Ajax-aandeel na jaarverslag 2024/2025: koopje of cult-aandeel?

Er hangt weer die typische mengeling van spanning en twijfel rond het Ajax-aandeel. Elk najaar, zodra het jaarverslag verschijnt, herhaalt zich hetzelfde ritueel. Beleggers bladeren, rekenen en hopen. Wat ooit begon als een sportieve droom op de beurs van Amsterdam, een kans voor supporters om écht mede-eigenaar te worden, is inmiddels uitgegroeid tot een niche binnen de Nederlandse aandelenmarkt.

De cijfers over het boekjaar 2024/2025 vertellen een verhaal van twee gezichten. Ajax sloot het jaar af met een nettoverlies van 37,3 miljoen euro, maar dat cijfer zegt niet alles. Wie wat dieper in de jaarrekening duikt, ziet dat de operationele kant van de club juist beter draaide. De omzet steeg, de tribunes zaten voller dan ooit en de commerciële inkomsten groeiden. Operationeel verbeterde het resultaat met bijna twintig miljoen euro. Alleen de transferbalans trok het eindresultaat naar beneden. De verkoop van spelers bleef achter bij de verwachtingen en de kosten van aankopen drukten zwaar op de winst.

De blik vooruit: Champions League als keerpunt

Toch is het verhaal niet louter somber. Sportief eindigde Ajax als tweede in de Eredivisie, wat rechtstreekse deelname aan de Champions League voor het seizoen 2025/2026 oplevert. Dat vooruitzicht is financieel van groot belang. De miljoenen aan UEFA-premies, televisiegelden en wedstrijdbonussen vormen de zuurstof voor het volgende boekjaar. Bovendien wijst de directie erop dat de transferzomer van 2025, die pas in de cijfers van 2025/2026 wordt verwerkt, aanzienlijk beter is verlopen.

In het jaarverslag klinkt dan ook een voorzichtige toon van herstel. De club ziet een stijgende lijn in de onderliggende bedrijfsvoering en spreekt van een stevigere commerciële basis. Toch blijft Ajax, meer dan welke andere onderneming ook, afhankelijk van de grilligheid van de transfermarkt. Eén tegenvallende zomer kan een jaarwinst in rook doen opgaan.

De Johan Cruijff ArenA waar het allemaal gebeurt.

Bron: Ajax

Een aandeel vol emotie en identiteit

Wie in Ajax belegt, doet dat zelden uitsluitend op basis van ratio. Het is een aandeel dat evenveel te maken heeft met emotie als met economie. De koers beweegt traag, de handel is dun en de groep actieve beleggers is klein. De meeste aandeelhouders zijn geen institutionele fondsen, maar fans die hun betrokkenheid willen vasthouden in financiële vorm. Op de beurs van Amsterdam is Ajax daardoor een buitenbeentje, ergens tussen een sportmerk, een familiebedrijf en een stukje cultureel erfgoed in.

Toch is er ruimte voor optimisme. Als de Champions League-inkomsten binnenstromen, de transferzomer van 2025 solide winsten oplevert en de operationele trend zich voortzet, kan Ajax opnieuw zwarte cijfers schrijven. In dat scenario zou het huidige koersniveau weleens een aantrekkelijk instappunt kunnen blijken.

De koers is afgelopen 5 jaar bijna 30% gezakt, goed instap moment?

Bron: Seeking Alpha

Bestuurlijke ruis als achilleshiel

Waar het sportieve perspectief hoopgevend is, blijft de bestuurskamer een bron van zorg. De afgelopen jaren waren onrustig. Wisselingen binnen de Raad van Commissarissen, het vertrek van sleutelfiguren en de nasleep van de Kroes-affaire hebben hun sporen nagelaten. Governance is bij Ajax geen bijzaak maar een wezenlijke risicofactor. Een verandering in beleid of leiderschap kan direct doorwerken in de sportieve prestaties, en daarmee ook in de financiële resultaten.

Dat maakt het aandeel kwetsbaar. Waar bij andere ondernemingen bestuurlijke wisselingen vooral op de achtergrond spelen, heeft bij Ajax elke beweging aan de top potentieel sportieve gevolgen. En in het voetbal betekent sportief succes simpelweg omzet, exposure en transferwaarde.

Dividend: onzeker en onregelmatig

Voor beleggers die investeren om inkomsten te genereren, biedt Ajax weinig zekerheid. Het dividendbeleid stelt dat tussen de 25 en 35 procent van de operationele winst mag worden uitgekeerd, maar alleen wanneer die winst er daadwerkelijk is. In de praktijk betekent dat dat er in jaren met een operationeel verlies, of met zwakke resultaten, geen dividend wordt uitgekeerd. Zo bleef in zowel 2023/2024 als 2024/2025 de beloning voor aandeelhouders achterwege. Wie belegt in Ajax, doet dat dus niet voor het jaarlijkse rendement, maar voor de mogelijke waardestijging op langere termijn.

De geconsolideerde winst-en-verliesrekening van Ajax over 2024/2025 en 2023/2024.

Bron; Ajax

Waardering en realiteit

Het Ajax-aandeel is zelden onderwerp van uitgebreide analistenrapporten. MarketScreener laat slechts een handvol volgers zien, en de dagelijkse handelsvolumes zijn laag. Daardoor beweegt de koers soms abrupt op kleine transacties. Toch schuilt juist in die onvoorspelbaarheid een zekere charme. In een markt die vaak draait op algoritmen en voorspelbare winstmodellen, is Ajax een zeldzaam aandeel dat leeft van passie, onzekerheid en sportieve verrassing.

Mocht het de club lukken om de operationele verbetering vast te houden, Europese inkomsten te verzilveren en de transfermarkt opnieuw in haar voordeel te keren, dan kan de beurswaarde snel herstellen. Maar wie dat scenario niet gelooft, ziet vooral een aandeel dat blijft hangen in zijn eigen symboliek: een stukje Amsterdamse trots, eerder cultureel bezit dan financieel instrument.

De emotie achter het aandeel.

Bron: Het Parool

Voor wie is Ajax geschikt?

Ajax past in geen enkel standaardbeleggingsprofiel. Het is geen defensief kwaliteitsfonds met stabiele marges en voorspelbare kasstromen, maar ook geen klassiek groeiaandeel dat zich laat waarderen op toekomstige winstpotentie. Het is eerder een event-gedreven belegging, waarin seizoenen, sportieve successen en bestuurlijke rust of onrust de koers bepalen.

Voor wie de voetbalbusiness begrijpt, die weet hoe transfers, Europees voetbal en sentiment samen de kasstromen sturen, kan Ajax een boeiende, zij het risicovolle, positie zijn. Voor beleggers die juist hechten aan stabiliteit, liquiditeit en regelmaat, is het eerder een aandeel om van een afstand te bewonderen dan om daadwerkelijk te bezitten.

Sportieve belegging

Na het jaarverslag over 2024/2025 blijft Ajax een moeilijk te plaatsen aandeel. Financieel staat het bedrijf steviger dan de cijfers op het eerste gezicht doen vermoeden, maar de afhankelijkheid van transfers en sportieve resultaten blijft groot. De Champions League en de komende transferzomer kunnen de cijfers snel doen kantelen, in positieve of negatieve richting.

Wie in Ajax belegt, koopt dus geen voorspelbaar rendement, maar een verhaal. Een verhaal van herstel, van trots, van risico en van hoop. Het is geen klassiek koopje, maar evenmin een verloren zaak. Misschien is dat wel precies wat het Ajax-aandeel zo leuk maakt: het is meer dan een belegging, het is een spiegel van de club zelf.