De ‘Chinese Warren Buffett’ gaat bijna all-in op deze 2 aandelen

In het kort

• Li Lu beheert via Himalaya Capital een zeer geconcentreerde portefeuille, waarbij Alphabet en PDD Holdings samen ongeveer 70% van het aandelenvermogen vormen.

• Alphabet is met circa 48% de grootste positie dankzij sterke activiteiten in Search, YouTube, Cloud en AI, gecombineerd met een relatief gematigde waardering.

• PDD Holdings vertegenwoordigt ongeveer 22% en biedt volgens de value-case veel potentieel door de lage waardering, maar kent duidelijk hogere risico’s rond China, concurrentie en regelgeving.
  

Li Lu staat bekend als een van de meest uitgesproken valuebeleggers van zijn generatie. De oprichter van Himalaya Capital beheerde eind tweede kwartaal een aandelenportefeuille van ruim $3,7 miljard, maar opvallend genoeg zit ongeveer 70 procent van dat vermogen in slechts twee aandelen.

Die extreme concentratie past bij de beleggingsstijl van Warren Buffett en Charlie Munger, waarbij alleen grote posities worden opgebouwd wanneer het vertrouwen in een onderneming uitzonderlijk hoog is. In het geval van Li Lu gaat het om Alphabet en PDD Holdings, twee bedrijven die op het eerste gezicht nauwelijks op elkaar lijken.

Van China naar een carrière als valuebelegger

Het levensverhaal van Li Lu is bijzonder. Hij was in 1989 als student betrokken bij de protesten op het Tiananmenplein, vluchtte later naar de Verenigde Staten en kwam daar uiteindelijk in aanraking met beleggen.

Een lezing van Warren Buffett aan Columbia University zou een belangrijke rol hebben gespeeld in zijn keuze om valuebelegger te worden. In 1997 richtte hij Himalaya Capital op, waarna hij later ook een nauwe relatie ontwikkelde met Charlie Munger.

Munger had zoveel vertrouwen in hem dat hij Li Lu volgens de aangeleverde analyse de ‘Chinese Warren Buffett’noemde. Munger investeerde bovendien zelf tientallen miljoenen dollars in Himalaya Capital, wat duidelijk maakt hoeveel respect hij had voor Lu's beleggingsstijl.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'PREMIUM50'.

Word lid!

Slechts zeven aandelen in de portefeuille

Himalaya Capital is opvallend geconcentreerd. Eind het tweede kwartaal bestond de Amerikaanse aandelenportefeuille volgens de bron uit slechts zeven verschillende aandelen, terwijl de totale waarde boven $3,7 miljard lag.

Dat verschilt sterk van fondsen die hun vermogen over tientallen of honderden ondernemingen spreiden. Li Lu volgt juist het idee dat uitzonderlijk goede bedrijven schaars zijn en dat een belegger, wanneer zo'n kans zich voordoet, bereid moet zijn om een grote positie op te bouwen.

Die aanpak kan enorme rendementen opleveren wanneer de analyse klopt. Daar staat tegenover dat fouten veel harder aankomen wanneer bijna de helft van een volledige portefeuille afhankelijk is van één onderneming.

48 procent van het fonds zit in Alphabet

Veruit de grootste positie van Himalaya is Alphabet. De verschillende aandelenklassen van het Google-moederbedrijf vertegenwoordigen samen ongeveer 48 procent van het totale aandelenvermogen.

Himalaya begon Alphabet volgens de bron in het tweede kwartaal van 2020 te kopen en heeft de positie sindsdien aanzienlijk uitgebreid. Dat betekent dat Lu ondanks de sterke koersstijging van de afgelopen jaren nog steeds voldoende vertrouwen heeft om Alphabet met afstand zijn grootste beurspositie te laten zijn.

Opvallend is dat ook Berkshire Hathaway Alphabet recent tot een van zijn grootste aandelenposities heeft gemaakt. Daarmee lijken zowel Li Lu als de opvolgers van Buffett veel vertrouwen te hebben in de langetermijnpositie van het technologiebedrijf.

Google heeft verschillende grote zorgen doorstaan

Alphabet heeft de afgelopen jaren zeker niet zonder risico's geopereerd. Een belangrijke onzekerheid was de rechtszaak van het Amerikaanse ministerie van Justitie, waarin Google werd beschuldigd van monopolistisch gedrag binnen zoeken en digitale advertenties.

Een federale rechter ging volgens de bron mee in een deel van die bezwaren, maar de zwaarste maatregelen waar beleggers rekening mee hielden bleven uit. Alphabet hoefde bijvoorbeeld Chrome niet af te stoten en mocht Google als standaardzoekmachine op Safari blijven ondersteunen via betalingen aan Apple.

Daarnaast was er lange tijd de vraag of generatieve AI de dominante positie van Google Search zou ondermijnen. Met AI Overviews en de Gemini-modellen probeert Alphabet juist zelf een belangrijke speler te blijven in de verschuiving naar AI-gedreven zoekopdrachten.

