SpaceX kan 50% stijgen maar alles hangt af van deze doorbraak

SpaceX wordt inmiddels gewaardeerd alsof bijna alles lukt. De beurswaarde ligt rond 2 biljoen dollar, Starlink groeit hard en het bedrijf droomt zelfs van datacenters in de ruimte. Toch zegt Pivotal Research dat al die ambities uiteindelijk afhangen van één technisch probleem: Starship moet niet alleen kunnen vliegen, maar tientallen keren snel en goedkoop opnieuw inzetbaar worden.

Dat klinkt als een detail, maar het is precies het tegenovergestelde. Als SpaceX erin slaagt om één Starship twintig tot vijftig keer te laten vliegen met beperkte onderhoudskosten, kunnen de lanceerkosten volgens Pivotal met meer dan 90% dalen. Dan verandert niet alleen de raketmarkt, maar ook de economie achter Starlink, satellietnetwerken en mogelijk zelfs AI infrastructuur in een baan om de aarde. Pivotal begint daarom met een koopadvies en een koersdoel van 220 dollar, bijna 50% boven de recente slotkoers.

De aandelenkoers van SpaceX sinds de IPO

Waarom Starship alles bepaalt

Starship is de grote hefboom onder vrijwel ieder toekomstscenario voor SpaceX. Het raketsysteem is tot nu toe dertien keer gelanceerd, waarvan acht vluchten als succesvol worden aangemerkt. Maar geen enkele Starship is nog opnieuw gebruikt na een eerdere vlucht. Juist dat laatste is volgens Pivotal de echte test.

De huidige waardering veronderstelt dat SpaceX een model kan bouwen waarin lanceringen veel meer op luchtvaart gaan lijken dan op traditionele ruimtevaart. Niet iedere vlucht vraagt dan een grotendeels nieuwe raket, maar hetzelfde voertuig keert terug, wordt snel gecontroleerd en vertrekt opnieuw. Hoe korter die doorlooptijd en hoe lager de onderhoudskosten, hoe groter het aantal lanceringen per raket en hoe lager de kosten per kilo vracht.

Even tussendoor: als je dit interessant vindt, dit is precies wat we dagelijks doen om jou en andere beleggers te helpen. Als lid krijg je toegang tot aandelentips, trainingen en live inzicht in de transacties van de portefeuille van De Belegger. Profiteer nu van 50% korting met de kortingscode ''INSIDER''

Word lid!

Pivotal verwacht dat Starship vanaf ongeveer 110 lanceringen in 2027 kan doorgroeien naar meer dan 3.200 per jaar in 2035. De hoeveelheid vracht die jaarlijks naar een baan om de aarde wordt gebracht zou in hetzelfde scenario stijgen van ongeveer 2.360 ton in 2026 naar meer dan 500.000 ton in 2035.

Dat verklaart waarom analist Jeffrey Wlodarczak andere discussies rond SpaceX voorlopig minder belangrijk vindt. Beleggers kunnen praten over Starlink, xAI of datacenters, maar die activiteiten worden pas echt schaalbaar wanneer de prijs om materiaal de ruimte in te brengen structureel instort. Eerst moet Starship dus werken zoals gepland, daarna worden de andere groeiverhalen veel krachtiger.

Analisten zien ook dit potentieel en zien de koers 55% stijgen

Starlink en AI kunnen daarna veel groter worden

De eerste winnaar van goedkope lanceringen zou waarschijnlijk Starlink zijn. Meer lanceercapaciteit betekent dat SpaceX sneller nieuwe satellieten kan toevoegen en bestaande satellieten gemakkelijker kan vervangen. Daardoor kan het netwerk groter worden zonder dat lanceerkosten iedere uitbreiding afremmen.

Pivotal verwacht dat Starlink uiteindelijk kan groeien naar ongeveer 170 miljoen consumentenklanten in 2037. Tegelijkertijd zou de gemiddelde maandelijkse omzet per gebruiker dalen, van ongeveer 74 dollar in 2026 richting 40 dollar in 2035. Dat lijkt negatief, maar lagere prijzen kunnen juist veel meer gebruikers aantrekken en de totale markt vergroten.

