Oracle komt vanavond met cijfers en de markt verwacht vuurwerk
Bij Oracle kan vanavond een omzetgroei van bijna 30% alsnog onvoldoende zijn. Dat klinkt vreemd, maar na een koersdaling van ruim 50% vanaf de recordstand draait de discussie niet langer om de vraag of Oracle profiteert van AI. Beleggers willen weten of de enorme investeringen in datacenters uiteindelijk voldoende rendement opleveren. De optiemarkt rekent alvast op vuurwerk en prijst na de kwartaalcijfers een koersbeweging van ongeveer 12% in beide richtingen in.
De verwachtingen zijn stevig. Analisten rekenen voor het eerste kwartaal op ongeveer 19,1 miljard dollar omzet, tegenover 14,9 miljard een jaar geleden, en een winst per aandeel van 1,74 dollar tegenover 1,47 dollar. Dat betekent respectievelijk ongeveer 28% omzetgroei en 18% winstgroei. Maar het belangrijkste cijfer staat waarschijnlijk ergens anders in het rapport: de groei van Oracle Cloud Infrastructure, oftewel OCI.
Dit zijn de verwachtingen voor Oracle vanavond
AI cloud moet de enorme verwachtingen waarmaken
OCI is inmiddels de motor achter het nieuwe Oracle verhaal. De infrastructuurdivisie levert de rekenkracht waarmee bedrijven grote AI modellen kunnen trainen en gebruiken. De consensus rekent volgens de aangeleverde cijfers op een spectaculaire groei van ongeveer 115% tot 116%. Alles rond of onder die verwachting kan daarom ondanks de enorme groei als teleurstellend worden geïnterpreteerd.
De markt kijkt zo kritisch omdat Oracle al enorme toekomstige omzet heeft vastgelegd. Aan het einde van het vorige kwartaal bedroegen de remaining performance obligations ongeveer 638 miljard dollar, liefst 363% meer dan een jaar eerder. RPO vertegenwoordigt contractueel vastgelegde omzet die Oracle nog moet leveren en boeken. Het probleem is dus niet een gebrek aan vraag, maar hoe snel Oracle voldoende datacentercapaciteit kan bouwen om die contracten daadwerkelijk in omzet om te zetten.
Even tussendoor: als je dit interessant vindt, dit is precies wat we dagelijks doen om jou en andere beleggers te helpen. Als lid krijg je toegang tot aandelentips, trainingen en live inzicht in de transacties van de portefeuille van De Belegger. Profiteer nu van 50% korting met de kortingscode ''INSIDER''
Daar komt de relatie met OpenAI bij. Analisten willen weten of die samenwerking gezond blijft, hoeveel infrastructuur Oracle daarvoor moet bouwen en hoe de financiering eruitziet. Citizens handhaaft een Outperform advies met een koersdoel van 285 dollar en verwacht ongeveer 29% omzetgroei. De bank noemt naast OpenAI vooral de capaciteit van datacenters en de langetermijnfinanciering als cruciale onderwerpen.
Oracle heeft zelf de lat bovendien bijzonder hoog gelegd. Het bedrijf mikt eerder op ongeveer 130 miljard dollar omzet in boekjaar 2028 en 185 miljard dollar in 2029. Zulke bedragen vereisen jaren van uitzonderlijk hoge cloudgroei en enorme nieuwe capaciteit. Vanavond moet vooral duidelijk worden of die route nog geloofwaardig is.
Oracle rekent op sterke omzetgroei in het eerste kwartaal van 2027, maar beleggers zullen zich niet alleen focussen op de omzet
De echte zorg zit bij kasstroom en financiering
Sterke cloudgroei kan ironisch genoeg op korte termijn juist een financieel probleem vergroten. Oracle moet miljarden uitgeven aan chips, stroomvoorzieningen en datacenters voordat de bijbehorende omzet volledig binnenkomt. Daardoor kunnen omzet en orderboek spectaculair groeien terwijl de vrije kasstroom tegelijkertijd onder druk blijft staan. Voor beleggers is dat momenteel waarschijnlijk belangrijker dan een paar cent verschil in winst per aandeel.
