Vergeet Nvidia en Palantir: dit is hét AI aandeel van september

In het kort:

• Vergeet Nvidia en Palantir even: op 30 september kan Micron weleens het belangrijkste AI aandeel worden om in de gaten te houden.

• AI datacenters slokken steeds meer geavanceerd geheugen op, waardoor tekorten ontstaan en Micron tegelijkertijd kan profiteren van hogere volumes, prijzen én winstmarges.

• Als de geheugentekorten langer aanhouden, kan Micron profiteren van zowel explosieve winstgroei als een hogere waardering.

Nvidia en Palantir behoren tot de grootste winnaars van de AI hausse en hun laatste kwartaalcijfers maakten duidelijk dat de vraag voorlopig niet afzwakt. Nvidia zag zijn omzet meer dan verdubbelen, terwijl Palantir met 93% groeide. Toch kan een ander bedrijf eind september misschien wel belangrijker worden voor beleggers die de ontwikkeling van de AI infrastructuur volgen.

Het gaat om Micron Technology. De fabrikant van geheugenchips profiteert van een wereldwijd tekort aan geheugen, terwijl AI datacenters steeds grotere hoeveelheden high bandwidth memory nodig hebben. Op 30 september presenteert Micron zijn kwartaalcijfers en juist die resultaten kunnen duidelijk maken hoe sterk de huidige cyclus werkelijk is.

Nvidia en Palantir bevestigen dat AI investeringen doorgaan

De belangrijkste reden om naar Micron te kijken, vinden we eigenlijk bij andere AI bedrijven. Nvidia realiseerde in het meest recente kwartaal een omzet van $96,2 miljard, meer dan twee keer zoveel als een jaar eerder. Alleen al de omzet uit datacenters kwam uit op $89 miljard, een stijging van 117%.

Daarbij komt de groei inmiddels niet meer uitsluitend van de bekende hyperscalers. Grote technologiebedrijven waren goed voor $48,7 miljard aan datacenteromzet, terwijl Nvidia's groep van AI clouds, industriële klanten en ondernemingen $40,3 miljard genereerde. Die laatste categorie groeide met 138% op jaarbasis en zelfs 25% ten opzichte van het voorgaande kwartaal.

Ook aan de softwarekant blijft de vraag bijzonder sterk. Palantir zag zijn omzet in het tweede kwartaal met 93% stijgen naar $1,9 miljard. De Amerikaanse commerciële activiteiten groeiden zelfs met 149% naar $764 miljoen. Het bedrijf verhoogde daardoor zijn omzetverwachting voor het volledige jaar naar iets meer dan $8,2 miljard, wat neerkomt op ongeveer 82% groei.

Waarom Micron zo belangrijk is voor AI

Micron produceert geheugen dat wordt gebruikt in onder meer computers, smartphones, servers en datacenters. Vooral DRAM en high bandwidth memory, beter bekend als HBM, zijn momenteel belangrijk voor de AI markt. HBM is speciaal ontworpen om enorme hoeveelheden data razendsnel tussen geheugen en AI chips te verplaatsen.

Dat klinkt misschien als een technisch detail, maar het is juist een essentieel onderdeel van moderne AI systemen. Een krachtige Nvidia GPU heeft weinig waarde wanneer het geheugen niet snel genoeg gegevens kan aanleveren. Naarmate AI modellen groter worden en meer rekenkracht vragen, neemt daarom ook de hoeveelheid en snelheid van het benodigde geheugen sterk toe.

Micron bevindt zich hierdoor op een interessant knelpunt in de AI infrastructuur. Het bedrijf is een van slechts drie producenten die dit soort geavanceerd geheugen op grote schaal kunnen leveren. Daardoor kan een tekort aan productiecapaciteit relatief snel leiden tot hogere prijzen en betere winstmarges.

Nvidia legt voor honderden miljarden aan capaciteit vast

Hoe belangrijk geheugen inmiddels is geworden, blijkt uit de verplichtingen die Nvidia aangaat met zijn leveranciers. Nvidia verhoogde zijn toezeggingen voor toekomstige productie en capaciteit richting boekjaar 2032 onlangs met $160 miljard naar in totaal $279 miljard. Volgens het management bestaat het grootste gedeelte daarvan uit verplichtingen rond geheugeninkopen.

