Dit Nederlandse aandeel explodeert 163% in één jaar
- Jelger Sparreboom
- 3 uur geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort:
Nebius bouwt en verhuurt grootschalige AI-datacenters in een markt met structurele schaarste aan rekenkracht, energie en hardware.
Langlopende contracten met Microsoft en Meta ter waarde van ruim 20 miljard dollar bieden hoge omzetzichtbaarheid tot ver in 2026.
Het grootste risico ligt bij de kapitaalintensieve uitvoering, met hoge capex, afhankelijkheid van Nvidia en weinig ruimte voor vertragingen.
Nebius Group is uitgegroeid tot een van de meest besproken namen binnen de wereld van AI-infrastructuur. Dat heeft te maken met de rol die het bedrijf inmiddels speelt in een markt die structureel onder druk staat. Rekenkracht, stroom, koeling en gespecialiseerde hardware zijn schaars, terwijl de vraag naar AI-capaciteit versnelt. Nebius positioneert zich precies op dat snijvlak, als aanbieder van grootschalige AI-datacenters en cloudinfrastructuur voor klanten die zelf niet in staat zijn deze capaciteit snel genoeg te bouwen.
Koers Nebius
De oorsprong van het bedrijf is daarbij relevant. Nebius ontstond uit de afsplitsing van Yandex, waarbij een groot deel van de technische staf en infrastructuurkennis werd meegenomen naar een nieuw, internationaal gepositioneerd bedrijf. Dat zorgt ervoor dat Nebius een organisatie is geworden met honderden ervaren engineers die al eerder infrastructuur op hyperscale-niveau hebben ontworpen en beheerd. Die achtergrond verklaart waarom het bedrijf snel complexe projecten kan uitvoeren, van datacenterontwerp tot het bouwen van eigen racks, servers en koelsystemen.
Het kernmodel van Nebius draait om het bouwen en verhuren van AI-datacentercapaciteit. In plaats van losse GPU’s te verkopen, biedt het complete clusters aan klanten die voor meerdere jaren capaciteit vastleggen. De contracten met Microsoft en Meta vormen daarin de ruggengraat. Deze overeenkomsten lopen samen op tot meer dan twintig miljard dollar en zijn in essentie volledig uitverkocht tot ver in 2026. Dat geeft Nebius uitzonderlijke zichtbaarheid op toekomstige omzet, al wordt die omzet pas verantwoord zodra de capaciteit daadwerkelijk operationeel is.
Economisch gezien ligt de moat van Nebius niet alleen in fysieke assets. Datacenters en GPU’s kunnen op termijn door meerdere partijen worden gebouwd. Het onderscheid zit vooral in de combinatie van schaal, software en operationele integratie. Nebius ontwikkelt een eigen cloudplatform bovenop de hardwarelaag, waarmee klanten workloads kunnen beheren. Dat platform is ontworpen voor AI-ontwikkelaars en sluit aan op zowel training als inferentie. Hierdoor ontstaat een zekere mate van klantbinding, omdat overstappen meer vergt dan het verplaatsen van hardware.
Daarnaast speelt kostenefficiëntie een rol. Nebius bouwt zijn infrastructuur grotendeels in-house, inclusief racks en servers, en optimaliseert het energieverbruik tot op detailniveau. In onder meer Finland draait het bedrijf datacenters met zeer lage PUE-waarden, wat duidt op efficiënt stroomgebruik. In een sector waarin elektriciteit een steeds groter kostencomponent wordt, kan dat op termijn betekenisvol zijn voor de margestructuur.
De groeiambities zijn fors. Nebius wil richting eind 2026 beschikken over 800 megawatt tot 1 gigawatt aan aangesloten capaciteit en meer dan 2,5 gigawatt aan gecontracteerd vermogen. Dat impliceert een exponentiële opschaling ten opzichte van het huidige niveau. Financieel vertaalt zich dat in een verwachte omzetgroei van enkele honderden procenten in 2026, gevolgd door verdere groei in de jaren daarna. Analisten ramen dat de omzet kan stijgen van enkele honderden miljoenen naar meerdere miljarden per jaar, mits de uitrol volgens planning verloopt.
Omzetverwachting
Daarmee komt ook de waardering in beeld. Op basis van trailing omzet en winstgevendheid oogt Nebius duur. Het bedrijf rapporteert nog verliezen en de kasstroom is negatief door zware investeringen. Traditionele maatstaven zoals koers-winstverhoudingen geven daarom weinig houvast. De waardering is vooral gebaseerd op verwachte omzet in 2026 en 2027 en op het idee dat de operationele hefboom zichtbaar wordt zodra de capaciteit gevuld is. In dat scenario zou de verhouding tussen enterprise value en omzet snel kunnen dalen, zonder dat de aandelenkoers per se daalt.
EV/Sales Nebius
Tegelijkertijd impliceert die waardering weinig ruimte voor tegenslag. Het bedrijfsmodel vereist enorme kapitaalinvesteringen vooraf. Alleen al voor 2025 is de geplande capex verhoogd naar circa vijf miljard dollar. Die uitgaven worden gefinancierd via een mix van kasmiddelen, schuld en mogelijke aandelenuitgiftes. Dat vergroot het belang van toegang tot kapitaalmarkten en van vertrouwen bij financiers. Verwatering of een hogere schuldenlast zijn reële gevolgen wanneer de uitrol langer duurt dan gepland.
Operationeel is uitvoering de dominante risicofactor. Datacenters bouwen vraagt om vergunningen, stroomaansluitingen, fysieke bouwcapaciteit en tijdige levering van hardware. Nebius is bovendien sterk afhankelijk van Nvidia voor GPU’s, een markt waarin allocatie en levertijden centraal worden aangestuurd. Vertragingen bij één schakel werken direct door in de omzetherkenning. Omdat contracten vaak vaste prijzen bevatten, kunnen stijgende energieprijzen of onverwachte kosten de marges onder druk zetten.
Aan de vraagzijde blijft het beeld voorlopig sterk. De vraag naar AI-infrastructuur wordt gedragen door meerdere lagen tegelijk: hyperscalers die capaciteit tekortkomen, AI-native bedrijven die grootschalig trainen en infereren, en ondernemingen die AI integreren in kernprocessen. Nebius bedient al deze groepen, met een toenemende focus op grotere enterprises naast de bekende megacontracten. Dat spreidt de potentiële inkomstenbron, al blijft klantconcentratie voorlopig hoog.
Het beleggingsverhaal rond Nebius is daarmee gelaagd. Het bedrijf combineert structurele marktvraag met een duidelijke strategische positionering en een technologisch geïntegreerd aanbod. Daartegenover staan een hoge kapitaalintensiteit, een ambitieuze uitvoeringsagenda en een waardering die vooruitloopt op resultaten die nog gerealiseerd moeten worden. Het aandeel weerspiegelt vooral vertrouwen in de komende jaren, niet in het huidige winstniveau.
Ook particuliere beleggers die willen inspelen op dit soort kapitaalintensieve groeiverhalen doen er goed aan scherp te kijken naar hun eigen kostenstructuur. Zeker bij internationale aandelen en langere beleggingshorizons kunnen transactiekosten en valutakosten het uiteindelijke rendement substantieel beïnvloeden.
In dat kader is MEXEM door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers handelen daar met slechts 0,005% valutakosten, tegenover circa 0,25% bij DEGIRO en SAXO Bank, een verschil dat voor de gemiddelde belegger kan oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.
Opmerkingen