TSMC geeft een megasignaal af en ik ben nu bullish
Wie dacht dat de explosieve vraag naar AI chips inmiddels moest afkoelen, krijgt van TSMC een heel ander signaal. De omzet van de Taiwanese chipfabrikant bereikte in augustus een nieuw maandrecord van 514,8 miljard Taiwanese dollar, ongeveer 16,35 miljard Amerikaanse dollar. Dat is 53,3% meer dan een jaar geleden en zelfs 10,1% meer dan in juli. Voor beleggers in Nvidia, AMD, Broadcom en ASML is dat misschien wel belangrijker dan de koers van TSMC zelf.
TSMC zit namelijk op een unieke plek in de chipketen. Het bedrijf produceert de meest geavanceerde chips voor veel van 's werelds grootste technologiebedrijven en heeft daardoor vroeg zicht op de werkelijke vraag naar nieuwe processors. De omzet groeit inmiddels vier maanden achter elkaar en over januari tot en met augustus ligt de omzet 39,3% hoger dan vorig jaar. De AI investeringscyclus lijkt daarmee voorlopig eerder tegen capaciteitsgrenzen aan te lopen dan tegen een gebrek aan klanten.
De omzet van TSMC steeg 53,3% YoY in augustus
De AI vraag blijft veel sterker dan verwacht
De sterkste aanwijzing komt uit de geavanceerde fabrieken van TSMC. Volgens TrendForce waren de productielijnen voor chips op 5, 4 en 3 nanometer in het tweede kwartaal volledig bezet door onder meer de sterke vraag naar AI serverprocessors. Dat zijn precies de geavanceerde productieprocessen waarop de belangrijkste AI chips worden gemaakt. Zolang die capaciteit volgeboekt blijft, hebben chipontwerpers kennelijk nog altijd meer behoefte aan productie dan TSMC eenvoudig kan leveren.
De cijfers passen bij wat het management in juli al vertelde. TSMC omschreef de vraag vanuit AI toen als extreem robuust en verwacht voor het derde kwartaal een omzet tussen 44,6 miljard en 45,8 miljard dollar. De winst over het tweede kwartaal was bovendien ruim 77% hoger dan een jaar eerder. De combinatie van recordomzet en sterke winstgroei laat zien dat de AI hausse niet alleen meer chips oplevert, maar ook financieel bijzonder aantrekkelijk blijft.
Even tussendoor: als je dit interessant vindt, dit is precies wat we dagelijks doen om jou en andere beleggers te helpen. Als lid krijg je toegang tot aandelentips, trainingen en live inzicht in de transacties van de portefeuille van De Belegger. Profiteer nu van 50% korting met de kortingscode ''INSIDER''
De marktpositie maakt dat signaal extra krachtig. TSMC had volgens TrendForce in het tweede kwartaal 72,5% van de wereldwijde foundrymarkt in handen. Samsung volgde op grote afstand met 5,9%, terwijl het Chinese SMIC op 5,4% stond. Bij de meest geavanceerde productie is de afhankelijkheid van TSMC nog belangrijker voor bedrijven die de snelste processors willen bouwen.
Voor mij is daarom vooral de maandelijkse versnelling interessant. Een stijging van 53% tegenover vorig jaar kan deels worden verklaard door een gunstige vergelijkingsbasis, maar 10,1% groei tegenover juli laat zien dat de omzet ook op korte termijn nog omhooggaat. Na jaren van AI investeringen zou je normaal gesproken verwachten dat zulke groeipercentages beginnen af te vlakken. TSMC laat voorlopig het tegenovergestelde zien.
TSMC blijft bewijzen dat het van AI profiteert en de koers blijft klimmen
Nvidia, AMD en ASML krijgen indirect bevestiging
Voor Nvidia is dit een belangrijk signaal omdat TSMC een cruciale productiepartner is. Nvidia kan enorme orders voor AI accelerators binnenhalen, maar uiteindelijk moeten die chips fysiek geproduceerd worden. Volgeboekte geavanceerde capaciteit ondersteunt daarom het beeld dat de vraag naar AI rekenkracht nog altijd hoog is. Hetzelfde principe geldt voor andere ontwerpers van geavanceerde processors, waaronder AMD en Apple.
