Nederlandse aandelen in 2026: waarom economische risico’s toenemen

In het kort:

• 2026 wordt spannend door gematigde groei maar duidelijke geopolitieke en economische risico’s.

• AI & halfgeleiders (ASML, ASMI, BESI) blijven kansrijk, maar blijven cyclisch en gevoelig voor handelsspanningen.

• Fintech & groene groei (Adyen, Alfen) plus stabiele groeiers (Wolters Kluwer, IMCD) bieden aanvullende kansen.

1. De context: waarom 2026 spannend kan worden

Volgens onder meer het Centraal Planbureau en de Europese Commissie groeit de Nederlandse economie in 2025 en 2026 waarschijnlijk rustig door met ongeveer één tot anderhalf procent per jaar. De koopkracht neemt stap voor stap toe en de inflatie loopt geleidelijk terug, wat voor veel huishoudens wat meer lucht kan geven. Het is geen spectaculaire groei, maar ook geen recessiescenario.

Tegelijkertijd wijzen onder andere het CPB en De Nederlandsche Bank op duidelijke risico’s. Hogere importheffingen in de Verenigde Staten en geopolitieke spanningen drukken de wereldhandel en raken daarmee ook de Nederlandse export. Een groot deel van de groei komt daarom eerder uit binnenlandse bestedingen dan uit sterke exportcijfers, wat de economie wat kwetsbaarder maakt voor tegenvallers in het vertrouwen van consumenten.

Voor aandelen betekent dit dat de grootste verrassingen waarschijnlijk komen van bedrijven die meeliften op grote structurele trends, zoals kunstmatige intelligentie, digitalisering en de energietransitie. Daarnaast hebben bedrijven met sterke marges, prijszettingsmacht en schaalbare bedrijfsmodellen een goede uitgangspositie wanneer de rente zijn piek heeft bereikt en mogelijk stabiel blijft of daalt, omdat beleggers dan vaak weer meer interesse krijgen in groeibedrijven met een stevige winstbasis.

Economische ontwikkeling, verandering van het bbp in %.

Bron: VandaagenMorgen

2. Halfgeleiders en AI: ASML, ASMI en BESI

ASML: sterke positie, maar cyclisch bedrijf

ASML blijft het kroonjuweel van de AEX. Het bedrijf is de enige leverancier ter wereld van de meest geavanceerde EUV-lithografiemachines, die nodig zijn om de nieuwste generaties AI-chips en andere geavanceerde halfgeleiders te produceren. De vraag naar dit soort chips neemt al jaren toe en wordt gedreven door datacenters, auto’s, cloudtoepassingen en smartphones.

Voor 2025 verwacht ASML een sterke groei van de verkoop van EUV-machines, onder andere door de vraag naar AI-toepassingen en geheugenchips. Het management is voorzichtig over 2026, maar heeft aangegeven dat de omzet in dat jaar in ieder geval niet lager hoeft uit te vallen dan in 2025, mede doordat het aandeel van EUV-systemen in de totale verkoop verder kan stijgen.

Als de markt nu te somber is over een mogelijke tijdelijke dip en de werkelijkheid valt in 2026 mee, kan de waardering van het aandeel snel herstellen.

De belangrijkste risico’s liggen bij geopolitiek en de cyclische aard van de sector. Strengere exportbeperkingen richting China of een verdere escalatie van handelsoorlogen kunnen de omzetgroei remmen. Daarnaast kan een economische terugval ertoe leiden dat chipfabrikanten hun investeringen tijdelijk uitstellen, waardoor de orderstroom van ASML in korte tijd flink kan afnemen.

ASM International (ASMI): inspelen op nieuwe chipgeneraties

ASM International levert onder andere depositie-apparatuur voor geavanceerde logische chips. De technologie van ASMI is belangrijk bij de overstap naar nieuwe chipnodes, zoals GAA-architecturen en zeer kleine structuren rond anderhalf nanometer. Dit zijn precies de generaties chips die nodig zijn voor de volgende golf aan AI-toepassingen en high-end rekenkracht.

In 2025 laat ASMI nog steeds groei zien, met een sterke vraag vanuit grote foundries en fabrikanten van geavanceerde logische chips. Deze partijen schuiven steeds verder op richting nieuwe nodes waar de technieken van ASMI essentieel zijn. Omdat AI-chips steeds complexere structuren krijgen, neemt de behoefte aan nauwkeurige en betrouwbare depositietechniek toe, wat de marktpositie van ASMI kan versterken.

Daar staat tegenover dat de orderstroom van ASMI zeer cyclisch kan zijn. Een paar uitgestelde investeringsrondes bij grote klanten kunnen de omzet en winst op korte termijn flink onder druk zetten. Voor beleggers betekent dit dat de langetermijnkansen groot kunnen zijn, maar dat de rit onderweg behoorlijk beweeglijk kan verlopen.

