Deze miljardair zet $25 miljard in op één controversieel aandeel

In het kort:

• Miljardair Ron Baron heeft inmiddels bijna $25 miljard in één aandeel zitten, goed voor maar liefst 37,4% van zijn totale portefeuille.

• Ondanks een flink papieren verlies blijft Baron overtuigd, mede door de sterke groei van Starlink en de steeds grotere investeringen in AI en rekenkracht.

• De waardering blijft extreem en de risico’s zijn groot, maar Baron denkt dat het bedrijf op lange termijn kan uitgroeien tot een onderneming van tientallen biljoenen dollars.

Ron Baron staat bekend om extreem geconcentreerde lange termijn beleggingen. Wanneer hij overtuigd raakt van een bedrijf, bouwt hij vaak jarenlang verder aan zijn positie en trekt hij zich weinig aan van tussentijdse koersdalingen. Zijn bekendste voorbeeld is Tesla, waar zijn fondsen miljarden aan winst op boekten.

Diezelfde aanpak gebruikt hij nu bij SpaceX. Volgens de meest recente cijfers bezit Baron Capital ongeveer 145,8 miljoen aandelen SpaceX met een waarde van $24,9 miljard. Daarmee vertegenwoordigt het aandeel ongeveer 37,4% van de totale portefeuille van $66,6 miljard.

Dat is uitzonderlijk groot. SpaceX is bijna vijf keer zo groot als Tesla, de op één na grootste positie binnen de portefeuille. Baron maakt daarmee duidelijk dat hij SpaceX niet ziet als zomaar een veelbelovende groeier, maar als een van zijn belangrijkste beleggingen voor de komende tien jaar.

Baron zit voorlopig wel op verlies

De gemiddelde gerapporteerde aankoopprijs van Baron ligt rond $169 per aandeel. SpaceX sloot recent rond $136,97, waardoor de positie op papier behoorlijk onder water staat. Dat lijkt echter weinig te veranderen aan zijn visie. Baron staat juist bekend om het vasthouden van bedrijven tijdens flinke koersdalingen, zolang de oorspronkelijke beleggingscase volgens hem intact blijft.

Bij Tesla deed hij precies hetzelfde. Baron Capital investeerde tussen 2014 en 2016 ongeveer $400 miljoen in Tesla tegen prijzen rond $43 tot $50 per aandeel. Uiteindelijk leverde die positie naar schatting ongeveer $8 miljard aan gerealiseerde en ongerealiseerde winst op.

SpaceX lijkt voor Baron opnieuw zo’n belegging te zijn. Niet gericht op de winst van volgend kwartaal, maar op de vraag hoe groot het bedrijf uiteindelijk kan worden.

SpaceX groeit nog altijd bijzonder hard

De cijfers over het tweede kwartaal geven in ieder geval steun aan de optimistische kant van het verhaal. De omzet steeg met 92% naar $7,8 miljard, terwijl het nettoverlies afnam van ongeveer $1 miljard naar $541 miljoen.

De aangepaste EBITDA kwam uit op $3,5 miljard, een stijging van 191%. Vooral Starlink blijft een belangrijke motor. De omzet van de connectiviteitstak groeide met 66%, terwijl het operationele resultaat daar met 79% toenam. Het aantal Starlink-abonnees verdubbelde.

Daarnaast sloot SpaceX voor $14,1 miljard aan cloudcontracten af en kreeg het voor meer dan $6 miljard aan meerjarige Amerikaanse overheidscontracten voor Starshield. Aan het einde van het kwartaal beschikte het bedrijf bovendien over ongeveer $100 miljard aan cash en liquide beleggingen.

Daarmee is SpaceX allang niet meer alleen een raketbedrijf. Juist die bredere ontwikkeling lijkt centraal te staan in Barons beleggingscase.

Steeds grotere inzet op AI

SpaceX investeert namelijk gigantische bedragen in kunstmatige intelligentie en rekenkracht. Alleen in het tweede kwartaal bedroegen de kapitaaluitgaven $18,4 miljard, waarvan ongeveer $15,8 miljard naar AI-investeringen ging.