Ook voor ASML is de ontwikkeling relevant. TSMC kan zijn productie niet eindeloos uitbreiden zonder nieuwe lithografiemachines en steeds geavanceerdere productietechnologie. TSMC en ASML kondigden deze week bovendien aan samen verder te werken aan de volgende generatie chipproductie. TSMC wil ASML's High NA technologie vanaf 2030 inzetten voor grootschalige productie van geavanceerde chips.
Die investering vertelt iets over de lange termijn. TSMC zou geen extreem dure nieuwe productietechnologie invoeren wanneer het verwacht dat de vraag naar geavanceerde chips binnenkort structureel wegvalt. AI modellen vragen juist steeds complexere transistorarchitecturen en meer rekenkracht. Daardoor ontstaat een cyclus waarin betere AI modellen krachtigere chips vereisen, waarna chipproducenten opnieuw moeten investeren in productieapparatuur.
De totale markt profiteert daar zichtbaar van. De tien grootste chipfabrikanten zonder eigen chipontwerp realiseerden in het tweede kwartaal samen een recordomzet van bijna 53,5 miljard dollar. Tekorten aan geavanceerde productiecapaciteit voor AI en high performance computing speelden daarbij een belangrijke rol. De AI investeringsgolf verspreidt zich daarmee steeds verder door de fysieke chipketen.
De huidige waardering van TSMC
Dit sterke signaal heeft ook een keerzijde
Volgeboekte fabrieken zijn uitstekend voor TSMC, maar ze creëren ook een risico voor beleggers. Wanneer capaciteit schaars blijft, moeten klanten enorme bedragen investeren om voldoende chips veilig te stellen. Dat kan de kapitaaluitgaven van grote technologiebedrijven verder omhoog duwen. Uiteindelijk moeten Nvidia, Microsoft, Meta en andere AI spelers bewijzen dat hun klanten voldoende omzet genereren om die investeringen te rechtvaardigen.
Ook TSMC zelf moet zwaar blijven investeren. Nieuwe fabrieken en geavanceerde productieprocessen kosten tientallen miljarden en worden jaren gebouwd voordat ze volledig operationeel zijn. Als de AI vraag tegen die tijd afzwakt, kan capaciteit die vandaag schaars is plotseling veel minder waardevol worden. De halfgeleiderindustrie blijft uiteindelijk cyclisch, hoe structureel de AI trend ook lijkt.
Daar komt geopolitiek bij. TSMC produceert een groot gedeelte van zijn meest geavanceerde chips in Taiwan, waardoor spanningen rond het eiland een structureel risico blijven. Het bedrijf breidt internationaal uit, maar het repliceren van zijn Taiwanese productiecapaciteit is duur en complex. De enorme marktdominantie die TSMC aantrekkelijk maakt, vormt daardoor tegelijkertijd een kwetsbaarheid voor de gehele technologiesector.
Toch is het record van augustus moeilijk als een zwak signaal te interpreteren. Na acht maanden ligt de omzet 39,3% hoger dan vorig jaar, geavanceerde capaciteit blijft volgeboekt en de grootste chipproducent ter wereld ziet zijn maandelijkse omzet opnieuw versnellen. Voor beleggers die zich afvragen of de AI investeringscyclus zijn top nadert, geeft TSMC daarmee een vrij duidelijk datapunt. De grotere vraag is inmiddels niet óf er nog enorme bedragen aan AI chips worden uitgegeven, maar hoe lang bedrijven zulke groeipercentages kunnen volhouden voordat de miljarden aan nieuwe capaciteit eindelijk de huidige schaarste beginnen weg te nemen.
Opmerkingen