Alphabet is veel meer dan alleen Google Search

Dat is waarschijnlijk een belangrijk onderdeel van de aantrekkingskracht voor Li Lu. Alphabet beschikt naast Search over grote activiteiten zoals YouTube, Google Cloud, Waymo en zijn eigen AI-chipactiviteiten.

Hierdoor hoeft de volledige investering niet afhankelijk te zijn van traditionele zoekadvertenties. Vooral cloudcomputing en AI kunnen de komende jaren nieuwe groeimotoren vormen, terwijl Search en YouTube ondertussen grote hoeveelheden cash blijven genereren.

Volgens de aangeleverde analyse noteert Alphabet momenteel rond 16,4 keer de verwachte winst. Voor een onderneming met deze marktpositie, winstgevendheid en verschillende groeimotoren kan dat voor een valuebelegger aantrekkelijk ogen.

De tweede grote positie is PDD Holdings

De tweede enorme positie van Himalaya is een heel ander aandeel. PDD Holdings vertegenwoordigt ongeveer 22 procent van de portefeuille, waardoor Alphabet en PDD samen op ongeveer 70 procent uitkomen.

PDD is het bedrijf achter onder andere Pinduoduo en Temu. Pinduoduo is vooral groot in China, terwijl Temu internationaal is uitgebreid met een model waarbij consumenten relatief goedkoop rechtstreeks producten van fabrikanten en leveranciers kunnen kopen.

Himalaya begon PDD volgens de bron in het tweede kwartaal van 2025 te kopen. Sindsdien heeft Li Lu de positie aanzienlijk uitgebreid, ondanks dat het aandeel in dezelfde periode juist zwak heeft gepresteerd.

PDD is goedkoop, maar niet zonder reden

De koersdruk op PDD heeft meerdere oorzaken. De handelsspanningen tussen de Verenigde Staten en China wegen op Chinese bedrijven, terwijl PDD in eigen land ook stevige concurrentie ervaart van ondernemingen zoals Alibaba en JD.com.

Daarnaast is de economische groei in China afgekoeld. Zwakkere consumentenbestedingen kunnen daardoor de groei van e-commerceplatforms raken, terwijl regelgeving altijd een extra onzekerheidsfactor blijft voor buitenlandse beleggers in Chinese aandelen.

Daar staat tegenover dat PDD volgens de bron tegen minder dan 9 keer de verwachte winst wordt verhandeld. Dat is een opvallend lage waardering voor een bedrijf met grote platforms en blootstelling aan zowel de Chinese als internationale e-commercemarkt.

Hier zit waarschijnlijk de value-case van Li Lu

De twee grootste beleggingen laten goed zien hoe Li Lu naar value investing kijkt. Het gaat niet simpelweg om het kopen van bedrijven met de laagste koers-winstverhouding, maar om het zoeken naar ondernemingen waarvan de markt mogelijk te pessimistisch is over de toekomst.

Bij Alphabet lijkt het vooral te draaien om een zeer sterke onderneming die ondanks haar marktpositie relatief gematigd gewaardeerd wordt. Bij PDD gaat het om een aanzienlijk riskanter aandeel, waarbij de lage waardering mogelijk juist voortkomt uit de zorgen rond China, regelgeving en concurrentie.

In beide gevallen lijkt Li Lu bereid om tegen de markt in te beleggen wanneer hij denkt dat de langetermijnwaarde hoger ligt dan de beurskoers suggereert. Dat past duidelijk bij de invloed die Buffett en Munger op zijn beleggingsstijl hebben gehad.

Lees ook: Deze 3 Nederlandse beursfavorieten: één draait om cash, één om groei en één om AI

70 procent in twee aandelen blijft een enorme gok

Voor particuliere beleggers betekent dat niet automatisch dat dezelfde concentratie verstandig is. Een professionele belegger als Li Lu kan bedrijven jarenlang analyseren en heeft mogelijk een compleet andere risicotolerantie dan iemand die zijn persoonlijke vermogen opbouwt.

Toch is de portefeuille interessant omdat hij laat zien waar een bekende valuebelegger op dit moment zijn grootste overtuiging heeft. Bijna de helft van Himalaya Capital zit in Alphabet en nog eens 22 procent in PDD, waardoor vrijwel geen twijfel bestaat over welke twee aandelen Li Lu momenteel als zijn belangrijkste langetermijnkansen ziet.

De opvallendste positie blijft daarbij Alphabet. Het aandeel combineert volgens de aangeleverde analyse een sterke marktpositie in advertenties en search met groei in cloud en AI, terwijl de forward waardering rond 16 keer de winst blijft liggen. Juist die combinatie lijkt precies het soort onderneming waar een belegger uit de Buffett- en Munger-school bereid is bijzonder groot op in te zetten.