Na de koersval: is dit private-equity aandeel ondergewaardeerd?

In het kort:

• CVC Capital Partners zet in op stabiele, langjarige kasstromen via een miljardenfonds voor sportrechten, die goed passen bij het defensieve fee-gedreven verdienmodel.

• De samenwerking met verzekeraar AIG geeft CVC extra schaal, langetermijnkapitaal en bevestigt het vertrouwen in de strategie rond private credit en secondaries.

• Ondanks een fors gedaalde beurskoers blijven de fundamenten sterk en lijkt het aandeel op basis van kasstromen aantrekkelijk gewaardeerd.

CVC Capital Partners is in korte tijd opnieuw nadrukkelijk in beeld gekomen bij beleggers. Het beursgenoteerde private-equitybedrijf combineert een defensief verdienmodel met ambitieuze groeiplannen. Dat wordt zichtbaar in drie recente ontwikkelingen die samen veel zeggen over de strategische koers van CVC: het sportinvesteringsfonds Global Sport Group, de samenwerking met verzekeraar American International Group en de waardering van het aandeel na een zwakke beursperiode.

Miljardenfonds rond sport als stabiele kasstroom

CVC wil bijna €3 miljard ophalen voor zijn sportfonds Global Sport Group. Volgens Bloomberg is het bedrijf in gesprek met institutionele beleggers over leningen ter waarde van €2,75 miljard. Het fonds werd in september vorig jaar opgericht door verschillende sportinvesteringen samen te voegen. Kort daarna maakte CVC al duidelijk dat het de bestaande schulden wilde herfinancieren.

Global Sport Group is geen klein vehikel. Met een geschatte waardering van $14 miljard behoort het tot de grootste sportinvesteringsfondsen ter wereld. In het fonds zitten belangen in zeven sportcompetities, waaronder het Spaanse La Liga, het Franse Ligue 1, de vrouwentennisorganisatie WTA en het Engelse rugby. CVC heeft eerder aangegeven op termijn een minderheidsbelang in het fonds te willen verkopen.

Voor beleggers is vooral interessant dat sportrechten steeds vaker worden gezien als relatief stabiele, langjarige inkomstenbronnen. Mediarechten, sponsoring en commerciële partnerships leveren voorspelbare kasstromen op. Dat past goed bij het model van CVC, dat sterk leunt op vaste beheervergoedingen en minder afhankelijk wil zijn van grillige exitmarkten.

Samenwerking met AIG geeft extra schaal en vertrouwen

Een tweede belangrijke ontwikkeling is de strategische samenwerking met AIG. CVC start samen met de Amerikaanse verzekeraar een platform voor private-equity-secondaries, fondsen die investeren in belangen van andere private-equitypartijen. AIG brengt $1,5 miljard aan bestaande private-equitybeleggingen in, waardoor het platform direct schaal krijgt. Daarnaast wil AIG tot $2 miljard investeren in apart beheerde accounts en fondsen van CVC, waarvan de helft al in 2026 wordt ingezet.

Deze deal is om meerdere redenen relevant. Verzekeraars zoeken steeds vaker naar rendement buiten traditionele obligaties, maar stellen hoge eisen aan risicobeheersing en kapitaalefficiëntie. Dat AIG kiest voor CVC onderstreept het vertrouwen in het kredietplatform en de operationele kwaliteit van de vermogensbeheerder. Voor CVC betekent het toegang tot langetermijnkapitaal en een versteviging van de positie in private credit en secondaries, twee segmenten die structureel groeien.

Bron: Insurancebusinessmag.com

Beurskoers onder druk, maar fundamenten blijven sterk

Ondanks deze strategische stappen staat de beurskoers van CVC nog altijd onder druk. Het aandeel noteert rond €14,60 en heeft over de afgelopen twaalf maanden ruim 28% aan waarde verloren. Tegelijkertijd is er op korte termijn herstel zichtbaar en staat de koers dit jaar alweer enkele procenten hoger.

Kijk je naar de waardering, dan ontstaat een gemengd maar interessant beeld. Op basis van de huidige winstverwachtingen noteert CVC tegen een koers-winstverhouding van ongeveer 20,6. Dat is iets goedkoper dan directe sectorgenoten, maar duurder dan het bredere Europese financiële gemiddelde. Vergeleken met de eigen historische waardering oogt het aandeel zelfs licht aan de hoge kant.

Tegelijkertijd wijst een discounted cashflow-analyse juist op onderwaardering. Op basis van verwachte kasstromen ligt een geschatte intrinsieke waarde rond €19,50, wat betekent dat de huidige koers zo’n 25% daaronder ligt. Dat spanningsveld tussen winstmultiple en kasstroom is typerend voor vermogensbeheerders met stabiele fee-inkomsten en cyclische prestatievergoedingen.

Bron: Google Finance

Defensief karakter door vaste beheervergoedingen

Wie verder kijkt dan de dagkoers ziet een bedrijf met een opvallend defensief profiel. Ongeveer 88% van de inkomsten van CVC komt uit vaste beheervergoedingen. Dat maakt de resultaten veel minder gevoelig voor economische schommelingen dan vaak wordt gedacht bij private equity. De fee paying assets under management bedragen inmiddels circa €140 miljard, verdeeld over private equity, credit, infrastructure en secondaries.

De vaak genoemde zorgen rond private credit spelen bij CVC slechts een beperkte rol. Slechts een klein deel van het totale beheerde vermogen valt in deze categorie. Bovendien heeft CVC historisch laten zien conservatief om te gaan met kredietrisico’s, zelfs tijdens eerdere crises.

Conclusie voor beleggers

CVC Capital Partners bevindt zich op een interessant kruispunt. Aan de ene kant is er scepsis in de markt, zichtbaar in een lage koers en zorgen over private credit. Aan de andere kant laat het bedrijf juist zien te investeren in schaal, stabiliteit en lange termijnpartnerschappen. Het sportfonds, de samenwerking met AIG en de sterke kasstroompositie wijzen op een strategie die gericht is op voorspelbare groei.

Voor particuliere beleggers die op zoek zijn naar een defensief aandeel met blootstelling aan private markten kan CVC daarom aantrekkelijk zijn. De huidige waardering lijkt meer ingegeven door sentiment dan door verslechterende fundamentals. Wie bereid is door de ruis heen te kijken, ziet een vermogensbeheerder die zijn positie verder versterkt en mogelijk tegen een aantrekkelijke prijs te koop is.

Lees verder: Aandeel stijgt 30% op dag één: waarom deze beursgang opvalt

Ook particuliere beleggers die inspelen op dit soort langetermijntrends doen er goed aan niet alleen naar de juiste aandelen te kijken, maar ook naar de efficiëntie van hun handelsstructuur. Kosten, zeker bij internationale beleggingen en valutaomzettingen, hebben op termijn een directe en vaak onderschatte impact op het rendement. Juist bij een defensieve strategie met herbeleggingen telt elk procentpunt.

In dat kader werd MEXEM door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers handelen er tegen 0,005% valutakosten, waar dat bij DEGIRO en SAXO Bank 0,25% bedraagt, een verschil dat voor de gemiddelde belegger kan oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.