Ook zakelijke en overheidsklanten kunnen volgens Pivotal uiteindelijk groter worden dan de consumentenmarkt. Dat is logisch, want overheden, luchtvaartmaatschappijen, scheepvaart en bedrijven betalen vaak meer voor betrouwbare wereldwijde verbindingen dan particuliere huishoudens. Starlink wordt daarmee potentieel een infrastructuurplatform in plaats van alleen satellietinternet voor moeilijk bereikbare gebieden.

De meest speculatieve kans zit bij AI infrastructuur. Pivotal schat dat SpaceX zijn rekenkracht kan uitbreiden van 2,2 gigawatt in 2026 naar 110 gigawatt in 2035, waarbij uiteindelijk ongeveer 80% in de ruimte zou kunnen opereren. Dat scenario klinkt extreem, maar de economische logica is helder: wanneer zware apparatuur veel goedkoper naar een baan om de aarde kan, worden toepassingen mogelijk die vandaag financieel onrealistisch zijn.

Daarmee kan SpaceX zelfs een soort tolpoort voor ruimtevaart worden. Wie satellieten, datacenters of andere infrastructuur wil lanceren, kan uiteindelijk afhankelijk worden van SpaceX capaciteit. Pivotal denkt dat het bedrijf daardoor niet alleen lanceergeld kan vragen, maar mogelijk ook aandelenbelangen kan nemen in bedrijven die toegang tot die infrastructuur nodig hebben.

De eerste kwartaalcijfers van SpaceX begin augustus bleek boven de verwachting van Wall Street

De waardering laat nauwelijks ruimte voor technische mislukking

De keerzijde is dat bijna al deze verwachtingen enorme investeringen vragen. Pivotal schat dat SpaceX in het komende decennium ongeveer 1 biljoen dollar aan financiering nodig kan hebben. Alleen in de tweede helft van 2027 zou ongeveer 75 miljard dollar nodig zijn, gevolgd door ruwweg 125 miljard dollar per jaar tot 2032.

Dat geld moet komen uit klantvooruitbetalingen, schulden en waarschijnlijk nieuwe aandelen. Vooral dat laatste vormt een risico voor beleggers. Wanneer SpaceX in een zwakke beursomgeving aandelen moet uitgeven, kan bestaande waarde stevig verwateren.

Pivotal verwerkt die onzekerheid duidelijk in zijn scenarioanalyse. Het basisgeval krijgt een kans van 65% en leidt tot het koersdoel van 220 dollar. Het negatieve scenario komt uit op ongeveer 75 dollar per aandeel, terwijl een optimistisch scenario richting 420 dollar gaat. De verschillen zijn enorm, juist omdat de uitkomst zo sterk afhangt van één technische doorbraak.

Lees ook: Waarom september beleggers hard kan raken op de beurs

Wall Street blijft desondanks overwegend positief. Van de 37 analisten die SpaceX volgen, geven er 29 een koopadvies of sterk koopadvies. Het gemiddelde koersdoel ligt rond 231 dollar, wat ongeveer 56% boven de recente koers ligt. UBS gebruikt SpaceX inmiddels zelfs als belangrijkste waardedrijver in zijn koopadvies voor EchoStar, waarvan een verwachte belang van ongeveer 2% volgens de bank circa 55 miljard dollar waard kan zijn.

Voor mij maakt dat SpaceX vooral een uitzonderlijk asymmetrisch aandeel. De potentiële markt is gigantisch, maar de waardering dwingt beleggers om een technische doorbraak bijna als uitgangspunt te nemen. Wie het aandeel koopt, koopt daarom niet simpelweg Starlink of een raketbedrijf. Je koopt vooral de overtuiging dat Starship tientallen keren snel en goedkoop opnieuw kan vliegen. Als dat lukt, kan de economie van de ruimtevaart radicaal veranderen. Als het niet lukt, wordt vrijwel ieder ander groeiverhaal ineens veel moeilijker te verdedigen.