Dat is belangrijk voor Micron omdat iedere nieuwe AI accelerator geheugen nodig heeft. Wanneer Nvidia honderdduizenden extra GPU's verkoopt, stijgt niet alleen de vraag naar de processors zelf. Er moet tegelijkertijd voldoende HBM beschikbaar zijn om die systemen daadwerkelijk te bouwen.

Hetzelfde geldt verderop in de keten. Wanneer bedrijven software van bijvoorbeeld Palantir grootschalig gaan gebruiken, moeten daar achter de schermen datacenters en AI systemen voor draaien. Meer AI gebruik leidt daardoor uiteindelijk tot meer vraag naar chips, servers en geheugen.

Tekorten zorgen voor hogere prijzen

Juist bij geheugen ontstaat momenteel een probleem. AI datacenters nemen een steeds groter gedeelte van de beschikbare productiecapaciteit in beslag, terwijl het aanbod niet snel genoeg kan worden uitgebreid. Daardoor zijn de prijzen van DRAM sterk gestegen.

Voor Micron kan dat een bijzonder krachtige combinatie opleveren. Een chipfabrikant profiteert namelijk niet alleen wanneer er meer chips worden verkocht, maar ook wanneer de verkoopprijs per chip stijgt. Wanneer beide tegelijkertijd gebeuren, kan de omzet veel sneller stijgen dan de productie.

Daarbovenop kunnen hogere prijzen een nog grotere invloed hebben op de winst. De kosten om een geheugenchip te produceren stijgen namelijk niet automatisch even hard mee met de verkoopprijs. Een groot gedeelte van iedere extra dollar omzet kan daardoor rechtstreeks doorstromen naar de operationele winst.

Dat verklaart waarom de winst van geheugenproducenten tijdens sterke cycli soms explosief kan stijgen. Het verklaart tegelijkertijd waarom deze sector historisch zo cyclisch is geweest: wanneer er juist te veel productiecapaciteit beschikbaar komt, kunnen geheugenprijzen snel dalen en verdampen de marges opnieuw.

HBM4 moet de volgende groeifase aandrijven

Micron profiteert ondertussen niet alleen van traditioneel DRAM geheugen. Het bedrijf werkt ook aan de volgende generatie high bandwidth memory. HBM4 wordt momenteel opgeschaald voor een nieuwe generatie Nvidia systemen en moet opnieuw meer snelheid en capaciteit bieden.

Voor AI toepassingen is dat belangrijk omdat de rekenkracht van processors steeds verder toeneemt. Een snellere GPU heeft weinig aan die extra capaciteit wanneer het geheugen een bottleneck vormt. De ontwikkeling van HBM moet ervoor zorgen dat voldoende data beschikbaar blijven voor de steeds krachtigere accelerators.

HBM is bovendien aantrekkelijker voor Micron dan traditioneel geheugen omdat het technisch complexer is en een hogere toegevoegde waarde heeft. Wanneer een groter gedeelte van de omzet uit dergelijke premiumproducten komt, kan dat de gemiddelde verkoopprijzen en marges ondersteunen.

30 september wordt de belangrijke datum

Micron presenteert op 30 september na het sluiten van de Amerikaanse beurs de cijfers over het vierde kwartaal van boekjaar 2026. Wall Street rekent volgens de aangeleverde consensus op ongeveer $50,8 miljard omzet en een winst van circa $31,28 per aandeel.

Het belangrijkste wordt waarschijnlijk niet alleen of Micron deze verwachtingen verslaat. Beleggers zullen vooral kijken naar wat het management zegt over geheugenprijzen, beschikbare capaciteit en de vraag naar HBM in de komende kwartalen.

Als de vraag naar AI infrastructuur sterk blijft terwijl het aanbod beperkt is, kan Micron mogelijk langer profiteren van hoge prijzen dan tijdens een normale geheugencyclus. Dat zou belangrijk zijn, omdat beleggers het aandeel historisch juist een relatief lage waardering geven vanwege de verwachting dat sterke periodes uiteindelijk worden gevolgd door forse prijsdalingen.

