Zijn Airbnb aandelen nog een slimme belegging?

Jelger Sparreboom
1 uur geleden
6 minuten om te lezen

In het kort:

Airbnb groeit nog steeds, maar het spectaculaire herstel van na de pandemie is voorbij: de omzet stijgt 10% in plaats van 50% zoals in 2022.
Het bedrijf blijft winstgevend met sterke marges, maar zoekt via AI en hotelintegratie naar een nieuwe groeifase.
Beleggers wachten op bewijs dat deze innovaties de volgende groeigolf kunnen aanjagen.

Airbnb is in korte tijd veranderd van hypergroeier door de 'post-covid travelboom' tot een volwassen onderneming die zoekt naar nieuwe groeimotoren. De cijfers over het derde kwartaal van 2025 laten een vertraging zien die de markt al langer voorzag: de omzet groeide met 10% tot 4,1 miljard dollar, tegenover groeipercentages van boven 50% in 2022.

De onderneming boekt nog altijd een nettomarge van 34% en een vrije kasstroommarge van 38%, maar deze marges lijken te stagneren. Ze geven het beeld van een bedrijf dat winstgevend is, maar minder in staat lijkt om de volgende versnelling te vinden.

Omzetgroei Airbnb neemt af:

Het management presenteert de vertraging als een fase van consolidatie. De balans is sterk: 11,7 miljard dollar in cash tegenover 2,3 miljard aan verplichtingen. Het bedrijf gebruikt de kasstroom voor omvangrijke aandeleninkopen: in het derde kwartaal werden voor 857 miljoen dollar eigen aandelen teruggekocht. Sinds 2022 is het aantal uitstaande aandelen met 8% verlaagd, wat de winst per aandeel ondersteunt. Toch noteert het aandeel met een multiple die meer bij een groeiaandeel past dan bij een klassiek waarde-aandeel. De koers-winstverhouding op forward basis ligt rond 29.

Het probleem zit in de groeidynamiek. Waar Airbnb ooit het symbool was van de nieuwe digitale economie, lijkt het nu een bedrijf dat tegen de grenzen van zijn kernmarkt aanloopt. De vraag naar kortetermijnverhuur groeit nog, maar minder snel, en concurrentie van hotels, regulering in stedelijke gebieden en de verzadiging in volwassen markten drukken op de groei.

Zoekvolume voor 'Airbnb' wereldwijd:

Om de volgende groeifase te bereiken, zet CEO Brian Chesky in op innovatie. Airbnb positioneert zich steeds meer als een breed reisplatform. Daarbij liggen de prioriteiten op vier pijlers: productverbetering, internationale uitbreiding, uitbreiding van het aanbod en integratie van kunstmatige intelligentie.

In productontwikkeling voert het bedrijf een hoog tempo aan verbeteringen door. Alleen al in 2025 werden 65 aanpassingen uitgerold, gericht op gebruiksgemak, betalingen en kwaliteit. Een belangrijke nieuwe functie is Reserve now, Pay later, waarmee gasten zonder aanbetaling kunnen boeken. In de Verenigde Staten gebruikt 70% van de klanten die deze optie aangeboden krijgen, deze betalingswijze. Dit stimuleert boekingen, maar vergroot ook het risico op annuleringen.

Daarnaast heeft Airbnb zijn kaartfunctionaliteit verbeterd. Waar gebruikers vroeger via externe kaarten moesten zoeken naar context, toont de app nu direct bezienswaardigheden, openbaar vervoer en restaurants. Ook de annuleringsvoorwaarden zijn flexibeler geworden, wat de gebruikerservaring verbetert en klachten vermindert.

De tweede pijler is de internationale groei. Airbnb richt zich met name op markten buiten Noord-Amerika, waar het bedrijf nog marktaandeel kan winnen. In Japan groeide het aantal eerste boekingen met meer dan 20%, in India zelfs met 50%. Deze landen profiteren van stijgende inkomens en toerisme, en zijn strategisch belangrijk omdat ze de afhankelijkheid van westerse markten verkleinen. Volgens het management neemt het aantal overnachtingen in deze expansiemarkten inmiddels twee keer zo snel toe als in de kernmarkten.

