ASML verdubbelen door Elon Musk? Dit bizarre Terafab-scenario kan alles veranderen

In het kort:

• Gedachte-experiment: wat als Musk een Terafab bouwt met 1 miljoen wafers per maand?

• Zo’n fabriek kan ASML mogelijk 200 tot 350 EUV-machines en $60 tot $100 miljard aan orders opleveren.

• Het aandeel verdubbelt daardoor niet automatisch, maar een 20% tot 40% hogere waardering is in dit scenario denkbaar.

• Via Raisin profiteren spaarders tijdelijk van 2,85% rente per jaar op een vrij opneembare spaarrekening met Europees depositogarantiestelsel.

Stel dat Elon Musk zijn meest ambitieuze chipplan werkelijkheid maakt. Niet een gewone fabriek, niet eens een grote chipfabriek, maar een zogenoemde Terafab. Een fabriek die uiteindelijk richting 1 miljoen wafers per maand zou kunnen produceren.

Voor de duidelijkheid: het is een gedachte-experiment. Het is geen voorspelling dat Musk deze fabriek daadwerkelijk gaat bouwen, en ook geen koersdoel voor ASML. Het doel is om door te rekenen wat er zou kunnen gebeuren als dit extreme scenario werkelijkheid wordt. Juist door zo’n scenario uit te vergroten, zie je beter hoe belangrijk ASML kan worden in de wereldwijde AI-infrastructuur.

Dat is een extreem scenario. Toch is het interessant om door te rekenen, omdat het laat zien hoe groot de mogelijke impact voor ASML kan zijn. Als zo’n Terafab er echt komt, heeft Musk namelijk niet alleen grond, gebouwen, energie en personeel nodig. Hij heeft vooral machines nodig die de meest geavanceerde chips kunnen maken.

Daar komt ASML in beeld. ASML is wereldwijd de enige leverancier van EUV-machines. Zonder die machines kun je de meest geavanceerde chips voor AI, datacenters en high-performance computing niet op grote schaal produceren. De vraag is dus niet alleen hoe groot de Terafab van Musk kan worden, maar ook hoeveel extra orders zo’n project voor ASML kan opleveren.

Musk’s Terafab kan ASML honderden extra EUV-orders opleveren:

Wat bedoelen we met een Terafab?

De meest agressieve scenario’s rond een Terafab gaan uit van een uiteindelijke capaciteit van 1 miljoen wafer starts per maand. Dat betekent dat er elke maand 1 miljoen nieuwe wafers de fabriek ingaan om tot chips te worden verwerkt.

Om te begrijpen hoe groot dat is, helpt een vergelijking met TSMC. TSMC meldde dat zijn totale 12-inch-equivalent wafercapaciteit in 2025 boven de 17 miljoen wafers per jaar lag. Dat komt neer op ongeveer 1,4 miljoen wafers per maand voor de hele groep.

Een Terafab van 1 miljoen wafers per maand zou dus niet zomaar een grote fabriek zijn. Het zou in de buurt komen van de totale maandcapaciteit van een van de belangrijkste chipproducenten ter wereld. Dat maakt het scenario extreem ambitieus, maar juist daardoor ook interessant voor beleggers in ASML.

Terafab zou qua omvang vergelijkbaar zijn met Tesla’s Giga Texas, nu al een van de grootste fabrieken ter wereld:

Waarom ASML zo belangrijk is

Bij geavanceerde chips draait alles om lithografie. Dat is het proces waarbij patronen op een wafer worden geprojecteerd. Hoe kleiner en complexer de chip, hoe belangrijker de lithografiemachines worden.

ASML levert verschillende soorten systemen, waaronder DUV-machines, EUV-machines, metrologie, inspectie en software. Voor de meest geavanceerde chips zijn vooral EUV-machines cruciaal. Die machines worden gebruikt voor de meest kritieke lagen van een chip.

Een EUV-machine maakt niet in één keer een complete chip. Een moderne AI-chip bestaat uit veel verschillende lagen. Voor een deel van die lagen is EUV nodig. Daarom moet je bij het berekenen van de vraag naar ASML-machines niet alleen kijken naar het aantal wafers per maand, maar ook naar het aantal EUV-lagen per chip.

De simpele formule is:

Aantal wafers per maand × aantal EUV-lagen ÷ effectieve machinecapaciteit = aantal benodigde EUV-machines.

Hoeveel EUV-machines zijn er nodig?

ASML meldde begin 2026 dat de NXE:3800E een record-throughput van 230 wafers per uur haalde voor high-volume manufacturing. Als we rekenen met 85% effectieve benutting, dan komt één EUV-machine uit op ongeveer 141.000 EUV-belichtingen per maand.

De rekensom is dan als volgt. Een machine draait 230 wafers per uur. Dat vermenigvuldig je met 24 uur per dag en 30 dagen per maand. Daarna neem je 85% effectieve benutting. Dat levert ongeveer 141.000 belichtingen per maand op.

Bij een geavanceerde AI-chip kun je denken aan 30 tot 50 EUV-lagen. Dat betekent dat dezelfde wafer meerdere keren door EUV-stappen moet. Daardoor loopt het aantal benodigde machines snel op.

