De beurs knippert rood: deze week kan alles kantelen
- J. van den Poll
- 55 minuten geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort:
De Nasdaq is onder een belangrijk technisch steunniveau gezakt.
Woensdag volgt een mogelijk richtinggevend rentebesluit van de Federal Reserve.
Microsoft, Meta, Amazon en Apple moeten bewijzen dat hun miljardeninvesteringen in AI voldoende opleveren.
Beleggers krijgen deze week nauwelijks tijd om op adem te komen. De Amerikaanse aandelenmarkt staat technisch onder druk, de kapitaalmarktrente is opnieuw opgelopen en de twijfel over de enorme AI-investeringen van grote technologiebedrijven neemt toe.
Daar komt een uitzonderlijk volle agenda bovenop. De Federal Reserve maakt woensdag haar rentebesluit bekend, terwijl Microsoft, Meta, Amazon en Apple hun kwartaalcijfers publiceren. Deze bedrijven hebben samen zoveel gewicht in de Amerikaanse beursindices dat één tegenvallende vooruitblik voldoende kan zijn om de markt verder omlaag te trekken.
De beurs staat daarmee op een kantelpunt. Sterke bedrijfsresultaten kunnen het vertrouwen snel herstellen, maar een verkeerde combinatie van hoge rentes, zwakke kasstromen en teleurstellende vooruitzichten kan de verkoopdruk juist vergroten.
Een volle agenda deze week:
Nasdaq verliest een belangrijke verdedigingslinie
De Nasdaq sloot vorige week onder het laagste niveau van juni. Daarmee is een belangrijk technisch steunniveau doorbroken. Volgens de methodiek van Investor’s Business Daily is de markttrend hierdoor verslechterd en geldt inmiddels een verkoopsignaal.
Zo’n signaal betekent niet dat aandelen vanaf dit moment automatisch verder dalen. Technische analyse kijkt vooral naar koersgedrag, handelsvolumes en de verhouding tussen stijgende en dalende aandelen. Het is geen voorspelling, maar wel een waarschuwing dat beleggers voorzichtiger worden.
Ook onder de oppervlakte loopt de schade op. Steeds minder aandelen dragen de belangrijkste indices, terwijl indicatoren zoals de put-callratio wijzen op een grotere behoefte aan bescherming tegen koersdalingen.
Vooral de combinatie van zwakke marktbreedte en oplopende rente verdient aandacht. Wanneer de stijging van een index afhankelijk wordt van een klein aantal megacaps, neemt de kwetsbaarheid toe. Een tegenvaller bij Microsoft, Meta, Amazon of Apple kan dan veel meer schade veroorzaken dan alleen een koersdaling bij het betreffende aandeel.
Koers Nasdaq:
De rente wordt opnieuw een probleem voor groeiaandelen
De Federal Reserve vergadert op 28 en 29 juli. Woensdagavond horen beleggers of de Amerikaanse centrale bank de rente wijzigt en hoe beleidsmakers naar de komende maanden kijken.
Door de stijging van de olieprijs zijn de inflatiezorgen opnieuw toegenomen. De markt houdt daarom zelfs rekening met een mogelijke renteverhoging. De geschatte kans daarop ligt rond een derde tot bijna 40%.
Tegelijkertijd is de rente op tienjarige Amerikaanse staatsobligaties opgelopen tot ongeveer 4,68%. De dertigjaarsrente noteerde zelfs boven 5%. Daarmee worden niet alleen hypotheken en bedrijfsleningen duurder. Ook de waardering van aandelen komt onder druk te staan.
Dat geldt vooral voor groeibedrijven. Een groot deel van hun verwachte winst ligt verder in de toekomst. Wanneer beleggers toekomstige kasstromen tegen een hogere rente waarderen, neemt de huidige waarde daarvan af.
Een onverwachte renteverhoging zou daarom direct negatief kunnen worden ontvangen. Toch is een ongewijzigde rente niet automatisch goed nieuws. Wanneer de Fed volgens beleggers onvoldoende reageert op oplopende inflatie, kunnen de lange marktrentes alsnog verder stijgen.
De toon van Fed-voorzitter Jerome Powell kan daardoor belangrijker worden dan het rentebesluit zelf.
Techbedrijven moeten de AI-rekening verdedigen
Microsoft en Meta openen woensdag de boeken. Amazon volgt donderdag en ook Apple rapporteert deze week. De markt kijkt daarbij verder dan omzetgroei en winst per aandeel.
