Magnum keldert op de beurs: wat is er aan de hand?

In het kort:

• Het aandeel van Magnum daalde ruim 16 procent na jaarcijfers die stabiele omzet maar lagere volumes, marges en een gehalveerde nettowinst lieten zien door hoge afsplitsingskosten van Unilever.

• De afsplitsing drukte zwaar op winst en vrije kasstroom, met honderden miljoenen euro’s aan eenmalige kosten die ook in 2026 nog doorwerken.

• Hoewel het management vasthoudt aan een autonome groei van 3 tot 5 procent, twijfelt de markt aan de korte termijn door bescheiden volumegroei, lichte margedruk en hoge verwachtingen na de beursgang.

The Magnum Ice Cream Company beleefde donderdag een pijnlijke beursdag. Het aandeel op Euronext Amsterdam opende ruim 16 procent lager na publicatie van de jaarcijfers over 2025. Daarmee kwam een abrupt einde aan de sterke opmars sinds de beursgang in december.

De cijfers waren niet dramatisch, maar ook niet overtuigend. En na een koersstijging van ongeveer 30 procent sinds de introductie was de lat hoog gelegd.

Bron: Google Finance

Omzet stabiel, winst gehalveerd

Magnum sloot 2025 af met een omzet van 7,9 miljard euro. Dat is vrijwel gelijk aan een jaar eerder. Autonoom, dus gecorrigeerd voor wisselkoersen, groeide de omzet met 4,2 procent. Dat klinkt degelijk, maar de volumegroei bleef met 1,5 procent achter bij de verwachtingen van analisten.

Het aangepaste bedrijfsresultaat kwam uit op 1,26 miljard euro, een daling van ruim 6 procent. Ook dat viel iets tegen. De aangepaste EBITDA-marge zakte naar 15,9 procent, ongeveer 100 basispunten lager dan in 2024.

Het meest in het oog springend is de nettowinst. Die daalde met 48,4 procent naar 307 miljoen euro. Een jaar eerder was dat nog 595 miljoen euro. Op het eerste gezicht lijkt dit zorgwekkend, maar vrijwel de volledige daling komt door kosten die samenhangen met de afsplitsing van Unilever.

Hoge kosten van de afsplitsing drukken zwaar

Magnum werd in juli vorig jaar afgesplitst van Unilever en ging in december zelfstandig naar de beurs. Dat proces blijkt kostbaar. In 2025 bedroegen de afsplitsingskosten 318 miljoen euro. In totaal verwacht het bedrijf ongeveer 800 miljoen euro kwijt te zijn aan de ontkoppeling.

Voor 2026 rekent het management nog op circa 450 miljoen euro aan extra kosten. Dat geld gaat onder meer naar de opbouw van een eigen IT-systeem en het volledig loskoppelen van ondersteunende diensten die eerder via Unilever liepen.

Ook de vrije kasstroom kreeg een forse tik. Die daalde van 803 miljoen euro naar slechts 38 miljoen euro. Volgens het bedrijf komt dat door de afsplitsingskosten, de invoering van een tijdelijk bedrijfsmodel, rentelasten op nieuwe schulden en overgangsafspraken met Unilever.

Voor beleggers is dit een belangrijk punt. Winst kan tijdelijk worden gedrukt door eenmalige kosten, maar een scherpe daling van de kasstroom raakt direct de financiële flexibiliteit.

Groei-ambitie blijft overeind

Ondanks de tegenvallende reactie op de beurs houdt het management vast aan zijn ambities. Voor 2026 verwacht Magnum een autonome omzetgroei van 3 tot 5 procent. Dat ligt rond of iets boven de verwachte groei van de wereldwijde ijsmarkt.

Ter vergelijking. In 2025 kwam de autonome groei uit op 4,2 procent. De afgegeven outlook impliceert dus geen versnelling. Voor een bedrijf dat net zelfstandig is geworden en beleggers wil overtuigen van zijn groeipotentieel, is dat aan de voorzichtige kant.

Magnum moet de groei vooral halen uit zijn sterke merken, waaronder Magnum, Ben & Jerry's en Cornetto. Het bedrijf positioneert zich als de grootste ijsproducent ter wereld en wil na de loskoppeling van Unilever sneller kunnen schakelen.

Markt twijfelt aan korte termijn

Dat het aandeel zo hard daalde, heeft meerdere oorzaken. Ten eerste waren volumes en marges iets zwakker dan verwacht. Analisten van onder meer JPMorgan wezen erop dat de consensusverwachtingen voor 2026 mogelijk omlaag moeten, vooral op het vlak van marges.

Ten tweede is dit het eerste volledige jaarverslag als zelfstandig beursbedrijf. Beleggers krijgen nu voor het eerst echt zicht op de onderliggende winstgevendheid zonder de paraplu van Unilever. Dat maakt de cijfers extra gevoelig voor teleurstellingen.

Ten derde speelde de waardering een rol. Sinds de beursgang was het aandeel fors opgelopen. Bij hoge verwachtingen is er weinig ruimte voor tegenvallers.

Structurele risico’s en kansen

Naast de cijfers kijken beleggers ook naar bredere trends. In de Verenigde Staten winnen afslankmedicijnen terrein, wat mogelijk invloed heeft op de consumptie van calorierijke producten. Daarnaast is er politieke druk op ongezonde voeding.

De directie ziet dit niet als een bedreiging, maar juist als een kans. Volgens het bedrijf kiezen consumenten bewuster en groeit de vraag naar varianten met minder calorieën. Of dat voldoende is om volumes structureel te laten versnellen, moet nog blijken.

Wat betekent dit voor beleggers

Voor particuliere beleggers is het belangrijk om onderscheid te maken tussen structurele zwakte en tijdelijke ruis. Een groot deel van de winstdaling en de lage kasstroom is direct te herleiden tot de afsplitsing. Dat zijn in principe eenmalige kosten.

Tegelijkertijd laten de cijfers zien dat de operationele groei niet spectaculair is. De volumegroei is bescheiden en de marges staan licht onder druk. De outlook voor 2026 wijst op stabiele maar geen versnellende groei.

De kernvraag is of Magnum na 2027, wanneer de afsplitsing volledig is afgerond, hogere marges en sterkere kasstromen kan laten zien. Als dat lukt, kan de huidige koersdaling een correctie binnen een langere groeitrend blijken. Als de groei echter structureel rond de 3 tot 4 procent blijft hangen, dan hoort daar mogelijk een lagere waardering bij.

De komende kwartalen worden daarom cruciaal. Beleggers zullen vooral letten op volumegroei, margeontwikkeling en het tempo waarin de afsplitsingskosten afnemen. Pas dan wordt duidelijk of Magnum als zelfstandig beursbedrijf echt het ijs kan breken.

Lees ook: Dit is waarom Adyen struikelt op de beurs

Wie als belegger inspeelt op koerscorrecties of juist spreiding zoekt in internationale consumentenaandelen, doet er goed aan ook kritisch te kijken naar transactiekosten en valutakosten. Zeker bij buitenlandse noteringen kunnen kleine verschillen in kosten het uiteindelijke rendement merkbaar beïnvloeden.

MEXEM werd door Brokerskiezen.nl uitgeroepen tot beste allround broker van 2025. Beleggers handelen er tegen lage tarieven en betalen slechts 0,005 procent aan valutakosten, tegenover circa 0,25 procent bij DEGIRO en SAXO Bank, een verschil dat voor de gemiddelde belegger kan oplopen tot honderden tot duizenden euro’s per jaar. Daarmee geldt MEXEM voor veel beleggers als de meest complete keuze voor wie lage kosten en internationale spreiding belangrijk vindt.