Dit is waarom Berkshire Hathaway een goede hedge voor je portefeuille is
In het kort:
Berkshire Hathaway heeft een enorme cashpositie, waardoor het tijdens een beurscrash juist kansen kan benutten.
Het bedrijf verdient nog steeds goed aan uiteenlopende, relatief stabiele activiteiten en heeft minder directe blootstelling aan de AI-hype.
Ondanks risico’s rond de opvolging van Warren Buffett lijkt Berkshire redelijk gewaardeerd en kan het als defensieve aanvulling op een aandelenportefeuille dienen.
De Amerikaanse aandelenmarkt staat dicht bij recordniveaus. Daar zijn goede redenen voor. Bedrijfswinsten zijn sterk en de verwachtingen rond kunstmatige intelligentie zorgen voor veel optimisme. Toch zijn er ook risico's. Obligatierentes zijn opgelopen, de Amerikaanse overheidsschuld blijft hoog en beleggers beginnen zich af te vragen of de enorme investeringen in AI wel voldoende rendement zullen opleveren.
In zo'n omgeving kan het interessant zijn om te kijken naar bedrijven die niet alleen profiteren van economische groei, maar ook relatief goed bestand zijn tegen een periode van onrust. Berkshire Hathaway is daarbij een opvallende kandidaat.
Het bedrijf van Warren Buffett is geen klassieke hedge zoals goud of cash. Het blijft een aandelenbelegging en kan tijdens een beurscrash gewoon dalen. Toch beschikt Berkshire over eigenschappen die het aandeel interessant maken als bescherming binnen een bredere portefeuille.
Berkshire heeft enorm veel cash
Een van de belangrijkste redenen is de enorme hoeveelheid liquide middelen op de balans. Berkshire beschikt over ongeveer 365 miljard dollar aan overtollige cash.
Cashpositie Berkshire Hathaway:
Dat heeft de afgelopen jaren een nadeel gehad. Terwijl de S&P 500 sterk steeg, bleef een groot deel van het vermogen van Berkshire relatief defensief belegd. Daardoor liep het aandeel de afgelopen twee tot drie jaar ruim 20 procentpunt achter op het totale rendement van de S&P 500.
Toch kan diezelfde cashpositie juist een groot voordeel worden wanneer de markten onder druk komen te staan.
Berkshire hoeft tijdens een beurscrash namelijk niet eerst aandelen te verkopen om geld vrij te maken. Het bedrijf kan juist als koper optreden wanneer andere beleggers gedwongen worden om te verkopen. Dat is precies waarom Berkshire als een actieve hedge kan worden gezien.
Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.
Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'BELEGGER50.
Het bedrijf verdient ondertussen gewoon geld
Berkshire is bovendien veel meer dan een grote kasrekening. Het bedrijf bezit een enorme verzameling ondernemingen in onder meer verzekeringen, energie en transport.
De recente kwartaalresultaten laten zien dat de onderliggende activiteiten nog altijd sterk presteren. In het tweede kwartaal steeg de winst met ongeveer 20 procent. Ook de operationele marges van de niet-verzekeringsactiviteiten verbeterden.
Berkshire heeft daarnaast een relatief beperkte directe blootstelling aan de huidige AI-hype. Het bedrijf bezit wel een groot belang in Alphabet, maar het grootste deel van Berkshire bestaat uit ondernemingen die veel minder afhankelijk zijn van de verwachtingen rond kunstmatige intelligentie.
Zo transporteert het energiebedrijf van Berkshire volgens de analyse ongeveer 15 procent van het Amerikaanse aardgas en is de spoorwegactiviteit goed voor ongeveer 28 procent van het Amerikaanse goederenvervoer per spoor.
Dat zijn bedrijven met fysieke infrastructuur en relatief stabiele activiteiten. Hierdoor is Berkshire minder afhankelijk van één populaire beleggingstrend.