De belangrijkste vraag is hoeveel rendement de bedrijven behalen op hun enorme investeringen in AI-infrastructuur.
Microsoft pompt miljarden in datacenters, chips en cloudcapaciteit. Meta bouwt zijn infrastructuur uit voor AI-modellen en advertentietoepassingen. Amazon investeert via AWS in rekenkracht en eigen chips, terwijl Apple probeert te bewijzen dat AI ook binnen zijn hardware-ecosysteem voor nieuwe groei kan zorgen.
Beleggers accepteren die investeringen zolang de omzet, marges en vrije kasstroom voldoende meegroeien. Zodra de uitgaven sneller stijgen dan de opbrengsten, kan het sentiment snel omslaan.
De koersreactie op de cijfers van Alphabet was wat dat betreft een waarschuwing. De omzet en winst waren sterk, maar beleggers richtten zich vooral op de hoge kapitaaluitgaven en de druk op de vrije kasstroom.
Dat maakt de lat voor de andere techgiganten hoog. Alleen sterke kwartaalcijfers zijn mogelijk niet genoeg. De bedrijven moeten ook duidelijk maken wanneer de huidige investeringsgolf zichtbaar wordt in hogere winsten.
Bedrijfswinsten zijn verrassend sterk
Tegenover de technische zwakte staat een opvallend sterk winstseizoen. Van de S&P 500-bedrijven die tot en met vrijdag rapporteerden, wist 86% de winstverwachtingen te overtreffen.
Ook de onderliggende groei blijft stevig. Wanneer de uitzonderlijke boekwinst van Alphabet buiten beschouwing wordt gelaten, wordt voor het tweede kwartaal nog altijd een winstgroei van 25,9% verwacht.
De omzet van de S&P 500-bedrijven groeit naar verwachting met 13,2%. Dat zou het hoogste groeitempo zijn sinds het tweede kwartaal van 2022.
Die omzetgroei is belangrijk. Ze laat zien dat hogere winsten niet uitsluitend voortkomen uit reorganisaties, ontslagen en andere kostenbesparingen. Bedrijven verkopen daadwerkelijk meer producten en diensten.
Fundamenteel bevindt de markt zich dus niet in dezelfde positie als tijdens periodes waarin aandelenkoersen volledig loskwamen van de bedrijfsresultaten. De winsten groeien, maar beleggers betalen daar wel een stevige prijs voor.
De verwachte koers-winstverhouding van de S&P 500 ligt rond 20,1. Dat is hoger dan het historische gemiddelde en laat weinig ruimte voor teleurstellingen. Bij zo’n waardering kunnen zelfs goede resultaten onvoldoende zijn wanneer de vooruitzichten minder sterk zijn dan gehoopt.
Wat beleggers deze week moeten volgen
De richting van de beurs wordt waarschijnlijk niet bepaald door één afzonderlijke gebeurtenis. Het gaat om de wisselwerking tussen de Fed, de obligatiemarkt en de cijfers van de grootste technologiebedrijven.
Een gunstig scenario bestaat uit een rustige Fed, stabiele marktrentes en techbedrijven die aantonen dat hun AI-uitgaven leiden tot hogere omzet en winst. In dat geval kan de recente daling uitmonden in een tijdelijke correctie en kan de Nasdaq verloren steun terugwinnen.
Het negatieve scenario is een stuk gevoeliger. Een havikachtige Fed, oplopende olieprijzen of tegenvallende vrije kasstromen kunnen ervoor zorgen dat beleggers hun groeiverwachtingen verder verlagen. Dan kan het huidige verkoopsignaal het begin zijn van een bredere correctie.
Conclusie
De beurs knippert technisch rood, maar de fundamentele cijfers zijn nog altijd sterk. Precies dat maakt deze week zo belangrijk.
Microsoft, Meta, Amazon en Apple moeten bewijzen dat hun miljardeninvesteringen in AI economisch verantwoord zijn. Tegelijkertijd moet de Federal Reserve voorkomen dat de rente verder uit de hand loopt zonder de inflatiezorgen te onderschatten.
Voor beleggers draait het daarom niet alleen om de vraag of bedrijven hun winstverwachtingen verslaan. Belangrijker is wat er gebeurt met kasstromen, investeringen en toekomstige marges.
De komende dagen kunnen bepalen of de recente daling een gezonde afkoeling blijkt, of het begin van een veel grotere draai op de aandelenmarkt.