BE Semiconductor (BESI): profiteren van AI en geavanceerde verpakking

BE Semiconductor, meestal afgekort tot BESI, richt zich op de geavanceerde verpakking van chips. De belangrijkste troef is de technologie voor hybrid bonding, een sleutelproces om chips en HBM-geheugen in lagen op elkaar te stapelen. Deze stapeltechnieken zijn belangrijk voor krachtige en energiezuinige AI-chips en datacenteroplossingen.

In 2025 neemt de vraag naar apparatuur voor AI-toepassingen en hybrid bonding duidelijk toe. Boekingen laten een sterke vraag zien vanuit Aziatische toeleveranciers en datacenters, wat erop wijst dat de investeringsgolf rond AI-chips nog in volle gang is. BESI heeft zijn langetermijnomzetdoel verhoogd naar een bandbreedte van ongeveer anderhalf tot bijna twee miljard euro en mikt ook op hogere marges. Dat is een teken dat het bedrijf zelf rekent op een structureel grotere markt. De deelname van Applied Materials, dat een belang van negen procent nam en inmiddels grootste aandeelhouder is, wordt veel gezien als een signaal van vertrouwen in de technologie van BESI.

Als chipmakers en exploitanten van AI-datacenters in 2026 volledig inzetten op stacked HBM en chiplets, kan de vraag naar BESI-apparatuur sterk toenemen. In dat scenario kan het aandeel extra profiteren als de markt de verhoogde doelen als haalbaar blijft zien en de groei meevallend blijkt. Wel blijft BESI sterk afhankelijk van een relatief smalle niche in de halfgeleiderketen en een beperkt aantal grote klanten, waardoor de omzet en winst op korte termijn flink kunnen schommelen.

Hier zijn de laatste 12-maands consensus-koersdoelen van analisten.

Aandeel	Laatste slotkoers*	Gemiddeld koersdoel	Verwachte upside	# analisten	Consensus
ASML	€951,60	€983,42	ca. +3,3%	37	BUY
ASM International (ASM)	€601,62	€626,16	ca. +4,1%	19	BUY
BESI	€139,55	€150,40	ca. +7,8%	21	OUTPERFORM

3. Digitale betalingen en fintech: Adyen

Adyen is een van de bekendste fintechbedrijven van Nederland en verwerkt wereldwijd betalingen voor grote online en fysieke klanten. De koers van het aandeel is de afgelopen jaren zeer volatiel geweest, maar operationeel heeft het bedrijf de groei weer duidelijk te pakken. De combinatie van groei en winstgevendheid staat opnieuw centraal in het verhaal richting beleggers.

In de eerste helft van 2025 groeide de net revenue met ongeveer twintig procent, en in het derde kwartaal lag de groei, gecorrigeerd voor valuta-effecten, nog hoger. Tegelijkertijd verbeteren de marges weer richting het niveau dat beleggers gewend waren in eerdere jaren. Adyen houdt vast aan een langetermijndoelstelling van ongeveer twintig procent omzetgroei per jaar en stuurt op een EBITDA-marge van boven de vijftig procent in 2026 en zelfs nog hoger richting 2028.

Voor 2026 kan Adyen interessant zijn als de markt ervan overtuigd raakt dat deze combinatie van stevige groei en hoge marges duurzaam is. In dat geval kan de waardering opschuiven naar het niveau van andere kwalitatief sterke groeibedrijven. De verdere uitbreiding in de Verenigde Staten en Azië zorgt bovendien voor een bredere geografische spreiding, waardoor de afhankelijkheid van één regio kleiner wordt. De keerzijde is dat de concurrentie hevig blijft, met partijen als Stripe, PayPal en een reeks lokale spelers, terwijl strengere regulering rond online betalingen en tarieven de groeiverwachtingen kan afremmen.

Sales, Net Income, Net Margin (2020–2027).

Bron: MarketScreener

4. Energietransitie en netverzwaring: Alfen

Alfen is een Nederlands bedrijf dat volledig gericht is op de energietransitie. Het levert onder andere slimme oplossingen voor elektriciteitsnetten, systemen voor energieopslag en laadpalen voor elektrische voertuigen. Het bedrijf bevindt zich daarmee precies op het snijvlak van de noodzaak om het net uit te breiden en de overstap naar elektrisch rijden te ondersteunen.