De markt maakt zich vooral zorgen over de vraag hoe Oracle die expansie financiert. Sinds de vorige kwartaalcijfers hangt de mogelijkheid van een aandelenuitgifte boven het aandeel. Guggenheim merkt op dat Oracle in het vierde kwartaal geen nieuwe aandelen heeft uitgegeven, maar denkt dat beleggers nu tastbare vooruitgang willen zien. De bank blijft desondanks positief met een Buy advies en een koersdoel van 400 dollar.
Het dilemma is eenvoudig. Als Oracle tientallen miljarden investeert en daarop aantrekkelijke rendementen behaalt, kunnen de huidige uitgaven achteraf juist de basis blijken voor jarenlange winstgroei. Wanneer capaciteit duurder wordt, klanten projecten vertragen of contractmarges tegenvallen, blijft Oracle achter met enorme kapitaalverplichtingen. Een hoge RPO is daarom pas echt waardevol wanneer die toekomstige omzet ook aantrekkelijke kasstromen oplevert.
Dat verklaart waarom marges vanavond eveneens belangrijk zijn. Snellere OCI groei kan de winstgevendheid tijdelijk onder druk zetten doordat infrastructuur eerst gebouwd moet worden. Oracle heeft niet genoeg groei binnen zijn traditionele softwareactiviteiten om iedere tegenvaller daar volledig te compenseren. Een enorme omzetbeat met zwakke marges en hogere investeringen kan daarom verrassend genoeg alsnog een negatieve koersreactie veroorzaken.
Een beweging van 12% ligt al in de markt
De optiemarkt verwacht na de cijfers ongeveer 12% beweging in beide richtingen. Rond een koers van ongeveer 163 dollar komt dat neer op grofweg 143 tot 181 dollar. Dat is uitzonderlijk veel voor een onderneming van Oracle's omvang en laat zien hoe onzeker beleggers zijn over het AI investeringsverhaal. Een kleine afwijking van de verwachtingen kan daardoor een veel grotere koersreactie veroorzaken.
Wall Street ziet ondertussen behoorlijk wat herstelpotentieel. Van de 43 genoemde analisten geven er 13 een Strong Buy advies en 21 een Buy, tegenover acht Hold beoordelingen en één Underperform. Het gemiddelde koersdoel bedraagt 249,97 dollar, ongeveer 55% boven de recente koers. Het hoogste koersdoel ligt op 400 dollar, terwijl de meest pessimistische analist slechts 110 dollar verwacht.
Wall Street verwacht een comeback voor Oracle
Ook de waardering maakt de situatie interessanter na de koersval. Oracle noteert rond 20 keer de verwachte winst voor boekjaar 2027 en ongeveer 14 keer die voor 2028. Die daling in de multiple laat zien hoeveel winstgroei Wall Street verwacht, maar ook hoeveel onzekerheid de markt inmiddels in de koers verwerkt. Het aandeel staat dit jaar ongeveer 18% lager en ruim 50% onder zijn historische piek.
Ik zou vanavond daarom minder aandacht besteden aan de klassieke vraag of Oracle de winstverwachting van 1,74 dollar met enkele centen verslaat. OCI groei, nieuwe contracten, RPO, kapitaaluitgaven, vrije kasstroom en financiering vertellen veel meer over wat het aandeel werkelijk waard kan worden. Als Oracle kan aantonen dat de enorme AI vraag tegen aantrekkelijke rendementen in omzet wordt omgezet, kan de huidige waardering snel goedkoop ogen. Blijkt daarentegen dat iedere nieuwe dollar cloudgroei steeds meer kapitaal opslokt, dan wordt precies duidelijk waarom de koers ondanks het gigantische orderboek zo hard is teruggevallen.
Opmerkingen