Daarbovenop komt de geplande overname van Cursor voor ongeveer $60 miljard. Cursor beschikt over een AI-platform voor softwareontwikkeling en heeft volgens het artikel ongeveer 2,5 miljoen ontwikkelaars.

De gedachte is duidelijk. SpaceX combineert straks mogelijk satellieten, internetverbindingen, datacenters en AI-rekenkracht binnen één bedrijf. Starlink levert daarbij al een snelgroeiende en steeds winstgevendere inkomstenbron, terwijl de AI-activiteiten nog veel groter kunnen worden.

Baron lijkt daardoor niet alleen te beleggen in de huidige activiteiten van SpaceX. Hij gokt vooral op wat het bedrijf richting 2030 en daarna kan worden.

Maar de waardering blijft extreem

Daar zit tegelijkertijd het grootste bezwaar. SpaceX ging naar de beurs tegen ongeveer $135 per aandeel, steeg vervolgens tot $225,64 en zakte daarna weer terug richting $137.

Ondanks die koersdaling blijft de waardering hoog. Volgens de aangeleverde cijfers ligt de koers-omzetverhouding rond 50. Dat betekent dat beleggers vandaag al een enorme hoeveelheid toekomstige groei betalen.

Morningstar zou de reële waarde bijvoorbeeld op slechts $63 per aandeel schatten. Dat ligt meer dan 50% onder de recente koers en laat zien hoe groot het verschil tussen optimisten en sceptici momenteel is.

De bear case draait bovendien niet alleen om waardering. SpaceX investeert ieder kwartaal tientallen miljarden, heeft meerdere periodes waarin aandelen van insiders vrij verhandelbaar worden en wil daarnaast een enorme overname van Cursor uitvoeren. Dat brengt behoorlijk wat uitvoeringsrisico met zich mee.

Barons verwachting is bijna absurd groot

Baron kijkt echter veel verder vooruit. Hij heeft eerder gezegd dat SpaceX uiteindelijk minstens $40 biljoen waard zou kunnen worden binnen tien tot vijftien jaar.

Dat zou ongeveer twintig keer de waardering van rond de beursgang betekenen. Om zo’n waarde te rechtvaardigen moet SpaceX uitgroeien tot veel meer dan een succesvol ruimtevaartbedrijf. Starlink, AI-infrastructuur, satellietdiensten en mogelijk nieuwe markten moeten dan gezamenlijk enorme winsten gaan produceren.

Het is een extreem optimistisch scenario, maar het past volledig bij Barons manier van beleggen. Hij zoekt ondernemingen die volgens hem jarenlang hard kunnen groeien en accepteert daarbij grote schommelingen onderweg.

Een positie van bijna 40% zegt genoeg

Het opvallendste aan deze belegging blijft daarom niet eens de $24,9 miljard zelf, maar het gewicht binnen de portefeuille. Bijna 37,4% van Baron Capitals beleggingen zit inmiddels in één bedrijf.

Dat maakt SpaceX veruit zijn belangrijkste overtuiging. Tesla vertegenwoordigt nog geen 8% van de portefeuille, terwijl andere grote posities zoals MSCI, Arch Capital en Hyatt Hotels slechts enkele procenten wegen.

Daarmee neemt Baron duidelijk veel risico. Als SpaceX tegenvalt, kan dat een enorme impact hebben op het volledige fonds. Maar als zijn visie uitkomt, kan juist die concentratie opnieuw miljarden opleveren.

Voor beleggers is de belangrijkste les daarom misschien niet dat SpaceX automatisch gekocht moet worden. De waardering blijft hoog en het bedrijf investeert extreem agressief. Wel laat Barons positie zien hoe groot hij de potentiële markt voor SpaceX inschat.

Hij heeft eerder jarenlang gelijk gekregen met Tesla terwijl veel beleggers juist afhaakten tijdens koersdalingen. Of SpaceX hetzelfde verhaal wordt, moet nog blijken. Maar met bijna $25 miljard op het spel heeft Baron in ieder geval weinig twijfel over zijn eigen overtuiging.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'VOORSPRONG'.

Word lid!