Dit Europese aandeel keldert -67% na mislukte concurrentiestrijd met de Amerikanen

Jelger Sparreboom
2 uur geleden
4 minuten om te lezen

In het kort

De Wegovy-pil groeit razendsnel, terwijl de oude omzetmotor hapert.
Prijsdruk snijdt dieper in de cijfers dan de volumegroei kan opvangen.
De pijplijn verschuift van kilo’s verliezen naar bredere cardiometabole behandeling.

Novo Nordisk verkoopt geneesmiddelen voor diabetes en obesitas, met semaglutide als het molecuul achter Ozempic en Wegovy. Die simpele uitleg verbergt een bedrijf dat tegelijk marktleider en achtervolger is. De injecteerbare middelen verliezen terrein aan Eli Lilly. Patenten lopen in enkele grote landen af. Amerikaanse verzekeraars drukken de prijzen omlaag. Tegelijk heeft Novo met de Wegovy-pil een product gelanceerd dat mensen naar de apotheek trekt alsof er gratis concertkaartjes worden uitgedeeld.

Koers Novo

In de eerste drie maanden van 2026 daalde de aangepaste omzet met 4%. De Amerikaanse activiteiten krompen met 11%. De internationale divisie groeide met 6%. Vooral lagere gerealiseerde prijzen deden pijn. Dat begrip klinkt boekhoudkundig droog, al is het proces vrij tastbaar. Een fabrikant kan een officiële verkoopprijs voeren, waarna kortingen en terugbetalingsafspraken het bedrag uithollen dat uiteindelijk binnenkomt. Novo verkoopt dus grotere volumes GLP-1-medicatie en houdt per behandeling een kleiner bedrag over. De aangepaste brutomarge zakte van 83,5% naar 80,6%.

Omzetverwachtingen

Het wrange zit in de pillendoos. De Wegovy-tablet passeerde begin juni al drie miljoen voorschriften. De eerste miljoen kostte ongeveer twaalf weken. De volgende twee miljoen volgden in tien weken. Ruim 80% van de gebruikers had daarvoor nog nooit een GLP-1-middel gebruikt. De pil rooft dus amper patiënten weg bij de injecteerbare Wegovy. Hij trekt een groep naar binnen die kennelijk wel wilde afvallen, alleen geen zin had in een naald naast de tandenborstel.

De tablet bevat semaglutide, een peptide. Peptiden worden in de maag snel afgebroken, ongeveer zoals een papieren kassabon na een ronde in de wasmachine. Daarom moet de pil nuchter worden ingenomen met weinig water. Daarna volgt een wachttijd van dertig minuten. Die gebruiksaanwijzing is onhandig genoeg om echt te voelen en kennelijk draaglijk genoeg voor miljoenen voorschriften. Het middel profiteert daarbij van een vertrouwd veiligheidsprofiel en een label dat ook verlaging van ernstige cardiovasculaire risico’s omvat.

De commerciële start zegt nog weinig over de totale onderneming. In het eerste kwartaal leverde de Wegovy-pil circa DKK 2,3 miljard omzet op. Dat was een kleine fractie van Novo’s concernomzet. De bijdrage kan stevig groeien door lanceringen buiten de Verenigde Staten, al blijft de oude portefeuille voorlopig een veel groter karkas om mee te slepen.

Ozempic en Rybelsus kampen met lagere prijzen en stevigere concurrentie. In China verliep het octrooi op semaglutide in maart 2026. Ook in India verschijnen kopieën. Zo’n patentverval werkt anders dan een tijdelijke dip in recepten. Een lokale producent kan hetzelfde werkzame molecuul verkopen zonder de ontwikkelingsrekening van Novo te dragen. De prijs zakt vervolgens richting een niveau waar een Europese farmareus met dure fabrieken snel chagrijnig van wordt. Het bedrijf verwacht voor heel 2026 een aangepaste omzetontwikkeling tussen min 4% en min 12%. Lagere Amerikaanse vergoedingen en aflopende bescherming in enkele markten zitten al in die bandbreedte.

Brutomarge

Novo probeert de rekensom te repareren met een forse interne verbouwing. Het personeelsbestand lag eind maart rond 68.000, bijna 10.000 lager dan een jaar eerder. De geplande besparing bedraagt DKK 8 miljard. Dat geld verdwijnt grotendeels terug in onderzoek en commerciële lanceringen.

CagriSema is het dichtst bij de markt. Het middel koppelt semaglutide aan cagrilintide, een stof die het verzadigingssignaal van het hormoon amylin nabootst. Semaglutide remt eetlust via de GLP-1-receptor. Cagrilintide verlengt het gevoel dat de maaltijd klaar is. In studies bij diabetespatiënten kwam het gewichtsverlies rond 14% uit en daalde HbA1c ongeveer twee procentpunt. Dat laatste meet hoeveel glucose zich gedurende enkele maanden aan rode bloedcellen heeft gehecht. Een lagere waarde wijst op betere bloedsuikercontrole. Voor toelating in diabetes wacht Novo nog op gegevens over hartinfarcten en beroertes, omdat gewichtsverlies op zichzelf onvoldoende zegt over langdurige gezondheidswinst.

Verderop staat zenagamtide, vroeger amycretin genoemd. Dit middel activeert GLP-1 en amylin binnen één molecuul. In een vroeg onderzoek bij obesitas bedroeg het geschatte gewichtsverlies ruim 24% na ongeveer negen maanden. Novo onderzoekt het middel inmiddels in fase 3, waaronder studies bij slaapapneu en knieartrose. Die aandoeningen zijn commercieel interessant door hun directe relatie met overgewicht. Gewichtsverlies wordt zo een middel om een concrete medische uitkomst te beïnvloeden, zoals nachtelijke ademstops of pijn bij lopen.

UBT251 komt uit China en mikt op drie receptoren: GLP-1, GIP en glucagon. GLP-1 en GIP beïnvloeden verzadiging en insulineafgifte. Glucagon kan het energieverbruik verhogen, terwijl het ook de bloedsuiker kan opstuwen. De kunst zit in de dosering. Te veel glucagon en het metabolisme gaat zich gedragen als een thermostaat met een losse draad. In een Chinese fase 2-studie verloren deelnemers op de hoogste dosis gemiddeld 19,7% van hun gewicht na 24 weken. Novo test het middel nu bij een bredere internationale populatie.

Novo Nordisk draait daardoor op twee snelheden. De huidige onderneming voelt de druk van aflopende bescherming en een concurrent met sterke injecteerbare middelen. De toekomstige onderneming rust op pillen en nieuwe hormoonroutes. De Wegovy-tablet heeft al bewezen dat toedieningsvorm een markt kan vergroten. De rest zit nog onder tl-licht in klinieken, tussen toestemmingsformulieren en plastic bekertjes water.