De waardering blijft opvallend

Daar zit misschien wel het interessantste gedeelte van de beleggingscase. Wie alleen naar de winst van de afgelopen twaalf maanden kijkt, kan concluderen dat Micron duur is. De winstgroei loopt namelijk achter op de enorme koersstijging die het aandeel al heeft doorgemaakt.

Op basis van de verwachte winst verandert dat beeld echter sterk. De winst van Micron stijgt momenteel zo snel dat de forward koers winstverhouding aanzienlijk lager ligt. Het aandeel wordt daardoor meer gewaardeerd als een traditionele cyclische geheugenproducent dan als een bedrijf dat zich midden in een meerjarige uitbreiding van AI infrastructuur bevindt.

Dat verschil is cruciaal. De markt lijkt er nog altijd rekening mee te houden dat het huidige tekort uiteindelijk omslaat in overcapaciteit, waarna geheugenprijzen en winstmarges opnieuw hard kunnen dalen. Dat is in het verleden meerdere keren gebeurd en verklaart waarom beleggers voorzichtig blijven met hoge waarderingsmultiples voor geheugenproducenten.

Dit keer kan de cyclus langer duren

De grote vraag is daarom of AI de traditionele geheugencyclus structureel heeft veranderd. Micron blijft uiteindelijk actief in een sector waarin vraag en aanbod een enorme invloed hebben op prijzen. Nieuwe fabrieken en extra productiecapaciteit kunnen op termijn opnieuw voor overaanbod zorgen.

Tegelijkertijd verschilt de huidige situatie van eerdere cycli. AI systemen gebruiken uitzonderlijk veel geavanceerd geheugen en de benodigde hoeveelheid neemt toe naarmate modellen groter en krachtiger worden. Bovendien is HBM ingewikkelder om te produceren dan conventioneel geheugen, waardoor capaciteit niet van de ene op de andere dag kan worden uitgebreid.

Als de vraag daardoor langer boven het beschikbare aanbod blijft, kunnen hoge geheugenprijzen en sterke marges langer standhouden dan beleggers gewend zijn. In dat scenario zou niet alleen de winst van Micron verder kunnen stijgen, maar kan de markt ook bereid zijn een hogere multiple voor die winst te betalen.

Micron kan van twee kanten profiteren

Dat creëert een interessant scenario voor het aandeel. Stel dat Micron de komende kwartalen de huidige hoge winstverwachtingen waarmaakt. Alleen de stijgende winst kan dan al ondersteuning bieden aan de aandelenkoers.

Maar wanneer beleggers tegelijkertijd tot de conclusie komen dat de AI vraag structureler is en de volgende neergang verder weg ligt, kan ook de waardering oplopen. Micron zou dan profiteren van zowel winstgroei als multiple expansie. Dat kan een krachtige combinatie zijn voor het aandeel.

Het tegenovergestelde geldt uiteraard ook. Als geheugenprijzen sneller dalen dan verwacht of fabrikanten te veel capaciteit toevoegen, kunnen winstverwachtingen snel worden verlaagd. Juist doordat Micron al sterk is gestegen, kan een tegenvallende outlook daardoor voor een stevige koersreactie zorgen.

Vergeet Nvidia niet, maar houd Micron in de gaten

Nvidia en Palantir blijven twee van de duidelijkste winnaars van de AI hausse. Hun laatste resultaten laten bovendien zien dat zowel de hardware als softwarekant van de markt nog altijd uitzonderlijk hard groeit. Voor Micron is dat eerder goed dan slecht nieuws.

Iedere extra AI chip en ieder nieuw datacenter heeft namelijk geheugen nodig. En zolang slechts een handvol bedrijven het meest geavanceerde geheugen op voldoende schaal kan produceren, beschikt Micron over een belangrijke positie in de keten.

Daarom kunnen de cijfers van 30 september veel belangrijker worden dan alleen een nieuw kwartaalrapport. Als Micron opnieuw sterke groei laat zien en bevestigt dat de tekorten aan geheugen aanhouden, krijgt de markt mogelijk opnieuw bewijs dat de huidige winstgroei langer kan duren dan tijdens eerdere cycli. In combinatie met een relatief bescheiden forward waardering kan dat Micron tot een van de interessantste AI aandelen maken om richting het einde van september in de gaten te houden.