In een kleiner pilot- of gigafabscenario van 100.000 wafers per maand, met 25 tot 35 EUV-lagen, kom je uit op ongeveer 18 tot 25 EUV-machines.

In een groot fabscenario van 500.000 wafers per maand, met 30 tot 45 EUV-lagen, kom je uit op ongeveer 106 tot 160 EUV-machines.

In het volle Terafab-scenario van 1 miljoen wafers per maand, met 30 tot 50 EUV-lagen, kom je uit op ongeveer 213 tot 355 EUV-machines.

Dat is een enorm aantal. Ter vergelijking: ASML verkocht in 2025 in totaal 535 systemen over alle productlijnen. Dat waren dus niet alleen EUV-systemen, maar ook andere machines. In datzelfde jaar rapporteerde ASML €32,7 miljard omzet, een brutomarge van 52,8% en €9,6 miljard nettowinst.

Wil je al deze inzichten lezen? Neem dan een lidmaatschap op De Belegger. Met de code 'INZICHT' krijg je tijdelijk 50% korting.

Wat betekent dit in orders voor ASML?

Om de mogelijke orderwaarde te schatten, kunnen we kijken naar recente grote EUV-orders. Een order van SK hynix van ongeveer $7,9 miljard zou volgens analisten goed zijn voor circa 30 EUV-machines. Dat impliceert ruwweg $260 miljoen per EUV-systeem, afhankelijk van de exacte configuratie, timing en mix.

Als je dat toepast op de Terafab-scenario’s, ontstaat een duidelijke bandbreedte. Een pilot- of gigafabscenario van 18 tot 25 EUV-machines zou ongeveer $5 miljard tot $7 miljard aan EUV-orders kunnen betekenen.

Een grote fabriek met 106 tot 160 EUV-machines zou ongeveer $28 miljard tot $42 miljard aan EUV-orders kunnen opleveren.

Het volle Terafab-scenario, met 213 tot 355 EUV-machines, zou neerkomen op ongeveer $55 miljard tot $92 miljard aan EUV-orders.

Daarmee zijn we er nog niet. Naast EUV zijn er ook DUV-systemen, metrologie, inspectie, software en service nodig. ASML verdient dus niet alleen aan de verkoop van EUV-machines, maar ook aan een breder ecosysteem rondom chipproductie.

Een redelijke inschatting is daarom dat een volledige Terafab voor ASML in totaal ongeveer $60 miljard tot $100 miljard aan potentiële orders kan betekenen. Dat bedrag zou uiteraard niet in één jaar vallen. Het zou waarschijnlijk over meerdere jaren worden uitgesmeerd.

Kan ASML zoveel machines leveren?

De grootste beperking is niet alleen de vraag. De grootste beperking is ook het aanbod. EUV-machines zijn extreem complex en schaars. ASML kan ze niet onbeperkt produceren.

Recente analistenrapporten wezen erop dat ASML mogelijk meer dan 110 low-NA EUV-systemen per jaar zou kunnen leveren. Dat is meer dan de ongeveer 90 systemen waar veel beleggers eerder vanuit gingen. Toch blijft dat weinig in verhouding tot de vraag die een volledige Terafab zou veroorzaken.

Als Musk bijvoorbeeld 250 EUV-machines nodig heeft, dan is dat niet simpelweg een grote bestelling. Het is een claim op meerdere jaren wereldwijde EUV-productiecapaciteit. Afhankelijk van prioriteit, bestaande klanten en de verhouding tussen low-NA en High-NA EUV kan zo’n project gemakkelijk 2 tot 4 jaar aan EUV-capaciteit opslokken.

Daarbij moet Musk concurreren met partijen als TSMC, Samsung, Intel, SK hynix en Micron. Die bedrijven hebben zelf ook grote plannen voor AI, geheugenchips, foundry-capaciteit en geavanceerde productieprocessen.

Dat maakt ASML niet zomaar een leverancier. In dit scenario wordt ASML een bottleneck. Wie de machines krijgt, kan capaciteit bouwen. Wie ze niet krijgt, loopt achter.

Wat kan dit betekenen voor het aandeel ASML?

ASML heeft momenteel een market cap van ongeveer $670 miljard tot $682 miljard, afhankelijk van het beursmoment en de bron. Een potentiële order van $60 miljard tot $100 miljard klinkt gigantisch, maar voor het aandeel telt vooral hoeveel omzet daar per jaar uit voortkomt en hoeveel winst ASML daarop maakt.

Een mega-order is niet hetzelfde als directe winst. De machines moeten worden geproduceerd, geleverd, geïnstalleerd en betaald. De omzet valt dus verspreid over meerdere jaren. Ook moeten we kijken naar marges, service-inkomsten en de waardering die beleggers aan extra winst willen geven.

Stel dat $80 miljard aan extra orders over 6 jaar wordt uitgesmeerd. Dan betekent dat ongeveer $13 miljard extra omzet per jaar. Als ASML daarop een nettomarge van 25% tot 35% haalt, dan levert dat ongeveer $3 miljard tot $5 miljard extra winst per jaar op.

