Bill Gates verdient miljarden aan dit aandeel (niet Microsoft)

In het kort:

• Michael Burry en de Gates Foundation Trust nemen momenteel tegenovergestelde posities in Caterpillar, waarbij Burry short zit en Gates bijna $7 miljard in het aandeel heeft.

• Caterpillar profiteert indirect van de AI hausse door de enorme bouw van datacenters en energie infrastructuur, terwijl de kwartaalomzet met 24% steeg naar een record van $20,5 miljard.

• Burry lijkt vooral te speculeren op tijdelijke overwaardering na de enorme koersrally, terwijl Gates juist inzet op de sterke marktpositie en groei van Caterpillar op lange termijn.

Twee bekende beleggers kijken momenteel compleet anders naar hetzelfde aandeel. Michael Burry besloot eind juni voor het eerst in zijn carrière short te gaan op Caterpillar, terwijl de Gates Foundation Trust juist al jarenlang een enorme positie in het bedrijf bezit.

Opvallend genoeg lijken beide strategieën voorlopig te werken. Caterpillar is sinds Burry zijn shortpositie bekendmaakte ruim 20% gedaald, maar daarvoor was het aandeel juist explosief gestegen. Die eerdere rally leverde de Gates Foundation Trust op papier miljarden op.

Gates heeft bijna $7 miljard in Caterpillar

De Gates Foundation Trust bezat eind juni ongeveer 6,35 miljoen aandelen Caterpillar. Tegen de toenmalige beurskoers waren die samen ongeveer $6,77 miljard waard. Drie maanden eerder bedroeg de gerapporteerde waarde van de positie nog ongeveer $4,50 miljard.

Daarmee nam de waarde in één kwartaal met ongeveer $2,27 miljard toe. Het gaat daarbij grotendeels om papieren winst door de sterke koersstijging van Caterpillar en dus niet om miljarden die daadwerkelijk zijn verkocht en verzilverd.

Caterpillar is inmiddels de op één na grootste positie binnen de portefeuille van de trust en vertegenwoordigt ongeveer 19,7% van het totaal. Alleen Berkshire Hathaway heeft met ongeveer 21,4% een iets groter gewicht.

Een opvallend defensieve portefeuille

De rest van de portefeuille maakt duidelijk waarom Caterpillar daar zo goed tussen past. Canadian National Railway en Waste Management vertegenwoordigen respectievelijk ongeveer 18% en 17% van de portefeuille, terwijl ook Deere een belangrijke positie is.

Het zijn stuk voor stuk bedrijven die verbonden zijn aan fysieke infrastructuur en economische activiteit. Spoorwegen, afvalverwerking, landbouwmachines en zwaar bouwmaterieel zijn misschien minder spannend dan AI aandelen, maar leveren diensten waar de economie moeilijk zonder kan.

Juist Caterpillar heeft bovendien onverwacht aansluiting gevonden bij de AI hausse.

Caterpillar profiteert indirect van AI

Caterpillar maakt zware machines voor onder meer bouwprojecten, mijnbouw, energieproductie en infrastructuur. Denk aan graafmachines, bulldozers, motoren en andere apparatuur die nodig is bij enorme bouwprojecten.

De laatste jaren is daar een nieuwe groeimotor bijgekomen: datacenters. De enorme investeringen in kunstmatige intelligentie vragen niet alleen om chips van Nvidia, maar ook om gigantische gebouwen, energiecentrales, elektriciteitsnetwerken en andere fysieke infrastructuur.

Voor de aanleg daarvan is zwaar bouwmaterieel nodig. Caterpillar profiteert daardoor indirect van dezelfde investeringsgolf die veel AI aandelen naar recordhoogtes heeft gebracht. Het bedrijf verkoopt geen AI chips, maar wel een deel van de machines waarmee de infrastructuur eromheen wordt gebouwd.

Recordomzet voor Caterpillar

De kwartaalcijfers laten zien hoe sterk de vraag momenteel is. Caterpillar rapporteerde over het tweede kwartaal een omzet van $20,5 miljard, een stijging van 24% tegenover een jaar eerder. Het was zelfs de eerste keer in de geschiedenis van het bedrijf dat de kwartaalomzet boven $20 miljard uitkwam.

Ook onder de streep bleef Caterpillar sterk presteren. De aangepaste winst per aandeel bedroeg $8,17 en tegelijkertijd werd $2,2 miljard teruggegeven aan aandeelhouders via dividend en aandeleninkoop.

CEO Joe Creed wees daarnaast op de sterke orderinstroom en groeiende orderportefeuille. Volgens het management neemt het momentum toe binnen alle drie de belangrijkste bedrijfsonderdelen, waardoor de groei momenteel breder is dan alleen de AI infrastructuurhausse.

