Warren Buffett doet een waarschuwing die je niet mag negeren

In het kort:

• Warren Buffett verkocht in elf kwartalen 177 miljard dollar aan aandelen en bouwde een enorme cashpositie op, wat wijst op voorzichtigheid bij hoge waarderingen.

• De CAPE-ratio van 39 is historisch gezien een waarschuwing voor zwakkere beursrendementen, al speelt globalisering en technologie mogelijk een verzachtende rol.

• Economische signalen verslechteren, met een afkoelende arbeidsmarkt, nieuwe Trump-tarieven en een recessiekans van 48% volgens Moody’s.

  
  

Wanneer Warren Buffett transacties uitvoert, kijkt de financiële wereld aandachtig mee. De inmiddels 95-jarige investeerder heeft in de afgelopen elf kwartalen voor in totaal 177 miljard dollar aan aandelen verkocht. Tegelijkertijd heeft zijn bedrijf Berkshire Hathaway een ongekend grote cashpositie van 344 miljard dollar opgebouwd. Dat is geen toeval. Buffett staat bekend om zijn geduld: hij koopt alleen wanneer hij vindt dat de markt hem een duidelijke kans biedt. Nu lijkt hij vooral af te wachten.

Goed om te weten is dat Berkshire Hathaway al lang niet meer enkel een verzekeringsbedrijf is. Het conglomeraat bezit meer dan 180 dochterondernemingen, variërend van spoorwegen tot energieleveranciers. De winsten uit die activiteiten gebruikt Buffett om te investeren in beursgenoteerde ondernemingen.

Tijdens de bearmarkt van 2022 was Buffett nog actief aan het inkopen, maar kort nadat de markt haar dieptepunt bereikte, draaide hij de kraan dicht. Inmiddels verkoopt Berkshire al elf kwartalen op rij meer aandelen dan het koopt, goed voor een nettoverkoop van 177 miljard dollar. Dat is uitzonderlijk, zelfs voor Buffett. Zijn enorme cashpositie van 344 miljard dollar toont bovendien dat hij die winst niet elders investeert. De logische conclusie: hij vindt de waarderingen simpelweg te hoog om met vertrouwen te investeren.

De CAPE-ratio knippert rood

Een van de waarderingsindicatoren waar Buffett en veel andere beleggers traditioneel naar kijken, is de CAPE-ratio (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings). In tegenstelling tot de gewone koers-winstverhouding, die kijkt naar de winst van de afgelopen twaalf maanden, gebruikt de CAPE-ratio de gemiddelde, inflatiegecorrigeerde winst van de afgelopen tien jaar. Op die manier worden tijdelijke pieken of dalen uitgefilterd en ontstaat een stabieler beeld van de onderliggende waardering van de markt.

De CAPE-ratio van de S&P 500 stond de afgelopen maand op 39, een uitzonderlijk hoog niveau. Sinds 1957 is de ratio slechts in ongeveer 5 procent van de maanden boven de 37 uitgekomen. Historisch gezien volgden op zulke niveaus gemiddeld negatieve rendementen in de jaren daarna:

• Na 1 jaar: gemiddeld -3%

• Na 2 jaar: gemiddeld -12%

• Na 3 jaar: gemiddeld -14%

Dat patroon is voor Buffett en andere beleggers reden tot voorzichtigheid: extreem hoge waarderingen maken het moeilijker om de komende jaren bovengemiddelde rendementen te behalen.

Is de CAPE-ratio nog wel een betrouwbare indicator?

Toch is er ook een belangrijk debat gaande over de relevantie van de CAPE-ratio anno 2025. De ratio is ontwikkeld in een tijd waarin de Amerikaanse economie veel meer industrieel en nationaal gericht was. Tegenwoordig wordt de winst van grote bedrijven niet alleen in de VS verdiend, maar wereldwijd. Globalisering heeft ervoor gezorgd dat winstmarges structureel hoger zijn geworden, onder andere doordat bedrijven efficiënter kunnen produceren en toegang hebben tot goedkopere markten.

Daarnaast zijn de winsten van technologiebedrijven fundamenteel anders dan die van traditionele industriële ondernemingen. Bedrijven zoals Apple, Microsoft, Alphabet en Meta draaien op software en netwerkeffecten in plaats van kapitaalintensieve productie. Ze kunnen daardoor enorme winsten genereren zonder dat daar grote investeringen tegenover staan. Dat heeft de gemiddelde winstgevendheid van de index structureel verhoogd.

Critici van de CAPE-ratio stellen daarom dat deze maatstaf de huidige winstcapaciteit van bedrijven structureel onderschat. Als winstmarges langdurig hoger blijven dan in het verleden, kan een hoge CAPE-ratio minder gevaarlijk zijn dan vroeger. Met andere woorden: de historische vergelijking is niet één-op-één toepasbaar op de huidige markt.