Als beleggers die extra winst waarderen tegen een multiple van 35 tot 45 keer de winst, dan kom je uit op ongeveer $105 miljard tot $225 miljard extra market cap.

Op een huidige market cap van ongeveer $680 miljard betekent dat een mogelijke stijging van ongeveer 15% tot 33%.

Dat is fors, maar het is nog geen verdubbeling van het aandeel. Alleen een Terafab van Musk is waarschijnlijk niet genoeg om ASML automatisch twee keer zoveel waard te maken.

Wanneer wordt het echt explosief?

Het verhaal verandert als beleggers Terafab niet zien als één losstaand project, maar als het begin van een bredere AI-supercyclus.

Als Musk één Terafab nodig heeft, dan kunnen andere AI-spelers tot dezelfde conclusie komen. Denk aan hyperscalers, nationale chipprogramma’s, foundries en grote AI-bedrijven. In dat geval gaat het niet meer om één fabriek, maar om een nieuwe golf van megafabs.

Dan verandert ook de manier waarop beleggers naar ASML kijken. ASML wordt dan minder gezien als een cyclische chipmachinebouwer en meer als de tolpoort van de AI-economie.

Elke partij die de volgende generatie AI-chips wil produceren, moet langs ASML.

In een voorzichtig scenario kan Terafab ongeveer $75 miljard tot $125 miljard aan extra market cap rechtvaardigen. Dat zou neerkomen op een stijging van ongeveer 10% tot 20%.

In een basisscenario kan de extra market cap oplopen tot ongeveer $150 miljard tot $250 miljard. Dat zou een stijging van ongeveer 20% tot 40% betekenen.

In een euforisch scenario, waarin beleggers geloven dat Terafab het bewijs is van langdurige structurele AI-chiptekorten, kan de extra market cap oplopen tot $300 miljard tot $500 miljard. Dan praat je over een stijging van ongeveer 45% tot 75%.

Een verdubbeling van ASML, dus een extra market cap van $680 miljard of meer, vraagt om nog veel meer overtuiging. Dan moet de markt geloven dat Terafab niet één bijzonder project is, maar het begin van een compleet nieuw investeringsregime in AI-chipcapaciteit.

De belangrijkste conclusie

De echte vraag is niet of Musk 200 EUV-machines nodig heeft. Als hij serieus richting 1 miljoen wafers per maand wil gaan, dan heeft hij waarschijnlijk eerder 200 tot 350 EUV-machines nodig.

De echte vraag is of ASML de bottleneck wordt van Musk’s AI-imperium. Als dat gebeurt, verandert het verhaal rond ASML. Dan gaat het niet alleen om een grote order, maar om de strategische positie van ASML in de wereldwijde AI-infrastructuur.

Een volledige Terafab kan voor ASML ruwweg $60 miljard tot $100 miljard aan extra orders betekenen over meerdere jaren. Voor het aandeel zou dat in een redelijk scenario eerder 20% tot 40% extra waardering kunnen opleveren dan direct een verdubbeling.

Maar het echte opwaartse scenario zit in het vervolgverhaal. Als Terafab bewijst dat de wereld meerdere AI-megafabs nodig heeft, dan kan ASML opnieuw worden herwaardeerd. Niet omdat één klant groot bestelt, maar omdat elke AI-supermacht dezelfde machines nodig heeft.

Lees meer: Dit AI-aandeel stijgt hard na Morgan Stanley-bijeenkomst: is de comeback begonnen?

Slotgedachte

Als Terafab werkelijkheid wordt, koopt Musk niet alleen een fabriek. Hij koopt jaren aan ASML-capaciteit. Precies daar zit de asymmetrische kans voor ASML-aandeelhouders.

Niet in één enkele mega-order, maar in het besef dat de volgende fase van AI niet alleen wordt gebouwd met datacenters, chips en stroom. Ze wordt ook gebouwd met lithografiemachines. En op dat punt is er maar één bedrijf dat de sleutel in handen heeft: ASML.

Dit is geen beleggingsadvies, maar een scenario-analyse op basis van grove aannames.

Advertorial

De scenario-analyse rond ASML laat zien hoe snel kapitaalintensieve technologieplannen kunnen uitgroeien tot miljardenprojecten, met grote onzekerheden over timing, rendement en waardering. Voor beleggers en spaarders onderstreept dat ook het belang van flexibel omgaan met vermogen dat tijdelijk niet direct nodig is.

Raisin RenteBoost is een tijdelijke actie waarbij je op een vrij opneembare Duitse spaarrekening de eerste 3 maanden lang een gegarandeerde rente van 2,85% p.j. krijgt, beschermd onder het Europese garantiestelsel. Je spaargeld blijft dagelijks opvraagbaar en je kunt vrij storten en opnemen. Na deze periode kun je via één Raisin-account verder sparen bij meer dan 50 Europese banken, met actuele variabele rentes tot 1,96% p.j., of kiezen voor spaardeposito’s met looptijden van één maand tot tien jaar en rentes tot 3,42% p.j.