Michael Burry kiest precies de andere kant

Juist tegen deze achtergrond is de positie van Michael Burry opvallend. Hij maakte op 30 juni bekend dat hij Caterpillar shortte rond een koers van $1.060,98. Een dag eerder had het aandeel nog een recordniveau van $1.073,46 bereikt.

Sindsdien is de koers teruggevallen naar ongeveer $827,90. Daarmee is Caterpillar ruim 20% gedaald vanaf het niveau waarop Burry zijn shortpositie opende. Voorlopig heeft hij met de timing van zijn positie dus behoorlijk goed gezeten.

Zijn visie lijkt vooral te draaien om de waardering en de economische cyclus. Caterpillar was in twaalf maanden tijd meer dan verdubbeld, mede door het enthousiasme rond infrastructuur en AI. Burry lijkt te denken dat beleggers simpelweg te veel groei in de koers hadden verwerkt.

Opvallend: Caterpillar was juist een favoriet van Burry

Burry heeft zelf benadrukt dat hij Caterpillar in het verleden juist graag aan de longkant bezat. Hij schreef dat het aandeel hem historisch gezien goed had geholpen, waardoor zijn huidige positie niet direct betekent dat hij het bedrijf fundamenteel slecht vindt.

Het lijkt eerder een tactische short tegen een aandeel dat volgens hem te ver vooruit was gelopen op de werkelijkheid. Een uitstekend bedrijf kan immers alsnog een slechte belegging zijn wanneer beleggers tijdelijk een te hoge prijs betalen.

Dat maakt het verschil met Gates belangrijk. De Gates Foundation Trust lijkt veel minder geïnteresseerd in wat Caterpillar de komende maanden doet en kijkt vooral naar de positie van het bedrijf over een langere periode.

Gates kijkt veel verder vooruit

Caterpillar past binnen een portefeuille die sterk leunt op bedrijven met fysieke infrastructuur en dominante marktposities. Naast Caterpillar bezit de trust grote belangen in Canadian National Railway, Waste Management en Deere.

Dat zijn bedrijven die profiteren van economische groei, maar tegelijkertijd activa en netwerken bezitten die moeilijk te vervangen zijn. Caterpillar heeft bovendien een wereldwijd merk, een enorm dealernetwerk en een sterke positie binnen zware machines.

De AI hausse kan daar de komende jaren nog een extra groeimotor bovenop leggen. Zelfs wanneer AI uiteindelijk vooral draait om software en chips, moeten de datacenters, energievoorzieningen en andere infrastructuur nog altijd fysiek worden gebouwd. Caterpillar kan juist aan dat minder zichtbare gedeelte van de AI revolutie verdienen.

Die $2,27 miljard is inmiddels deels verdampt

Er hoort wel een belangrijke nuance bij de enorme winst van Gates. De stijging van $2,27 miljard is gebaseerd op de waarde van de Caterpillar positie tussen eind maart en eind juni. Sindsdien is de koers behoorlijk teruggevallen.

Een flink gedeelte van die papieren winst zal daardoor inmiddels weer verdwenen zijn, zolang de Gates Foundation Trust zijn positie niet tussentijds heeft verkleind. Of dat is gebeurd, wordt pas duidelijk wanneer de volgende kwartaalrapportage verschijnt.

Over een langere periode blijft het rendement echter indrukwekkend. Caterpillar steeg over vijf jaar met ongeveer 340%, tegenover ongeveer 73% voor de S&P 500. Wie het aandeel jarenlang vasthield, heeft dus ondanks de recente correctie uitzonderlijke rendementen behaald.

Beide beleggers kunnen tegelijk gelijk hebben

Het interessante is daarom dat Gates en Burry elkaar niet eens volledig hoeven tegen te spreken. Burry kan gelijk hebben dat Caterpillar na de enorme rally op korte termijn te duur was geworden, terwijl de Gates Foundation Trust tegelijkertijd gelijk kan hebben dat het bedrijf over vijf of tien jaar veel meer waard kan zijn.

De koersontwikkeling sinds eind juni spreekt voorlopig in het voordeel van Burry. De enorme stijging van Caterpillar over de afgelopen jaren laat tegelijkertijd zien waarom een langetermijnbelegger weinig reden hoeft te hebben om door één forse correctie in paniek te raken.

Voor beleggers is vooral het verschil in tijdshorizon interessant. Burry probeert te profiteren van een tijdelijke overwaardering, terwijl Gates al jarenlang profiteert van de structurele groei van het bedrijf. Hetzelfde aandeel kan daardoor tegelijkertijd aantrekkelijk zijn voor een belegger én interessant zijn om op korte termijn tegen te speculeren.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'VOORSPRONG'.

Word lid!