat hyperscalers en grote ondernemingen niet alleen experimenteren met AI, maar jarenlang enorme hoeveelheden rekenkracht willen vastleggen. Dat geeft Nvidia meer zicht op toekomstige omzet.
Even tussendoor: als je dit interessant vindt, dit is precies wat we dagelijks doen om jou en andere beleggers te helpen. Als lid krijg je toegang tot aandelentips, trainingen en live inzicht in de transacties van de portefeuille van De Belegger. Profiteer nu van 50% korting met de kortingscode ''INSIDER''
De stijgende GPU prijzen versterken dat verhaal. Wanneer prijzen dit jaar 25% tot 40% oplopen terwijl klanten blijven bestellen, wijst dat op een markt waarin vraag sneller groeit dan beschikbare capaciteit. Nvidia profiteert daardoor niet alleen van meer verkochte processors, maar bevindt zich ook in een sterke onderhandelingspositie. Zolang klanten hun AI infrastructuur sneller willen uitbreiden dan de chipketen capaciteit kan toevoegen, blijft die schaarste gunstig.
Het risico zit juist in de enorme verwachtingen die inmiddels in Nvidia verwerkt zitten. Hyperscalers investeren honderden miljarden in AI infrastructuur en uiteindelijk moeten die investeringen voldoende rendement opleveren. Daarnaast ontwikkelen grote klanten eigen chips, terwijl AMD steeds nadrukkelijker probeert marktaandeel te winnen. Nvidia hoeft zijn dominante positie niet volledig te verliezen om beleggers teleur te stellen, een dalend marktaandeel of lagere marges kan bij hoge verwachtingen al voldoende zijn.
AMD krijgt een tweede route naar AI groei
AMD is misschien de interessantere keuze voor beleggers die zoeken naar marktaandeelwinst. Piper geeft ook AMD een Overweight advies en komt met een koersdoel van 600 dollar, ongeveer 15% boven de slotkoers van woensdag. Het verschil met Nvidia is dat AMD niet alleen probeert te profiteren van de markt voor AI accelerators. De groei van agentic AI kan tegelijkertijd de vraag naar zijn traditionele serverprocessors ondersteunen.
Dat laatste wordt gemakkelijk onderschat. AI datacenters bestaan namelijk niet uitsluitend uit GPU's, maar hebben ook grote aantallen CPU's nodig om systemen aan te sturen en andere workloads te verwerken. AMD heeft daar de afgelopen jaren terrein gewonnen ten opzichte van Intel. Wanneer de totale hoeveelheid AI infrastructuur sterk blijft groeien, hoeft AMD dus niet Nvidia te verslaan om financieel aanzienlijk te profiteren.
Tegelijkertijd ziet Piper tekenen dat AMD ook binnen inference marktaandeel van Nvidia kan winnen. Inference is het moment waarop een getraind AI model daadwerkelijk wordt gebruikt om antwoorden of acties te produceren. Dat wordt belangrijker naarmate miljoenen consumenten en bedrijven AI agents dagelijks inzetten. Training krijgt veel aandacht vanwege de enorme clusters met GPU's, maar uiteindelijk kan inference een veel grotere en langdurigere hoeveelheid berekeningen veroorzaken.
AMD moet daarvoor wel bewijzen dat zijn klantenbestand breder kan worden. OpenAI, Meta en Anthropic vormen belangrijke namen, maar Piper wil meer aankondigingen zien waarbij nieuwe klanten daadwerkelijk grote hoeveelheden capaciteit installeren. Dat is een cruciaal verschil met Nvidia, dat al beschikt over een veel breder ecosysteem. Voor AMD zit daardoor meer potentiële marktaandeelwinst in het verhaal, maar ook meer uitvoeringsrisico.
De forward P/E van Nvidia en AMD
De AI markt wordt groter dan alleen Nvidia
De bredere analyse van Piper laat zien waarom beide aandelen interessant blijven ondanks de enorme AI rally. De bank verwacht voor de onderzochte compute bedrijven gemiddeld ongeveer 45% jaarlijkse winstgroei tot 2030, terwijl de waarderingen volgens haar grofweg tussen 14 en 22 keer de winst liggen. Gemiddeld ziet Piper ongeveer 30% koerspotentieel binnen de groep. Ook Broadcom en Arm krijgen daarom een positief Overweight oordeel, terwijl Intel en Qualcomm slechts Neutral krijgen.
Voor mij zit het belangrijkste signaal echter in de combinatie van stijgende prijzen en stijgende vraag. Normaal gesproken remt een prijsstijging van 25% tot 40% de vraag naar een product af. Bij AI rekenkracht gebeurt voorlopig het tegenovergestelde, bedrijven blijven capaciteit toevoegen omdat meer compute rechtstreeks kan leiden tot betere modellen en meer toepassingen. Dat maakt de huidige investeringscyclus uitzonderlijk krachtig.
Die dynamiek kan Nvidia en AMD tegelijkertijd laten winnen. Nvidia bezit de sterkste marktpositie en het meest volwassen ecosysteem, terwijl AMD juist meer ruimte heeft om marktaandeel af te pakken en daarnaast profiteert van groeiende CPU vraag. Het grootste risico voor beide aandelen ontstaat wanneer de economische opbrengst van AI uiteindelijk achterblijft bij de miljarden die klanten momenteel investeren. Zolang agentic AI echter zorgt dat ieder slimmer model ook meer dagelijkse berekeningen veroorzaakt, blijft rekenkracht een van de schaarsste grondstoffen van de AI economie.
Opmerkingen