De economische grond begint te verschuiven

Wat de situatie extra lastig maakt, is dat de Amerikaanse economie niet meer zo robuust oogt als eerder dit jaar. Lange tijd bleef de economie verrassend veerkrachtig, ondanks hogere rentes en geopolitieke onzekerheden. Maar nu verschijnen de eerste scheurtjes. De arbeidsmarkt, die jarenlang uitzonderlijk sterk was, vertoont duidelijke tekenen van afkoeling. Het aantal nieuwe banen groeit minder snel, bedrijven melden minder vacatures en de stijging van de lonen begint af te vlakken. Dit kan erop wijzen dat de economische groei aan het afremmen is.

Daarbovenop komt de impact van de nieuwe importtarieven die president Trump heeft ingevoerd. De precieze effecten zijn nog moeilijk te kwantificeren, maar vergelijkbare maatregelen in het verleden lieten een duidelijk patroon zien: hogere tarieven verhogen de kosten voor bedrijven die afhankelijk zijn van internationale toeleveringsketens. Die hogere kosten worden deels doorberekend aan consumenten, wat de inflatie kan aanwakkeren en de koopkracht onder druk zet. Tegelijkertijd kunnen internationale handelspartners met vergeldingsmaatregelen komen, waardoor exporterende bedrijven in de knel raken.

Eerder dit jaar zorgden Trumps handelsmaatregelen al voor een scherpe correctie op de beurs, omdat beleggers vreesden voor een nieuwe handelsoorlog. De markt herstelde daarna weliswaar snel, maar de onderliggende onzekerheid is niet verdwenen. Tarieven werken vaak vertraagd door in de economie: pas na enkele kwartalen worden de effecten zichtbaar in winstmarges, consumentenprijzen en exportcijfers.

Een groeiende kans op recessie

Een waarschuwing die niet genegeerd mag worden, komt van een machine learning-model van Moody’s, dat sinds 1960 wordt gebruikt en teruggetest is op tientallen economische cycli. Volgens dit model is er momenteel een 48 procent kans op een recessie binnen twaalf maanden. Op het eerste gezicht klinkt dat als ‘kop of munt’, maar in de praktijk is dit cijfer veelzeggend.

Elke keer dat de kans boven de 50 procent uitkwam, volgde ook daadwerkelijk een recessie, en het model heeft in ruim zestig jaar geen enkele neergang gemist. Dat wil niet zeggen dat een recessie gegarandeerd is, maar het wijst erop dat meerdere macro-economische indicatoren te verslechteren.

Wat betekent dit voor beleggers?

Buffetts acties zijn geen exacte voorspelling, maar ze vormen wel een krachtig signaal. Wanneer iemand met zijn ervaring en trackrecord besluit om tientallen miljarden aan aandelen te verkopen en een recordhoeveelheid cash aan te houden, gebeurt dat zelden zonder reden.

De markt lijkt vandaag extreem hoog gewaardeerd, terwijl de economische vooruitzichten verslechteren en de beleidsomgeving onzekerder wordt. Dat is geen recept voor onmiddellijke paniek, maar het is ook geen klimaat waarin je achteloos risico neemt. Historisch gezien zijn periodes van hoge CAPE-ratio’s in combinatie met afzwakkende macro-economische signalen vaak gevolgd door magere of volatiele beursjaren.

Buffett weet dat als geen ander. Zijn strategie is eenvoudig maar krachtig: wachten tot anderen in paniek raken, en dan toeslaan. Door nu geduldig te blijven en kapitaal op te bouwen, houdt hij de flexibiliteit om te profiteren als de markt corrigeert en waarderingen aantrekkelijker worden.

Voor beleggers betekent dit dat voorzichtigheid en spreiding belangrijker zijn dan ooit. Waar aandelenmarkten momenteel hoog gewaardeerd zijn en de economische signalen verslechteren, kan vastgoed juist een stabieler fundament bieden. Het SynVest Dutch RealEstate Fund realiseert sinds 2020 een gemiddeld rendement van 8,6% per jaar, vooral dankzij huurinkomsten uit supermarkten en gezondheidscentra. Beleggers ontvangen bovendien maandelijks een voorschotuitkering van 6% op jaarbasis.

Alleen in september: bij een inleg vanaf €10.000 ontvang je één maand extra uitkering bovenop het reguliere rendement. Vraag hier de gratis brochure aan en ontdek vrijblijvend of dit fonds past bij jouw beleggingsdoelen.

Gratis brochure Synvest