Aegon Q3: voortgang op targets, stevige kapitaalpositie en wat betekent dit voor het aandeel?

In het kort:

• stabiele operationele kapitaalgeneratie van €340 miljoen en kapitaalratio’s ruim boven de doelniveaus

• sterke cashpositie met €1,9 miljard aan Cash Capital at Holding, gesteund door dividendinstroom, buybacks en de verkoop van 12,5 miljoen a.s.r.-aandelen

• onderneming ligt duidelijk op koers voor alle financiële doelstellingen voor 2025

Aegon leverde in het derde kwartaal van 2025 een stabiele operationele kapitaalgeneratie (OCG) van €340 mln (vóór holdingkosten), bleef ruim boven de operationele kapitaalniveaus in de VS en het VK, en sloot het kwartaal af met €1,9 mrd Cash Capital at Holding. Dat kapitaalniveau weerspiegelt tegelijk dividend- en buyback-uitkeringen én de verkoop van 12,5 mln a.s.r.-aandelen voor €700 mln. De onderneming zegt op koers te liggen voor alle 2025-doelen.

Beleggers reageren positief op de resultaten van Q3, het aandeel stijgt circa 1,5%

Bron: Beurs

Operationeel beeld per divisie

Amerika (Transamerica)

De commerciële motor draaide door: nieuwe Individual Life-verkopen +39% dankzij een volledig digitale underwriting-propositie en sterkere IUL-verkopen via WFG. Het aantal WFG-licenties groeide 12% tot 92.519; Aegons marktaandeel in WFG-US-life steeg naar 65%. In Retirement Plans waren netto-uitstromen nog licht negatief, maar de geschreven verkopen en vermogensgroei ondersteunen de pijplijn. In Financial Assets zette Aegon voortgang met hedging en overschreed Long-Term Care-tariefverhogingen met $822 mln NPV sinds eind 2022.

Transamerica groeit verder in distributie, instroom en levensverzekeringen.

Bron: Aegon

Verenigd Koninkrijk

Netto-uitstroom op het Workplace-platform kwam vooral door het vertrek van twee grote, laag-marginale regelingen; Adviser-platform kende uitstroom door consolidatie in niet-doelsegmenten. Desondanks stegen de totale platform-AuA jaar op jaar met 10% door stortingen en markteffecten.

International & Asset ManagementInternational bleef groeien, met hogere verkopen in Brazilië en TLB (Bermuda), gecompenseerd door lagere verkopen in China na herprijzing. Aegon AM noteerde positieve third-party netflows in Global Platforms (vooral fixed income), terwijl de joint ventures onderling wisselende stromen lieten zien.

Update key markets.

Bron: Aegon

Kapitaal & cash

• US RBC-ratio: 425% per 30 september (operating level: 400%); stijging t.o.v. 1H door OCG, deels gecompenseerd door remittances en markteffecten.

• Solvency UK (Scottish Equitable plc): 188% (operating level: 150%).

• Cash Capital at Holding: €1,9 mrd; opgebouwd uit a.s.r.-dividendinstroom, €400 mln buyback (54% voltooid per 30 sep) en de €700 mln opbrengst uit verkoop a.s.r.-aandelen.

Ook bevestigt Aegon het OCG-tempo richting ~€1,2 mrd in 2025, sterke kapitaalratio’s en kapitaalretour (dividend + buybacks).

2025-doelen

De doelen blijven ongewijzigd, Aegon blijft mikken op: OCG ~€1,2 mrd, vrije kasstroom ~€800 mln, bruto financiële leverage ~€5,0 mrd en dividend ~€0,40 per aandeel (onder voorbehoud).

Wat betekent dit voor het aandeel?

Wat vinden beleggers?

1. Kapitaaldiscipline + zichtbare cash-retour: het combinatie-effect van een hoge RBC/UK-solvency, €1,9 mrd holding-cash en de lopende €400 mln buyback onderstreept aandeelhoudersterugvoer. Voor dividendbeleggers is de guidance van ~€0,40 relevant.

   
   

2. Transamerica als groeimotor: structurele groei in distributie (WFG), digitalisering van underwriting en tractie in RILA ondersteunen winstgevende nieuwproductie; tegelijk wordt risico in de run-off boeken (VA/LTC/UL) verlaagd via hedging en tariefaanpassingen.

   
   

3. UK-transformatie: de uitstroom is verklaarbaar (laag-marginale vertrek) en management stuurt op ervaring/segment-mix met doelstelling om het Adviser-platform uiterlijk 2028 weer te laten groeien. Korte-termijn kan dit de OCG-mix drukken, maar langere-termijn verbetert de marge-kwaliteit.

Katalysatoren voor komende 12 maanden: Capital Markets Day op 10 december 2025 met een update van de strategie en targets en de uitkomst van de evaluatie over her-domiciliëring naar de VS, wat de waarderingsmultiple en noteringsdynamiek kan beïnvloeden, de verdere doorloop van de buyback en het dividendbesluit over FY25, en verdere RILA-tractie in combinatie met stijgende WFG-productiviteit.

Belangrijkste risico’s: marktgevoeligheid (equities, rentes en credit) blijft materieel, al is het VA-risico verder gehedged en tonen de US-ratio’s nog altijd een merkbare equity-sensitiviteit die bij een forse stijging negatief is door flooring en bij een daling beperkt positief, uitstroom op het UK-platform en aanhoudende prijsdruk in niet-doelsegmenten, en onzekerheid rond LTC-assumpties en regulatoire goedkeuringen voor verdere tariefstappen.

Q3 bevestigt Aegons kapitaalsterkte en executie: solide OCG, doorgroeiende VS-franchise, beheerste risico-run-off en concrete cash-retour. De CMD in december is een duidelijke trigger (strategie, targets, mogelijke redomiciliëring). Voor beleggers die zoeken naar kapitaalrendement met opwaarts scenario bij verdere uitvoering in de VS en normalisatie in het VK, blijft Aegon aantrekkelijk gepositioneerd, met het voorbehoud van marktgevoeligheid en UK-uitstroomrisico’s

De sterke kapitaalpositie van Aegon onderstreept hoe belangrijk stabiele kasstromen en beheersbare kosten zijn voor het totale rendement van beleggers. Wie deze uitgangspunten doortrekt naar de eigen portefeuille, komt al snel uit bij de impact van handels- en valutakosten op lange-termijnrendement. Vooral bij internationaal gespreide posities kunnen kleine tariefverschillen jaarlijks aantikken.

MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers handelen daar tegen 0,005% valutakosten, terwijl partijen als DEGIRO en SAXO Bank 0,25% rekenen, een verschil dat bij een actieve portefeuille kan oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.