Het bedrijf breidt ook het aanbod uit. Naast huizen biedt Airbnb steeds vaker hotels en zogeheten “service experiences” aan. In steden waar regelgeving het verhuren van woningen beperkt, zoals New York en Madrid, werken boetiekhotels samen met het platform. Deze toevoeging vult het bestaande aanbod aan en richt zich op reizigers die korter verblijven of zakelijk reizen. De marges zijn iets lager, maar de schaalbaarheid groter: hotels hebben bestaande infrastructuur en zijn eenvoudig te benaderen.

De meest ambitieuze stap is de integratie van kunstmatige intelligentie in het platform. Airbnb rolt in de VS en Mexico een AI-ondersteunde klantenservice uit, die volgens het bedrijf 15% van de menselijke tussenkomst elimineert. Ook werkt het aan een AI-gestuurde zoekfunctie die via natuurlijke taal werkt. Gebruikers kunnen binnenkort in gesprek gaan met de app om hun ideale reis samen te stellen, waarbij de AI accommodaties, ervaringen en diensten koppelt aan voorkeuren en budget.

De onderneming ontwikkelt parallel sociale functies waarmee reizigers elkaar kunnen ontmoeten tijdens ervaringen en deze contacten kunnen behouden via de app. Daarmee wordt Airbnb niet alleen een boekingsplatform, maar ook een sociaal netwerk voor reizigers.

Financieel gezien blijft Airbnb een sterk bedrijf. De EBITDA-marge van 50% in het derde kwartaal is uitzonderlijk hoog, en de kasstroompositie geeft het management ruimte om te investeren. CFO Ellie Mertz benadrukt dat het bedrijf ondanks de nieuwe initiatieven een operationele marge van 35% over heel 2025 verwacht, iets hoger dan eerder aangegeven. Dat betekent dat de innovaties, zoals de lancering van nieuwe diensten en AI-ontwikkeling, grotendeels uit de bestaande kasstroom kunnen worden gefinancierd.

Toch worstelt Airbnb met de perceptie van de markt. Sommige analisten zien een stabiele winstgenerator die te duur is gewaardeerd, anderen juist een platform dat nog steeds een groot groeipotentieel heeft. De omzetgroei van 10% ligt onder het gemiddelde van technologiebedrijven met vergelijkbare multiples.

De brutomarge van 83% is lager dan die van Booking Holdings.

Airbnb versus Booking (brutowinstmarge):

De vrije kasstroom van 4,5 miljard dollar op jaarbasis toont dat het bedrijf structureel winstgevend is, zelfs in een gematigde groeiomgeving.

De waardering lijkt daarmee meer gebaseerd op kwaliteit dan op groei. Analisten verwachten voor 2026 een winst per aandeel van 4,78 dollar, een jaar-op-jaar groei van 15,5%.

EPS verwachting:

Inhoudelijk verschuift het zwaartepunt van Airbnb’s strategie. Waar het bedrijf jarenlang draaide om particuliere verhuur, ontwikkelt het zich nu tot een reisecosysteem. De uitbreiding naar hotels is daarvan een logisch gevolg: het biedt flexibiliteit in markten waar woningen schaars zijn en bedient reizigers die een uniformere ervaring wensen.

Ook de diensten en ervaringen groeien gestaag. Volgens Chesky boekte in het derde kwartaal bijna de helft van de klanten die een ervaring reserveerden geen verblijf via Airbnb. Daarmee trekt het platform nieuwe doelgroepen aan en vergroot het de merkbinding. De ervaringensectie fungeert bovendien als marketingkanaal: advertenties waarin zowel accommodaties als activiteiten worden gepresenteerd, verhogen de betrokkenheid en boekingsfrequentie.