De elektriciteitsnetten in Nederland en andere Europese landen zitten in veel regio’s aan hun grenzen. Om de groei van zonne- en windenergie, warmtepompen en elektrische auto’s mogelijk te maken, zijn miljardeninvesteringen nodig in verzwaring van het net en in opslagcapaciteit. Dat zijn precies de terreinen waarop Alfen actief is. Als de rente stabiliseert of daalt, kan de belangstelling voor groeiaandelen in de “groene hoek” bovendien weer toenemen, omdat hun toekomstige kasstromen dan minder zwaar worden verdisconteerd.

Daar staat tegenover dat Alfen veel projectmatige activiteiten heeft, waardoor marges per jaar sterk kunnen wisselen. De markt voor laadpalen is zeer concurrerend, met stevige prijsdruk. Ook kan vertraging in overheidsbeleid of regelgeving ertoe leiden dat investeringen later op gang komen dan verwacht. Voor beleggers betekent dit dat de structurele vraag er waarschijnlijk blijft, maar dat het pad ernaartoe onrustig kan zijn.

Sales, Net Income, Net Margin (2020–2027).

Bron: Marketscreener

5. Stabiele groeiers: Wolters Kluwer en IMCD

Niet elke grote koersstijging komt uit zeer volatiele technologiebedrijven. Er zijn ook relatief rustige, maar zeer winstgevende ondernemingen die jaar in jaar uit groeien en zo langzaam maar zeker veel waarde creëren. Wolters Kluwer en IMCD zijn goede voorbeelden van dit soort zogenaamde compounders.

Wolters Kluwer: voorspelbare groei en veel terugkerende omzet

Wolters Kluwer levert professionele informatie en software aan onder andere fiscalisten, juristen en zorgprofessionals. Steeds meer van de oplossingen die het bedrijf aanbiedt, hebben een software- of clouddimensie, wat zorgt voor meer terugkerende omzet en hogere marges. Dit geeft het bedrijf een voorspelbare basis en ruimte om stap voor stap verder te investeren in digitale producten.

In de eerste helft van 2025 groeide de omzet organisch met ongeveer vijf procent. Een groot deel van de omzet, ruim tachtig procent, is terugkerend van aard, terwijl de cloudsoftware dubbelcijferig groeit. Marges en vrije kasstroom nemen toe door de verschuiving naar specialistische software en clouddiensten. In februari 2026 vindt bovendien een belangrijke verandering in de leiding plaats, omdat de langzittende topvrouw Nancy McKinstry terugtreedt en wordt opgevolgd door een interne kandidaat.

Voor 2026 kan Wolters Kluwer positief verrassen als beleggers vertrouwen krijgen in de nieuwe CEO en de gekozen strategie. De combinatie van een hoog aandeel terugkerende omzet, prijszettingsmacht en schaalbare software biedt ruimte voor verdere margeverbetering. Een risico is dat een leiderschapswissel tijdelijk onzekerheid kan veroorzaken, waardoor beleggers voorzichtiger worden. Bij economische tegenwind kunnen klanten bovendien trager zijn met het uitbreiden van licenties of het afnemen van nieuwe modules.

De afgelopen 5 jaar wist Wolter Kluwers elk jaar het dividend te verhogen.

Bron: Trivano

IMCD: wereldwijde distributeur van gespecialiseerde chemicaliën

IMCD is actief als distributeur en formulator van speciale chemicaliën en ingrediënten, onder andere voor voeding, farmacie, coatings en industriële toepassingen. Het bedrijf groeit al jaren via een combinatie van autonome groei en een reeks overnames in verschillende regio’s en niches. Door deze strategie is een wereldwijd netwerk ontstaan met een breed pakket aan producten en toepassingen.

In de eerste maanden van 2025 steeg de EBITA met ongeveer twaalf procent. Ook in het

eerste halfjaar en over de eerste negen maanden van 2025 liet IMCD winstgroei zien, ondanks een omgeving met macro-economische tegenwind. Dat wijst erop dat de vraag naar meer gespecialiseerde, hoogwaardige chemicaliën redelijk stabiel blijft, zelfs als industriële volumes onder druk staan.

Voor 2026 ligt de kans vooral in een mogelijk herstel van de wereldwijde industriële vraag. Als industriële productie en bouwactiviteiten weer aantrekken, kunnen volumes en marges meevallen, zeker omdat IMCD goed gepositioneerd is in uiteenlopende eindmarkten. Daar tegenover staan risico’s rond de cyclische aard van die markten. Bij zwakkere industriële activiteit kan de groei snel vertragen. Daarnaast brengt een strategie met veel overnames altijd integratierisico met zich mee, omdat nieuwe bedrijven moeten worden ingepast in de bestaande organisatie.