Berkshire lijkt niet extreem duur
Een ander argument voor Berkshire is de waardering. Wanneer de beursgenoteerde aandelen en de overtollige cash buiten beschouwing worden gelaten, worden de overige activiteiten gewaardeerd tegen ongeveer 14 keer de verwachte winst. Voor de S&P 500 ligt dat rond 20 keer.
Ook op basis van de boekwaarde lijkt Berkshire relatief aantrekkelijk gewaardeerd. Het aandeel noteert rond 1,4 keer de boekwaarde, terwijl de waardering van de bredere markt boven 5,5 keer ligt wanneer naar de relevante vergelijkingsmaatstaf wordt gekeken.
Waardering Berkshire Hathaway:
Als Berkshire dichter bij de waarde van zijn afzonderlijke onderdelen zou worden gewaardeerd, zou een opwaarts potentieel van ongeveer 10 tot 20 procent kunnen ontstaan.
Dat is uiteraard geen garantie. Conglomeraten krijgen vaker een korting omdat beleggers de verschillende onderdelen moeilijker afzonderlijk kunnen waarderen.
De opvolging van Buffett blijft een risico
Er zijn ook redenen om voorzichtig te blijven. Warren Buffett heeft de operationele leiding grotendeels overgedragen aan Greg Abel. Dat roept de vraag op of Berkshire zonder Buffett dezelfde discipline in kapitaalallocatie kan behouden.
Warren Buffet opvolger Greg Abel:
Dat risico mag niet worden onderschat. Buffett heeft immers decennialang bepaald hoe Berkshire met zijn kapitaal omgaat.
Tegelijkertijd begint Greg Abel met een uitzonderlijk sterke balans. Hij hoeft niet direct een nieuwe Buffett te worden. De belangrijkste taak is om de bestaande bedrijven goed te leiden en het enorme kapitaal gedisciplineerd in te zetten.
Juist tijdens een crisis kan Berkshire interessant worden
Daarmee komen we bij de belangrijkste reden om Berkshire als hedge te bekijken. Een hedge hoeft niet voortdurend beter te presteren dan de markt. Het doel is vooral om een portefeuille beter bestand te maken tegen onverwachte gebeurtenissen.
Wanneer aandelen blijven stijgen, kan Berkshire achterblijven omdat een groot deel van zijn vermogen in cash zit. Maar wanneer de markt plotseling hard daalt, verandert die cashpositie in een belangrijk voordeel.
Berkshire kan dan relatief goedkoop aandelen, bedrijven of andere activa kopen. De onderneming heeft in het verleden vaker laten zien dat financiële stress juist kansen kan opleveren.
Dat maakt Berkshire anders dan simpelweg cash aanhouden. De onderliggende bedrijven blijven winst maken en kunnen in waarde stijgen, terwijl de cash tegelijkertijd zorgt voor financiële slagkracht wanneer de markt onder druk komt te staan.
Conclusie
Berkshire Hathaway is geen klassieke veilige haven. Het aandeel kan tijdens een beurscrash gewoon dalen en blijft uiteindelijk een aandelenbelegging.
Toch heeft Berkshire een aantal eigenschappen die het bijzonder interessant maken als hedge binnen een langetermijnportefeuille. Het bedrijf beschikt over een enorme cashpositie, bezit winstgevende ondernemingen in verschillende sectoren en heeft relatief weinig directe blootstelling aan de huidige AI-hype.
De grote cashberg kan bovendien juist waardevol worden wanneer beleggers bang worden en aandelenkoersen dalen. Waar veel beleggers dan gedwongen zijn om voorzichtig te zijn, kan Berkshire juist kapitaal inzetten.
Daarom hoeft een belegger niet te voorspellen wanneer de volgende beurscrash komt. Met Berkshire bezit je een onderneming die zelf over de financiële middelen beschikt om van zo'n periode te profiteren. Dat maakt het aandeel mogelijk een interessante aanvulling op een portefeuille die sterk afhankelijk is van hoge Amerikaanse aandelenwaarderingen en het optimisme rond AI.
Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.
Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'BELEGGER50.
Opmerkingen