Het succes van deze initiatieven hangt af van de schaalbaarheid. Chesky vergelijkt de strategie met de begindagen van het bedrijf: één stad goed doen voordat wereldwijd wordt uitgerold. De focus ligt nu op Parijs en Los Angeles, waar het bedrijf het aanbod van lokale ervaringen verdiept. In Parijs komen drie typen reizigers samen: de toerist die de stad voor het eerst bezoekt, de terugkerende bezoeker die lokale activiteiten zoekt en de bewoner die unieke ervaringen wil boeken. Dat gelaagde aanbod moet in de toekomst als sjabloon dienen voor andere steden.

De hotelpilot is kleinschalig gestart, maar volgens Chesky “zeer veelbelovend”. Door hotels te integreren in zoekresultaten, kan het platform in markten met beperkingen, zoals New York, aanbod blijven tonen. Dit vergroot niet alleen het gebruiksgemak voor de klant, maar ook de aantrekkingskracht van Airbnb als universeel reisplatform.

De langetermijnambitie is dat gebruikers voor elke reis, van weekend tot wereldreis, via Airbnb kunnen boeken. Daarbij wil het bedrijf concurreren op beleving en daardoor een hogere prijs kunnen vragen. De combinatie van persoonlijke aanbevelingen via AI, sociale interactie en een breed aanbod moet leiden tot een “één-stop-ervaring” binnen één app.

Airbnb bevindt zich op een kruispunt. Enerzijds is het een winstgevende, kapitaalkrachtige onderneming die bewezen heeft dat haar model duurzaam is. Anderzijds is het geen exponentiële groeier meer. De groeimotor van de pandemiejaren is uitgewerkt en het bedrijf zoekt naar nieuwe manieren om relevant te blijven.

De grootste uitdaging ligt in het combineren van winstgevendheid met innovatie. De kernactiviteit blijft solide, maar groeit niet erg hard meer. Nieuwe initiatieven zoals AI, hotels en ervaringen vergen tijd en investeringen, en hun bijdrage aan de omzet zal pas over meerdere jaren zichtbaar worden.

Tegelijk heeft Airbnb structurele voordelen. Het merk is wereldwijd bekend, de community van hosts en gasten is groot en loyaal, en het platform profiteert van schaalvoordelen. De balans is schoon, en de cashflow maakt het mogelijk om te blijven investeren zonder externe financiering.

De koersontwikkeling weerspiegelt de ambivalentie. Terwijl veel technologieaandelen in 2024 en 2025 sterk herstelden, bleef Airbnb achter. Het aandeel beweegt sinds maanden onder het 200-daags gemiddelde, een teken dat beleggers afwachtend zijn. Voor een herwaardering is waarschijnlijk een duidelijke groeiversnelling nodig, of een overtuigend bewijs dat de nieuwe initiatieven duurzaam waarde toevoegen.

Koers Airbnb onder 200-daagse gemiddelde:

Wat opvalt in het betoog van Brian Chesky is dat Airbnb zich niet wil neerleggen bij het etiket van ‘verzadigde platformeconomie’. De onderneming zoekt groei niet in meer advertenties of hogere commissies, maar in betere ervaringen, hogere kwaliteit en bredere functionaliteit. De nadruk ligt op echte interactie.

Airbnb’s toekomst hangt af van de uitvoering van die visie. Als AI de zoekervaring wezenlijk verbetert, als hotels de gaten in het aanbod vullen en als sociale functies gebruikers aan het platform binden, kan het bedrijf opnieuw groeien. Voorlopig bevindt Airbnb zich echter in de fase van transitie: winstgevend, innovatief, maar nog zonder duidelijk bewijs dat de volgende groeigolf begonnen is.

Ook particuliere beleggers kunnen inspelen op deze zoektocht naar rendement en efficiëntie. Net als Airbnb zoekt elke belegger naar balans tussen groei, kosten en stabiliteit; factoren die uiteindelijk het nettoresultaat bepalen. Een scherpe blik op transactiekosten en valutamarges kan op lange termijn net zo’n groot verschil maken als een goed gekozen aandeel.

Volgens Brokerskiezen.nl is MEXEM uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers handelen er met slechts 0,005% aan valutakosten, tegenover 0,25% bij DEGIRO en SAXO Bank — een verschil dat kan oplopen tot honderden of zelfs duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als een complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.