6. Een mogelijke watchlist voor 2026

Als je de besproken bedrijven op een rij zet, ontstaat een duidelijk beeld van enkele grote thema’s. Binnen het thema kunstmatige intelligentie en halfgeleiders vallen vooral ASML, ASMI en BESI op. ASML kan profiteren van aanhoudend sterke vraag naar geavanceerde chips, zolang exportbeperkingen en investeringscycli niet te hard tegenwerken. ASMI speelt in op nieuwe chipgeneraties die nodig zijn voor AI, maar moet omgaan met sterke schommelingen in de investeringsbereidheid van klanten. BESI profiteert van de groei van stacked chips en geavanceerde verpakking, maar zit in een smalle niche met hoge verwachtingen en een beweeglijke omzetontwikkeling.

In de wereld van digitale betalingen en fintech springt Adyen eruit als een speler die mikt op jarenlange groei van rond de twintig procent met hoge marges. Als de markt die combinatie vertrouwt en de internationale uitbreiding slaagt, kan de waardering op lange termijn opschuiven, maar hevige concurrentie en mogelijke nieuwe regels blijven belangrijke risico’s. Binnen de energietransitie is Alfen een logische naam om naar te kijken, omdat het bedrijf precies producten levert die nodig zijn voor netverzwaring, opslag en laadinfrastructuur. De vraag is daarbij hoe snel projecten worden gegund en hoe scherp de concurrentie blijft.

Ten slotte zijn er de stabiele groeiers Wolters Kluwer en IMCD, die minder spectaculair ogen, maar door hun winstgevendheid en terugkerende omzet in de loop der jaren grote koerssprongen kunnen laten zien. Wolters Kluwer biedt veel voorspelbaarheid, maar staat voor een leiderschapswissel. IMCD heeft een sterke positie in gespecialiseerde chemie en kan profiteren van een industrieel herstel, maar is gevoelig voor cyclische eindmarkten en integratie-uitdagingen. Samen vormen deze namen geen koopadvies, maar wel een zinvolle watchlist om in de gaten te houden richting 2026.

7. Hoe je hier als belegger mee om kunt gaan

Het is verstandig om deze bedrijven vooral als inspiratiebron of watchlist te gebruiken en niet als kant-en-klare boodschappenlijst. Voor je een positie inneemt, is het belangrijk om zelf de meest recente kwartaal- en jaarcijfers door te nemen en te kijken hoe omzet, marges en kasstromen zich ontwikkelen. Vergelijk daarbij ook de waardering, bijvoorbeeld op basis van koers-winstverhouding of ondernemingswaarde ten opzichte van de operationele winst, met die van directe concurrenten.

Per aandeel kun je een korte beleggingscase voor jezelf opschrijven. Beschrijf daarin waarom dit bedrijf volgens jou in 2026 beter kan presteren dan de markt nu verwacht en welke factoren dat moeten ondersteunen, zoals ordergroei, margeverbetering of een aantrekkende vraag in een bepaalde eindmarkt. Bedenk ook vooraf wat er moet misgaan voordat je bereid bent uit te stappen, bijvoorbeeld een duidelijke breuk met de strategie, een structurele verslechtering van de marges of een nieuwe regelset die het verdienmodel blijvend aantast. Formuleer daarnaast welke indicatoren je wilt volgen, zoals boekingen, marges, de afgegeven verwachtingen van het management of macro-economische signalen.

Bij de opbouw van je portefeuille helpt het om te spreiden over verschillende thema’s en typen bedrijven. Je kunt groeigerechte namen als BESI, Adyen en Alfen combineren met stabielere compounders zoals Wolters Kluwer en IMCD, zodat je portefeuille niet volledig leunt op één scenario. Zo maak je gebruik van kansen in AI, fintech en de energietransitie, terwijl je ook bedrijven in portefeuille hebt met een meer voorspelbare kasstroom. Houd daarnaast rekening met het bredere macro-economische plaatje, want renteontwikkeling, geopolitieke spanningen en handelsconflicten kunnen de stemming op de beurs snel veranderen.

Wie deze kansenlijst voor 2026 serieus wil gebruiken, komt vanzelf uit bij de vraag hoe rendementen worden beïnvloed door praktische zaken als handelskosten en valutaconversies. Zeker bij internationaal gespreide portefeuilles kan een efficiënt handelsplatform het verschil maken, omdat kosten direct drukken op het netto resultaat. Ook particuliere beleggers kunnen daarop inspelen door naast hun aandelenkeuzes te letten op transparante tarieven en lage wisselkoersen.

MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers handelen er tegen 0,005 procent valutakosten, terwijl grote aanbieders zoals DEGIRO en SAXO Bank rond 0,25 procent rekenen. Voor wie regelmatig in buitenlandse aandelen belegt, kan dat verschil oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.